主要信托品种在中国的发展前景

1、主要信托品种在中国的开展前景一：信托品种分类标准及主要类别 证 券 时 报 目前，由于中国信托业界没有标准的信托业务品种分类及标准名称，同一种类信托 业务的名称可谓五花八门， 一些信托机构随意创造命名信托产品种类名称，造成了许多理论与实践上混乱，对信托业的标准和开展十分不利。因此，依据科学分类标准对信托 业务品种进行标准分类和命名， 对于中国信托公司信托业务品种的创新开发，信托业务 标准操作流程的设计，信托产品的推介，信托业的监督管理等均具有重要的意义。需要明确的是，信托的分类和信托业务的分类并不是一回事。依照不同的标准，可以对信托进行分类，同样，依据不同的标准，也可以对信托业务品种进行不同的

2、分类。美国是最先在英国传统信托制度根底上开展营业信托，并使信托业成为金融产业重要组成局部的国家。美国的信托业务，一般按委托人法律上的性质分为三类：个人 信托、法人信托、个人和法人混合信托。日本是按信托财产的性质对信托业务进行分类的。日本信托业的经营业务分为信托本业和兼营业务。在信托本业方面，根据信托财产是否为金钱形态分为金钱的信托、 非金钱的信托、金钱与非金钱相兼的信托共三大类别。日本所使用的“金钱一词，可 以理解为中国所使用的“资金。与美日等信托业兴旺的国家比拟，中国信托业产生时间相当晚，中间又经历了 一段缺乏法律制度根底、以银行业务为主营业务的混乱时期，直到?信托法?及其它信 托业管理法规

3、出台后，才开始真正的起步阶段。因此，中国信托业务品种可以在借鉴美 日等国经验的根底上进行设计开发。由于中国具有后发国家的特性，且与日本文化上的 共性较多，日本信托业的经验对中国更具有借鉴意义。笔者认为，中国信托业应以信托财产的性质或初始形态为主要分类标准，并考 虑信托的设立目的，对信托业务进行第一次分类一级分类，然后再根据信托资金运用方式或信托财产管理运用方式和运用对象进行第二次分类二级分类。这一分类标准符合中国人民银行发布的?信托投资公司管理方法?中第二十三条的规定：信托公司 可以根据市场需要，按照信托目的、信托财产的种类或者对信托财产管理方式的不同设 置信托业务品种。根据信托财产的初始形态

4、和信托目的进行一级分类，可以将信托业务分成四大类：1资金信托；2实物财产信托 ；3权利信托；4特定目的信托。其 中，前三类是根据信托财产的性质或初始形态为分类标准，第四类那么是以设立信托所具 有的特定目的为分类标准。根据信托资金运用的方式，对资金信托进行二级分类，资金信托可以分为贷款 信托、股权投资信托、权益投资信托、债权投资信托、证券投资信托、融资租赁信托、 组合运用信托、养老年金信托、证券投资基金和创业投资基金以信托方式设立者等。根据实物财产的具体种类和管理、运用方式的不同，实物财产信托包括动 产信托与不动产信托两大类。根据权利财产的具体种类和管理、运用方式的差异，权利信托包括债权信托人

5、寿保险信托、住房贷款债权信托、有价证券信托、表决权信托商务信托、附担保公 司债信托、专利信托等。根据信托的具体目的，特定目的信托包括公益信托、国有资产管理信托、企业 重整信托、企业清算信托、员工持股信托ESOP、管理层收购信托MBO等。特定目的信托中的大多数品种， 也可以依据信托财产的初始形态或性质以及信 托财产的管理运用方式归属于资金信托或其它信托。杨林枫罗志华主要信托品种在中国的开展前景二资金信托发挥长期融资功能杨林枫罗志华资金信托业务是以货币为初始信托财产，以资金增值为信托目的的信托业务。根据委托者的数量和信托是否由信托机构主动发起设立两个特征，资金信托可以分为个别资金信托和集合资金信托

