跨国投资第一章3节

1、第三节第三节 国际投资与跨国公司国际投资与跨国公司一、国际投资活动是跨国公司产生与发展一、国际投资活动是跨国公司产生与发展的前提的前提二、跨国公司是促进国际资本流动的重要二、跨国公司是促进国际资本流动的重要形式形式三、二者相得益彰是跨国投资方式不断创三、二者相得益彰是跨国投资方式不断创新的基础新的基础一一、国际投资活动是跨国公司产生、国际投资活动是跨国公司产生 与与发展的前提发展的前提 （一）、国际投资活动的城市与发展为跨国公司创（一）、国际投资活动的城市与发展为跨国公司创造了条件造了条件 （二）、国际投资活动的繁荣与活跃为控股公司投（二）、国际投资活动的繁荣与活跃为控股公司投资方式多样化提供

2、了条件资方式多样化提供了条件 什么是股权？什么是股权？ 所谓股权，是指股东因出资而取得的，依法定或者公司所谓股权，是指股东因出资而取得的，依法定或者公司章程的规定和程序，参与事物并在公司中享受财产利益的具章程的规定和程序，参与事物并在公司中享受财产利益的具有可能转让性的权利。有可能转让性的权利。 什么是非股权安排？什么是非股权安排？ 是指跨国公司未在东道国企业中参与股份，而是通过与是指跨国公司未在东道国企业中参与股份，而是通过与东道国签订有关技术、管理、销售、工程承包等方面的合约，东道国签订有关技术、管理、销售、工程承包等方面的合约，取得对对东道国某企业的某种管理控制权。取得对对东道国某企业的

3、某种管理控制权。二、跨国公司是促进国际资本流动的二、跨国公司是促进国际资本流动的重要形式重要形式 （一）、概念：（一）、概念： 跨国公司一般是指大型企业或集团，依赖其雄厚的资本跨国公司一般是指大型企业或集团，依赖其雄厚的资本和先进的科学技术，通过和先进的科学技术，通过对外直接投资对外直接投资等方式，在国外设立等方式，在国外设立分公司或控制东道国当地企业，使之成为其子公司，并从事分公司或控制东道国当地企业，使之成为其子公司，并从事国际化生产、销售和其他经营活动，以获取高额利润为目的国际化生产、销售和其他经营活动，以获取高额利润为目的国际性企业。国际性企业。 跨国也称跨国也称多国企业多国企业、国际

4、企业国际企业、环球公司环球公司或或宇宙公司宇宙公司，这些不同的名称旨在强调其这些不同的名称旨在强调其“多国性多国性”，是区别于那些只在，是区别于那些只在一个国家内经营的一个国家内经营的“单国性公司单国性公司”。因为有不同的看法和划。因为有不同的看法和划分标准，跨国公司目前尚无确切统一的定义分标准，跨国公司目前尚无确切统一的定义（二）、跨国公司是推动国际资本流动的主要（二）、跨国公司是推动国际资本流动的主要 力量和纽带力量和纽带 1、跨国公司促进了金融资本的国际间流动、跨国公司促进了金融资本的国际间流动 2、跨国公司使生产和和贸易在世界范围内完成，使商业、跨国公司使生产和和贸易在世界范围内完成，

5、使商业资本与产业资本形成了更为紧密的国际规模的专业化分工资本与产业资本形成了更为紧密的国际规模的专业化分工和协作。和协作。 3、跨国公司加快了生产资本国际化的进程。、跨国公司加快了生产资本国际化的进程。 生产资本的国际流动在专业化的基础上实现了更有效率生产资本的国际流动在专业化的基础上实现了更有效率的规模经济，带动了投入和产出的成倍增长，从投资和商的规模经济，带动了投入和产出的成倍增长，从投资和商品交换两个方面引发了货币资本在国际间的加速流动，从品交换两个方面引发了货币资本在国际间的加速流动，从而大大加快了资本国际化。而大大加快了资本国际化。三、二者相得益彰是跨国投资方式不断创新的基础三、二者

