股票技术分析基本理论

1、技术分析的鼻祖-道氏理论 (dow theory) n查尔斯h道与道氏理论n道氏理论的基本要点n道氏理论的确认原理n关于“道氏理论的缺陷”的探讨第一节 查尔斯h道与道氏理论查尔斯查尔斯.h.道道(charlesdow1851-1902)纽约道琼斯金融新闻服务的创始人、华尔街日报的创始人和首位编辑。道氏理论最早用于股票市场，以此判断股市的升跌及经济的兴衰。1902年道去世后，威廉姆.皮特.汉密尔顿(williampeterhamilton)与罗伯特.雷亚(robertrhea)继承了道的理论，并在其后有关股市的评论写作过程中，加以组织与归纳成为今天我们所见到的道氏理论，他们所著的股市晴雨表、道氏

2、理论成为后人研究道氏理论的经典著作。查尔斯道在1895年创立了股票市场平均指数-“道琼工业指数”.该指数诞生时只包含11种股票，其中有九家是铁路公司。直到1897年，原始的股票指数才衍生为二：由12种股票组成的工业股票价格指数和铁路股票价格指数。到1928年工业股指的股票覆盖面扩大到30种，1929年又添加了公用事业股票价格指数。道氏理论在30年代达到巅峰：那时，华尔街日报以道氏理论为依据每日撰写股市评论，1929年10月23日该报刊登“浪潮转向”一文，正确地指出“多头市场”已经结束，“空头市场”的时代即将来临。这篇文章是以道氏理论为基础提出的预测，紧接这一预测之后，果然发生了可怕的股市崩盘(

3、crash)，于是道氏理论名噪一时。道氏提出一个目前成为现代金融理论之公理的命题，即：任一个别股票所伴随的总风险包括系统性与非系统性风险系统性与非系统性风险。其中，系统性风险是指那些会影响全部股票的一般性经济因素，而非系统性风险是指可能只会影响某一公司而对于其它公司毫无影响或几乎没有影响的因素。第二节 道氏理论的基本要点平均价格包容消化一切因素道氏的三种趋势（短期/中期/长期趋势）主要走势的三个阶段次级折返走势（修正走势）1、平均价格（平均指数）包容消化一切平均价格（平均指数）包容消化一切所有可能影响供求关系因素都必由平均市场价格来表现，因为它们反映了无数投资者总体的市场行为，包括那些最有远见

4、和对趋势及事件的消息最灵通的人士，平均指数在其每日的波动过程中包含消化了各种已知的、可预见的事情及各种可能影响公司证券供求的情况。甚至是那些无法预测的自然灾害，当其一旦发生就会很快被评估，其可能的后果也就被包含进去了。编制股价指数时通常采用以过去某一时刻（基期）部分有代表性的或全部上市公司的股票行情状况为标准参照值（100），将当期部分有代表性的或全部上市公司的股票行情状况股票价格与标准参照值相比的方法。具体计算时多用算术平均和加权平均两种方法。算术平均数法：将采样股票的价格相加后除以采样股票种类数，计算得出股票价格的平均数。股票价格算术平均数（采样股票每股股票价格总和）（采样股票种类数）股票

5、价格指数（当期股价算术平均数）（基期股价算术平均数）100加权平均数法：以当期采样股票的每种股票价格乘以当期发行数量的总和作为分子，以基期采样股票每股价格乘基期发行数量的总和作为分母，所得百分比即为当期股票价格指数，即：股票价格指数（当期每种采样股票价格已发行数量）（基期每种采样股票价格已发行数量）1002、道 氏 的 三 种 趋势趋势的定义趋势的定义：只要相继的上冲价格波峰和波谷都对应的高过前只要相继的上冲价格波峰和波谷都对应的高过前一个波峰、波谷，那么市场就处于上升趋势之中；下降趋势则一个波峰、波谷，那么市场就处于上升趋势之中；下降趋势则以依次下降的峰和谷为特征以依次下降的峰和谷为特征。图

6、3-1上升趋势图3-2下降趋势确认确认基本趋势基本趋势、中期、中期趋势趋势、短期趋势短期趋势任何市场中，都必然同时存在着三种趋势：基本趋势基本趋势（primarytrend，长期趋势、主要趋势、大趋势）持续数个月至数年，广泛或全面性上升或下降的变动情况，总的升降幅度会超过20%。长期趋势最为重要，也最容易被辨认、归类与了解。它是投资者主要的考量，于投机者较为次要。中期与短期趋势都附属于长期趋势之中，只有明白他们在长期趋势中的位置，才可以充分了解他们，并从中获利。中期中期趋势趋势（secondarytrend，次要趋势、次级趋势）持续数个星期至数个月，基本趋势中的调整，它与长期趋势的方向可能相同

7、，具有一定牵制作用，中期调整后市场将回复原来的趋势。如果中期趋势严重背离长期趋势，则被视为是次级的折返走势或修正(correction)。短期趋势短期趋势（minortrend，暂短趋势、小趋势）持续数天至数个星期，次级趋势中的短线波动，三个或三个以上短期趋势组成一个次级趋势。短期趋势是上述三种趋势中唯一可被人为操纵的趋势，而基本趋势与次等趋势不能被操纵。3、主要走势的三个阶段(空头市场）主要走势(primarymovements)：主要走势代表整体的基本趋势，通常为多头或空头市场，持续时间可能在一年以内，乃至于数年之久，确判断主要走势的方向，是投机行为成功与否的最重要因素，没有任何已知的方法

8、可以预测主要走势的持续期限。主要的空头市场(primarybearmarkets):主要的空头市场是长期向下的走势，其间夹杂着重要的反弹，它来自于各种不利的经济因素，唯有股票价格充分反映可能出现的最糟情况后，这种走势才会结束。空头市场会历经三个主要的阶段：第一阶段，市场参与者不再期待股票可以维持过度膨胀的价格；第二阶段的卖压是反映经济状况与企业盈余的衰退；第三阶段是来自于健全股票的失望性卖压，不论价值如何，许多人急于求现至少一部分的股票。空头市场的特征：1.由前一个多头市场的高点起算，空头市场跌幅的平均数(median)为29.4%，其中75%的跌幅介于20.4%至47.1%之间。2.空头市场

