第三章筹资管理(1)

1、精品文档你我共享第三章筹资管理本章考情分析本章主要阐述了企业各种筹资方式的比较、 筹资需要量的预测、资本成本确定以及资本 结构优化等内容。本章涉及内容较多。 从近3年的考试来看平均分为 14.33分。题型可以出 客观题，也可以出计算分析题，甚至综合题。最近3年题型题量分析题型2008 年2009 年2010 年考点单项选择题2题2分1题1分4题4分无形资产出资方式的限制；融资租赁的缺点； 经营负债的内容；降低经营杠杆的措施；利用 资本资产定价模型计算股票的资本成本；认股 权证的分类。多项选择题1题2分2题4分银行借款筹资的特点；留存收益资本成本的特 点；生产预算中预计生产量的确定。判断题1题1

2、分1题1分影响资本成本的因素；提前赎回债券的时机选 择；影响资本结构的因素。计算分析题1题5分1题5分可转换公司债；财务杠杆系数；每股收益分析 法。综合题0.73 题8分0.75 题10分销售百分比法、债务资本成本计算； 边际资本成本计算。合计3.73 题11分3.75 题18分8题14分本章主要考点：（1）股权筹资、债务筹资及衍生金融工具筹资方式特点的比较；（2）企业资本金制度；（3）资金需要量的预测（销售百分比法、资金习性预测法 ）；（4）资本成本的计算（个别资本成本、加权资本成本、边际资本成本）（5）三个杠杆系数的计算公式、定义公式的运用及结论；（6）资本结构优化方法的运用。第一节筹资管

3、理概述本节三个考点：筹资的分类、筹资管理的原则、企业资本金制度一、筹资的分类企业筹资是指企业为了满足其经营活动、投资活动、资本结构调整等需要，运用一定的筹资方式，筹措和获取所需资金的一种行为。分类标志类型举例1.按企业所取得资金的股权筹资吸收直接投资、发行股票、利用留存收益AAAAAA精品文档你我共享权益特性不同债务筹资发行债券、借款、融资租赁、赊购商品或服务等方式取得的资金（商业信用）衍生工具 筹资可转换债券、认股权证2.按是否以金融机构为 媒介直接筹资发行股票、发行债券、吸收直接投资间接筹资银行借款、融资租赁等3按资金的来源范围不内部筹资利用留存收益3.按资金口J来源范围不 同外部筹资吸收

4、直接投资、发行股票、发行债券、向银行借款、 融资租赁、利用商业信用4.按所筹集资金的使用 期限不同长期筹资吸收直接投资、发行股票、发行债券、取得长期借 款、融资租赁短期筹资商业信用、短期借款、保理业务、筹资管理的原则（了解）原则记忆遵循国家法律法规，合法筹措资金。合法性原则分析生产经营情况，正确预测资金需要量。规模适当性原则合理安排筹资时间，适时取得资金。及时性原则了解各种筹资渠道，选择资金来源。来源经济性原则研究各种筹资方式，优化资本结构。结构合理性原则三、企业资本金制度（一）资本金的本质特征含义是指企业在工商行政管理部门登记的注册资金，是投资者用以进行企业生产经 营、承担民事责任而投入的资

5、金。表现形式股份有限公司的资本金被称为股本，股份有限公司以外的一般企业的资本金被 称为实收资本。（二）资本金的筹集1.资本金的出资方式投资者可以采取货币资产和非货币资产两种形式出资。【提示】全体投资者的货币出资金额不得低于公司注册资本的30%2.资本金缴纳的期限方法含义企业成立时的实收资本 是否等于注册资本实收资本制在企业成立时一次筹足资本金总额。相等授权资本制在企业成立时不一定一次筹足资本金总额， 只要筹集了第一期资本， 企业即可成立，其 余部分由董事会在企业成立后筹集（授权）。可能不相一致折衷资本制类似于授权资本制，但要规定首期出资的数 额或比例，以及最后一期缴清资本的期限。可能不相一致【

6、提示】我国公司法规定，资本金的缴纳采用折衷资本制。【例题1 多选题】在下列哪种资本金缴纳期限的规定下，企业成立时的实收资本与注册资本可能不相一致（）。A.实收资本制B.授权资本制C.折衷资本制D.股本制AAAAAA精品文档你我共享【答案】BC【解析】资本金缴纳的期限通常有三种办法： 一是实收资本制，在企业成立时一次筹足 资本金总额，实收资本与注册资本数额一致， 否则企业不能成立； 二是授权资本制，在企业 成立时不一定一次筹足资本金总额， 只要筹集了第一期资本， 企业即可成立，企业成立时的 实收资本与注册资本可能不相一致； 三是折衷资本制，类似于授权资本制， 但要规定首期出 资的数额或比例及最后