6、相得益彰是跨国投资方式不断创新的基础 国际资本市场的繁荣与发展为国际投资方式不国际资本市场的繁荣与发展为国际投资方式不断创新提供了巨大的历史空间。跨国创业投资就是断创新提供了巨大的历史空间。跨国创业投资就是20世纪世纪90年代以来一个重要的投资方式创新。年代以来一个重要的投资方式创新。 （一）、跨国创业投资及其发展历程（一）、跨国创业投资及其发展历程 创业投资：创业投资： 创业投资（创业投资（venture capital），也称风险投资，），也称风险投资，是指专业性或非专业性投资人为具有一定增长潜力、是指专业性或非专业性投资人为具有一定增长潜力、可以快速成长、成为经济增长重要贡献者和增长点可

7、以快速成长、成为经济增长重要贡献者和增长点的新兴企业（即创业企业）提供一定期限的股权性的新兴企业（即创业企业）提供一定期限的股权性质资金支持，并通过经营管理服务对所投资企业进质资金支持，并通过经营管理服务对所投资企业进行全方位培育和辅导，在企业发育相对成熟后，通行全方位培育和辅导，在企业发育相对成熟后，通过上市、转让等手段退出所投资企业，以实现资本过上市、转让等手段退出所投资企业，以实现资本增值，然后，开始新一轮投资的投资活动。增值，然后，开始新一轮投资的投资活动。资料：资料： 3721公司又迎来一位国际著名的风险投资商日本公司又迎来一位国际著名的风险投资商日本JAFCO。此前，。此前，372

8、1董事长兼总裁周鸿祎刚刚送走专程前来董事长兼总裁周鸿祎刚刚送走专程前来投资的美国国际数据集团（投资的美国国际数据集团（IDG）董事长麦戈文先生。）董事长麦戈文先生。 JAFCO和和IDG之所以同时青睐之所以同时青睐3721，是看中了，是看中了3721所具备所具备的的“标准的力量标准的力量”“3721网络实名网络实名”国际标准的提出者国际标准的提出者和制定者。在和制定者。在3月份刚刚结束的国际月份刚刚结束的国际Internet标准化组织标准化组织IETF第第53次大会上，根据次大会上，根据3721的提议，第一次采用中文汉语拼的提议，第一次采用中文汉语拼音音“CENG2”命名了网络实名标准制定工作

9、组。据悉，命名了网络实名标准制定工作组。据悉，JAFCO此次为此次为3721注资近注资近1000万美金，同时，在未来的一段万美金，同时，在未来的一段时间内还将在中国市场投资时间内还将在中国市场投资1亿美金，亿美金，3721则是则是JAFCO投资的投资的第一站。第一站。 JAFCO是全球排名第八、日本第一大风险投资企业，是是全球排名第八、日本第一大风险投资企业，是日本最大投资银行野村证券集团的成员之一。日本最大投资银行野村证券集团的成员之一。 JAFCO在全世界范围内管理着合计约在全世界范围内管理着合计约30亿美元的资金，它亿美元的资金，它在日本共设有在日本共设有7家办事机构，拥有家办事机构，拥

10、有100多名投资专业人士，其多名投资专业人士，其投资领域主要集中在投资领域主要集中在IT风险投资、非技术风险投资、以及生风险投资、非技术风险投资、以及生物技术投资等领域。从全球范围来看，物技术投资等领域。从全球范围来看，JAFCO共投资了共投资了2400多个项目，其中超过多个项目，其中超过657个已经成功上市。个已经成功上市。资料资料：（承上页）：（承上页） 与美国风险投资的激情豪迈相比，日本风险投与美国风险投资的激情豪迈相比，日本风险投资一般都相对趋于保守。资一般都相对趋于保守。3721盈利模式中的哪一点盈利模式中的哪一点打动他了呢？周鸿祎说：打动他了呢？周鸿祎说：“3721没有把自己定位在

