天坛生物财务报表

1、 海南大学经济与管理学院工商管理专业财务报表分析 题 目：天坛生物财报表分析 组 员： 吕冲冲 20111711310060丁跃华 20111711310044 韩思萌 20111711310046 张晨琦 20111711310075 张希倍 20111711310077 白宗柏 20111711310040指导老师：董建华完成日期：2013-11-07目 录一、营运能力分析1二、发展能力分析5（一）企业增长能力分析5（二）企业发展潜力分析9三、获利能力分析13（一）以营业收入为基础的利润率指标分析14（二）成本费用对获利能力的影响分析16 1.成本费用与利润总额的配比分析16 2. 成本费

2、用结构分析17（三）收入、利润、成本增长的协调性分析18（四）以资产/股东权益为基础的获利能力分析18（五）天坛生物获利能力分析的杜邦分析法19四、偿债能力分析23（一）短期偿债能力分析23 1.流动比率24 2.速动比率24 3.现金流动负债率24（2） 长期偿债能力分析251.资产负债率25 2.产权比率26 3.已获利息倍数26五、小结27附： 资产负债表 利润表 现金流量表一、营运能力分析(丁跃华) 企业营运能力分析，主要是指企业营运资产的效率与效益，而这主要指资产的周转率或周转速度。企业营运资产的效益通常是指企业的产出额与资产占用额之间的比率实际上就是分析企业的产出额与资产占用额之间

3、的比率实际上就是分析企业资源运用的效率，通常主要是从企业资金使用的角度来进行的，常用指标包括总资产周转率，流动资产周转率，固定资产周转率，存货周转率和应收账款周转率 天坛生物20062012总资产变化与周转率情况 单位：万元报表日期2006200720082009201020112012销售收入增长率（%）-25.8727.3428.6361.059.0915.83-26.87销售收入年平均增长率（%）19.18总资产增长率（%）10.0980.0013.4331.4325.51总资产定比47.92%1.192.142.433.194总资产周转率1.080.600.650.520.490.28

4、 总资产周转率反映了企业创造销售收入的能力与资产运用效率。表中，总资产规模高速增长，不断扩大，一方面因为生物医药属于高速发展的朝阳产业，还有国家政策的扶持以及市场的需求开始加快增长，公司处于快速发展阶段，在建工程不断增加，固定资产规模不断扩大，而且销售速度加快，生产投资规模扩大。如新基地的建设 但是总资产周转率呈下降趋势，近几年整体稳定在0.5，仔细观察销售收入和总资产规模的变化，可以发现两者变化趋势一致，区间幅度大致相当，这主要是因为资产增加也带来销售收入的同步增长，说明收入具有可靠保障，未来具有持续性，也保证了总资产周转率保持稳定，同时，这也说明企业全部资产经营效率好，创造收入能力强取得的

5、收入较高，盈利能力强，偿债能力也强。 但2011年以来，势头有所回落，这主要是总资产增速远高于同期销售收入增速，而销售收入下降是多方面的，主要受国家政策影响。流动资产周转率同样也是反映企业资产运用效率的重要指标 单位：万元报表日期2006200720082009201020112012流动资产合计51700543006100010600054300119000146537增长率（%）5.0312.3473.774.727.2123.14定比2.831.051.182.052.152.302,3营业收入417005310068300110000120000139000101652增长率（%）27

6、.3428.6361.059.0915.83-26.87流动资产周转率0.91.01.21.31.11.20.8 流动资产周转率持续上升，说明企业流动资产周转次数增多，周转天数越来越少，其用相同的流动资产占用实现的销售收入越多，流动资产运用效率越好，企业的偿债能力和盈利能力越好。尤其有利于短期偿债能力的提高，因为流动资产是短期偿债能力的基础。其增长的原因也是与营业收入同步，增长趋势一致，而且增速小于营业收入增速，说明企业流动资产随经营和营收的增加而带来增长。但2010年营业收入有所下降，这主要是销售收入增速小于平均流动资产增速所导致，而销售收入下降是多方面的，主要有营业收入基期规模较大以及国家

7、扩大免疫规划政策实行已一年，预防产品销售下降-10%幅度远大于血液制品5%的增速，而这也与国际市场需求放缓有关20062012年应收账款情况 单位：万报表日期2006200720082009201020112012应收账款12800119001050013400135002120039919增长率（%）-7.03-11.7627.620.7557.0488.30定比0.930.821.051.051.663.12三年以上应收账款比例（%）3.236.4011.5714.3614.409.065.35应收账款周转率469988竞争对手应收账款周转率8121414118行业应收账款周转率7.887