9、持续期限的平均数是1.1年，其中75%的期间介于0.8年至2.8年之间.3.空头市场开始时，随后通常会以偏低的成交量“试探”前一个多头市场的高点。接着出现大量急跌的走势.所谓“试探”是指价格接近而绝对不会穿越前一个高点。“试探”期间，成交量偏低显示信心减退，很容易演变为“不再期待股票可以维持过度膨胀的价格”。4.经过一段相当程度的下跌之后，突然会出现急速上涨的次级折返走势，接着便形成小幅盘整而成交量缩小的走势，但最后仍将下滑至新的低点。5.空头市场的确认日(confirmationdate)，是指两种市场指数都向下突破多头市场最近一个修正低点的日期，两种指数突破的时间可能有落差，并不是不正常的

10、现象。6.空头市场的中期反弹，通常都呈现颠倒的“v-型”，其中低价的成交量偏高，而高价的成交量偏低。图3-3上证综合指数空头市场走势图主要走势的三个阶段（多头市场）主要的多头市场(primarybullmarkets)：主要的多头市场是一种整体性的上涨走势，其中夹杂次级的折返走势，平均的持续期间长于两年，在此期间由于经济情况好转与投机活动转盛，所以投资性与投机性的需求增加，因此推高股票价格。多头市场有三个阶段：第一阶段，人们对于未来的景气恢复信心；第二阶段，股票对于已知的公司盈余改善产生反应；第三阶段，投机热潮转炽而股价明显膨涨-这阶段的股价上涨是基于期待与希望。主要的多头市场的特征：1.由前

11、一个空头市场的低点起算,主要多头市场的价格涨幅平均为77.5%.2.主要多头市场的期间长度平均数为两年又四个月(2.33年)，历史上的所有的多头市场中，75%的期间长度超过657天(1.8年)，67%介于1.8年与4.1年之间.3.多头市场的开始，以及空头市场最后一波的次级折返走势，两者之间几乎无法区别，唯有等待时间确认。4.多头市场中的次级折返走势，跌势通常较先前与随后的涨势剧烈，另外折返走势开始的成交量通常相当大，但低点的成交量则偏低。5.多头市场的确认日，是两种指数都向上突破空头市场前一个修正走势的高点，并持续向上挺升的日子。图3-4上证综合指数多头市场走势图4、次级折返走势次级折返走势

12、(secondreactions)：次级折返走势是多头市场中重要的下跌走势，或空头市场中重要的上涨走势，持续的时间通常在三个星期至数个月；此期间内折返的幅度为前一次级折返走势结束之后主要走势幅度的33%至66%。次级折返走势经常被误以为是主要走势的改变，因为多头市场的初期走势，显然可能仅是空头市场的次级折返走势，相反的情况则会发生在多头市场出现顶部后。次级折返走势(修正走势correction)是一种重要的中期走势，它是逆于主要趋势的重大折返走势。判断何者是逆于主要趋势的“重要”中期走势，这是“道氏理论”中最微妙与困难的一环。判断中期趋势是否为修正走势时，需要观察成交量的关系、修正走势之历史或

13、然率的统计资料、市场参与者的普遍态度、各个企业的财务状况、整体状况、央行的货币政策以及其它许多因素。走势在归类上确实有些主观成分，但判断的精确性却关系重大。一个走势，究竟属于次级折返走势，或是主要趋势的结束，我们经常很难、甚至无法判断.第三节 道氏理论的确认原理两种指数必须相互验证“交易量跟随趋势”盘局（道氏线）可以代替次级趋势把收盘价放在首位在反转趋势出现之前主要趋势仍将发挥影响1、两种指数必须互相验证这是道氏原则中最有争议也是最难以统一的地方，然而他已经受了时间的考验。任何仔细研究过市场记录的人士都不会忽视这一原则所起到的“作用”。而那些在实际操作中将这一原则弃之不顾的交易者总归是要后悔的

14、。这就意味着，市场趋势中不是一种指数就可以单独产生有效信号。右图我们假定一轮熊市已持续数月，然后由a到b，是一个次等反弹，工业指数（伴随着铁路指数）上涨至b，然而在其下一个跌势中，工业指数只跌至c，高于a，随之弹升至d，高于b：从这一点看，工业指数已经显示出趋势由跌至涨的“信号”。但同期的铁路指数，首先由b至c，低于a，随后由c涨至b。铁路指数与工业指数未能相互验证，因而主要的趋势就仍认为是下跌的。如果铁路指数涨至高于b点的位置的话，我们就得到一个趋势转升的明确信号了。然而，就是在这样一个过程中，由于工业指数不会持续单独上扬，或迟或早总会为铁路指数再次阻碍，因而对于这一情况我们充其量只能认为主

15、要趋势的方向还未定型。此外，两种指数没有必要同一天确定。一般说来二者会常常一同达至一个新的高点（或低点），在持续了几天、几周或一到两月的停滞状态之后各种情况都有可能发生，一个交易者必须在错综复杂的情况下保持耐心，以等待市场自己显示出明显趋势。图3-5上证指数与上证综合指数的相互验证2、交易量跟随趋势主要趋势中价格上涨，那么交易活动也就随之活跃。一轮牛市中，当价格上涨时交易量随之增长。而在一轮熊市中，价格下跌时成交量增加，而在价格回升时成交量萎缩。这一原则也适合于次等趋势，尤其是一轮熊市中的次等趋势中，交易量可能在短暂弹升中增加，或在短暂回撤中缩小。仅仅从成交量在数天中的表现很少能够得到有用的结

