第十四章业绩评价

1、第五篇财务分析与业绩评价第十四章业绩评价1第十四章业绩评价第一节业绩评价概述第二节业绩的传统财务评价模式第三节基于EVA的业绩评价模式第四节企业综合业绩评价模式2第一节业绩评价概述一、业绩、业绩评价与业绩管理(一) 业绩的内涵业绩(performance)是经营或管理行为的结果与表现。这是一个多维的概念，通常涉及以下几组相关概念。3第一节业绩评价概述1. 经营业绩与管理业绩经营业绩直观反映由企业经营活动而带来的整体财务状况与经营成果，它以真实公允的会计报表作为主要依据。在业绩评价过程中，它不考虑可控或不可控因素。经营业绩是针对公司状态的静态评价，客观反映事实。管理业绩主要是针对企业管理活动所带

2、来的业绩进行考核，管理活动具有判断上的主观性，是对管理者的主观能动性进行评价。考核时侧重于可控因素范围内的努力程度及其综合结果,还需要考虑其他非财务业绩因素。管理业绩在很大程度上属于综合业绩。4第一节业绩评价概述2. 财务业绩与非财务业绩财务业绩是从财务数据(定量)的角度来评价经营状况及努力程度。它要求以财务指标体系的方式来评价，如销售增长、每股利润、净资产收益状况、利息保障倍数等。非财务业绩是从经营属性(定性和定量)来评价经营状况及努力程度。这些定性因素影响未来结果，主要有客户关系、员工素质培养与学习、创新等。从业绩评价角度，财务业绩是一种结果体现，其指标大多属于滞后性指标；非财务业绩大多是

3、一种过程或先导指标，但它影响未来结果。5第一节业绩评价概述3. 所有者业绩与利益相关群体业绩所有者业绩关注的焦点是具有报表属性的净资产报酬率(ROE)、税后净利等财务指标，或者具有市场属性的每股市价、经济增加值(EVA)指标，它反映最终给股东所带来的价值增值。利益相关群体业绩关注企业为利益相关群体整体所创造的价值或回报，如总资产报酬率、含折旧费用推销利息的利润总额(EBITDA)、利息保障倍数、纳税及捐赠情况等。6第一节业绩评价概述4. 过去业绩与未来业绩过去业绩是一种事实。未来业绩是一种可能。为了平衡过去与未来两种属性，必须保证这两者的协调。7第一节业绩评价概述(二) 业绩管理与业绩评价1.

4、 业绩管理的定义业绩管理(performance management)是依据组织体系，通过总部与责任中心、责任中心与员工间达成的业绩合同或协议的履行、双向互动沟通及评价而进行的管理。业绩管理是事前计划、事中管理、事后考核三位一体的管理体系。在业绩管理体系中，业绩评价是其核心内容之一。8第一节业绩评价概述业绩管理体系如图所示。9第一节业绩评价概述2. 业绩评价的定义业绩评价(performance evaluation)在本质上是一种管理控制手段，它是通过收集企业经营成果的相关信息，将已发生的结果和预先确定的标准进行对比，判断现在状况的好坏，供管理者在采取下一步管理活动时参考。业绩评价一方面为

5、业绩计划、业绩沟通提供依据，同时也为薪酬计划制订与实施、人事决策与调整等一系列管理行为提供支持。10第一节业绩评价概述业绩评价的基本功能：（1）激励与约束功能。业绩评价可被视为一种最有用的人力资源管理工具。（2）资源再配置功能。将竞争对手的有关指标作为企业业绩评价的标准，对企业的战略分析及资源的合理配置非常有用。（3）战略管理功能。业绩评价是联系战略管理循环的纽带。11第一节业绩评价概述二、业绩评价的基本分类根据不同的业绩评价主体和评价对象，可以将业绩评价分为四个基本层面。(1) 政府管理部门从行政管理和社会公众利益代表的角度对企业进行的社会贡献评价。(2) 潜在投资者从投资决策角度对于企业业