8、.037.48.158.88.9应收账款 应收账款稳步增长，说明企业销售收入增加快速，市场需求较大，营运能力增强，有利于提高偿债能力和获利能力，但也说明企业有很多帐款未收回，可能产生坏账，增加财务风险；此外，它的增长与的实际经营活动带来的营业收入与营业利润增加是同步的可靠安全，风险较小；但2010年度增长放缓，这主要是因为加大了应收账款催收力度，在销售收入增加的同时，销售回款完成情况较好，这也使得2011年度的三年以上应收账款大幅减少，有利于提高应收账款周转率，降低财务风险，提高资金利用水平和流动性。但2011年应收账款总额大幅增加，这主要是因为销售收入中产生大量赊销帐款，使得应收账款增加。

9、应收账款周转率稳中有降，没低于近6年最低水平4，说明应收账款回收速度增加，企业应收账款管理水平提高，流动性增强，短期偿债能力得到提高，2011年周转率下降，主要是因为销售收入中产生大量赊销帐款，应收账款总额大幅增加。整体上看，其应收账款周转率仍低于行业平均水平，更低于竞争对手，主要是因为应收账款增加较快，远高于同期的同行与主要竞争对手，这一方面说明企业经营良好，市场需求量大，有利于减少库存积压，提高企业盈利能力和增加利润，但也说明企业应收账款管理效率和流动性水平较低，仍有提升空间。存货与固定资产报表日期2006200720082009201020112012增长率15.28%15.28%7.2

10、3%81.27%7.23%8.29%18.27%存货周转率0.780.860.931.071.001.000.66行业存货平均周转率43.943.963.953.963.763.713.24竞争对手存货周转率0811.161.171.521.391.731.25 存货周转率基本在1左右，说明营运能力比较稳定，但远低于行业平均水平4，主要是公司近几年发展速度较快，市场对公司产品需求量上升，而且公司不断进行扩张，生产规模迅速扩大，其增速快于市场需求量，即销售增速，导致库存品增加，出现部分积压，而且公司采购过于频繁，批量较小，存货水平较低。存货周转率也低于主要对手，另一个原因是他们采用的折旧方法和折

11、旧年限不一致。2009年相对较高，主要是当期市场需求量大，公司产品相对热销，销售规模扩大，公司发货速度加快，库存品减少，基本没有出现积压现象，而且当年不仅采购次数较少，而且每次数量较大，存货水平较高。 仔细观察发现，本公司无论是存货周转率还是应收账款周转率与固定资产折旧率等，都比行业和竞争对手低，但是销售收入，销售成本增速与行业和竞争对手相比并无显著差别，增速甚至高于同行和竞争对手，而平均存货，平均应收帐款和平均固定资产相比较情况也类似，基本上没有异常现象，所以很可能是折旧方法和折旧年限的差异导致周转率存在较大差异。 20062012固定资产周转率情况 单位：万元报表日期20062007200

12、82009201020112012固定资产周转率1.29891.5832.0562.58211.821.7551.88竞争对手固定资产周转率2.32.292.273.203.373.283.25 固定资产周转率有冲高回落的态势，但并未低于近6年最低水平1.3。整体还是得到提高，这说明企业管理水平稳步改善，固定资产利用越来越充分，当然，也说明了企业固定资产投资得当，固定资产结构合理，能够较充分的发挥固定资产的使用效率，企业经营活动越来越有效，营运能力得到增强。 小结：由上面分析可知在报告期内，天坛生物的总资产，流动资产，存货，应收帐款等快速增加，并伴随着营业收入的快速增长，这一方面说明企业的规模

13、在扩大，偿债能力和抗风险能力不断提高，另一方面也说明，它们的增长带来了营业收入的增长，说明扩张也带来了业务的增长，是有道理的；应收账款和存货的周转率虽然低于行业和竞争对手的平均水平，但这主要是折旧方法等因素，周转率变化趋势基本稳定上升的，也说明企业的整体管理水平还在不断提高，盈利能力不断改善。二、发展能力分析（张晨琦）企业的发展能力，也称企业的成长性，它是企业通过自身的生产经营活动，不断扩大积累而形成的发展潜能。企业能否健康发展取决于多种因素，包括外部经营环境，企业内在素质及资源条件等。北京天坛生物的发展能力分析从企业的增长能力和企业的发展潜力两大块进行分析。企业的增长能力从资产增长指标、流动

