226-中国国际航空股份有限公司06年财务分析

1、成员：游晓晶成员：游晓晶 王陈燕王陈燕 王兰幽王兰幽 颜善晶颜善晶 艾伟艾伟 王文峰王文峰 张鹏张鹏 沈友兴沈友兴 章程章程 何凯何凯 常诚常诚 第一部分：公司概况公司名称：中国国际航空股份公司名称：中国国际航空股份 有限公司有限公司交易代码：交易代码：601111上市日期上市日期：2006-08-18 所属行业：航空业所属行业：航空业经营范围：国际、国内定期和不定期航空客、货、经营范围：国际、国内定期和不定期航空客、货、邮和行李运输业务；国际、国内公务邮和行李运输业务；国际、国内公务 飞行业务；飞行业务；飞机执管业务；航空器维修；航空公司间业务飞机执管业务；航空器维修；航空公司间业务代理；以

2、及与主营业务有关的地面服务和航空代理；以及与主营业务有关的地面服务和航空快递；机上免税品快递；机上免税品。国航简介国航简介1988年其前身中国国际航空公司成立。2002年10月，中国国际航空公司联合中国航空总公司和中国西南航空公司,组建新的中国国际航空公司。 2004年9月30日，经国务院国有资产监督管理委员会批准，中国国际航空股份有限公司在北京正式成立。12月15日，中国国际航空股份有限公司在香港和伦敦成功上市。国航是中国唯一载国旗飞行的航空公司，具有国内航空公司第一的品牌价值(世界品牌实验室2006年评测为188.96亿元)。国航还入选了2007年度世界品牌500强，为中国民航唯一入选公司

3、。董事长简介董事长简介李家祥，1949年11月出生，1969年1月参军，1970年5月入党，空军少将军衔，研究生结业。现任中国国际航空公司党委书记。 2000年11月，为加强国航领导班子，被中央、国务院选调国航任党委书记。2002年10月,国航进行重组后,任中国航空集团公司党组书记,中国国际航空公司总裁。第二部分：财务分析20062006年年20052005年年20062006年年20052005年年流动资产流动资产 ￥11,458,421,864 11,458,421,864 ￥8,026,896,613 8,026,896,613 流动负债流动负债 ￥26,560,523,784 26,5

4、60,523,784 ￥24,235,406,601 24,235,406,601 长期投资长期投资 ￥11,041,046,164 11,041,046,164 ￥3,234,828,850 3,234,828,850 长期负债长期负债 ￥25,639,294,839 25,639,294,839 ￥22,214,760,732 22,214,760,732 固定资产固定资产 ￥64,065,508,768 64,065,508,768 ￥57,294,210,884 57,294,210,884 负债合计负债合计 ￥52,199,818,623 52,199,818,623 ￥46,450

5、,167,333 46,450,167,333 无形资产无形资产 ￥552,460,495 552,460,495 ￥506,023,465 506,023,465 少数股东少数股东权益权益 ￥3,677,639,086 3,677,639,086 ￥2,771,770,238 2,771,770,238 资产总计资产总计 ￥87,117,437,291 87,117,437,291 ￥69,061,959,812 69,061,959,812 股东权益股东权益 ￥31,239,979,582 31,239,979,582 ￥19,840,022,241 19,840,022,241 负债及股

6、负债及股东权益东权益 ￥87,117,437,291 87,117,437,291 ￥69,061,959,812 69,061,959,812 资产负债表资产负债表 利润表利润表盈利能力分析盈利能力分析中国国航中国国航行业平均水平行业平均水平2006年年2005年年2004年年2006年年2005年年2004年年毛利率毛利率17.10%17.10%20.13%20.13%25.34%25.34%14.00%14.00%16.07%16.07%22.12%22.12%净资产收净资产收益率益率12.50%12.50%9.28%9.28%-8.62%-8.62%-2.89%-2.89%净资产收净资

7、产收益率益率(摊摊薄薄)10.22%10.22%8.62%8.62%15.05%15.05%-15.06%-15.06%-2.77%-2.77%8.88%8.88%每股收益每股收益0.260.260.180.180.280.28-0.04 -0.04 -0.10 -0.10 0.15 0.15 每股净资每股净资产产2.552.552.082.081.851.851.86 1.86 2.23 2.23 1.88 1.88 石油价格暴涨，营业成本石油价格暴涨，营业成本增长迅速增长迅速航空业近年来利润普遍下降，航空业近年来利润普遍下降，甚至出现亏损甚至出现亏损通过较有效的成本控制通过较有效的成本控制