11、没有把自己定位在大而全的网络服务提供商，而是专注于网络实名的大而全的网络服务提供商，而是专注于网络实名的技术开发和服务提供。正是凭借这种专注，技术开发和服务提供。正是凭借这种专注，3721成成为网络实名国际标准的提出者和制定者为网络实名国际标准的提出者和制定者”。 在国际互联网几千条的标准中，几乎没有中国在国际互联网几千条的标准中，几乎没有中国人提出的标准。人提出的标准。3721公司代表中国企业参加公司代表中国企业参加IETF网网络实名的标准制定，是中国企业的第一次。络实名的标准制定，是中国企业的第一次。IT行业行业有句名言：一流企业定标准，二流企业做品牌，三有句名言：一流企业定标准，二流企业

12、做品牌，三流企业卖产品。流企业卖产品。3721能够接连受到国际风险投资商能够接连受到国际风险投资商的垂青，的垂青，IETF网络实名标准起了关键作用。网络实名标准起了关键作用。（二）、跨国创业投资的基本特征（二）、跨国创业投资的基本特征1、跨国创业投资的高不确定性与高风险性、跨国创业投资的高不确定性与高风险性2、跨国创业投资条件的苛刻性与复杂性、跨国创业投资条件的苛刻性与复杂性（1）、国际投资环境）、国际投资环境（2）、东道国创业投资环境）、东道国创业投资环境（3）、创业投资退出环境）、创业投资退出环境（三）、跨国创业投资的进入模式（三）、跨国创业投资的进入模式 什么是国际直接投资进入模式？什么

13、是国际直接投资进入模式？ 是指投资方的资本、技术、管理技能等生产要素进入他国市场的是指投资方的资本、技术、管理技能等生产要素进入他国市场的途径以及相关的法律制度安排。途径以及相关的法律制度安排。 传统的国际直接投资进入模式一般都要涉及一国企业对对另一国传统的国际直接投资进入模式一般都要涉及一国企业对对另一国企业的管理控制。企业的管理控制。 1、跨国创业投资进入模式的独特性、跨国创业投资进入模式的独特性 （1）、）、跨国创业投资不追求对所投资创业企业的资产控制，通常跨国创业投资不追求对所投资创业企业的资产控制，通常以可转换优先股、可转换债券等特别的股权安排来投资。以可转换优先股、可转换债券等特别

14、的股权安排来投资。 （2）、）、投资方通过创业投资家对所投资创业企业提供增值服务，投资方通过创业投资家对所投资创业企业提供增值服务，提高创业资本的运营效率，使得投资方和引资方的合作更为密切。提高创业资本的运营效率，使得投资方和引资方的合作更为密切。 （3）、）、跨国创业投资要依靠创业资本的跨国退出来获得投资收益，跨国创业投资要依靠创业资本的跨国退出来获得投资收益，对引资方的资本市场环境和政策法规环境要求较高。对引资方的资本市场环境和政策法规环境要求较高。2、跨国创业投资的主要进入模式、跨国创业投资的主要进入模式 概念回顾：概念回顾： 直接投资：直接投资： 国际直接投资（国际直接投资（ Inte

15、rnational Direct Investment），又称对外），又称对外直接投资（直接投资（Foreign Direct investment 简称简称 FDI），是指投资者以拥有或控制），是指投资者以拥有或控制外国企业经营管理权为核心，以获取利润为主要目的而进行的投资外国企业经营管理权为核心，以获取利润为主要目的而进行的投资。 国际直接投资是与国际直接投资是与国际间接投资国际间接投资向对应的概念，是指为了在国外投资获向对应的概念，是指为了在国外投资获得长期的投资效益，并拥有对公司的控制权和企业经营管理权而进行的在得长期的投资效益，并拥有对公司的控制权和企业经营管理权而进行的在国外直接建

16、立企业或公司的投资活动国外直接建立企业或公司的投资活动 间接投资：间接投资： 国际间接投资（国际间接投资（ International indirect Investment），又称为海外证券投），又称为海外证券投资资（ Foreign Portfolio Equity Investment，简称，简称 FPEI），），是指投资者仅以获取资本是指投资者仅以获取资本增值或实施对外援助与开发，而不是以控制经营权为目的的投资行为。增值或实施对外援助与开发，而不是以控制经营权为目的的投资行为。 国际间接投资（国际间接投资（Foreign Indirect Investment, FII），是指发生在国