14、资产增长指标、负债和所有者权益的增长情况以及货币资金的增长情况进行分析。企业的发展潜力从营业收入增长率、资产增长率、资本积累率、利润增长率、净利润增长率、股利增长率、股东权益增长率、负债增长率几个方面进行分析。（一） 企业增长能力分析1、 资产增长水平总资产指数、增长率2006200720082009201020112012资产总计指数（环比）1.2542 1.0285 1.0926 1.8064 1.1328 1.3170 1.4907 资产总计增长率0.2542 0.0285 0.0926 0.8064 0.1328 0.3170 0.4907 资产总计指数（定基）1.2542 1.290

15、0 1.4095 2.5461 2.8843 3.7985 5.6624 根据总资产指数和增长率的计算，得出总资产总体上是持续高速增长的。自2006年至2012年，公司总资产有持续稳定上升的趋势。自2007年至2012年资产增长率也是持续上升的。说明从2007年至2012年该公司总资产呈现出持续加速上涨的趋势，而2007年相较于2006年虽然总资产增加，但资产增长率略有下降，原因可能是全球性的经济危机所引起的。且2009年是企业的一个转折点，在2009年企业资产总额大幅度增加，不论是环比还是定基，企业总资产增加幅度都很大。2009年以后总资产增加又开始趋于平缓，基本恢复到2008年时的增长水平

16、。总体而言，企业总资产有持续稳定增长的趋势。而影响企业总资产增加的原因可能是流动资产、固定资产、所有者权益以及负债等因素的增加而引起的，也有可能是由于企业的经营模式发生了变化，收购了其他公司资产、或进行了度其他公司的并购重组得到。下面我们再从流动资产、负债和所有者权益角度分析一下企业增长能力。2.流动资产指数、增长率项目2006200720082009201020112012流动资产指数（环比）1.1606 1.0495 1.1234 1.7348 1.0454 1.0731 1.3313 流动资产增长率0.1606 0.0495 0.1234 0.7348 0.0454 0.0731 0.3

17、313 流动资产指数（定基）1.1606 1.2181 1.3684 2.3739 2.4817 2.6631 3.5454 根据流动资产的指数分析，我们可以得到流动资产自2005年至2012年是逐年稳步增长的，且增长率自2007年至2009年也是逐步增长的，自2010年开始流动资产的增长率有所下降，不过自2011年开始又逐步回升。这其中的原因可能是经济环境的影响，从2010年利润相对前一年有所下降也可以看出，从市场角度分析，我们得知2010年原材料成本大幅上升，造成了利润和流动资产的增长速度减慢。也有可能是企业自身对其业务或资产进行了调整。从数据分析看，流动资产总体是持续稳定增长的，而200

18、9年的流动资产相比较前一年也有大幅度提高，不论定基还是环比增长率都大幅提高，可见2009年是关键性的一年，这一年也是公司总资产、流动资产的一个转折点，说明企业内部的一些调整造成了资产的大幅变化。同时我们看到，通过流动资产增长率与企业的营业收入增长率对比，我们可以发现，企业的营业收入增长率大于流动资产的增长率，说明这些流动资产为企业带来了实际的收益。这些流动资产的增加对企业来说是有益的。进一步分析，流动资产增长率中很大一部分是存货创造的，存货中经查资料表明是企业生产原材料血液和疫苗资源的增加。在2009年流动资产中生产原材料的大量增加，预示着企业生产的扩大与掌握了稀缺资源（研究疫苗和血液制品使用

19、的血液资源）。2009年是流感高发的一年，企业对于H1N1疫苗的生产，使得企业流动资产大量增加，这对企业发展来说是有利的，可以带来利润的。虽然流动资产的增长率与总资产相比还是较为缓慢的，但是也可说明总资产的增加与流动资产有关，可能流动资产并不是导致总资产增长的唯一原因，我们下面可以从负债角度分析对总资产的影响。3.负债指数与增长率项目2006200720082009201020112012负债指数（环比）1.9825 1.0669 1.1561 2.7583 1.0776 1.3614 1.7036 负债增长率0.9825 0.0669 0.1561 1.7583 0.0776 0.3614

20、0.7036 负债指数（定基）1.9825 2.1151 2.4453 6.7450 7.2685 9.8953 16.8580 企业负债自2006年至2012年是逐渐增加，而且是高速增加的，增长率2007年相对2006年有所放缓，但自2007年自2009年又高速增加，尤其是2009年企业大量举债，负债总额相比较前几年有了大幅度增长。自2010年以后有逐渐放缓，说明企业在2010年以后没有再想2007年那样大幅度负债，但负债从总体上来说是还是高速增长的，且我们可以看到负债的增长速度远远超过了企业总资产的增长速度，说明企业总资产的增加很大一部分来自于举债，且2009年举债的大幅增加在很大程度上影