16、论，只有在一段时间内，总体的和相对的成交量趋势才能给出一些有用的信号。在道氏理论中市场趋势的结论性信号最终只能由对价格行为的分析给出，成交量仅仅提供侧面的证据，用以帮助对从其他角度无法解释的情况进行解释。一个盘局盘局出现于一种或两种指数中，一般持续两个或三个星期，有时达数月之久，价位仅在约的距离中波动。（如图3-6）3、盘局（道氏线）可以代替次级趋势 这种形状显示买进和卖出两者的力量是平衡的。盘局出现之后的走势有两种可能：在这个价位区间内的卖盘已被买完，而那些想买进的人必须提高价位来诱使卖者出售；本来想要以盘局价位水平出售的人发觉买进的气氛削弱了，必须削价来处理其股票。价位向上突破盘局的上限是

17、多头市场的征兆。相反，价位向下跌破盘局的下限是空头市场的征兆。一般来说，盘局的时间愈久，价位愈窄，对它最后的突破愈容易。盘局常发展成重要的顶部和底部盘局常发展成重要的顶部和底部，分别代表着出货和进货的阶段，但是，它们更常出现在主要趋势时的休息和整理的阶段主要趋势时的休息和整理的阶段。在这种情形下，它们取代了正式的次级波动。盘局图3-6盘局4、把收盘价放在首位道氏理论并不注意一个交易日当中的最高价、最低价、而只注意收盘价。因为收盘价是时间匆促的人看财经版唯一阅读的数目，是对当天股价的最后评价，大部分人根据这个价位作买卖的委托。这是又一个经过时间考验的道氏理论规则。这一规则在断定主要趋势的未来发展

18、动向上的作用表现在：假定一个主要的上升趋势中，一个中级上升早上点钟到达最高点，在这个小时的道氏工业指数为而收盘为，未来的收盘必须超过，主要趋势才算是继续上升的。当天交易中高点的并不算数，如果下一次的上升的当天高点达到，但收盘仍然低于主要的多头趋势仍然是不能确定的。5、在反转趋势出现之前主要趋势仍将发挥影响一般而言等趋势已经确定之后再行动是较为有利的，这可以避免在时机还没有成熟前买进（或卖出）。股价波动的主要趋势是在经常变化着的：多头市场并不能永远持续下去，多头市场并不能永远持续下去，空头市场总有到达底的一天。空头市场总有到达底的一天。当一个新的主要趋势第一次由两种指数确定后，如不管短期内的波动

19、，趋势绝大部分会持续，但愈往后这种趋势延势下去的可能性会愈小。这条规则告诉人们：一个旧趋势的反转可能发生在新趋势被确认后的任何时间，作为投资人，一旦作出委托后，必作为投资人，一旦作出委托后，必须随时注意市场。须随时注意市场。第三节关于“道氏理论的缺陷”的探讨关于关于“信号太迟信号太迟”的指责的指责图3-7根据道氏理论抓住的是上升阶段的中间部分强调两种指数的互相验证，常常错过最佳时机。道氏理论常令投资者疑惑不定道氏理论常令投资者疑惑不定有时，一个优秀的道氏分析家也会说：“主要趋势仍然看涨，但已处于危险阶段，所以我也不知道是否建议你现在买进。现在也许太迟了。”“一旦基本趋势确立，道氏理论假设这种趋

20、势会一路持续，直到趋势遇到外来因素破坏而改变为止。”与“多头市场并不能永远持续下去，空头市场总有到达底的一天。”之间的矛盾。道氏理论对中期帮助甚少道氏理论对中期帮助甚少道氏理论对于中等趋势的转变只给出很少或根本不给出任何信号。然而，如果能恰当的抓住部分中等趋势，那么交易者的获利就会比仅从主要趋势中的获利更为丰厚。道氏理论对选股没有帮助道氏理论对选股没有帮助波浪理论（elliott waves principle）n艾略特与波浪理论n波浪理论的基本原理n菲波纳奇数列与波浪理论n波浪理论的三个方面n波浪理论的缺陷第一节 艾略特与波浪理论艾略特认为不管是股票或商品价格的波动，与大自然的潮汐一样，具有

21、相当程度的规律性。价格的波动，如同潮汐一样，一波跟着一波，而且周而复始。展现出周期循环的必然性，任何的波动，均是有迹可循的。因此，可以根据这些规律性的波动，来预测价格未来的走势。波浪理论已成为众多股市技术分析流派中最具综合性的经典理论，这与其以往的业绩是分不开的。在1935年美国股市一片低迷，投资者丧失信心之际，艾略特本人曾运用波浪理论，以道琼斯工业平均指数作为研判对象，指出熊市已结束，牛市将来临并会持续相当长时间，1929年所创下的高点将不会成为阻力。后来的事实与艾略特的预言相符。1991年间，它也曾多次准确地预测了港股涨落，使波浪理论在港台市场一时声名崛起。拉尔夫拉尔夫.纳尔逊纳尔逊.艾略

22、特艾略特（ralph nelaon elliot 1871-1948）：1871年7月28日出生在美国密苏里州堪萨斯市郊的玛丽斯维利镇(marysvile)。1891年艾略特20岁时去墨西哥的铁路公司工作。1896年，艾略特开始从事会计工作，在以后的二十多年里，艾略特在美洲的许多公司任职，这些公司大部分是铁路公司。艾略特在危地马拉生了一场大病，1927年56岁的艾略特退休回到加利福尼亚的老家养病，在这段漫长的疗养期内，艾略特摸索出股市的规律，创立了“波浪理论”。1946年完成其理论的集大成之作自然法则宇宙的秘密。第二节波浪理论的基本原理波浪的基本形态各浪的特点波浪的层次性与标记方法推动浪形态及

23、其变异调整浪形态及其变异1、 波浪的基本形态股票市场遵循着一种周而复始的节律，先是五浪上涨，随之有三浪下跌。如图4-1所示，一个完整的周期包含8浪5浪上升，3浪下降。周期的上升阶段（impulsive推动/numberedphase)，每一浪均以数字编号。其中1、3、5浪是上升浪(wavesup)，称为主浪，2、4浪分别是对1、3浪的调整，称调整浪。周期的下降阶段（corrective/letteredphase)的三个浪分别用字母a、b、c来表示。图4-1波浪的基本形态2、各浪的特点1浪：通常是最短的一浪，差不多有一半处于市场的底部过程中，常貌似从非常压抑的水平发生的不起眼的反弹。2浪：通常