6、。由信托投资公司主动推出集合资金信托业务，改变了在传统的以财产管理功能为主的个别信托业务中，信托机构处于被动接受信托的局面，使信托机构为筹集资金主动地创设信托，大大拓宽了客户群体，使信托业的长期融资功能得 到了充分发挥。贷款信托贷款信托的特征是：委托人将资金交付信托后，信托公司将信托资金用于一定期限的贷款运用。笔者预计，贷款信托在中国将有良好市场前景，原因在于：1贷款信托在资金运用形式方面采取贷款方式，只要落实抵押或质押、担保手续，一般情况下风险是可 控制的。而在收益方面，贷款信托的资金运用是大多是中长期的，其贷款利率远远高于 商业银行的定期储蓄利率。 因此，贷款信托收益率对投资者 委托人有一

7、定的吸引力。2以信托公司处于主动地位创设信托，只要平安性、收益性对投资者有足够吸引力， 通常都会取得投资者的认可。3中国与创设贷款信托时的日本一样，是一个后起的发 展中国家，中长期建设开发资金的筹集，对于促进国家经济的开展是极为重要的，贷款 信托作为一个能够为中长期工程建设融通巨额资金的信托品种，必然会具有广阔的市场前景。股权投资信托在股权投资信托中，委托人可能面对投资失败的风险，但也可能获得较高的回 报。这种信托在中国有相当广阔的市场开展前景，原因在于：首先，股权投资信托适应 了那些想获取高回报而愿承当投资风险类型的投资者的需要。其次，它特别适合筹集回 报率稳定的根底设施建设工程的中长期资金

8、，尤其是长期资金。中国的现代化建设需要股权投资信托这样在融通长期资金方面具有特别优势的信托品种。权益投资信托权益投资信托是指将信托资金投资于能够带来收益的各类权益的资金信托品 种，这些权益包括根底设施收费权、公共交通营运权等。权益投资信托在中国有相当大 的市场前景。通过信托方式能够有效地筹措资金，以权益投资方式运用于根底设施等公共产品或准公共产品的生产、供给，可以有效地弥补政府投资的缺乏。由于有政府的财 政支持或政府赋予的收益权，权益投资的回报一般有充分的保证。因此，权益投资信托 将可能成为投资者追捧的信托品种。债权投资信托债权投资信托是指将信托资金运用于购置债权的一种资金信托业务。债权投资信

9、托在中国有一定开展前景，其在操作时最重要的是对债权投资风险的把握、控制。另 外，债权投资信托可以与资产证券化技术相结合，使贷款为主的债权资产的流动性大大提高。证券投资信托证券投资信托尤其是集合资金证券投资信托与证券投资基金十分类似，其区别主要是：前者通过委托人与信托公司的协商一致个别资金信托或所谓的“私募方 式集合资金信托设立，在个别资金信托中，委托人对资金运用的具体对象、方式有相当大的话语权，在集合资金信托中，委托人对证券投资的决策也可能拥有一定的话语 权对此由信托资金招募说明书和信托合同确定；后者通过“公募方式设立，证券投资完全由基金管理公司及基金经理掌控，基金投资人没有任何话语权。 另外

10、，在目前，封闭型证券投资基金均在交易所上市流通，开放式基金那么可以随时赎回，基金的流动性 很高，但证券投资信托产品的流动性很小。证券投资信托有一定市场空间，但其开展前景很大程度上取决于信托公司管理 证券投资信托资金的业绩和证券市场开展演变的状况。融资租赁信托融资租赁信托是指以融资租赁方式运用信托资金，为动产设备使用者提供融资效劳的一种资金信托业务。融资租赁信托可以是个别资金信托， 但一般是集合资金信托， 由信托公司主动发起创设。外经贸信托公司推出的医疗器械融资租赁资金信托方案就是 典型的融资租赁集合资金信托业务品种。融资租赁信托在中国有一定开展前景，但不会 成为信托公司的主力业务品种， 其原因

11、在于融资租赁信托业务在操作程序上的困难，一 是动产设备的种类太多， 其经营需要专业人才，二是资金运用环节风险的控制有一定难 度。年金信托年金信托就是运用信托的方式管理年金，也就是开展企业补充养老保险的企业单位作为委托人，将计提的补充养老保险基金委托给信托公司，受托的信托公司按委托人的意愿，以自已的名义，为受益人的利益对受托资金进行管理、运用和处分的一种信 托。年金信托的受益人通常是参加补充养老保险方案、已建立个人年金帐户的企事业单 位的员工。年金信托不同于其它信托，其特点为：1单位为委托人，以员工为受益人的他益型年金信托中，委托人的权利应受法律上的限制，也就是委托人行使委托人权利时 不能剥夺受