6、绩的评价。(3) 企业所有者对于企业经营业绩的评价。(4) 企业经营者对企业内部各部门管理者的评价。12第一节业绩评价概述三、西方企业经营业绩评价的发展过程 西方企业业绩评价发展史大致可划分为三个时期：成本业绩评价时期(19世纪初20世纪初)财务业绩评价时期(约20世纪初20世纪90年代)业绩评价综合指标体系的创新时期(20世纪 90年代至今)。13第一节业绩评价概述(一) 成本业绩评价时期早期是以计算盈利为目的的成本思想，这一阶段的业绩评价指标就是成本。后期的思想是如何提高生产效率，以便尽可能多地获取利润，这一阶段的业绩评价主要指标是成本控制状况即标准成本的执行和差异分析结果。14第一节业绩

7、评价概述(二) 财务业绩评价时期20世纪初出现了新型企业的综合财务指标体系，其核心为投资报酬率，该指标又可被分解为销售利润率和资产周转率。20世纪80年代以后，企业业绩评价出现了以财务指标为主、非财务指标为辅的趋势。15第一节业绩评价概述(三) 业绩评价指标体系创新时期20世纪90年代以后，企业经营环境发生了巨大的变化。趋势：将客户满意度、质量、市场份额和人力资源等非财务指标纳入公司的评估系统。16第二节业绩的传统财务评价模式一、传统财务评价模式传统财务评价模式，是指以财务指标为中心进行业绩评价。但是，在财务评价模式下，究竟以什么或哪些财务指标为主进行业绩评价则是随时代发展而不断变化的。(一)

8、 盈利基础的业绩计量以盈利为基础的业绩计量指标主要是净收益、每股收益和投资报酬率。17第二节业绩的传统财务评价模式1. 净收益和每股收益(1) 净收益和每股收益的概念净收益是一个公司一定时期的收入减去费用的剩余部分。净收益是属于普通股东的净收益，与会计报表中的净利润不同：净收益=净利润-优先股股利由于我国公司法没有关于优先股的规定，即我国公司不得发行优先股，所以股东净收益与净利润没有区别。18第二节业绩的传统财务评价模式每股收益是净收益除以普通股数得到的：每股收益=净收益/平均发行在外普通股股数我国公司法规定，除减少注册资本等原因外，一般不允许回购股票，所以，“发行在外的普通股”与“普通股”的

9、数字是相同的。在没有优先股的情况下，不增发股份的年度可以按下式计算每股收益：每股收益=净利润/年度末普通股股份总数19第二节业绩的传统财务评价模式(2) 净收益和每股收益的优点净收益的优点：获得广泛的认可，具有一致性和一贯性，便于计量，有统一的规范，可信性高。每股收益的优点：具有一致性、一贯性、可比性，便于计量。20第二节业绩的传统财务评价模式(3) 净收益和每股收益的局限性净收益的局限性：没有考虑通货膨胀的影响，忽视价值创造活动的某些成果，歪曲业绩，容易被经理人员操纵。每股收益的局限性：指标中“每股”的“质量”不同，限制了该指标的可比性。21第二节业绩的传统财务评价模式2. 投资报酬率(1)

10、 投资报酬率的概念投资报酬率是一个公司赚得的收益和所使用的资产的比值。最常用的投资报酬衡量方法是总资产净利率和权益净利率。总资产净利率是指税后利润除以总资产的百分比。权益净利率是指利润表中的税后利润除以资产负债表中的所有者权益的百分比。总资产净利率是公司形成良好权益净利率的必要基础。权益净利率是财务管理中最重要的核心指标。22第二节业绩的传统财务评价模式(2) 投资报酬率的优点。投资报酬率是财务管理中最重要的财务比率。将总资产净利率与全部资金的成本比较，以确定资产的收益是否能够弥补资本的成本。投资报酬率是最具综合性的财务比率。它可以综合反映资产(或权益资本)使用效率的水平，是监控资产管理和经营