21、响了企业总资产和流动资产的增加，同时固定资产也有所增加，增加幅度与流动资产相近，说明公司举债一部分用于增加对生产材料的投入，使得流动资产也有所增加，这就证明了之前的猜想。还有一部分用于增加固定资产，可能是进行建造新的生产基地或者收购新的生产基地。在2009年这一年企业根据市场形势进行了调整，大量融资举债增加原材料，新建生产基地，扩大生产，大量产成品的增加，使得企业满足市场对于疫苗、药物的大量需求。企业在2009年以后的运营情况资产增加基本都是靠举债，说明市场对于其产品的需求很大，企业不断扩大生产，扩张企业资产，且投资者还是很看好企业的，企业具有较强的成长能力。4.货币资金指数、增长率年份200

22、6200720082009201020112012货币资金指数（环比）0.6669 1.0278 1.0480 2.0886 0.9354 1.0359 1.2255 货币资金增长率-0.3331 0.0278 0.0480 1.0886 -0.0646 0.0359 0.2255 货币资金指数（定基）0.6669 0.6855 0.7184 1.5004 1.4035 1.4539 1.7818 根据货币资金指数分析，整体来看自2006年至2008年货币资金相对于2005年有所下降，但2006年至2009年货币资金相对于前一年是逐年增长的。2009年至2012年开始相对于2005年货币资金开

23、始上涨，且2006年至2009年货币资金也是逐年上涨的，增长率逐年稳定增加。2010年相对于2009年略有所下降，2011年以后又呈现上涨趋势。货币资金在06至08年有所减少可能最初是由于企业起初进行扩大生产阶段生产力不足、市场形势不佳对货币资金的影响，资产负债表中所有者权益在06年也有所下降，说明了这点。而2009年开始货币资金明显大幅度增加，有一个主要原因就是之前分析的举债增加，增加了产量，从而企业营业收入增加。公司大量举债维持企业运行导致货币资金也有所增加，而2010年又下降，说明可能在2009年公司进行了投入，使用了大量资金导致货币资金减少。5.所有者权益指数、增长率年份2006200

24、720082009201020112012所有者权益指数（环比）0.9814 1.0896 1.0589 1.2539 1.2034 1.2662 1.2255 所有者权益增长率-0.0186 0.0896 0.0589 0.2539 0.2034 0.2662 0.2255 所有者权益指数（定基）0.9814 1.0693 1.1323 1.4197 1.7084 2.1631 2.6582 根据所有者权益分析，除2006年略有下降，指数为0.9814外，2007年至2012年所有者权益都是持续稳定增加的。但是增长率却呈现波动，呈现出一年涨一年跌的趋势，如08年较之07年增长率有所下降，但0

25、9年较之08年又有所上升，10年较之09年又有下跌，以此循环。但自2009年以后，权益增长率几乎稳定在0.2左右。增长较为稳定，企业的股东权益是逐渐稳步增长的。根据之前的分析2009年之后股东权益之所以开始稳定是由于2009年公司举债大幅增加，使得公司增加了投入，创造了收益，使得所有者权益相较于2008年大幅提高，而2009年之后权益增长稳定也是由于负债稳定，投资趋于稳定。所有者权益增加幅度远小于资产增加幅度也说明企业在举债和固定资产方面进行了投入。综上所述，我们可以看出北京天坛公司自2005年以来总资产持续稳定增加，所有者权益也在稳定增加，流动资产、固定资产以及货币资金都处在稳定上升的趋势，

26、其中负债增加最迅速，增加幅度最大，尤其是2009年最为显著，负债大幅增加，导致原材料、产成品都在增加，企业收入大幅增长，企业的资产、营业收入、净利润、股东权益相应大幅增长。可见，2009年及之后几年企业总资产中绝大多数增长都是由负债引起的，而负债的增加也引起了固定资产投入的增加和流动资产的增加，这里的流动资产主要是存货，存货在增加部分主要是其生产原材料血液的增加，原材料的增加使得企业在2009年市场形势对疫苗产品的高度需求情况下，拥有了大量的资源。主要可以促进其相应的业务（疫苗的生产和研发）,从而引起企业货币资金的增加，而固定资产可能为新的生产基地的建造，使得生产得以扩大。总体而言企业的增长能

27、力较强，但根据利润表可知，企业2005年至2006年营业利润为负值，企业盈利不能满足费用的支出，自2007年以后有所改善，企业开始盈利，利润足以支付营业支出及费用，且企业利润呈现出逐年稳定增长的趋势，有较好的发展前景，每年利润增长主要资金来源是融资负债而增加投资，从而增加收入，增加企业利润。负债的增加、企业总资产不断增加说明企业形势一片大好，处于资产扩张阶段。（二） 企业发展的潜力分析项目006年007年008年009年010年011年012年营业收入增长率.2051.2821.2869.6116.0927.1598.0774三年平均.2575.3854.3135.2688.1094资产增长率