12、益人依据他与委托人之间的劳动关系应当享有的权益。2受益人保护制度的存在，并不意味着受益人的受益权不受任何限制，这种限制来自两个方面：其一是员 工严重违反劳动合同损害委托人利益时，委托人有权调整信托受益权数额等，其二是受 益人不得转让受益权，不得以受益权归还债务，不得对受益权设定抵押或质押。3由于年金信托的信托资金来源与最终用途的特殊性，因而对受托人的资格应有严格的限 定。4年金信托应具有投资平安保障制度，也就是年金资金运用具有结构比例限制和 最低收益保证，这与?信托法?的有关规定有矛盾。按照 ?信托法?及信托业管理法规， 信托公司不得承诺信托资金不受损失。因此，在开展年金信托业务时，对年金本金

13、的安 全确保问题有待法律、法规进一步明确和完善。我国的年金信托业务的开展前景，首先取决于政府采取何种养老金管理模式， 如果采取政府直接管理模式，年金信托就没有制度根底，也就没有任何开展空间。世界 银行的研究说明，由政府直接管理养老金的模式是一种管理本钱最高、绩效最差的模式，其原因在于政府部门的运营效率不高，甚至出现腐败问题。养老保险制度的成败，事关每一个劳动者的切身利益和改革的成败。从理论上 说，采取年金信托方式确立中国的补充养老制度，有利于利用信托制度的债务风险和破产风险隔离制度，充分保障劳动者利益，而且市场化运作的绩效高于行政管理模式。目 前我国已有560万人参加了企业年金方案，积累的资金

14、仅为192亿元。但正是因为年金方案刚刚起步，年金市场将可能以较快的速度开展，年金信托业务的潜在市场极为广阔。主要信托品种在中国的开展前景三以不动产信托解决房地产开发资金缺口杨林枫罗志华实物财产信托的特点及种类实物财产信托也可以简称为财产信托，是以管理、运用、处分不动产、动产及 其他实物为目的的信托。这种类型的信托，信托财产为实物形态的财产，不管设立信托 的目的是保管，还是管理、运用或处分，信托财产的所有权在信托期间为受托的信托机 构所有，为此，需办理信托登记或产权过户手续。实物财产信托中，最重要的是不动产信托和动产信托。其中，不动产信托是整 个信托制度和信托业开展史上最为悠久的信托业务种类。在

15、信托业形成之初，以土地财产为主的不动产信托是信托的主要形式。明确不动产信托概念不动产信托业务是不动产的所有者为了管理或增值之目的，将不动产委托给信托公司，同时作为受托人的信托公司依信托合同的约定，对接受委托的不动产进行管理、运用或处分的信托业务。不动产是指土地及地上固定物。因此，不动产信托业务经常被 称为房地产信托业务。在信托期间，不动产的名义所有权归信托公司所有。因此，设立不动产信托须 按有关规定办理不动产过户手续或信托登记手续。不动产信托设立目的多种多样，委托人可以为保管财产的目的、销售房地产的 目的设立信托，亦可以为通过不动产的出售、出租及各种运用而增值的目的设立信托。 设立信托的目的及

16、管理、运用、处分方式由信托合同或信托文件确定。在不动产信托中，委托人交由信托的财产其初始状况为实物形态的不动产。但 在信托终止时，可能信托财产会以货币、证券等形态出现，具体情况以信托合同的约定 为准。不动产信托在国外经历了一个由传统不动产信托业务向开发性不动产信托业 务演变的过程。国外所称的不动产信托，实际上是包括了涉及不动产中间业务及运用于 房地产开发的资金信托业务的广义不动产信托业务。而我国信托业界所称的房地产信托或不动产信托，大多数情况下指的是信托资金运用于房地产开发的资金信托业务。因此,不动产信托的概念特别容易发生混乱。传统不动产信托与开发性不动产信托总结国外林林总总的不动产信托种类，

