营运资本与短期债务融资

1、营运资本与短期债务融资营运资本与短期债务融资第第1节节营运资本基本概念营运资本基本概念营运资本营运资本 营运资本营运资本：企业在经营活动中占用在：企业在经营活动中占用在短期短期资产资产上资金。上资金。- 在流动资产上的总投资额在流动资产上的总投资额- 流动资产减流动资产减无息债务无息债务后的余额后的余额 营运资本的特点营运资本的特点- 流动性强流动性强- 波动性大波动性大工厂采用均衡生产工厂采用均衡生产 第第1 1季度季度 第第2 2季度季度第第3 3季度季度 第第4 4季度季度 octoct300300janjan0 0aprilapril10001000julyjuly20002000no

2、vnov150150febfeb0 0maymay20002000augaug10001000decdec5050marmar600600junejune20002000sepsep500500销售量销售量96009600个，单价个，单价 $ 3000 $ 3000 ，销售额，销售额 $28,800,000$28,800,000 期初存货期初存货 + + 生产生产量量- - 销售销售量量 期末存货期末存货 存货价值存货价值（每个（每个20002000元）元） octoct800800800800300300130013002,600,0002,600,000novnov130013008008

3、00150150195019503,900,0003,900,000decdec195019508008005050270027005,400,0005,400,000janjan270027008008000 0350035007,000,0007,000,000febfeb350035008008000 0430043008,600,0008,600,000marmar43004300800800600600450045009,000,0009,000,000aprapr4500450080080010001000430043008,600,0008,600,000maymay430043

4、0080080020002000310031006,200,0006,200,000junejune3100310080080020002000190019003,800,0003,800,000julyjuly19001900800800200020007007001,400,0001,400,000augaug700700800800100010005005001,000,0001,000,000sepsep5005008008005005008008001,600,0001,600,000octoctnovnovdecdecsales (unit) sales (unit) 300300

5、1501505050sales (unit price, $3000)sales (unit price, $3000)$0.9 m$0.9 m0.45 m0.45 m0.15 m 0.15 m cash receipts schedule ($ millions) cash receipts schedule ($ millions) 50% cash 50% cash 0.450.450.2250.2250.0750.07550% from prior months 50% from prior months sales sales 0.750.750.450.450.2250.225to

6、tal cash receiptstotal cash receipts1.21.20.6750.6750.3000.300 assumes sep sales of $1.5 million assumes sep sales of $1.5 million octnovdec cash payments schedule ($millions ) constant production of 800 unitsper month (cost, $2000)1.61.61.6overhead 0.40.40.4 dividends and interest 000taxes 0.3-tota

7、l cash payments 2.32.02.0octnovdeccash budgets ($million; required minimum balance is 0.25 m ) cash flow (1.1) (1.325)(1.7)beginning cash 0.250.250.25cumulative cash balance (0.85)(1.075)(1.45)monthly loan or (repayment ) 1.1 1.3251.7cumulative loan1.12.4254.125ending cash balance 0.250.250.25 马钢股份流

8、动资产变化图营业周期和现金周期营业周期和现金周期存货周转天数存货周转天数应收款周转天数应收款周转天数购货购货销售销售现金现金经营周期经营周期应付款周期应付款周期现金周期现金周期营业周期和现金周期营业周期和现金周期 经营周期经营周期：从购货到应收账款现金回收的：从购货到应收账款现金回收的期间。期间。 现金周期现金周期：从支付货款到应收账款回收的：从支付货款到应收账款回收的期间。期间。现金周期现金周期 = 经营周期经营周期 应付款周转天数应付款周转天数= 存货周转天数存货周转天数 + 应收款周转天数应收款周转天数 应付款周转天数应付款周转天数 营业周期和现金周期营业周期和现金周期年份年份应收款应收

9、款周转期周转期存货周存货周转期转期应付款应付款周转期周转期经营周经营周期期现金周现金周期期20003465440- 1420012965635-2120022756732-3520032546929- 4020042737230-4220052747431-4320062547429- 45流动资产投资策略流动资产投资策略 流动资产变化特点流动资产变化特点- 相对稳定的流动资产相对稳定的流动资产- 随着经营发展变动的流动资产随着经营发展变动的流动资产固定资产固定资产永久性流动资产永久性流动资产临时性流动资产临时性流动资产流动资产投资策略流动资产投资策略 流动资产投资平衡的因素流动资产投资平衡的

10、因素- 投资收益投资收益- 经营风险经营风险营运资本融资策略营运资本融资策略 基本融资策略：长对长、短对短基本融资策略：长对长、短对短 保守型融资策略：长对短保守型融资策略：长对短 激进型融资策略：短对长激进型融资策略：短对长短期债务融资短期债务融资 企业在流动资产上的投资主要靠短期负债企业在流动资产上的投资主要靠短期负债融资来满足。融资来满足。 流动资产与流动负债在数量、期限的匹配流动资产与流动负债在数量、期限的匹配性可以使公司提高资产营运能力，同时做性可以使公司提高资产营运能力，同时做到降低融资成本和风险。到降低融资成本和风险。短期债务融资短期债务融资 短期债务融资分类短期债务融资分类- 无息债务融资无息债务融资- 有息债务融资有息债务融资无息债务融资无息债务融资 应付账款应付账款 应付票据应付票据 预收款预收款 其他应计项目其他应计项目商业信用的资本成本商业信用的资本成本为促使顾客早日归还货款，供应商有时会提为促使顾客早日归还货款，供应商有时会提供商业信用现金折扣。例如：供商业信用现金折扣。例如：2/10, n/30。若采购商放弃折扣，则存在机会成本。在上若采购商放弃折