24、回撤1浪的全部或大部分的上涨进程，在1浪的底部上方止住。3浪：俗称主升浪，通常是最长的（至少决不会是5浪中最短的）也是最猛烈的一浪。3浪向上穿越了1浪之顶后，代表了各种传统的突破信号，及道氏理论的买入信号。交易量非常重要，并常伴随价格的跳空。4浪：通常是一个复杂的形态，也是市场的调整巩固阶段，4浪绝对不能跌破1浪的顶部。5浪：通常比3浪平和的多，交易量开始落后于价格的变化，各种摆动指标出现相互背离的信号。警示市场可能出现顶部过程。a浪：通常被误解成只是寻常的回撤，但是如果a浪具备了5浪结构，应该引起警觉，尤其是随着交易量的增加，股价反而不能继续上涨。b浪：是新趋势中的向上反弹，通常伴随着较小的

25、成交量，是旧有的多头头寸“侥幸逃生的最后机会。这一浪上冲或许会试探甚至越过旧的高点。c浪：通常会跌过a浪的底部，形成所有传统技术工具上的卖出信号。3、波浪的层次性与标记方法艾略特把趋势的规模划分成为9个层次，上达覆盖200年的长周期，下至仅仅延续数小时的微小尺度，不管所研究的趋势处于何等规模，其基本的8浪周期是不变的。每一浪都可以向下一层次划分成小浪，而小浪同样也可以进一步向更下一层划分出更小的浪。反之，每一浪本身也是上一层次的波浪的一个组成部分。如图4-2，最大规模的二浪1和2，可以划分为8个小浪，然后这8个小浪再细分共得到34个更小的浪。图4-2浪的层次图4-2种，(1)(3)(5)浪被细

26、分成五浪结构，这是因为由他们组成的上一个层次的浪1也是上升浪，而(2)(4)浪的方向与上一个层次的浪方向相反，所以只被细分为三浪结构。调整浪(a)(b)构成了上一个层次的调整浪2，其中两个下降浪(a)(c)被细分成五浪，因为其运动方向与上一层次的浪2浪的方向一致，而相反的(b)浪与2浪方向相反，因此被细分为3浪。能不能辨认五浪和三浪结构具有决定性的重要意义，因为其各自有不同的预测意义。一组五浪结构通常意味着更大一层次的波浪仅仅完成了一部分（除非这是第5浪的五个小浪）。调整绝对不会以五浪的形式出现：在牛市中，如果看到一组五浪式的下跌，那么可能意味着这只是更大一组三浪调整的第一浪，市场的下跌还将继

27、续。在熊市中，一组三浪结构的上涨（b浪）过后，是下降趋势的恢复，而五浪结构的上涨则说明将会出现更可靠的向上运动，其本身甚至可能构成了新的牛市的第一浪。图4-2浪的层次完整的市场周期图4-3完整的波浪及次级波数目波浪形成的基本规律1）一个运动之后必有相反运动发生；2）主趋势上的推进波与主趋势方向相同，通常可分为更低一级的五个波；调整波与主趋势方向相反，或上升或下降通常可分为更低一级的三个波。3）八个波浪运动（五个上升，三个下降）构成一个循环，自然又形成上级波动的两个分支。4）市场形态并不随时间改变。波浪时而伸展时而压缩，但其基本形态不变。波浪等级五个方向波三个调整波特大超级循环级 i ii ii

28、i iv va b c超级循环级(i) (ii) (iii) (iv) (v)(a) (b) (c)循环级i ii iii iv va b c基本级i ii iii iv va b c中型级1 2 3 4 5a b c小型级(1) (2) (3) (4) (5)(a) (b) (c)细极1 2 3 4 5a b c微级1 2 3 4 5a b c波浪的标记方法4、推动浪形态(impulse patterns)及其变异形态11浪：一小部分交易者参与的微弱波动22浪：凶狠的卖出并开始启动下一浪波动1浪的顶部是重要的阻力位置，被突破后3浪的波动将引起交易者的注意33浪：大多数交易者断定行情是上升的买

29、进变得疯狂，随后浪3进入停滞，获利回吐开始蔓延，导致股价价跌44浪：获利回吐的过程中，大多数投资者相信行情还会上升，借回吐买入，推动股价再次上升55浪：运行缺乏3浪时的巨大热情和能量，当突破3浪高点后，成交量相对于3浪明显缩小推动浪的延伸（1）理想的上升趋势具有五浪结构，但某个主浪延长(5小浪结构）的情况也很常见。1234512345图4-4-1最不常见的第1浪延长5123451234图4-4-2股市中最常见第3浪延长1234512345图4-4-3商品市场中最常见的第5浪延伸推动浪的失败（衰竭形态）第5浪的运动未能突破第3浪终点的价格水平时，市场可能出现大的转折。123图4-5-1牛市衰竭形

30、态在实战应用中一定要注意第浪中的次一级个小浪清晰出现后才可确认此“失败浪”。“失败的第浪”的出现，大多数情况下是由于基本面出现突然的重大变化而造成的。例如，利率变动、战争、政变等。4512345图4-5-2熊市衰竭形态第三节 菲波纳奇数列与波浪理论菲波纳奇数列是波浪理论的基础菲波纳奇数列比率与股价波浪和百分比回撤菲波纳奇时间目标与周期分析1、菲波纳奇数列是波浪理论的基础该数列的性质：(1)任意两个相邻的数字之河，等于两者之后的那个数字。eg:3+5=8,5+8=13.(2)除了开始的四个数字外，任何一个数字与相邻的后一个数字之比，均趋向于0.618。eg:1/1=1,1/2=0.5,2/3=0

31、.67,5/8=0.625,8/13=0.615,13/21=0.619.(3)任意一个数字与相邻的前一个数字的比值约为1.618（即0.618的倒数）eg：13/8=1.625,21/13=1.615,34/21=1.619(4)隔一个数字相邻的两个数字的比值趋向于2.618(即0.382的倒数)eg:13/34=0.382,34/13=2.615;21/55=0.382,55/21=2.619神奇数字系列包括下列数字：1，2，3，5，8，13，21，34，55，89，144，233，377，610，987，1597直至无限。2、菲波纳奇数列比率与股价波浪和百分比回撤上述比率的来源，亦来自于

