财务管理专业-基于财务视角的企业固定资产投资探析—以百货零售行业为例

1、摘 要我国百货零售市场竞争较为激烈，2017年为止，我国百货零售行业市场分散度较高，大型的百货零售企业包括欧亚集团、重庆百货、新华百货等，前十的市场集中度为14.3%。2018年百货零售行业增速0.64%，同比下降1.93%。分析固定资产投资对百货零售行业的市场规模具有现实意义。通过查找资料和数据分析的手段发现五十家百货零售企业多数存在固定资产利用率低、固定资产投资速度过快、固定资产管理技术落后、不注重财务因素影响性等问题。针对这些问题，本文基于2016年-2018年百货零售行业数据，采用相关性分析函数，对百货零售行业企业固定资产投资与财务因素相关性问题进行了深入的分析。通过分析发现，百货零售

2、固定资产投资主要取决于行业面临的经营形态、市场周期、负债规模，财务因素对固定资产投资正负相关影响。由此，百货零售企业要重视固定资产投资决策的有效性，重视固定资产实物管理和投资的相关性，合理投资实现固定资产使用价值最大化。关键词：百货零售 固定资产投资 相关性分析 AbstractChinas department store retail market is more competitive, and as of 2017, Chinas department store retail market is highly fragmented. Large-scale department st

3、ore retail companies include Eurasia Group, Chongqing Department Store, Xinhua Department Store, etc. The top ten market concentration is 14.3%. In 2018, the growth rate of the department store retail industry was 0.64%, a year-on-year decrease of 1.93%. Analysis of fixed asset investment has practi

4、cal significance for the market scale of the department store retail industry. Through the means of searching information and data analysis, it was found that most of the fifty department store retail enterprises had problems such as low utilization rate of fixed assets, excessively fast investment

5、in fixed assets, backward fixed asset management technology, and lack of attention to the influence of financial factors. In response to these problems, this article based on the 2016-2018 department store retail industry data, using correlation analysis function, in-depth analysis of the correlatio

6、n between the fixed asset investment and financial factors of department store retail enterprises. According to the analysis, it is found that the fixed asset investment of department store retail mainly depends on the business form, market cycle, and scale of liabilities faced by the industry, and

7、the financial factors have a positive and negative impact on fixed asset investment. Therefore, department store retail enterprises should pay attention to the effectiveness of fixed asset investment decisions, pay attention to the relevance of fixed asset physical management and investment, and mak

8、e reasonable investments to maximize the use value of fixed assets.Keywords: Department Store Retail Investment in fixed assets Correlation analysis目 录一、引言1二、相关性分析模式概述2（一）相关性分析模式文献综述2（二）CORREL模式的概述3三、百货零售行业固定资产投资行业现状4（一）固定资产利用率分析4（二）固定资产投资速度分析4（三）相关财务因素分析5四、百货零售行业固定资产投资相关问题9（一）固定资产利用率低下9（二）固定资产投资速度过

9、快10五、财务因素与固定资产投资的相关性11六、总结13参考文献15致 谢16基于财务视角的企业固定资产投资探析以百货零售行业为例陈嘉谊 一、引言百货零售行业的固定资产投资在经济社会高速发展与互联网普及的情况下，处于更为关键的位置。从2016年到2018年百货零售行业态势几经转变，2016年国办印发关于推动实体零售创新转型的意见支持富余地区的企业由东部地区向中西部地区转移，由一二线城市向三四线城市下沉1；鼓励线上线下企业通过多种形式整合市场资源1。这一政策支持下百货零售行业经营发展模式出现不同的业态，创新模式初入市场，处于初创阶段。创新转型政策深化支持下2017年百货零售业经营不良的情况不断得

10、到改善，处于实体零售转型的过渡阶段1。2018年国办印发完善促进消费体制机制实施方案（2018-2020年）推动传统百货零售企业创新发展，鼓励建设 “智慧商圈”2。这一政策的推行和线下体验的需求利于实体百货零售创新和渠道转型，行业产品市场和经营压力有所得到缓和3。百货零售行业的固定资产投资涉及面比较广，而企业固定资产投资决策不当将给企业带来沉重的资产负担4。李舒曼的企业固定资产投资管理问题探究提出固定资产运用不当会削弱企业盈利能力4。曹燕的企业固定资产管理现状及其完善措施分析提出固定资产管理成效一定程度上决定了企业的综合竞争实力5。刘杰的对当前企业固定资产管理现状及改进对策的思考提出企业的运营