7、一期缴清资本的期限。（三）资本金的管理原则企业资本金的管理， 应当遵循资本保全这一基本原则。具体包括资本确定原则、 资本充实原则以及资本维持原则。原则含义资本确定指企业成立时资本金数额的确定。企业设立时，必须明确企业的资本总额以及 各投资者认缴的数额。资本充实指资本金的筹集应当及时、足额。企业筹集资本金的数额、方式、期限均要在 投资合冋或协议中约定，并在企业章程中加以规定，以确保企业能够及时、足 额筹得资本金。资本维持指企业在持续经营期间有义务保持资本金的完整性。企业除由股东大会或投资者会议作出增减资本决议并按法定程序办理者外，不 得任意增减资本总额。【提示】在下列四种情况下，股份公司可以回购

8、本公司股份 ：减少注册资本；与持有本公司股份的其他公司合并；将股份奖励给本公 司职工；股东因对股东大会作出的公司合并、分立决议持有异议而要求公司 收购其股份。第二节股权筹资本节介绍了股权筹资的具体方式，包括吸收直接投资、发行普通股筹资、留存收益筹资, 大家主要是通过比较记忆法来掌握各种筹资方式的特点。、股权筹资的种类（了解）吸收直接投资发行股票利用留存收益* 吸收国家、法人、外商、社会公众投资记名股票：发起人、国家授权投资机构、法人不记名股票：向社会公众发行的股票可以记名也可不记名A股（我国境内人民币交易）、B股（我国境内外币交易） H股（香港上市）、N股（纽约上市）、S股（新加坡上市）包括盈

9、余公积和未分配利润、各种筹资方式特点比较（一）各种权益筹资方式特点比较方式优点缺点吸收 直接 投资（1）能够尽快形成生产能力；（2）容易进行信息沟通；（3）吸收投资的手续相对比较简 便，筹资费用较低。（1）资本成本较高。相对于股票筹资来说， 吸收直接投资的资本成本较咼。投资者往往 要求将大部分盈余作为红利分配；（2）公司控制权集中，不利于公司治理；（3）不利于产权交易。吸收投入资本由于没 有证券为媒介，不利于产权交易，难以进行 产权转让。发行 普通 股（1）所有权与经营权相分离，分散 公司控制权，有利于公司自主管理、 自主经营；（2）没有固定的股息负担，资本成 本较低。相对吸收直接投资来说，

10、普通股筹资的资本成本较低；（3）能增强公司的社会声誉；（4）促进股权流通和转让。（1）筹资费用较高，手续复杂；（2）不易尽快形成生产能力。普通股筹资吸 收的一般都是货币资金，还需要通过购置和 建造形成生产经营能力；（3）公司控制权分散，公司容易被经理人控 制。同时，流通性强的股票交易，也容易被 恶意收购。留存 收益（1）不用发生筹资费用；（2）维持公司的控制权分布。筹资数额有限。【提示】各种权益筹资方式特点比较（总结）项目吸收直接投资发行普通股留存收益生产能力形成能够尽快形成不易尽快形成生产能力资本成本最高（投资者往往要求将大 部分盈余作为红利分配）居中（没有固定的股息负担）最低筹资费用手续相

11、对比较简便， 筹资费 用较低手续复杂，筹资费用高没有筹资费产权交易:不利于产权交易促进股权流通和转让公司控制权公司控制权集中，不利于公 司治理公司控制权分散，公司容易被 经理人控制。不影响公司与投资者 的沟通公司与投资者容易进行信 息沟通公司与投资者不容易进行信 息沟通筹资数额筹资数额较大筹资数额较大筹资数额有 限【例题2 多选题】与“吸收直接投资”方式相比较，“发行普通股”筹资方式所具有的特点有（ ）。A. 资本成本较高B. 资本成本较低C. 公司与投资者易于沟通D. 手续相对复杂，筹资费用较高【答案】BD【解析】相对于股票筹资来说，吸收直接投资的资本成本较高。吸收投资的手续相对比 较简便，

12、筹资费用较低。（二）股权筹资的优缺点（与债务筹资比）内容说明优点1.是企业稳定 的资本基础股票资本没有固定的到期日，无需偿还，是企业的永久性资本， 除非企业清算时才有可能予以偿还。2.是企业良好 的信誉基础股权资本作为企业最基本的资本，代表了公司的资本实力，是企 业与其它单位组织开展经营业务，进行业务活动的信誉基础。3.财务风险较 小股权资本不用在企业正常营运期内偿还，不存在还本付息的财务 风险。缺点1.资本成本负 担较重股权筹资的资本成本要高于债务筹资。2.容易分散公 司的控制权利用股权筹资，由于引进了新的投资者或者出售了新的股票，会 导致公司控制权结构的改变，分散公司的控制权。3.信息沟通与 披露成本较大特别是上市公司，其股东众多而分散，只能通过公司的公开信息 披露了解公司状况，这就需要公司花更多的精力，有些还需要设 置专门的部门，用于公司的信息披露和投资者关系管理。【例题3单选题】相对于债务筹资方式而言，采用吸收直接投资方式筹资的优点是（）。（2003 年）A. 有利于降低资本成本B. 有利于集中企业控制权C. 有利于降低财务风险D. 有利于发挥财务杠杆作用【答案】C【解析】吸收直接投资属于股权筹资，没有还本付息的压力，所以有利于降低财务风险。需要注意的是吸收直接投资相比股票筹资是有利于集中控制权，但相比较债务筹资,引进了新的投