32、神奇数字系列。菲波纳奇的神奇数字系列中，任取相邻两神奇数字，将低位的神奇数字比上高位的神奇数字，其计算的结果会逐渐接近于0.618，数值位愈高的数字，其比率会更接近于0.618。在菲波纳奇的神奇数字系列中，任取相邻两神奇数字，若与上述相反，将高位的神奇数字比上低位的神奇数字，则其计算的结果会渐渐趋近于1.618。同理，数值位取得愈高，则此比率会愈接近于1.618.若取相邻隔位两个神奇数字相除，则通过高位与低位两数字的交换，可分别得到接近于038.2及2.618的比率。将0.382与0.618两个重要的神奇数字比率相乘则可得另一重要的神奇数字比率0.3820.618=0.236。 上述几个由神奇

33、数字演变出来的重要比率：0.236,0.382,2.618以及0.5是波浪理论中预测未来的高点或低点的重要工具。(1)神奇数字比率：波浪与波浪之间的比例，经常出现的数字，包括0.236,0.382,0.618以及1.618等，这些数字中的0.382和0.618我们亦称之为黄金分割比率。(2)浪与浪之间的比例关系对于推动浪来说，如果推动浪中的一个子浪成为延伸浪的话，则其他两个推动浪不管其运行的幅度还是运行的时间，都将会趋向于一致。也就是说，当推动浪中的第三浪在走势中成为延伸浪时，则其他两个推动浪，第一浪与第五浪的升幅和运行时间将会大致趋于相同。假如并非完全相等。则极有可能以0.618的关系相互维

34、系。第五浪最终目标，可以根据第一浪浪底至第二浪浪顶距离来进行预估，他们之间的关系，通常亦包含有神奇数字组合比率的关系。对于a-b-c三波段调整浪来说，c浪的最终目标值可能根据a浪的幅度来预估。c浪的长度，在实际走势中，会经常是a浪的1.618倍。当然我们也可以用下列公式预测c浪的下跌目标：a浪浪底减a浪乘0.618；对于对称三角形的整理形态的波浪走势来看，在对称三角形内，每个浪的升跌幅度与其他浪的比率，通常以0.618的神奇比例互相维系。(3)浪与浪之间的派生比例关系0.382：第四浪常见的回吐比率及部分第二浪的回吐百分比，b浪的回吐过程（abc浪以之字形运行）；0.618：大部分第二浪的调整

35、深度。对于abc浪以之字形出现时，b浪的调整比率。第五浪的预期目标与0.618有关。三角形内的浪浪之比例由0.618来维系；0.5：0.5是0.382与0.618之间的中间数，作为神奇数比率的补充。对于abc之字型调整浪，b浪的调整幅度经常会由0.5所维系。0.236：是由0.382与0.618两神奇数字比率相乘派生出来的比率值。有时会作为第二浪或第四浪的回吐比率，但一般较为少见，常常是在事后才如梦初醒，调整过程已经结束；1.236与1.382：对于abc不规则的调整形态，我们可以利用b浪与a浪的关系，借助1.236与1.382两神奇比例数字来预估b浪的可能目标值；1.618：由于第三浪在三个

36、推动浪中多数为最长一浪，以及大多数c 浪极具破坏力。所以，我们可以利用1.618来维系第一浪与第三浪的比例关系和c 浪与a浪的比例关系；(4)百分比回撤在每场重大的市场运动之后，价格总要回撤其中的一部分，然后再按既有趋势方向继续发展。此类与趋势方向相反的价格变化，往往占先前运动的一定百分比。3、菲波纳奇时间目标与周期分析菲波纳奇时间目标：是通过向未来数算显著的顶和底的位置而得出来的。在日（周/月/年）线图上，从重要的转折点出发，向后数算到第13、第21、第34、第55或者第89个交易日，预期未来的顶或底就出现在这些“菲波纳奇日”上。菲波纳奇数字与周期分析：在周期分析中也存在菲波纳奇数字。例如著

37、名的54年的康德拉蒂耶夫周期是个著名的长经济周期，对于大多数商品市场都有很强的影响，而54明显地接近菲波纳奇数字55。（在以后要学习的指标分析中，大多数指标所采用的市场主流周期都与菲波纳奇数列颇有渊源。）第四节波浪理论的三个方面第一，价格走势所形成的形态；第二，价格走势图中各个高点和低点所第一，价格走势所形成的形态；第二，价格走势图中各个高点和低点所处的相对位置；第三，完成某个形态所经历的时间长短。处的相对位置；第三，完成某个形态所经历的时间长短。 三个方面中，价格的形态是最重要的，它是指波浪的形状和构造，是波浪理论赖以生存的基础。当初艾略特就是从价格走势的形态中得到启发才发现了波浪理论。高点

38、和低点所处的相对位置是波浪理论中各个浪的开始和结束位置。通过计算这些位置，可以弄清楚各个波浪之间的相互关系，确定价格的回撤点和将来价格可能达到的位置。完成某个形态的时间可以让我们预先知道某个大趋势的即将来临。波浪理论中各个波浪之间在时间上是相互联系的，用时间可以验证某个波浪形态是否已经形成。以上三3个方面可以简单地概括为：形态、比例和时间；这三个方面是波浪理论首先应考虑的。第五节 波浪理论的缺陷l波浪理论家对现象的看法并不统一。每一个波浪理论家，包括艾略特本人，很多时都会受一个问题的困扰，就是一个浪是否已经完成而开始了另外一个浪呢？有时甲看是第一浪，乙看是第二浪。差之毫厘，失之千里。看错的后果

