第8长期投资及其他资产评估

1、资产评估学第二篇 资产评估实务第八章长期投资及其他资产评估 第一节第一节 长期投资与长期投资评估长期投资与长期投资评估 第二节第二节 债券的评估债券的评估 第三节第三节 股权投资的评估股权投资的评估 第四节第四节 其他资产评估其他资产评估第一节长期投资与长期投资评估一、长期投资的概念与分类投资者不准备随时变现，持有期一年以上的企业投资，包括股票、债券和要素资产。 分类二、长期投资评估的特点 1、长期投资是对资本的评估 2、是对被投资者的偿债能力和获利能力的评估股权投资股权投资债权投资债权投资直接投资直接投资间接投资间接投资第二节 债券的评估债券评估方法（一）现行市价法 前提：（1）债券具有高度

2、流动性 （2）证券市场交易情况正常 p债券评估基准日收盘价持有量政府、公司、金融机构等位筹集资金，按照法政府、公司、金融机构等位筹集资金，按照法定程序发行，并向债权人承诺在指定时间内支定程序发行，并向债权人承诺在指定时间内支付利息和偿还本金的有价证券。付利息和偿还本金的有价证券。（二）收益法1、每年（期）支付利息，到期还本债券的评估（1）按年支付利息，到期还本的现值公式：（2）按期支付利息，到期还本的现值公式：2、到期后一次性还本付息债券的评估（1）采用单利计算终值的公式为：（2）采用复利计算终值的公式为：nntttifvirp)1 ()1 (1mntmnttmifvmimrp1111nifp

3、)1 ()1 (rmfvfmrfvf)1 ( 例题例题被估企业拥有某厂发行的企业债券被估企业拥有某厂发行的企业债券10 0000元，元，3年期，年利率年期，年利率15%，每半年付息一次，到期还本。评估时，该债券已购入半，每半年付息一次，到期还本。评估时，该债券已购入半年，第一次利息已收账。公债的年利率为年，第一次利息已收账。公债的年利率为10%，经调查，该厂，经调查，该厂完全有能力按期还本付息，但考虑到债券未上市，故按完全有能力按期还本付息，但考虑到债券未上市，故按2%作作为风险报酬率。试评估企业的债券价值。为风险报酬率。试评估企业的债券价值。折现率折现率=无风险报酬率无风险报酬率+风险报酬率

4、风险报酬率=10%+2%=12%半年计息一次，半年的折现率半年计息一次，半年的折现率=12%/2=6%则则)(1062905%)61(10000051%)61(2/1500元ttp返回返回第三节第三节 股权投资的评估股权投资的评估一、直接投资形试的股权投资评估一、直接投资形试的股权投资评估 1. 1. 直接股权投资的含义：直接股权投资的含义： 企业以企业以货币资产、有形资产、无形资产货币资产、有形资产、无形资产对被投资企业进行股权式投对被投资企业进行股权式投资。资。 2. 2. 投资收益的分配形试投资收益的分配形试 （1 1）按投资额占被投资企业的实投资本比例分配。）按投资额占被投资企业的实投

5、资本比例分配。 （2 2）按投资方出资的一定比例支付资金使用费。）按投资方出资的一定比例支付资金使用费。 3. 3. 投资本金的处置方式投资本金的处置方式 （1 1）按投资时的作价金额以）按投资时的作价金额以货币货币返还返还 （2 2）以）以实物实物返还返还 （3 3）以实投资产的）以实投资产的变现价变现价返还返还评估值投资收益现值评估值投资收益现值+ +返还的本金现值返还的本金现值1.1.股票和债券股票和债券（1 1）股票）股票股利和公司股权，本金不偿还股利和公司股权，本金不偿还（2 2）债券）债券固定本金和利息无公司控制权固定本金和利息无公司控制权2.2.优先股和普通股优先股和普通股按股东

6、享有权利不同按股东享有权利不同（1 1）普通股）普通股股利股利公司盈利水平公司盈利水平受偿权受偿权排在债权和优先股之后排在债权和优先股之后（2 2）优先股）优先股股息股息固定固定受偿权受偿权排在债权之后和普通股之前排在债权之后和普通股之前二、间接投资形试的股权投资评估二、间接投资形试的股权投资评估 二、间接投资形试的股权投资评估二、间接投资形试的股权投资评估 （一）股票投资概述与股票评估有关的价格：（一）股票投资概述与股票评估有关的价格： 清算价格、内在价格、市场价格清算价格、内在价格、市场价格（二）评估方法（二）评估方法 1、采用市场法评估上市股票、采用市场法评估上市股票 2、采用收益法评优

7、先股、采用收益法评优先股 （1）累积优先股的评估）累积优先股的评估nnntttrprrp)1 ()1 (1股息累积，且在普通股红股息累积，且在普通股红利之前利之前转让价格，或变现价格转让价格，或变现价格（2）可转换优先股的评估nnntttrprrp)1 ()1 (1kpppnn) 1 (3、采用收益法评估普通股（1）固定红利模型（2）红利增长模型r /ap)1 ()1 (1或者ntnntrprapnttntttrrra11)1 ()1 (),()1 (1nrparranttt)(1grgrdp年金年金a a的的确定方法确定方法例题例题股利股利股利增长率股利增长率甲企业持有乙公司非上市股票甲企业

8、持有乙公司非上市股票20002000股，每股面额股，每股面额1 1元，乙公司元，乙公司经营稳健，盈利水平波动不大，预计今后经营稳健，盈利水平波动不大，预计今后5 5年的红利分别为年的红利分别为0.200.20、0.210.21、0.220.22、0.190.19和和0.200.20元。乙公司的风险系数为元。乙公司的风险系数为2%2%，5 5年期国债的利率为年期国债的利率为11%11%，试评估这批股票的价值。，试评估这批股票的价值。 p=a/r)(69.4082843. 0)5%,13,/(54321%)131(20. 02000%)131(19. 02000%)131(22. 02000%)1

9、31(21. 02000%)131(20. 0200051%)131(元paatrttp=a/r=408.69/13%=3143.75（元）（元）返回返回g g的测定方法：历史数据分析法和发展趋势分析法的测定方法：历史数据分析法和发展趋势分析法 若股票持有期有限：若股票持有期有限：（3 3）分段法）分段法 预期收益波动较大，无明显趋势。预期收益波动较大，无明显趋势。nnntttrprgrp)1 ()1 ()1 (110（五）非上市公司股票评估中应注意的问题（五）非上市公司股票评估中应注意的问题 1、非上市公司的特点、非上市公司的特点主要是公众持有股占小部分，流动性较差。主要是公众持有股占小部分，流动性较差。2、需注意的问题、需注意的问题（1）低股本地位折价和控股权溢价的问题）低股本地位折价和控股权溢价的问题（2）缺乏可转让性的折价问题）缺乏可转让性的折价问题少数股权每股价值少数股权每股价值企业总价值（企业总价值（1少数股权折价率）少数股权折价率）现有股票数额现有股票数额第四节 其他资产评估 主要指长期待摊费主要指长期待摊费一、作为评估对象的长期待摊费用的界定一、作为评估对象的长期待摊费用的界定 并非所有帐面上的长期待摊费均可作为评估对象，只并非所有帐面上的长期待摊费均可作为评估对象，只有有在评估基准日后仍能为产权主体带来效益的尚存资