17、不动产信托可以划分为两大类：传统的不动产信托业务和开发性不动产信托业务。所谓传统的不动产信托，主要包括二战前开展起来的宅地分块出售、不动产管 理以及战后开展起来的中介业务、公寓分宅出售业务、合作业务、鉴定业务等。所谓开 发性不动产信托，是指兴旺国家出现的许多不动产信托的新形式，包括房地产信托、土 地信托、不动产流动性信托、不动产投资信托等。根据信托的含义及所确定的信托业务分类标准，笔者认为，在确定中国不动产 信托的概念、范围时，本着严格遵循信托原理和分类标准的原那么，不宜照搬使用西方国 家的不动产信托概念，否那么将可能引起理论上的混乱和操作上的困惑。首先，所谓传统的不动产信托业务，有相当局部属

18、于信托公司兼营的中间业务， 如房地产的买卖中介效劳、咨询效劳、评估鉴定业务等。这些业务应还其本来面目，归 类于信托公司的中间业务，不宜列为不动产信托业务的范围；其次，土地信托业务实为 将土地信托业务与信托机构的其他业务相组合而创设的一种新型信托业务。当信托机构接受土地所有者的委托后， 可以通过自有资金贷款或投资、集合资金贷款信托或投资信 托筹措资金，开发土地。因此，土地信托业务是一种综合运用各类业务的新型信托业务， 不是纯粹的不动产信托业务；第三，不动产流动性信托业务实际上是通过资产证券化方 式或技术，也是一种新型的不动产信托业务；第四，不动产投资信托实际上是一种集合 资金信托业务，从理论上说

19、，不属于我们所定义的不动产信托业务。根据其资金运用的 方式不同，可以归类为贷款信托、投资信托及贷款与投资组合运用信托等。很明显，美日等国家所称的“不动产信托是包括了不动产中间业务及不动产 开发的资金信托业务的广义不动产信托概念。对此，在借鉴时应明了国外不动产信托业务的概念及范围。在借鉴使用“不动产信托一词时，要考虑到现代不动产信托业务几 乎都以不动产的运用增值为目的，因而在管理、运用、处分不动产信托财产时，组合运 用贷款、投资等资金信托方式或投资基金方式，以及在更大范围内组合运用各种有助于 不动产开发增值的资金运用方式、资产证券化方式等几乎是必然的。因此，我们应当接 受将广义的不动产信托概念作

20、为通常使用的不动产信托概念。但是，房地产买卖中介之 类的中间业务不应包括在内。开展前景广阔不动产信托业务在中国具有广阔的开展前景，理由在于：第一，中国社会财富 的积累，首先表现为居民拥有金融资产和不动产数量的迅速增长，确保了不动产信托市 场中信托财产供给的迅速增长；第二，房地产开发需要巨额资金，信托公司通过不动产 信托方式尤其是不动产投资信托、集合资金信托方式可以有效地融通房地产开发投资所 需要的资金，使开展商的开发资金缺口得到了弥补；第三，作为社会公众而言，不动产 既是一种消费品，也是一种资本品。不动产信托通过多种具体方式为其小额投资提供了 多样化的不动产投资、有价证券投资渠道，解决了不动产

21、开发需要巨额资金及专业经验 与单个投资者资金有限、单个投资者具有的投资需要之间的矛盾；第四，与商业银行相 比，信托公司可以将多种信托方式及融资方式进行组合运用，在房地产开发方面可以以 更加主动的方式股权投资介入管理，控制风险。中国刚刚进入小康社会的门槛，房地产业在90年代中期之后开始成为中国经济的支柱产业。据有关专家的研究说明，房地产业的开展将成为中国今后20年持续经济成长的重要推动力量。因此，不动产信托在这一大背景下具有广阔的市场前景。不动产信托的具体品种多种多样，信托公司在具体实践中可根据中国的国情与 市场的需求创设各类不动产信托业务品种， 尤其是可以将多种信托资金筹集运用方式进 行组合，

22、并利用资产证券化技术确保信托产品及信托资产的流动性。主要信托品种在中国的开展前景四一一动产信托开展尚缺环境杨林枫罗志华动产信托的概念动产信托是指委托人将动产设备委托信托机构代为出租或出售并到达为设备 供给商和设备使用者融通资金目的的信托业务。动产包括的范围极为广泛，在财产中除土地及地上固定物之外都可以称之为动 产。但作为信托财产的动产一般仅限于三类：一是车辆及其他运输设备，如船舶、汽车、火车、飞机、运输用集装箱、推土机等；二是专用设备，如电子计算机，建筑机械、机 床、电梯、医疗器械、停车设备等；三是金属及其他贵金属。动产信托的信托标的物的特点是价格昂贵，购置费用高昂，使用单位往往难于 一次性筹