39、却可能十分严重。一套不能确定的理论用在风险奇高的股票市场，运作错误足以使人损失惨重。l波浪理论是长期经验的积累，比较适合于整体的分析，不适合于个股的选择。l怎样才算是一个完整的浪，也无明确定义，在股票市场的升跌次数绝大多数不按五升三跌这个机械模式出现。但波浪理论家却曲解说有些升跌不应该计算入浪里面。数浪（wavecount）完全是随意主观。l艾略特的波浪理论是一套主观分析工具，出错概率较高。另外，波浪理论在应用中会产生一个奇怪的现象，那就是当事情过去以后，回过头来观测已经走过的图形，用波浪理论的方法是可以很完美地将其划分出来，而在形成途中却很难把握，所以在应用时一定不要机械地照搬。形态分析n重

40、要的反转形态：头肩顶与头肩底n重要的反转形态：圆顶与圆底n重要的反转形态：三角形n其他反转形态：矩形、双顶（底）、三重顶（底）、扩散形态、钻石、楔形等、v字形n巩固形态：旗形、三角形、矩形、头肩形、贝形股价的形成在于买卖双方供给与需求的变动，这种价格的变动在统计学上可以用曲线划出，一段时间后这些曲线自然构成一个图形，这种图形即我们在技术分析中所说的形态第一节 头肩顶与头肩底1、头肩顶形成的原因:头左肩右肩颈线突破点（1）股价经过长期上升后，成交量大量增加，随后持股者获利回吐，出现整理下跌。下跌时成交量往往比先前的最高价成交量减少许多，由此形成“左肩”。（2）新一轮行情上升，成交量大部分比左肩少

41、（有时可能出现大量换手，见注1），但价格却超越左肩顶部，随后成交量萎缩，股价呈现整理下跌，跌回至左肩底点附近，这称为“头”。（3）第三次上升，但此时成交量大多比左肩和头部少，但上升的最高点却低于头部的最高点，大多仅涨至左肩顶点附近即告下落，此是为“右肩”。（4）第三次下跌，穿过由左肩与头部之间底点及头部与右肩底点间的连线（该线称为“颈线”），且收盘价在该突破点的3%以下时（注2），称为头肩顶形态完成。该形态被跌破后，行情转为下跌趋势，如未经过长时间彻底整理，股价再回升时，难以超过颈线。1、头肩顶形成的原因（注）（1）根据美国股市统计资料，在头肩顶的形态中，大约有超过三分之一以上的头肩顶形态，左

42、肩的成交量最大；也有大约三分之一头肩顶形态，头部的成交量最大;三分之一头肩顶的左肩与头部的成交量水平相当。（2）道氏理论以收盘价跌破突破点的3%，才能称为有效突破。但是在证券市场的短线操作的时候，根据经验，涨跌幅度较大的小盘投机股，只要高于或低于突破点的2%；而一般投资股和指数，只要高于或低于突破点的1.5%即可视为有效突破。2、头肩顶的卖出信号及其预测能力（上）（1）最近一个波段顶点比前一个波段顶点高，但其成交量却比前一波段顶点少时，我们便可猜测这可能会成为头肩顶形态。（2）不管是否会成为头肩顶形态或其成交量多少，当第二次上升后回跌，收盘价跌破疑似左肩的顶点价格时（左图a点），可视为警告卖出

43、信号，此为第一个卖出点。（3）第三次上升后，我们可以试着画出其颈线，“下倾颈线”大多为市场人气转弱的前兆，此为警告信号；但若为“上倾颈线”时，则代表市场买气仍旺，颈线附近大多会有较强的支撑。（4）颈线划出后，可取左肩的顶点画一条穿过头部的颈线的平行线（图中b点），当右肩达到或接近这条平行线的水平时卖出，这是第二个卖点。（5）当股价向下跌破颈线时为第三个卖出点且为最强烈的卖出信号。（6）从头部最高点向下画至颈线的竖直线段，然后从突破点向下画与该线段同样长度一段，所能达到的价格，即为预测股价下跌的最小幅度。另外测量头肩顶形态之前波段的底部至左肩高点的距离再从右肩高点向下画出同样幅度，也为股价下跌的

44、最小幅度。上述两者取下跌幅度较小者为最小下跌幅度，即股价至少跌至该水平，才有可能再度反转上升。头左肩右肩颈线突破点ab2、头肩顶的卖出信号及其预测能力（下）右肩颈线突破点（7）股价跌破颈线时，成交量大多会增加；假如跌破后数天的成交量仍然很少时，则常会出现暂时的弹升，使股价又回到颈线附近，但很少会穿过颈线。（8）形态完成后，股价下跌至预测低点以下，经过整理一段时间以后，都会再有另一段上涨行情到来。据此，可以测量右肩顶点至下跌底部之间的长度，再从下跌底部向右方量出同样距离，作为整理所需要的时间，并在该预测时间的末端附近买入，以待行情由此上涨。另外由于坐标的差异，根据上述方法所画出来的时间距离会有所

45、不同。因此，我们可以在股价跌破颈线后即算完成该头肩顶形态所需要的天数，将此天数除以2，作为下跌后整理所需要的最短时间。3、复合头肩顶的七种模式4、复合头肩顶的特性及注意事项（1）复合头肩顶之肩与肩、或肩与头每次下跌低点的价位多半接近相同，其颈线多半接近水平，较少有“上倾颈线”与“下倾颈线”，但因整理做头的时间较长，高档套牢浮筹较标准头肩顶形多，因此不管其颈线的角度如何，一旦向下有效跌破，卖压会极为沉重。（2）有时复合头肩顶因肩与肩、肩与头每次下跌低点的价位，并不全部落在一条直线上，造成绘制颈线的取点困难，此时可以取最靠近头部的左肩和右肩，作为取点的标准。（3）复合头肩顶形成后，一旦股价跌破颈线