11、成本和经济效益与固定资产管理效率息息相关6。固定资产实物管理是投资决策的前提保障，百货零售行业固定资产多为房屋、车、电器、货架等，这些具有价值高，使用年限长、使用场所分散、管理难度大等特点，因而易产生使用效率低、实物管理不当、投资决策不合理等风险7。而提高财务因素和固定资产投资增速的相关性，加强固定资产监督检查以及完善固定资产投资决策机制等措施可以及时有力的应对种种风险。通过客观分析数据之间量的关系及发展趋势得出的问题会更有针对性的为百货零售业提供有效解决措施。在研究方法上，利用实证分析法在同花顺网选取了50个百货零售上市企业2016年2018年三年的固定资产和财务指标数据，对固定资产与各个财

12、务因素相关性进行分析。利用CORREL相关性分析模型在Excel中计算固定资产投资增长率和财务指标之间的相关系数。当n个主体中的每一个均具备两个以上的投资增长率和财务指标时，分析工具则尤为实用。相关系数的值与固定资产投资增长率和财务指标的单位无关。可以使用相关系数分析工具来检验固定资产投资增长率和财务指标，以便确定固定资产投资增长率和财务指标是否趋向于同时变动。通过负债、增长能力、盈利能力等财务因素对百货零售行业固定资产投资影响的分析，得出财务因素与固定资产有正负关系的结论，这结论使企业提高了对两者关系的关注度。采用相关性分析的对策可以更好的管理固定资产实物，也间接的有助于投资决策，实现企业固

13、定资产使用价值的最大化8。基于相关研究目的，本文结构规划为：第一部分：引言，包括研究背景、研究文献、研究方法、研究目的。第二部分：相关性分析模式概述，包括相关性分析模式文献综述和CORREL模式概述。第三部分：百货零售固定资产投资行业现状，包括固定资产利用率分析、固定资产投资速度分析、相关财务因素分析。第四部分：百货零售行业固定资产投资相关问题，包括固定资产利用率低下、固定资产投资速度过快。第五部分：财务因素与固定资产投资相关性。第六部分：总结，包括结论、对策。二、相关性分析模式概述（一）相关性分析模式文献综述关于财务因素对固定资产投资影响的相关分析，国内主要有以下几方面的代表文献。梅丹（20

14、05）我国上市公司固定资产投资规模财务影响因素研究结论表明我国上市公司投资规模的确定可用投资机会、融资因素和负债水平这三方面主要因素解释，经典投资确定的结论对我国仍具有适用性9；高正阳（2007）我国上市公司固定资产投资影响因素的实证研究结论表明资本结构与企业投资存在显著的负关系，负债结构与投资水平负相关10；张雪娜（2010）我国上市公司固定资产投资影响因素实证研究结论表明财务因素对固定资产投资的影响主要表现在负债规模因素、短期负债比率和现金流量三个因素上，而与企业的增长能力与盈利能力相关性不强11；金潇（2018）家电板块上市公司固定资产投资规模影响因素实证研究结论表明家电行业的固定资产投

15、资规模影响因素存在特殊性，短期负债与固定资产投资规模存在显著正相关，短期负债可能推动投资规模12。总而言之，财务因素对固定资产投资呈现推动或抑制两面影响，这是不容小觑的，但是每个行业的财务因素影响不能一概而论，一些行业固定资产投资面临更多的生产特点、政策及宏观环境带来的影响。（二）CORREL模式的概述Correlation coefficient是用以反映变量之间相关程度的统计指标13。相关系数根据积差法计算，同样还基于两变量与各自平均值的离差，通过两个离差相乘来反映两变量之间的相关性,着重研究线性的单相关系数13。系数性质：相关系数XY取值在-1到1之间，当|XY| 1时，X的变动引起Y的