11、策略有效性的工具。23第二节业绩的传统财务评价模式(3) 投资报酬率的局限性投资报酬率的局限性：受会计政策的影响，有一定主观性；它诱使经理人员放弃报酬率低于公司平均报酬率但高于公司资本成本的投资机会。权益净利率存在三个方面的不足：时效问题、风险问题和价值问题。为了避免总资产收益率和权益净利率对业绩的歪曲，可以使用投资资本收益率。24投资资本收益率=第二节业绩的传统财务评价模式3. 盈利基础业绩评价的缺点无论净收益、每股收益还是投资报酬率。都是根据权责发生制计算的，它们有一个重要缺点，就是无法分辨投资的数额和投资的时间。以盈利为基础的业绩评价的另一个缺点是忽视了风险。它只重视收益而忽视了伴随收益

12、 的风险。25第二节业绩的传统财务评价模式(二) 剩余收益基础的业绩计量1. 剩余收益的概念(1) 剩余收益的一般定义剩余收益是依据经济学的利润建立的一个会计概念，是指一项投资的实际报酬与要求的报酬之间的差额：剩余收益=收益-应计成本=收益-投资要求的报酬率投资额剩余收益和会计利润的主要区别是，其扣除了机会成本，而会计利润仅扣除实际支出的成本。26第二节业绩的传统财务评价模式【例14-2】某公司投资了一个项目，平均投资额为500万元，持续一年时间，获取了10%的报酬率，公司对该项目要求的回报率为10%。会计利润=50010% =50(万元)剩余收益=50-50010% =0如果该项目获取了12

13、%的收益，即赚取了60万元，则剩余收益为：剩余收益=60-50010% =10(万元)项目要求的报酬是50万元，剩余收益10万元是超过要求回报的余额，也可以称为 “超额收益”。27第二节业绩的传统财务评价模式(2) 剩余权益收益剩余收益是指权益投资人的剩余收益。基本观点是：公司赚取的净利润必须超过股东要求的报酬，才算是获得了剩余收益。剩余权益收益=净收益-权益投资应计成本 =净收益-权益投资要求报酬率平均权益账面价值 =权益净利率平均权益账面价值-权益投资人要求的报酬率平均权益账面价值 =平均权益账面价值 (权益报酬率-权益投资要求报酬率）28第二节业绩的传统财务评价模式【例14 -3】A公司

14、的平均投资资本为1 000万元，其中净负债500万元，股权资本500万元；税后利息费用45万元，税后利润60万元；净负债成本（税后）为8%，股权成本为10% :剩余收益=税后利润-股权资本应计成本=60 -500 10% =10 (万元）29第二节业绩的传统财务评价模式(3) 剩余经营收益和剩余净金融支出净经营收益扣除净经营资产要求的报酬，称为剩余经营收益，它可以反映公司的经营业绩。净金融支出扣除净负债要求的报酬，称为剩余净金融支出，它可以反映公司的理财业绩。剩余经营收益=净经营收益-净经营资产净经营资产要求的净利率 =净经营资产净经营资产报酬率-净经营资产净经营资产要求的报酬率 =净经营资产

15、 (净经营资产净利率-净经营资产要求的报酬率）剩余净金融支出=净金融支出-净负债净金融负债要求的报酬率 =净负债净金融负债报酬率-净负债净金融负债要求的报酬率 =净负债(净金融负债报酬率-净金融负债要求的报酬率)30第二节业绩的传统财务评价模式续前例：加权平均资本成本=8%1/2+10%1/2=9% 剩余经营收益=(60+45)-1 0009%=105-90=15(万元)剩余净金融支出=45-5008%=5(万元)剩余权益收益=剩余经营收益-剩余净金融支出=15-5=10(万元)31第二节业绩的传统财务评价模式2. 剩余收益基础业绩评价的优点(1) 剩余收益着眼于公司的价值创造过程。剩余收益理