46、，价格下跌的低点，往往低于标准头肩顶预测最小跌幅。（4）复合头肩顶一般出现在长期下降趋势中最初的顶部，因构成时间较长，在中期趋势中很少出现。图6-1头肩顶形态实例5、头肩底形成的原因（3）第三次下跌时，成交量大多比左肩和头部少，但下跌的低点比头部的低点高，从而形成右肩。（4）第三次上升时，穿过由左肩和头部及头部和右肩之间顶点连接而成的颈线，此时成交量大量增加，当穿越颈线后的收盘价在颈线的3%以上时，头肩底形态完成。头左肩右肩颈线突破点（1）股价经过长期下跌后成交量相对减少，持股者因价位很低而逐渐惜售，之后抢超跌的买单增加，求过于供导致股价反弹，由此形成左肩。（2）另一个下跌行情，成交量往往比左

47、肩少，但价格却跌至左肩以下，随后股价再次上升并超过左肩底部，上涨时股价再度放大，并增加至比左肩多的水平，这称为头。6、头肩底的买入信号及其预测能力（上）（1）最近一个波段底点比前一个波段底点低，但其成交量却比前一波段底点少时，我们便可猜测这可能会成为头肩底形态。（2）不管是否会成为头肩底形态或其成交量多少，当第二次下跌后反弹，收盘价超过疑似左肩的底点价格时（左图a点），可视为买入信号，此为第一个买入点。头左肩右肩颈线突破点（3）第三次下跌后，我们可以试着画出其颈线，“下倾颈线”反映了市场人气仍较弱，此为警告信号；若为“上倾颈线”时，则代表市场买气买气转旺，但无论是上倾还是下倾颈线，颈线附近都多

48、会有较强的卖压。（4）颈线划出后，可取左肩的底点画一条穿过头部的颈线的平行线（图中b点），当右肩跌到或接近这条平行线的水平时买入，这是第二个买点。（5）当股价向上突破颈线时，成交量需配合增加，须超过左肩或头部的最高成交量，但向上突破时若成交量若为配合增加，或者第二天成交量也未增加时，可能会形成假突破。（6）从头部最低点向上画至颈线的竖直线段，然后从突破点向上画与该线段同样长度一段，所能达到的价格，即为预测股价上升的最小幅度。另外测量头肩底形态之前波段的顶部至左肩底点的距离再从右肩底点向上画出同样幅度，也为股价上升的最小幅度。上述两者取上升幅度较小者为最小上升幅度，即股价至少升至该水平，才有可能

49、再度下跌反转。ab6、头肩底的卖出信号及其预测能力（下）右肩颈线突破点（7）形成头肩顶所需的时间较短，由于走势起伏毕露，因此其形态大部分比较明显。然而由于行情在大跌之后，大多需要较长时间予多头喘息休整的机会，所以头肩底所形成的时间较长，其形状也因时间的延长而显得较为平坦。即头肩顶头部大部分比较尖锐，而头肩底的头部大多比较圆滑。（8）头肩顶形态中，股价向下跌破颈线时，不论成交量如何变化，都是可靠的卖出信号；而在头肩底形态中，股价向上突破颈线时，成交量一定要配合增加。（9）根据艾略特波浪理论，如果头部顶点和右肩最高点之间出现一个五小浪结构的下跌和三浪结构的上升的话，此时可以大胆假设头肩顶形态形成的

50、可能性极高，应提早卖出保住获利。如果并非如此，股价即使跌破颈线，在未达到突破标准之前，也应视作假突破。7、复合头肩底的七种模式8、复合头肩底的特性及注意事项（1）复合头肩底之肩与肩、或肩与头每次上升高点的价位多半接近相同，其颈线多半接近水平，较少有“上倾颈线”与“下倾颈线”，但因整理的时间较长，浮筹消化较标准头肩底形多，因此不管其颈线的角度如何，一旦向上有效跌破，上涨的速度大多比标准的头肩底有力。（2）有时复合头肩底因肩与肩、肩与头每次上涨高点的价位，并不全部落在一条直线上，造成绘制颈线的取点困难，此时可以取最靠近头部的左肩和右肩，作为取点的标准。（3）复合头肩底形成后，一旦股价跌破颈线，价格

51、上升的高点，往往高于标准头肩底预测最小涨幅。（4）复合头肩底一般出现在长期上升趋势中的最初的底部，因构成时间较长，在中期趋势中很少出现。图6-3头肩底形态实例第二节 圆顶与圆底股价变动过程中，由于多方与空方激烈斗争，价格出现比较急剧的涨跌变化，在图形上因而产生头肩形等形态；但如果多空双方的争夺比较缓和的话，在图形上经常出现半“圆形”（亦称“碗形”或“盘状”），又可分为“圆形顶”和“圆形底”两种。1、圆形顶产生的原因：股价经过一段时间上涨后，多空双方的需求和供给逐渐产生变化，此时卖压逐渐加重，而股价的涨幅也缓慢减少，最终出现反涨为跌的现象。当股价缓慢跌至相当价位时，上下波动幅度更窄，成交量也明显

52、缩小，在图形上呈现弧形下跌，此时多空双方供需再度出现急剧变化，由于多方弃守，股价大幅下跌，最终形成圆形顶。构成圆形顶时的成交量多半呈现不规则状态，但其成交量的平均水平比平时要放大许多。2、圆形顶的卖出时机及预测能力（1）当圆形顶形成时，我们可以从该形态向下跌破颈线点（a点）算起，计算该点至圆形顶最高点（b点）间的幅度，再从a点向下量同样的距离至c点，作为预测股价将会下跌的最小幅度。（2）在圆形顶形成过程中，如果突然出现大量的买进或卖出，而使股价在日内出现急涨或急跌时（d点），都会在较短时间内回复至原先的价位，按形态原有轨道继续运行，因此如果股价形态能够判断其将为圆形顶时，可在形态尚未完成，而股

53、价突然急涨或急跌时，做短线买卖以增加获利。（3）当股价有效跌破圆形顶颈线时，不管当时成交量是否增加，都应卖出。（4）圆形顶形态完成时，我们可以视完成该形态时间长短来预测未来下跌的力度，一般来说，完成圆形顶的时间越长，上档套牢浮筹越多，之后的下跌将会显得更为有力。(5）如果圆形顶是出现在周线或月线图上时，其所代表的卖出意义，大多比出现在日线图时更为积极。即周线或月线图出现圆形顶并向下跌破后，所需整理的时间将会较长abcd图6-5圆形顶实例3、圆形底构成的原因股价经过一段时间下跌后，多空双方的供需逐渐产生变化，卖压逐渐减轻，股价的跌幅也缓慢减少，原习惯抢深跌反弹的短线浮筹也因多次操作失利而锐减，最

