管理学公司理财风险与收益PPT学习教案

1、会计学1管理学公司理财风险与收益管理学公司理财风险与收益（二）风险态度（二）风险态度风险厌恶风险厌恶高风险应有高回报高风险应有高回报对风险价值的要求因人而异对风险价值的要求因人而异回报率回报率风险程度风险程度AB5%第1页/共31页1()NiiiE RR P第2页/共31页 22121( )NiiiNiiiRE RPRE RP()VER第3页/共31页 第4页/共31页1,1111( )( )NPjjjNNNNPjkj kjkjkj kjkjkERWERWWWW 第5页/共31页1、组合的收益率是各种资产收益率的加权平均、组合的收益率是各种资产收益率的加权平均2、组合的标准差不是各种资产标准差

2、的加权平均、组合的标准差不是各种资产标准差的加权平均 组合的风险大小取决于组合内各种资产的相关系数组合的风险大小取决于组合内各种资产的相关系数 若考虑两种资产组合，则若考虑两种资产组合，则若考虑两种资产组合，则若考虑两种资产组合，则 协方差协方差 或相关系数或相关系数0 1 表示正相关表示正相关协方差协方差 或相关系数或相关系数 =0 表示不相关表示不相关协方差协方差 或相关系数或相关系数-1 0 表示负相关表示负相关()()()PAABBE RW E RW E R2222,2222,22PAABBABA BAABBABABA BWWW WWWW W ABABAB 0AB0AB0AB第6页/共

3、31页 例题例题某投资组合有某投资组合有A、B两种证券，其期望投资收益率分别为两种证券，其期望投资收益率分别为12%和和8，其收益率的标准差均为其收益率的标准差均为9%； A、B两种证券的投资比重均为两种证券的投资比重均为50%，在不同的相关系数下，投资组合的标准差计算结果如下：在不同的相关系数下，投资组合的标准差计算结果如下：相关系数相关系数 1 0.5 0 -0.5 -1组合风险组合风险 0.09 0.078 0.064 0.045 0 结论：结论： 证券组合的风险不仅取决于组合内的各证券的风险，还取决证券组合的风险不仅取决于组合内的各证券的风险，还取决于各个证券之间的关系。于各个证券之间

4、的关系。 若完全正相关，组合的风险既不增加也不减少若完全正相关，组合的风险既不增加也不减少 只要相关系数小于只要相关系数小于1，组合多元化效应就会发生作用。，组合多元化效应就会发生作用。第7页/共31页BAKp p 第8页/共31页可行集Kp第9页/共31页Kp有效集效用曲线E第10页/共31页rf收益收益 市场组合市场组合CML第11页/共31页收益收益 P有效集有效集rfMCML第12页/共31页收益收益 P有效集有效集rfMCML第13页/共31页rf收益 最优风险最优风险组合组合CML第14页/共31页第15页/共31页SE(收益收益)rf = 7.5%15% 16% 结论结论: 你可

5、以构造一个组合，该组合可以位于你可以构造一个组合，该组合可以位于rf与与S线上的任意一点。线上的任意一点。 第16页/共31页第17页/共31页不可分散风险不可分散风险; 系统风系统风险险; 市场风险市场风险可分散风险可分散风险; 非系统风非系统风险险; 具体企业风险具体企业风险; 特特有风险有风险n 组合风险组合风险第18页/共31页第19页/共31页该股票与市场具有相同的系统风险该股票与市场具有相同的系统风险该股票的系统风险大于市场风险该股票的系统风险大于市场风险该股票的系统风险小于市场风险该股票的系统风险小于市场风险第20页/共31页2()i mmCOV RR第21页/共31页iniip

6、W1第22页/共31页( ) ()fMktfE RRE RR第23页/共31页0.2%8%14%8%20%)8%14(%8%20%6.116.0%)8%14(%8)(BBARE第24页/共31页第25页/共31页 资 产 期 望 报 酬 S M L E (R i) E (RM) Rf 1 i 系 数第26页/共31页预期回报预期回报%标准差标准差%股票股票A17121.3股票股票B1581股票股票C1361.2国库券国库券401、不考虑、不考虑，以上三只股票，你会选择哪一只？以上三只股票，你会选择哪一只？2、假设你现在只有、假设你现在只有1中的那只股票，若你正在考虑加入多一只其他中的那只股票，若你正在考虑加入多一只其他股票，你需要知道该股票的什么资料才能降低你的投资组合风险？股票，你需要知道该股票的什么资料才能降低你的投资组合风险？3、根据、根据CAPM模型，计算各股票的回报。模型，计算各股票的回报。4、按表上的预期回报，它们在、按表上的预期回报，它们在SM