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文档简介

1、VIE和帐外融资的福与祸1.2术语解释：术语解释：1、经营性租赁：Operating Lease2、资产证券化ABS：Asset-backed Securitization 3、房贷证券化 MBS：Mortgage-backed Securitization4、担保房贷抵押债券 CMO：Collateralized Mortgage Obligations 5、担保债务凭证CDO：Collateralized Debt Obligation 6、信贷违约掉期（或贷款违约保险）CDS：Credit default Swap7、特殊目的实体SPE：Special Purpose Entity3 安

2、然公司,SPE(VIE)从事大量表外融资,隐藏债务,最终破产。 银行大量使用表外融资(MBS、CDO、CDS）导致次债危机。4 表外融资（Off-balance sheet financing),指不反映在资产负债表的的融资及债务。主要形式有：1、经营性租赁2、资产证券化3、MBS、CMO、CDO、CDS5 经营性租赁与融资性租赁差异：1、经营性租赁资产作为表外资产反映；融资性租赁反映在资产负债表上；2、经营性租赁资产会计处理下资产负债率低；融资性租赁资产会计处理下资产负债率高。6次债危机1、如果房价上升，借款者可用房价增值部分作为担保进一步再融资；2、房贷的发放银行利用二级市场MBS、CDO、CMO等证券给房贷再融资。7ABS或表外融资的目的:1、隐藏负债2、增加收益3、欺骗投资人4、其他“好”的原因8创始人PE/VC投资人上市公司股东上市公司境内境外外资公司（WFOE）创始人上市公司股东VIE控制协议公司为躲避以下的政策限制而采取的表外融资（VIE）结构：1、TMT产业对外资准入的限制2、红筹10号文对中国居民返程并购的限制9VIE控制协议的形式，VIE结构

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