8、毛利率位于行业领先位置，盈利毛利率位于行业领先位置，盈利能力也远高于行业的平均水平。能力也远高于行业的平均水平。从利润构成来看：从利润构成来看：06年年国航利润总额国航利润总额48亿多亿多1. 人民币升值，仅汇兑收益就人民币升值，仅汇兑收益就10亿多亿多2. 与关联方国泰航空的股权重组与关联方国泰航空的股权重组协议（星辰计划），带来投资收协议（星辰计划），带来投资收益近益近29亿亿利润质量利润质量需待改善需待改善中国国航中国国航行业平均水平行业平均水平2006年2005年2004年2006年2005年2004年流动比率43.14%33.12%61.30%43.36%42.52%52.29%速动

9、比率38.41%29.24%58.37%38.03%36.51%53.93%现金流动率38.42%28.62%18.95%38.11%36.27%45.22%短期偿债能力分析 从短期偿债能力指标来看从短期偿债能力指标来看, ,流动比率、速动比率都远远低于国际公认流动比率、速动比率都远远低于国际公认的的”适当适当”标准。标准。 一般认为流动比率的下限为一般认为流动比率的下限为1 1，为，为2 2最合适，但是从本行业来看，由最合适，但是从本行业来看，由于航空行业的流动比率普遍低于于航空行业的流动比率普遍低于1 1，所以不只能说该公司的短期偿债能力，所以不只能说该公司的短期偿债能力较低，偿债压力大，

10、财务风险大，但是该公司的流动比率比同行业的一较低，偿债压力大，财务风险大，但是该公司的流动比率比同行业的一般水平相比，般水平相比，0404年高于平均水平，但年高于平均水平，但0505年很快低于平均水平，流动比率年很快低于平均水平，流动比率同比下降同比下降45.97%45.97%，但是，但是0606年中国航空建立了适合航空运输业的特色的应年中国航空建立了适合航空运输业的特色的应收帐款、其他应收管理制度，再加上一系列的债务重组，发行股票，使收帐款、其他应收管理制度，再加上一系列的债务重组，发行股票，使得得0606年的偿债能力达到平均水平，但是总体来说还应该继续提高。年的偿债能力达到平均水平，但是总

11、体来说还应该继续提高。 反映短期偿债能力指标，除了上述比率外还应当考虑应收帐款周反映短期偿债能力指标，除了上述比率外还应当考虑应收帐款周转率快慢，而中国国航的这一指标低于平均水平，这就在另一方面增转率快慢，而中国国航的这一指标低于平均水平，这就在另一方面增加短期偿债能力的压力。加短期偿债能力的压力。长期偿债能力资产负债率 资产负债率呈现逐年下降趋势，06年为59.92%，且明显低于东航、南航的资产负债率，该指标行业平均值为81.32%。主要原因一方面是由于国航机队规模相对东航、南航较小，另一方面，也与国航资本市场融资规模远高于东航和南航有关。营运能力分析营运能力分析中国国航中国国航行业平均水平

12、行业平均水平2006年2005年2006年2005年总资产周转率0.60 0.59 0.64 0.60 应收账款周转率14.93 14.74 20.79 20.89 国航的营运能力相对不是很突出，总资产周转率基本与行业平均水平持平。应收账款周转率在行业中处弱势，也增加了短期偿债方面的压力。第三部分：建议与前景进一步控制成本针对油价上涨，实行较高的燃油套期保值，提升抵御燃油上涨压力的能力，以控制营业成本。完善内部控制，降低管理费用和营业费用。拓展国际业务 国航以北京首都机场为主基地，拥有优质的航线资源。国际航线以往对公司盈利形成拖累。但随着中国经济的发展，国航的国际业务呈现出强劲的增长势头和巨大

13、的增长潜力。能否拓展国际市场，将成为国航改善利润质量的关键。对国航的建议对国航的建议抓住奥运商机国航是中国唯一载国旗飞行的航空公司，是北京2008年奥运会唯一航空客运合作伙伴。奥运会将为国航改善利润质量、拓宽国际市场提供绝佳的机遇。完善绩效评估体系国航的营运能力不突出，主要受自身国有大型企业地位的限制。建立完善的绩效评估体系，能帮助国航提升资产运转效率，并提升应收账款的质量，加快应收账款的回收。扩大资产规模，打造世界航空品牌 由于公司盈利纪录良好，公司未来在h股和a股有再融资的资格。较低的资产负债率和融资能力有利于公司财务成本的降低，为公司未来的规模扩张提供了基础。此外,公司需要加强应收帐款的管理,以解决短期偿债能力低于国际水平的问题。解决以上问题，将有助于国航进一步打造国际品牌，跻身世界航空业前列！ 公司总体运营情况良好，假设公司航油采购成本保持稳定，预计07年、08年业绩分别为0.21元、0.31元，