28、.2542 .0285 .0926 .8064 .1328 .3170 .4907 三年平均.1212 .2662 .3076 .3916 .3053 资本积累率0.0186 .0896 .0589 .2539 .2034 .2662 .2255 三年平均.0423 .1310 .1690 .2408 .2325 利润增长率0.3548.4256.2419.55810.2910.3217.2639三年平均.3386.4025.1112.1345.0580净利润增长率0.4644.4778.3078.43480.2028.3066.2677三年平均.4145.4049.1436.1433.097

29、1股利增长率.2857.51850.1707.3235.3111股东权益增长率0.0186 .0896 .0589 .2539 .2034 .2662 .2255 负债增长率.9825.0669.1561.7583.0776.3614.70361.营业收入增长率根据上表计算出的营业收入增长率可以得出：自2006年至2012年企业的营业收入是逐年稳定增长的，且增长率自2006年至2009年是呈上升趋势的，2010年相对于2009年有所下降，但自2010年以后增长率又开始缓慢回升。2009年是一个极大的转折点，2009年销售收入明显大幅度上升，根据我们之前所分析的，2009年公司大幅度举债，销售收

30、入可能是由于举债引起的投入增加而引起了产出增加，从而销售额有所增加，引起了销售收入的大幅度上涨。同时，根据现金流量表中2009年销售商品、提供劳务收到的现金明显大幅提高可以得知，09年销售收入的大幅提升是由于销售商品在增加而提升的。并且，除了2010年与2012年以外，企业的收入增长率基本都在10%以上，集中在20%左右，说明企业2006年至2009年正处在发展期，将继续保持较好的增长势头，尚未面临商品更新的危险，属于发展型企业，但自2010年以后，企业的发展速度开始减缓。我们通过三年平均增长率也可以看出企业营业收入是呈现先迅速增长后减缓的趋势。2.资产增长率根据上表数据，2006年至2012

31、年企业的总资产是持续稳定增加的，根据三年平均增长率也是稳定增加的，说明企业的生产经营规模扩大了。同时，看到企业总资产增加的速率自07年至09年是增加的，10年相对09年大幅下降，但10年以后增长速率又缓慢回升。同样的，2009年作为一个转折点，由于企业负债的大幅度增加，导致了企业有资金扩大生产规模，从而使得企业盈利增加，这两项因素：企业负债增加和企业盈利增加是企业总资产大幅增加的主要原因。不得不提及的是，虽然企业负债增多，但是负债带来的经济效益是不可忽视的，从三年平均资产增长率稳定上涨就可以看出。3.资本积累率资本积累率也就是股东权益增长率，我们可以看到企业的资本积累率除06年为负值外，每年几

32、乎都是上涨的，说明06年相对05年股东权益有所下降，根据企业利润呈现负值就可以知道，企业06年经营状况不理想，这可能是由于外部环境市场需求不足导致的。我们从三年平均增长率也可以看出除了个别年份（05至06年）以外，企业资本积累率都是稳定上涨的。尤其是在2009年至2012年，企业的资本积累率呈现了稳步上涨的趋势，虽2012年略有下降，但降低趋势不明显，且2009年企业大量负债，但资本积累率依然平稳增加，说明企业发展的后劲还是很强劲的。4.利润增长率通过数据分析，我们可以看到，企业除2006年和2009年利润增长率为负值之外，其余年份利润增长率都为正值。而2006年企业利润增长率之所以为负值，是

33、因为从利润表中可以得知2005年和2006年企业的营业收入小于企业的支出费用和营业成本，使得企业营业利润为负值，导致企业亏损。而2006年企业亏损比2005年更多，使得企业利润呈负增长。同时企业营业成本增加的速度大于企业营业收入的增加，这是2006年利润呈现负增长的主要原因。2010年利润为正值，企业盈利，但是相对于2009年利润有所下降，主要也是因为企业营业收入增长的速度低于企业营业成本和营业费用的增长速度，使得利润增长率下降。除了这两个年份，其余年份企业利润是逐年增长的，利润增长率维持在0.2到0.3，只有2009年利润增长率达到了0.5以上，主要原因还是由于企业09年负债急剧增长，导致企