17、际资本），是指发生在国际资本市场中的投资活动，包括国际信贷投资和国际证券投资。市场中的投资活动，包括国际信贷投资和国际证券投资。 前者是指一国政府、银行或者国际金融组织向第三国政府、银行、自然前者是指一国政府、银行或者国际金融组织向第三国政府、银行、自然人或法人提供信贷资金；后者是指以购买国外股票和其他有价证券为内容，人或法人提供信贷资金；后者是指以购买国外股票和其他有价证券为内容，以实现货币增值为目标而进行的投资以实现货币增值为目标而进行的投资活动。活动。 2、跨国创业投资的进入模式（承上）、跨国创业投资的进入模式（承上）（1）、根据投资方数量的多少，可以把直接投资进入模式分为独立直接投）、

18、根据投资方数量的多少，可以把直接投资进入模式分为独立直接投资和联合直接投资资和联合直接投资 、独立直接投资：独立直接投资：是指境外投资者单独对东道国创业企业进行投资。是指境外投资者单独对东道国创业企业进行投资。 、联合直接投资：联合直接投资：是指境外投资者联合其他创业投资者对东道国创业企是指境外投资者联合其他创业投资者对东道国创业企业进行投资，联合方既可以是境外创业投资公司，也可以是东道国的创业投业进行投资，联合方既可以是境外创业投资公司，也可以是东道国的创业投资公司。资公司。（2）、根据合资方式不同，可以把间接投资进入模式分为联合间接投资和、根据合资方式不同，可以把间接投资进入模式分为联合间

19、接投资和委托间接投资委托间接投资 、联合间接投资：联合间接投资： 、委托间接投资委托间接投资： （3）、合资经营与独资）、合资经营与独资、合资经营：合资经营：是指与目标国家的企业联合投资，共同经营，共同分享是指与目标国家的企业联合投资，共同经营，共同分享股权及管理权，共担风险。股权及管理权，共担风险。独资经营独资经营 、独资经营：独资经营：是指企业独自到目标国家去投资建厂，进行产销活动。是指企业独自到目标国家去投资建厂，进行产销活动。中国海洋石油公司中国海洋石油公司竞购优尼科竞购优尼科案例分析案例分析优尼科公司（优尼科公司（），有美国第九大石油公司之称，在纽约交易），有美国第九大石油公司之称，

20、在纽约交易所上市（股票代码：）。优尼科公司在亚洲所上市（股票代码：）。优尼科公司在亚洲的印度尼西亚、泰国、孟加拉国等地都有石油和天的印度尼西亚、泰国、孟加拉国等地都有石油和天然气开采资产和项目。近年来由于经营不善等原因然气开采资产和项目。近年来由于经营不善等原因导致连年亏损，并申请破产，挂牌出售。导致连年亏损，并申请破产，挂牌出售。 资料显示，优尼科公司目前已探明石油及天然资料显示，优尼科公司目前已探明石油及天然气储量中约位于亚洲和里海地区，优尼科气储量中约位于亚洲和里海地区，优尼科的储量是天然气，绝大部分位于亚洲。该公司的储量是天然气，绝大部分位于亚洲。该公司还向泰国提供天然气进行发电，并在

21、印度尼西亚、还向泰国提供天然气进行发电，并在印度尼西亚、菲律宾以及泰国拥有热电厂。菲律宾以及泰国拥有热电厂。竞购优尼科始末20052005年年1 1月，国外媒体报道称，中海油正考虑对美国同业对手优尼科公司发月，国外媒体报道称，中海油正考虑对美国同业对手优尼科公司发出逾出逾130130亿美元的收购要约。亿美元的收购要约。3 3月，中海油开始与优尼科公司高层进行接触，双方几经协商，初步达成了月，中海油开始与优尼科公司高层进行接触，双方几经协商，初步达成了购售意向，中海油向优尼科提交了购售意向，中海油向优尼科提交了“无约束力报价无约束力报价”。4 4月月4 4日，美国雪佛龙公司提出以日，美国雪佛龙公