23、措整笔资金购置。通过动产信托方式，可以使使用单位分期逐笔支付购置价款。 而动产设备拥有人那么可以及时收回货款，加速了资金周转。而对社会投资者而言，动产 信托的受益证券那么可以成为其投资对象。兴旺国家的动产信托往往通过受益权的转让流通，实现为动产设备制造商、经 营商融通资金的目的，并通过设备租赁到达使动产设备使用者购置者融通资金的目 的。在动产信托方式中，委托人为动产设备的制造商或经营商，受托人为信托机构，受 益人那么有三类：委托人为第一受益人又称为初始受益人；动产设备的使用人为第二受益人，信托受益证券的投资者或者说信托受益权的购置者是第三类受益人。从目前的情况看，中国尚没有真正的动产信托产品。

24、笔者认为，被一些信托业 内外人士归入动产信托品种的 “医疗器械融资租赁信托 实际上属于资金信托中的融资 租赁信托。动产信托的分类根据对动产设备的不同处理方法先出租后出售、出售、出租，动产信托分为三类：管理处理型动产信托、即时处分型动产信托及出租型动产信托。1、管理处理型动产信托管理处理型动产信托的特点是受托人先以出租方式向动产使用者提供动产设 备，最终将动产所有权一次性出售给动产使用者。管理处理型动产信托是动产信托的根本类型。管理处理型动产信托在信托设立时，先由动产设备的制造经营商委托人、信托机构受托人及设备使用人需求方三方签订根本合同。合同内容包括：制造经营商与受托人之间签订信托合同的约定；

25、 受托人与需求方之间关于动产设备出租及买卖合同的约定；与信托合同、动产租售合同 相联系的动产转移方法；动产使用权转移后，如发现动产设备存在质量瑕疵，制造经营 商在一定期间内承当无偿修理义务并负损害赔偿的责任，受托人不承当责任即瑕疵担保责任约定；动产设施转移之后，动产由于天灾、不可抗力之外造成的损失、损害， 除了制造经营商或受托人负有责任外，使用者也负有责任即损害负担约定。根本合同签订后，设备制造经营商根据需求方的订货，制造或供给动产设备。 设备制造经营商为委托人和初始受益人，与受托人签订信托合同。2、即时处分型动产信托即时处分型动产信托的特点是在信托设立时，受托人与动产使用人签订“动产 买卖及

26、抵押权设定合同，将动产出卖给使用者，出售价款以分期付款的方式收回。在 这种信托中，动产的所有权从一开始就转移给了使用者。而为确保使用者分期支付货款， 将动产设备设定抵押权。此后，使用者根据买卖合同的约定以分期付款的方式交付货款。3、出租型动产设备信托出租型动产设备信托的特点是，受托人接受委托人信托的同时将动产出租给使 用者，受托人与使用人之间签订的是“动产出租合同。在这种信托中，信托财产的所有权最终应从受托人手中转移至受益人手中，动产使用人不取得动产的所有权。在信托合同中，应对信托财产的所有权做出约定，即信托终了时，受托人把信托财产退还给委 托人。近期开展空间不大动产信托业务是一种精巧的金融工

27、具，从理论上说在中国是具有一定开展前景的一种信托业务品种。但是，目前在中国开展动产信托业务，有几个方面的障碍：第一，动产信托的融资功能是与动产设备信托受益权转让市场的存在分不开 的。而中国近期受政策的制约，可能难以形成有效的信托受益权凭证转让流通市场，而 且信托受益权的质押融资业务也可能难以获得政策上的许可或金融机构的认可；第二，在目前阶段，中国经济的信用根底仍然十分薄弱，作为动产设备使用者 的企业，其诚信度还不能令人信服，能否按合同约定及时足额支付动产设备租金或分期 价款，还是一个问题。目前，中国仍然没有建立起坚实的社会信用根底，信托机构尚缺 乏充分有效的风险控制机制和手段以确保动产设备的出