16、部分变动，XY的绝对值越大，X的变动引起Y的变动就越大，|XY| 0.8时称为高度相关，当 |XY|0.3时称为低度相关，其它时候为中度相关13。本文采用CORREL相关性分析模型在Excel中计算固定资产投资增长率和财务指标之间的复相关系数。当n个主体中的每一个均具备两个以上的固定资产投资增长率和财务指标时，相关系数分析工具则尤为实用。相关系数是比例值，因此它的值与用来表示固定资产投资增长率和财务指标的单位无关。可以使用相关系数分析工具来检验固定资产投资增长率和财务指标，以便确定固定资产投资增长率和财务指标是否趋向于同时变动。相关系数的计算公式为：其中x和y是固定资产增长率和财务指标平均数A

17、VERAGE(array1)和 AVERAGE(array2)。三、百货零售行业固定资产投资行业现状（一）固定资产利用率分析企业在经营过程中，需要使用不同的固定资产，因此就需要通过固定资产周转率这个指标来评估购置的固定资产是否物善其用了。固定资产周转率是百货零售企业一定时期的营业收入与固定资产平均净值的比率14。百货零售行业配置固定资产都是为百货商品所用，而百货商品则与营业收入挂钩，所以营业收越高使得固定资产周转率越高，固定资产使用效率就越高。目前我国百货零售行业的固定资产净值周转率如图1所示：根据图1分析可知百货零售行业2016-2018的固定资产周转率分别6.96次、7.49次和6.77次

18、。总体而言固定资产周转率呈小幅度先上升后下降趋势，一般认为，周转的次数越少，则固定资产周转天数越长。而百货零售行业的固定资产周转次数偏少，代表着固定资产利用率偏低。（二）固定资产投资速度分析在零售创新转型的推动下，许多百货零售企业转型发展，这就会引起固定资产投资项目的增多，投资需求也会加大，投资风险也会存在。固定资产投资速度增长率可以作为投资决策时的一个参考指标，固定资产投资速度增长率是一定会计时期内增加的固定资产原值与其原有固定资产金额的比率14。以企业自身发展规模为前提，维持一个相对适宜的固定资产原值对企业扩张投资规模和调整投资结构都会起到事半功倍的作用，将会促进企业资金顺畅运转，目前我国

19、百货零售行业的固定资产增长率如图2所示： 根据图2分析可知百货零售行业2016-2018的固定资产投资速度增长率分别17.32%、4.57%和9.75%，总体而言投资速度呈先大幅度下降后增长的趋势，三年间的投资速度幅度变化较大。（三）相关财务因素分析1、负债因素资产负债率反映负债总额与资产总额的比例关系，两者比例的分配关系到企业资金是否能正常运营的问题，固定资产变现能力差，如果投资项目出差错，一有不慎会造成资金链崩溃14。目前我国百货零售行业的资产负债率如表1所示：短期资产负债率是短期借款与负债总额的比率，借入短期资金时要考虑企业的短期偿还能力，短期借款用于投资回报年限长的项目会有很大的偿债风

20、险。 14。目前我国百货零售行业的短期资产负债率如表1所示：表1 负债因素指标分析表年份2016年2017年2018年资产负债率（%）53.47%53.03%53.30%短期资产负债率（%）18.46%20.90%22.17%根据表1分析可知百货零售行业2016-2018的资产负债率分别53.47%、53.03%和53.30%，总体而言指标呈先下降后上升趋势且在53%上下小幅度波动。一般情况认为，资产负债率的水平在40%-60%之间是最为合适的。该指标反映百货零售行业在总资产中大约有53%以上比例是通过告贷方式来进行筹资的，三年的资产负债率都在一个适合的水平发生变化。根据表1分析可知百货零售行

21、业2016-2018的短期资产负债率分别18.46%、20.90%和22.17%，总体而言呈上升趋势且上升幅度缓慢。反映出三年内短期借款占负债比例在20.51%左右浮动。2、现金能力每股现金流量是企业经营性净现金流量减去优先股股利与普通股的比率,反映企业主营业务收入的回笼力度14。目前我国百货零售行业的每股经营性现金流量如表2所示:现金比率是速动资产减去应收账款与流动负债的比率，反映企业即时即付的偿债能力14。目前我国百货零售行业的现金比率如表2所示：表2 现金能力指标分析表年份2016年2017年2018年每股现金流量（元）0.31-0.210.14现金比率（%）57.76%56.92%64