54、终出现止跌反升现象，当股价缓慢涨至相当价位时，上下波动幅度仍然不大，但成交量已经缓步增加，在图形上表现为弧形上涨，随后多空双方供需再度产生急剧变化，空方投降并积极抢补导致股价继续急速上涨，“圆形底”最终形成。4、圆形底的特征：（1）构成圆形底时的成交量，大多和其股价构成圆形底的弧形相似，即在其半圆形底部附近时的成交量应减至最低的水准，此时股价涨跌波动极缓，成交量也极小，为多空双方供需将产生变化的先兆。（2）圆形底的形态，以出现在较具投资价值的小盘股为多。（3）圆形底形成初期，股价涨速不快，但向上有效突破后，往往出现爆发性的急涨，上涨过程中极少出现回档整理，即涨的急结束得也快5、圆形底的预测能力

55、及买进时机abc（1）当圆形底形成时，从该形态向上突破颈线的突破点（a）算起，计算该点至圆形底最低价之间的幅度，再从a点向上量出同样距离（至c点），作为股价将会上涨的最小涨幅。（2）由于圆形底向上正式突破后，股价上涨的速度大多极快，除了可在涨至预测能力最小涨幅时卖出以外，也可待股价止涨回跌时，按市价卖出。（3）在圆形底形成过程中，如果突然出现大量的买进或卖出，而使股价突然急涨或急跌时，都会很快再度回复至其原先的价位，形态会沿原有轨道继续进行。因此，如果在股价形态能够判断将会是圆形底时，可以在该形态尚未完成，而股价却突然急跌或急涨时，做短线买卖。（4）当股价向上有效突破颈线时，成交量必须大幅增加

56、，此为积极的买入信号，如果突破时成交量未配合增加，则需注意是否会有骗线的可能。（5）可以根据圆形底形成时间的长短来估计未来股价上涨的力量。一般来说，圆形底完成所花费的时间越长，市场浮动筹码消化越彻底，向上突破后的上涨幅度越有力图6-6圆形底实例碟形第三节 三角形1、作为反转形态的三角形：三角形更倾向于预示着形态将会持续，即仅仅暂时性地结束一个上升或下跌运动，然后为同方向的另一轮强烈运动打下基础。但是由于三角形有时形成于主要趋势的变化阶段，而且这些阶段是投资者要识别的关键的部分。2、三角形的特征：包含三角形的图表，很少有预示价格在哪个方向上突破三角形的线索，直至突破行为最后发生。一个三角形的确立

57、，至少要有细小趋势的四个反转（两个顶部和两个底部）。三角形突破的最佳位置，在底边至顶点距离的1/23/4处，之后，如果价格仍然以越来越窄的波动方式横向运动，只能让人觉得更加茫然，不得不从其他方面寻找更多的信息。三角形的有效突破，与头肩形相似，可以收盘价距边线3%的水平确认，向上突破需有成交量的放大，向下突破不一定放量但跌破之后一般有成交量的放大。边线突破后的反扑也是经常发生的现象。周线中的三角形通常清晰可靠，而月线中的三角形一般无法提供有效信息。3、对称三角形两边的调整如左图，过a、b、c、d四点，构成了一个三角形，但是在第三次反弹时，股价突破了ac点确定的上边，成交量没有相应放大，且在没有超

58、过c点价位的时候就开始向下回调，此时应该根据新的顶点（e）与最初的顶点（a）重新画三角形的上边ae。（同理可得下边bf）。4、上升三角形/下降三角形acbdef供给线需求线供给线需求线预测：向上突破，过第一个高点做下边平行线三角形突破后的预测幅度的可靠性较低。图6-7作为反转形态的三角形实例第四节其他反转形态：矩形、双顶/底、三重顶/底、扩散形态、钻石、楔形、v字形1、矩形：由一系列横向价格波动（交易区域）组成，这些价格波动的顶部和底部都可用水平线来界定。矩形描述了两个势均力敌的群体之间的竞争想在某价位卖掉股份的投资者与想在某一稍底的价位买入股份的投资者之间，直到最后一方的力量衰竭，另一方取得

59、胜利。如果矩形的顶部和底部之间的距离足够大（如8-10%），则会吸引相当的短线投机者，利用股价在两个价位间的波动获取短线利润。矩形在投机盛行、和股价操纵猖獗的20世纪20年代美国证券市场比较常见。2、矩形与三角形的比较：相同点：随着矩形延伸，成交量逐渐缩小；突破的交易量条件、穿透幅度同三角形。区别：矩形形成过程的虚假运动较少；但是过早突破和反扑（反弹/回撤）现象发生更频繁；作为反转形态的矩形在底部出现的比顶部多；以矩形的高度作为形态突破后的最小运行距离。图6-8矩形底部实例3、双重及三重顶部和底部（1）双重/三重顶部和底部形态在现实中极少出现，即便出现也很难被及时地察觉。）（2）双重顶（m头）

60、的形成过程：股价以活跃的成交量涨到某一价格水平，随后又以缩量的交易量回退，接着伴随成交量增加又重新上涨到前面顶部价格的水平，但成交量较前一顶部减少，随后又进行第二次反转，成为一个主要的或实质性的中等下跌。双重顶的两个顶部之间一般距离相当宽（1个月以上），且顶部之间一般有深而圆滑的市场回调（顶部涨幅的20%以上）（3）双重底（w底）的第二个底部一般形状较为圆滑，且从第二个底部开始的反弹成交量增加，而且两个底部间的顶部价位被超过时，成交量应该明显放大。（4）三重顶各顶之间的关系与双重顶类似，三次上涨过程中的交易量依次减少，第三次上涨通常在没有显著成交量的情况下逐渐衰竭。三重顶的确认是在价格有效跌破