16、念的核心是获取超额收益，即为股东创造价值。(2) 有利于防止次优化。基于剩余收益观念，可以更好地协调公司各个部门之间的利益冲突，促使公司的整体利益最大化。32第二节业绩的传统财务评价模式3. 剩余收益基础业绩评价的缺点(1) 不便于不同规模的公司和部门的业绩比较。剩余收益指标是一个绝对数指标，因此不便于不同规模的公司和部门的比较。(2) 依赖于会计数据的质量。剩余收益的计算要使用会计数据，如果会计信息的质量低劣，必然会导致低质量的剩余收益和业绩评价。33第二节业绩的传统财务评价模式二、传统财务指标的局限性第一，会计核算资料及财务报表信息失真会导致业绩评价的不真实。第二，以财务报表信息为基础的业

17、绩评价仅仅关注过去已实现的业绩，而忽略未来的发展能力，不能真实反映投资者利益，而且在一定程度上鼓励了经营者的短期行为，影响企业战略意图的贯彻和实现。第三，仅仅关注于财务信息会使业绩评价存在片面性。第四，这种业绩评价是一种内部化的评价，忽略了对企业在市场中的竞争地位及其变化的评价。第五，传统财务评价指标都是比率指标，本质上是一种相对数，虽能鼓励公司提高效率，但不能有效地鼓励企业追求规模扩张。34第三节基于EVA的业绩评价模式一、经济增加值的含义与业绩评价的基本原理(一) 经济增加值的基本定义经济增加值(economic value added，EVA)是指企业调整后的税后营业净利(NOPAT)减

18、去企业投资资本(或现有资产经济价值)的机会成本后的余额。经济增加值的计算公式为：经济增加值=调整后税后经营利润-加权平均资本成本调整后的投资资本(或现有资产经济价值)35第三节基于EVA的业绩评价模式(二) 基于经济增加值业绩评价的基本原理企业的投资者可以通过股票市场，自由地将其投资于企业的资本加以变现，进而转作其他投资。因此，投资者至少应从企业获得投资的机会成本，亦即企业加权平均的资本成本。36第三节基于EVA的业绩评价模式EVA与剩余收益(residual income，RI)的基本区别：在计算经济增加值时，需要对会计数据进行一系列调整，包括税后经营利润和投资资本。需要根据资本市场的机会成

19、本计算资本成本，以实现经济增加值与资本市场的衔接；而剩余收益根据投资要求的报酬率计算，该投资报酬率可以根据管理的要求作出不同选择，带有一定的主观性。37第三节基于EVA的业绩评价模式(三) 不同含义的经济增加值(1) 基本经济增加值基本经济增加值是根据未经调整的经营利润和总资产计算的经济增加值。基本经济增加值=税后经营利润-加权平均资本成本报表总资产优点：计算很容易，承认了股权资金的成本。缺点：歪曲了公司的真实业绩。38第三节基于EVA的业绩评价模式(2) 披露的经济增加值披露的经济增加值是利用公开会计数据进行十几项标准的调整计算出来的。这种调整是根据公布的财务报表及其附注中的数据进行的。典型

20、的调整包括：研究与开发费用战略性投资为建立品牌、进入新市场或扩大市场份额发生的费用折旧费用重组费用39第三节基于EVA的业绩评价模式(3) 特殊的经济增加值为了使经济增加值适合特定公司内部的业绩管理，还需要使用公司内部的有关数据进行特殊的调整，调整后的数值称为“特殊的经济增加值”。它是特定公司根据自身情况定义的经济增加值。调整结果使得经济增加值更接近公司的市场价值。40第三节基于EVA的业绩评价模式(4) 真实的经济增加值真实的经济增加值是公司经济利润最正确和最准确的度量指标。它要对会计数据作出所有必要的调整，并对公司中每一个经营单位都使用不同的更准确的资本成本。41第三节基于EVA的业绩评价