22、.33%根据表2分析可知百货零售行业2016-2018每股现金流量分别0.31、-0.21和0.14，总体而言指标呈先减小后增加趋势且变化幅度大，2016和2018数值是正数而2017年数值呈负数。根据表2分析可知百货零售行业2016-2018现金比率分别57.76%、56.92%和64.33%，总体而言指标呈波浪上升趋势且波动幅度不大，一般认为，现金比率在20%以上为适宜。但百货零售行业的比率在59.67%上下变动，比率过高，标志着多数百货零售企业没有合理运用流动资产，而且利用货币资金实际获利的能力低，若货币资金金额太高会导致企业实际收益小于机会成本。3、盈利能力每股收益是税后利润与股本总数

23、的比率，通过每股创造利润的多少来衡量投资风险14。目前我国百货零售行业的每股收益如表3所示：总资产收益率是净利润与平均资产总额的比率，这个比率反映企业在经营过程中利用资产所创造的价值效果14。目前我国百货零售行业的总资产收益率如表3所示：净资产收益率是税后利润与净资产的比率，反映企业运用股东资金创造的效率，也间接反映负债与资产的比例关系14。目前我国百货零售行业的净资产收益率如表3所示：表3 盈利能力指标分析表年份2016年2017年2018年每股收益（元）0.380.350.35总资产收益率（%）3.09%2.01%2.33%净资产收益率（%）25.03%4.73%0.66%根据表3分析可知

24、百货零售行业2016-2018每股收益分别0.38、0.35和0.35，总体而言，呈下降趋势且2017-2018数值平缓不变。一般认为，每股收益比率越高, 所创造的利润就越多，而百货零售行业的每股收益比率偏低。根据表3分析可知百货零售行业2016-2018总资产收益率分别3.09%、2.01%和2.33%，总体而言，呈先下降后上升趋势且波动幅度不大。根据表3分析可知百货零售行业2016-2018净资产收益率分别25.03%、4.73%和0.66%，总体而言，呈大幅度下降趋势。一般认为，净资产收益率值越高，投资带来的收益越高。而百货零售行业的数值说明带来的收益越来越低。4、增长能力营业利润增长率

25、是企业本年营业利润增长额与上年营业利润总额的比率，这个比率与主营业务收入和主营业务成本的增减变动情况有关14。目前我国百货零售行业的营业利润增长率如表4所示：净利润增长率是企业当期净利润增长额与上期净利润总额的比率，反映企业经营效益好坏的趋势14。目前我国百货零售行业的净利润增长率如表4所示：利润总额增长率是本年利润增长额与上年利润总额的比率，这个比率与营业利润、营业外收入和营业外支出的增减变动情况有关14。目前我国百货零售行业的利润总额增长率如表4所示：净资产增长率是指企业本期净资产增长额与上期净资产总额的比率，反映企业资本规模的扩张速度，净资产高低的发展趋势也体现着企业经营的活力14。目前

26、我国百货零售行业的营业利润净资产增长率如表4所示：总资产增长率是企业年末总资产增长额与年初资产总额的比率，反映企业资产的扩张能力，也体现着企业经营和投资时资产的回报效果14。目前我国百货零售行业的总资产增长率如表4所示：表4 增长能力指标分析表年份2016年2017年2018年营业利润增长率（%）-311.31%33.15%-113.70%净利润增长率（%）6.60%46.93%44.46%利润总额增长率（%）-38.13%-4.00%-151.61%净资产增长率（%）50.71%10.39%7.33%总资产增长率（%）24.54%3.75%10.22%根据表4分析可知百货零售行业2016-2

27、018营业利润增长率分别-311.31%、33.15%和-133.70%，总体而言，呈先上升后下降趋势且波动幅度大。一般认为，营业利润率增长率越低，本年度企业商品营业额提供的营业利润越少，也有可能是营业成本和费用增加了；而百货零售行业三年来的营业利润增长率并不高且出现负增长，说明本年营业利润额比上年利润额小或者是上年成本比收入还高。根据表4分析可知百货零售行业2016-2018净利润增长率分别6.60%、46.93%和44.46%，总体而言呈上升趋势且2016-2017涨幅大。一般认为，净利润增长率值越大，企业盈利能力越强。而百货零售行业的盈利能力在逐年变强。根据表4分析可知百货零售行业201