34、业营业收入大幅增长，而营业成本和费用增长相对缓慢，使得企业利润能够大幅增长。总体而言，企业利润增长率相对于企业营业收入增长率还是较低的，说明企业营业收入无法消化成本费用的上涨，企业需进一步降低成本费用。但2011年和2012年利润增长率高于收入增长率，情况有所改善，说明企业还是比较有发展潜力的。5.净利润增长率企业净利润增长率的趋势基本与其利润增长率趋势相同。而其净利润增长率与所有者权益紧密联系。总体来说净利润增长保证了企业的未来现金流，其增长率趋势与利润增长率相似，但却高于利润增长率，说明企业的发展态势还是很好的，净利润增长率较高。从三年平均增长率来看，也比较稳定。而且企业的净利润增长率大于

35、营业利润增长率说明企业的营业外支出还是相对较少的，增长速度缓慢。说明企业也在不断优化产业结构，企业发展前景良好。（三）小结总体根据上述数据以及相应的分析可知，自2006年以来企业的总资产、营业收入、股东权益、净利润都是在持续稳定的增加的。除2010年个别项目有所下降外，其余年份都在稳定增加。且我们可以看到股东权益增长率基本都小于净利润的增长率，说明企业中股东权益增长率主要来源于企业的经营活动所创造的利润。同时，企业总资产持续稳定增加，说明企业一直在扩大规模，近几年资产规模不断上涨。我们看到在2008年以前，企业资产增长率低于企业营业收入增长率，这说明2008年以前企业的资产增长是正常的、适当的

36、，资产的增加主要依存于股东权益的增加而非负债的增加。但是，2008年以后一直到2012年，企业资产增长率一直高于企业营业收入增长率，说明企业的资产增长大多数是由于负债而引起的，但这个阶段企业的负债是有利于企业发展的。负债融资基本用于企业生产规模的扩大。也体现出了企业2008年以前的销售增长都是有效的，其企业营业收入增长率都高于资产增长率，说明了企业具有良好的发展能力。2008年以后由于企业大量负债，负债的增长率太快，导致了企业资产增长率高于企业营业收入增长率，使得销售增长不再有效。但净利润增长率都高于企业的利润增长率，反映出企业的净利润增长能力较好，市场竞争能力较强。且企业的净利润增长率除20

37、10年（由于生产成本的增加利润有所降低）外均保持较高的增长比率，2009年以前呈现上升趋势，2010年以后略有下降。说明企业的净利润增长还是比较稳定的，具备良好的增长趋势。综合以上各项分析可知该公司股东权益增长率、资产增长率、营业收入增长率和净利润增长率能够持续保持同步增长，且保持较高水平，因此基本可以认为公司具有良好的发展能力。且根据资料可知企业的订单大多来自政府，技术有国家支持，市场还是比较稳定的，具有较好的发展前景。但需要注意控制负债，自2009年以后企业负债大量持续增加，增加幅度需要在之后注意控制。三、获利能力分析（吕冲冲）获利能力是指企业赚取利润的能力，反映企业的资金增资能力，主要包

38、括企业从营业收入中获取利润的能力、企业运用资金赚取利润的能力、股东的投资回报水平以及回避风险等的能力。获利能力首先与股东财富直接挂钩，也是企业价值评估的数据基础。因为股东的直接利益来源于所投资净资产的增资程度，并且利润通常是证券价值变动的重要决定因素。其次，企业的获利能力影响债权人的债务安全。因为利润与经营活动现金净流量是债务利息和本金偿付的重要来源。再次，企业的获利能力直接反应管理者的经营业绩。企业各项管理活动的出发点和归宿点就是获取利润，更确切地说是价值增值，所以企业管理部门所作出的经营决策都是以企业收益水平的高低、收益的稳定持久性及收益潜力分析为前提。最后，企业获利能力对其他利益相关者也

39、具有重要意义。分析天坛生物的获利能力可以从以下三个主要方面展开：生产经营业务获利能力、资产获利能力以及所有者投资获利能力。而实现收入是企业获利的基础，因为从营业收入中获取收益的能力反映了企业产品的竞争能力。营业收入反映企业的商品经营，是相对于资产经营和资本经营而言。以营业收入为基础的获利能力的衡量指标主要由三个，分别是销售毛利率、营业利润率、销售净利润。 (一)以营业收入为基础的利润率指标分析 年份项目200720082009201020112012营业毛利率62.34%64.80%63.35%58.19%61.02%59.63%营业利润率34.51%33.31%32.20%20.89%23.