21、模式 (5) 修正的经济增加值(REVA)其计算公式如下：修正的经济增加值=期末调整后税后经营利润-加权平均资本成本期末企业资产的市场价值(MV)式中，期末企业资产的市场价值等于企业所有者权益的市场价值加上经过调整的企业负债价值(总负债减去无利息的流动负债)。42第三节基于EVA的业绩评价模式REVA与EVA的区别：REVA认为企业用于创造利润的资产价值总额既不是企业资产的账面价值，也不是企业资产的市场价值。REVA与EVA共同的优点：第一，这两项指标都考虑了资本成本，从而真正以股东财富(所有者财富)的增加来衡量企业的经营业绩。第二，这两项指标在不同程度上将业绩评价由内部推向市场。第三，这两项

22、指标将利润和资产占用以机会成本的方式联系起来，促进经营战略和经营决策的协调。43第三节基于EVA的业绩评价模式二、基于EVA业绩评价的优缺点(一) 经济增加值基础业绩评价的优点EVA是唯一符合股东财富最大化目标的业绩计量指标，能够连续地度量业绩的改进。经济增加值不仅仅是一种业绩评价指标，还是一种全面财务管理和薪金激励体制的框架。经济增加值还是股票分析家手中的一个强有力的工具。44第三节基于EVA的业绩评价模式(二) 基于EVA业绩评价的缺点EVA是绝对指标，不具有比较不同规模公司业绩的能力。经济增加值也有许多和投资报酬率一样误导使用人的缺点。调整项目以及资本成本的确定存在许多争议，缺乏统一性。

23、45第四节企业综合业绩评价模式一、综合业绩评价模式1. 德鲁克以重组为核心的观点彼得德鲁克(Peter Drucker)主要关注帮助企业记录和评价其重组方面，为竞争与改革的理解为非财务指标进入业绩评价系统提供了基础。46第四节企业综合业绩评价模式2. 霍尔的“四尺度”论罗伯特霍尔(Robert Hall)认为评价企业的业绩需以四个尺度为标准。质量尺度。包括外部质量、内部质量和质量改进程序3种。作业时间尺度。作业时间是把原材料变为完工产品的时间段。资源使用尺度。该尺度用以计量特定资源的消耗和与此相关的成本。人力资源尺度。企业需要有一定的人力资源贮备和能恰当评价、奖励雇员的管理系统。47第四节企业

24、综合业绩评价模式3. 克罗斯和林奇的等级制度凯尔文克罗斯(Kelvin Cross)和理查德林奇(Richard Lynch)提出了一个把企业总体战略与财务和非财务信息结合起来的业绩评价系统。他们列出了一个业绩金字塔，着重强调组织战略在确定业绩指标中所扮演的重要角色。缺点：没有在确认组织学习的重要性上。48第四节企业综合业绩评价模式4. 卡普兰和诺顿的平衡计分卡平衡计分卡的独特之处：第一，在评价系统中通过因果关系链整合了财务指标和非财务指标，因而既包括结果指标也包括驱动指标，是一个前向反馈的管理控制系统。第二，突出强调评价指标的战略相关性，要求部门和个人业绩指标要与组织的整体战略密切关系，是一

25、个综合的战略实施系统。第三，过非财务指标的三个维度准确反映出企业技术及竞争优势变化的实质，即无形资产已成为了企业竞争优势的主要来源。49第四节企业综合业绩评价模式二、平衡计分卡概述平衡计分卡强调非财务指标的重要性，通过对财务、客户、内部经营过程、学习与成长等既各有侧重又相互影响的四个方面业绩的评价，来沟通目标、战略和企业经营活动的关系，实现短期利益和长期利益、局部利益与整体利益的均衡。平衡计分卡的中心，就是企业战略，如图所示。5051目的衡量指标目标值措施 目标与战略为使财务成功对股东应如何表现财务为达成目标，对顾客应如何表现客户为满足股东及顾客的期望，内部作业流程应有何表现内部经营过程为达成目标，应如何保持发展与改善的能力学习与成长目的衡量指标目标值措施 目的衡量指标目标值措施 目的衡量指标目标值措施 平衡计分卡第四节企业综合业绩评价模式(一) 财务方面财务方面的业绩评价指标，旨在