28、6-2018利润总额增长率分别-38.13%、-4.00%和-151.61%，总体而言，呈大幅度下降趋势且三年都是负增长根据表4分析可知百货零售行业2016-2018净资产增长率分别50.71%、10.39%和7.33%，总体而言，呈下降趋势且2016-2017大幅度下降。一般认为，较高的净资产增长率代表了较强的生命力，而百货零售行业的比率下降，生命力变弱。根据表4分析可知百货零售行业2016-2018总资产增长率分别24.54%、3.75%和10.22%，总体而言，呈先下降后上升趋势且下降幅度较大。一般认为，总资产增长率低，说明总资产增长额与本年度年初资产总额较之小，一定时期内取得的收入减少

29、或者费用增高了，也代表着百货零售企业一定时期内资产经营规模扩张速度不快。四、百货零售行业固定资产投资相关问题（一）固定资产利用率低下固定资产相当于百货零售企业与外界的载体，帮助企业输出产品。它不可或缺，但如果忽视企业自身需求而进行不合理的固定资产投资将导致购买的固定资产陷入低效运行甚至闲置的状态，最终会增加企业生产经营成本，严重影响企业的经济效益6。根据现状数据分析可知，百货零售行业固定资产周转次数分别6.96次、7.49次和6.77次，在选取的五十家企业中，2016-2018年都有超过五分之三的企业固定资产周转率低于行业算术平均数。其原因为：第一点，百货零售行业固定资产使用年限长，更新换代的

30、速度较慢；第二点，随着购物中心数量的不断增加以及电子商务转移的影响,百货商品席位竞争日趋激烈,如今百货零售行业发展已进入成熟期。百货零售行业采用直接把商品传递到消费者手中的方式,周期性不强，这种实体店转型方式可能造成固定资产闲置的状况；第三点，消费需求主要受社会经济条件、商品功能等因素影响,销售情况会随商品的需求影响而受到波动，经营业务与固定资产周转不同步，可能使固定资产周转天数变长。其影响：利用率低下的现状将降低市场竞争力，造成商品积压、资产资源的浪费。超过五分之三的企业对固定资产的利用率较低，企业营业运转状况与固定资产周转速度不同步，可能会影响固定资产投资回报水平。 （二）固定资产投资速度

31、过快百货零售企业固定资产投资的决策与企业固定资产实物现有情况和企业自身产品发展路线息息相关，也要关注社会固定资产投资态势。在创新零售背景下，要迎合时代需求，根据需求与企业市场资源情况，调整固定资产投资决策方案。否则，不合理的投资速度都会不同程度的造成资源浪费。根据现状数据分析可知，百货零售行业固定资产投资速度增长率分别17.32%、4.57%和9.75%，社会固定资产投资速度增长率分别8.10%、7.20%和5.90%。在选取的五十家企业中，2016-2018都有接近五分之二的企业固定资产投资速度增长率高于行业算术平均数。其原因为：一方面没有最大发挥固定资产的利用效果；另一方面投资规模过大、比

32、例关系不平衡，使用方向不科学。其影响为：一方面公司经济运行绷得过紧，压力加大，影响公司经济持续平稳较快增长；另一方面投资过快增长会增大金融风险。 五、财务因素与固定资产投资的相关性本文运用Excel中的Correl函数分析财务指标与固定资产投资增长率的相关性，其分析结果如下：表5 财务指标与固定资产投资速度增长率相关系数财务指标相关系数资产负债率0.9717短期资产负债率-0.7269每股现金流量0.9538现金比率-0.0041每股收益0.9148总资产收益率0.9924净资产收益率0.8406营业利润增长率-0.9997净利润增长率-0.9355利润总额增长率-0.1146净资产增长率0.

33、8874总资产增长率0.9943根据表5分析可知百货零售行业固定资产投资增长率与资产负债率变动方向相同，相关系数0.9717；与短期资产负债率变动方向相反，相关系数-0.7269；与每股现金流量变动方向相同，相关系数0.9538；与现金比率变动方向相反，相关系数-0.0041；与每股收益变动方向相同，相关系数0.9148；与总资产收益率变动方向相同，相关系数0.9924；与净资产收益率变动方向相同，相关系数0.8406；与营业利润增长率变动方向相反，相关系数-0.9997；与净利润增长率变动方向相反，相关系数-0.9355；与利润总额增长率变动方向相反，相关系数-0.1146；与净资产增长率变