22、司提出以164164亿美元的现金和股票并购优尼科公司，亿美元的现金和股票并购优尼科公司，由于没有竞争对手，雪佛龙很快与优尼科达成了约束性收购协议。由于没有竞争对手，雪佛龙很快与优尼科达成了约束性收购协议。6 6月月7 7日，中海油向香港联交所递交了一份澄清公告。公告中称：日，中海油向香港联交所递交了一份澄清公告。公告中称：“本公司一本公司一直考虑优尼科的不同方案。这些方案包括本公司可能出价收购优尼科，但本直考虑优尼科的不同方案。这些方案包括本公司可能出价收购优尼科，但本公司至今未做出决定。公司至今未做出决定。”这是自这是自1 1月被传出有兴趣收购优尼科以来，中海油月被传出有兴趣收购优尼科以来，

23、中海油首次就此时公开发表评论。首次就此时公开发表评论。6 6月月1010日，美国联邦贸易委员会批准了雪佛龙并购优尼科的协议，但雪佛龙日，美国联邦贸易委员会批准了雪佛龙并购优尼科的协议，但雪佛龙公司的收购在完成交割之前，还需经过反垄断法的审查和美国证券交易委员公司的收购在完成交割之前，还需经过反垄断法的审查和美国证券交易委员会的审查。会的审查。竞购优尼科始末7 7月月2020日，优尼科董事会决定接受雪佛龙公司加价之后的报价，并推荐给股日，优尼科董事会决定接受雪佛龙公司加价之后的报价，并推荐给股东大会。中海油对此深表遗憾。东大会。中海油对此深表遗憾。7 7月月2525日，美国参众两院的代表经过投票

24、决定，中海油收购优尼科必须首先日，美国参众两院的代表经过投票决定，中海油收购优尼科必须首先经过美国能源部，国土安全部及国防部，令中海油收购的审议押后经过美国能源部，国土安全部及国防部，令中海油收购的审议押后141141天。天。8 8月月2 2日，中海油撤回对优尼科公司的收购要约。日，中海油撤回对优尼科公司的收购要约。8 8月月1010日，优尼科公司如期举行股东大会。雪佛龙公司收购优尼科成为定局日，优尼科公司如期举行股东大会。雪佛龙公司收购优尼科成为定局。失败原因目标企业所在国的政目标企业所在国的政治和政策障碍是竞购治和政策障碍是竞购失败的最主要原因失败的最主要原因1 1企业选择的竞购时企业选择

25、的竞购时机不当是竞购失败机不当是竞购失败的直接原因的直接原因2 2企业缺乏跨国并购经企业缺乏跨国并购经验是竞购失败的重要验是竞购失败的重要原因原因3 3政府与国有企业之间不政府与国有企业之间不透明的关系则是竞购失透明的关系则是竞购失败的一个不可忽略原败的一个不可忽略原因因4 4失败启示政治压力政治压力采取灵采取灵活策略活策略加紧培加紧培养人才养人才政府鼓励政府鼓励和保护和保护采取多种渠道增强与目标公司所在国政采取多种渠道增强与目标公司所在国政府的沟通这次中海油竞购优尼科失败的府的沟通这次中海油竞购优尼科失败的最主要原因是迫于政治压力。中国企业最主要原因是迫于政治压力。中国企业“走出去走出去”跨

26、国并购，应尽可能采取多跨国并购，应尽可能采取多种渠道增强与目标公司所在国政府的沟种渠道增强与目标公司所在国政府的沟通。通。(1)(1)设立专事对外并购等跨国直接投资的设立专事对外并购等跨国直接投资的管理机构，对中国企业对外并购进行宏管理机构，对中国企业对外并购进行宏观协调和统一管理，并制定相应的政策；观协调和统一管理，并制定相应的政策；（2 2）逐步放开海外融资渠道；）逐步放开海外融资渠道；（3 3）鼓励银行和大型企业自由联姻，组）鼓励银行和大型企业自由联姻，组成大型跨国企业，参与跨国并购活动；成大型跨国企业，参与跨国并购活动；（4 4）完善国际税收制度，等等）完善国际税收制度，等等中国企业应该进一步民营化，让有实力中国企业应该进一步民营化，让有实力的企业以民营企业的身