40、81%27.93%营业净利润率28.15%28.60%25.47%18.58%20.93%24.63%由以上图、表可清楚的看出，截止到报告期，天坛生物的营业毛利率为59.63%,营业利润率为27.93%，营业净利润率为24.63%。营业毛利率虽有升有有降，但基本处于平均水平，波动幅度不大。营业毛利润是企业净利润和综合利润的条件和基础，因此，在近五年的生产经营活动中，天坛生物的营业净利润和营业利润随着营业毛利润的变化而变化。同时，由查阅相关资料可以发现天坛生物毛利率远超同行业平均水平40%，属于暴利行业，说明企业成本控制得非常好，获利能力强，这也跟该公司科技含量高息息相关。营业利润率基本维持在2

41、0%以上，说明企业每单位收入中获得的营业利润金额很多，日常的经营活动能力很强，这主要是成本和费用下降而收入增带来的。2010年和2011年有所下降名这主要是因为期间费用增加，如2010年主要是推广费用和业务费用增加，同时加大科研力度使得研发费用增多，这些费用的增加虽然从目前来看会使企业营业净利润下降，但从长远来看会转化为生产力，有利于天坛生物长远利润的增长，对提高企业的获利能力有着深远意义。如图所示，07年至12年营业毛利率中10年的毛利率是最低的，其他基本维持在同一水平。说明这6年中营业收入和营业成本基本保持着同比例变动，没有出现异常的猛涨和猛跌。而2010年由于销售费用等中间费用的过快增加

42、，导致当年营业成本的增长幅度超过正常水平的营业收入增长，以致该年毛利率下跌5个百分点。与此相应的是营业净利润率的小幅度的波动，从08年开始受全球金融危机的影响，天坛生物的营业净利润率开始走下坡路，并在10年达到近6年的历史最低点。但其净利润率率仍高于15%,与同行业或其他行业相比，仍属于高位区间，所以对天坛生物偶尔出现的小幅度下跌应保持冷静，从近8年的利润表可看出该企业处于发展阶段，获利能力非常强。在过去五年经营过程中，受外部经营环境的影响，天坛生物获利能力虽然出现过短暂的下降。但随着经济形式的转变及自身的经营能力的提高，总的获利能力在不断恢复和发展。（二）成本费用对获利能力的影响分析 1.成

43、本费用与利润总额的配比分析 年份项目200720082009201020112012利润总额（万）17977 23198 3510327033.63419744509.6成本费用总额（万）o3473945478.674464.894945106667.2109101.5成本费用利润率51.75%51.01%47.14%28.47%32.06%40.80%由上表、图可以看出，天坛生物本期成本费用40.8%，影响成本费用率变动的因素是本年的利润总额比去年同期增长103121473.2元，增长率为30.12%；本期成本合计数为1091014967.53，上年同期合计为1066671665，同比增长2

44、4343302，增长率为2.3%。 而成本费用率是企业一定期间的利润总额与成本、费用总额的比率，即成本费用利用率=利润总额/成本费用总额*100%。式中的利润总额和成本费用总额来自企业的损益表。成本费用主要指主营业务成本、主营业务税金及其附加和三项期间费用。成本费用比率表明每付出一元的成本费用可以获得多少利润收入，体现了经营耗费所带来的经营成果。该项指标越高，利润就越大，反映企业的经济效益就越好。从上表中可以看出，07年到09年均处于高位区间，09年开始有所下降，但2010年降到近五年的历史最低点，当期的成本利润率为28.47%，但从10年到12年逐渐恢复，较高的成本费用比率说明天坛生物的经济

45、效益处于良好状态，同之前较高的营业净利润相符。2.成本费用结构分析项 目200720082009201020112012营业成本/成本费用57.51%52.84%54.15%52.94%50.96%55.60%营业税金/成本费用0.95%1.01%1.61%1.12%1.46%2.25%销售费用/成本费用15.78%19.12%15.73%17.30%17.48%15.64%管理费用/成本费用22.19%22.09%24.73%25.63%22.75%20.68%财务费用/成本费用1.72%2.77%2.56%2.26%4.38%3.27%根据上表从绝对量来看，在报告期占成本费用比例最高的是营

46、业成本，其所占的比例为55.6%，所以控制总成本应从营业成本着手。与去年同期相比，本期营业成本加额为107955819元，增长率为7.74%。同时从上表也可以看出，天坛生物的销售费用和管理费用在成本费用中所占的比重仅次于营业成本所占的比重，因此在控制总成本是，也要注意二者的适当支出。在报告期，销售费用与管理费用占总成本费用的比重分别为15.64%，20.768%，这与天坛生物所处的行业性质有光，保证适当比例的管理费用和销售费用对于扩大产品销售，增强企业获利能力也有一定帮助。从近五年的数据结构来看，管理费用整体呈上升趋势，这主要是业务增加的自然增长，尤其是对一家大型企业而言，规模较大费用较高也属