34、动方向相同，相关系数0.8874；与总资产增长率变动方向相同，相关系数0.9943。从整体上来看，财务因素对百货零售行业固定资产投资增长的影响是显著的。高度明显的相关因素是负债指标、盈利能力分析指标。彼此关系不明显的因素是现金比率和利润总额增长率，都呈低度负相关的关系，相关系数分别-0.0041和-0.1146。因为负债可以为资金运转所用，而固定资产投资涉及资金的分配问题；固定资产用于企业经营，而企业以盈利为目的，所以百货零售行业固定资产投资增长和负债因素、盈利能力相关性最密切。在选取的50家企业里选择3家企业对负债能力、盈利能力和固定资产增长率的相关性进行具体分析，分析结果如下：表6 相关系

35、数分析财务指标相关系数资产负债率0.6936短期资产负债率-0.6447每股收益0.8617总资产收益率0.8931净资产收益率0.9485根据表6分析可知三家企业的固定资产投资增长率与资产负债率同方向变动，相关系数0.6936；与短期资产负债率反方向变动，相关系数-0.6447；说明固定资产投资增长率与资产负债率、短期资产负债率之间的相关性是中度相关的。固定资产投资增长率与每股收益的变动方向相同，系数0.8617；与总资产收益率变化方向相同，相关系数0.8931；与净资产收益率同一方向变动，相关系数0.9485；说明盈利能力和固定资产投资增长率相关性为高度相关，变动方向相同。负债能力和盈利能

36、力在表6和表5的相关系数强度分析结果几乎是一样的，无论变动方向如何，与固定资产投资增长率的相关性都是显著的。所以，进行固定资产投资决策时要充分考虑企业的负债能力和盈利能力。六、总结百货零售行业多为使用期限较长、易拆装、零散的固定资产，因此投资决策与实物管理紧密联系是很有必要的15。本文利用定量分析和CORREL相关性分析，对我国50家百货零售企业财务因素与固定资产的相关性进行了探析。通过探析发现，第一，百货零售行业固定资产使用率低和投资速度过快两个问题密切相关，可以相互解决；第二，固定资产投资和负债、盈利能力指标相关系数高度相关，所以进行投资决策时应该顾前瞻后，了解清楚固定资产使用情况和企业负

37、债、盈利情况再做决策。解决使用效率低和投资速度过快这两问题有以下对策：在现有的固定资产实物条件下，保修、维护好固定资产以提高利用效果，闲置的固定资产可以向外租赁避免浪费、淘汰的风险,利用好现有的固定资产降低投资的速度6。在一方面，加强固定资产管理内部控制，制定固定资产日常管理规定及定期清查的制度，对固定资产的取得、领用、盘点和固定资产报废处置等流程进行规范化操作，明确固定资产管理部门、账务处理人员和使用部门的相关职责，并通过固定资产现代信息化管理，有效确保公司财产的安全性、完整性6。另一方面，加强固定资产内部监督，建立门店自检、总部部门对口检查的二级监督制度。商店自检是对商店固定资产管理活动的

38、内控执行情况进行自查和报告，总部部门的监督检查是总部固定资产管理部门根据职责范围进行的固定资产检查工作。二级监督体系的建立切实提高固定资产监管的效率和效果，进一步强化固定资产利用效率7。在进行投资前要做到以下两点：第一，完善固定资产投资决策机制，在进行决策时要与时俱进并且控制预算，企业应当依据固定资产的使用情况、创新背景下生产经营发展目标等因素制定固定资产投资项目，讨论项目的可行性，并且形成较为完善的预算编制、审批、分解下达、执行、控制、调整、分析、评价、考核及监督等流程，通过详细的预算规划、明确的授权制度以及合理的固定资产调配手段，带动企业进一步加强和完善固定资产管理工作，提高企业的综合管理水平，增强企业的市场竞争和抗风险能力16。第二，重视并分析财务因素对固定资产投资的影响，投资前可以评析下财务因素和固定资产投资增速的相关系数，以此作为参考来进行衡量。根据表5可知负债因素和盈利能力对固定资产投资的影响最为明显。在固定资产投资增长率不变的情况下，盈利能力的增强会带动两者的相关系数变大，说明企业盈利回报高，自然有资金给予固定