47、正常现象。但同时也可以发现其增速有所放缓，这主要是近几年经营管理水平不断改善和提高，费用率持续下降带来的，对利益相关者而言这是个很好的兆头。在报告期，天坛生物的管理费用占总成本费用的比重达到近五年的最低点，说明企业不断该进管理水平，获利能力进一步增强。但与此同时09年、10年管理费用大幅增长，主要是因为该期间出现多批次不合格产品，并且报废，产生了较多的浪费。（三）收入、利润、成本增长的协调性分析由上图、表可知，报告期天坛生物营业成本增长率为11.58%，营业收入增长率7.74%，营业利润增长率为26.39%。营业成本的增长大于营业利润的增长，说明企业的投入产出效率有所下降，营业收入与营业成本的

48、协调性相比前几年有所减弱。但营业收入增长率小于营业利润增长率，说明企业成本控制环节做的非常好。营业收入同期比继续扩大的同时，也实现了企业资本的保值增值，企业成长性较好，获利能力较强。（四）以资产/股东权益为基础的获利能力分析项 目200720082009201020112012总资产报酬率16.42%19.39%16.24%11.04%10.61%9.26%净资产收益率20.89%25.80%29.52%19.56%20.18%20.82%总资产报酬率也称总资产收益率，是企业一定期限内实现的收益额与该时期企业平均资产总额的比率。它是反映企业资产综合利用效果的指标，也是衡量企业总资产获利能力的重

49、要指标。表示企业全部资产获取收益的水平，全面反映了 企业的获利能力和投入产出状况。天坛生物报告期总资产报酬率为9.26%，去年同期资产报酬率为10.61%，利润总额及利息支出影响该比率增加3.2%，总资产的变动使该比率减少4.55%。净资产收益率是评价企业自有资本及其积累获取报酬水平的最具综合性与代表性的指标，充分反映了企业资本运营的综合效益，可以用于不同行业间的比较。天坛生物本期的净资产收益率为20.82%，与去年同期相比，净利润增长率为24.63%，所有者权益增长率为22.89%。透过相关数据，可说明那企业在该行业经营状况良好，优势很大，但该行业属于寡头垄断此消彼长，应时刻警惕竞争对手的发

50、展变化，总体而言，该企业前景看好。（五）天坛生物获利能力分析的杜邦分析法基于净资产收益率的天坛生物获利能力可以采用两种分析方法：趋势分析法和比率分析法。由于趋势分析法比较简单，这里将详细讨论比率分析法。杜邦分析法是比例分析法中最为有效的一种分析方法，该方法通过对净资产收益率进行分解为各个细的财务指标，然后对各财务指标再进行分析，用以说明它们是怎么样影响到天坛生物净资产收益率的走势。（一）杜邦财务分析体系杜邦财务分析体系（The Dupont System)是一种比较实用的财务比率综合分析方法。这种分析方法首先由美国杜邦公司的经理创造出来，故称之为杜邦财务分析体系。这种财务分析方法从评价企业绩效

51、最具综合性和代表性的指标净资产收益率出发，层层分解至企业基本生产要素的使用、成本与费用的构成和企业风险，从而满足经营者、投资者、财务分析人员及其他相关人员和机构通过财务分析进行绩效评价，了解企业主要效益指标发生变动原因的需要。以下是杜邦分析法的简单图例（见图）。在杜邦分析体系中，净资产收益率是综合性最强的财务比率，是杜邦系统的核心。它反映了公司所有者投入资金的获利能力，以及公司在筹资、投资、资产营运等方面的能力。总资产收益率反映公司全部投资的获利能力，该指标受公司主营业务利润率和总资产周转率两个因素的影响。权益乘数反映公司资产与权益之间的关系，该指标表明公司对负债经营的利用程度。权益乘数大，公

52、司的负债程度高，公司可能获得更多的杠杆收益。通过杜邦体系的分解，为管理者提供了理财的思路，说明提高净资产收益率的关键在增加主营业务收入、降低成本费用、加快资金流转、优化资金结构等。（二）各单项指标分析具体有以下几点：其一，净资产收益率分析。净资产收益率等于总资产收益率与权益乘数的乘积，是综合程度最高的盈利能力指标。杜邦分析法认为影响净资产收益率的财务指标主要是总资产收益率和权益乘数。其二，总资产收益率分析。总资产收益率是反映企业获利能力的一个重要财务比率，它揭示了企业经营活动的效率，综合性也极强，企业的主营业务收入、成本费用、资产结构以及资产周转速度等各种因素，都直接影响到总资产收益率的高低。总资产收益率等于主营业务利润率和总资产周转率的乘积。以下我们将分