28、租、出售能如约如期收回租金、 价款。因此，动产设备信托的经营风险很大；第三，动产的种类太多，信托机构需要具备对所经营的动产具有一定专业技术 背景的信托经理和其他相关人员才能开展动产信托业务。信托机构开展动产信托既涉及复杂的技术经济问题，又存在规模经济性问题，而且涉及的当事人多，操作环节多且复 杂，风险控制难度大，从专业化和规模经济性角度说每家信托机构可能只能在少数动产 领域开展业务。对于第一个障碍，可以采取由信托公司以自有资金或所管理的其他信托资金购 买信托受益权、将集合资金信托业务与动产信托业务相结合的方法克服障碍。?信托法?第28条规定：“受托人不得将其固有财产与信托财产进行交易或将不同委

29、托人的信托 财产进行交易，但信托文件另有规定或者经委托人或者受益人同意，并以公平的市场价 格进行交易的除外。笔者认为，信托公司以自有资金或管理的其他信托资产购置动产 信托受益权，而信托受益权并不是信托财产本身，加之信托合同可以另有约定，因而这 种交易并不违反法律。此外，还可以由信托机构本身作为资金融出方，向需要变现信托 受益权的动产设备供给商以受益权为质押提供贷款。但信托机构只能以自有资金为限提供贷款，直接制约了贷款的规模，从而制约动产信托受益权的变现。因此，单纯的动产 信托的融资功能的局限性还是很大，在资金额较大的情况下，必须借助于专项集合资金 信托，将两种信托结合起来。对于第二个障碍，信托

30、机构只能期待法律环境的改善和社会信用制度的完善。综合来看，动产信托在中国的开展空间不大，在近期尤其如此。 主要信托品种在中国的开展前景五：权利信托前景看好杨林枫罗志华权利信托是信托标的物以各类权利形态出现的信托。权利信托包括以债权为信托财产的债权信托，以股权为信托财产的表决权信托，以有价证券为信托财产的有价证 券信托，以担保权利为信托财产的附担保公司债信托，以专利权为信托财产的专利信托 等。债权信托债权信托是以管理、处分、催收债权为目的而设立的信托，其委托人为债权拥 有者，受托人为信托机构，受益人为债权拥有者或委托人所指定的其他受益人。债权信 托通常包括住宅贷款债权信托、人寿保险债权信托及其他

31、类型的债权信托。住宅贷款债权信托是指专业经营住宅贷款业务的机构或银行，将其拥有的尚未到期的住宅贷款债权委托给信托机构管理，由信托机构向借款人收取贷款本金和利息并支付给受益人的一种信托行为。人寿保险债权信托是以人寿保险金债权为信托财产，由被保险人作为委托人， 信托机构为保险金的受领人，于保险事故发生时，由信托机构受领保险金，并将之交付 给委托人所指定受益人， 或者按信托合同的约定， 为受益人的利益予以管理和运用的信 托行为。中国的许多金融机构、工商企业由于历史原因，都均拥有巨额债权。这些债权 的清理耗时耗力，严重影响金融机构和企业的正常经营。开展债权信托，对金融机构和 工商企业改善资产状况，提高

32、资金周转效率，均具有重要意义。另外，由于房地产业有望成为推动中国经济增长的重要支柱产业，住房贷款金 融业务在中国尚有很大开展前景。而住宅贷款债权信托业务的开展有利于推动住宅贷款金融业务的开展，这使得住宅贷款债权信托业务市场前景较好。在障碍方面，委托人设立债权信托，重要目的之一就是通过转让信托受益权以 获取流动资金。如果信托受益权转让市场不健全，债权资产的流动性就会遭遇困难。附担保公司债信托附担保公司债信托是以公司债券发行人为委托人，以债券发行抵押物的实物资产或质押物的权利资产上的担保权为信托财产，以全体债券的投资者即债权人为受益 人，为将来公司债所有债权人享有共同担保利益为目的，将发行公司债的

33、担保权委托给 信托机构管理并使用的一种信托业务。在附担保公司债信托中，信托机构作为受托人，为全体公司债债权人取得担保 权，并为全体债权人受益人管理与处分担保物。委托人假设按期兑付公司债本息，那么 因信托目的已达成，信托关系归于消失。假设委托人违反信托合同，不履行清偿兑付债券 本息的义务，或给付迟延时，那么信托机构行使担保权，拍卖或出售担保物，以拍卖价款 清偿公司债债务。在我国企业诚信度仍需加强的今天，债券发行假设能普遍采取附担保公 司债信托方式，由信托公司统一代表投资者利益管理担保权，对于保障投资者利益，规 范公司债发行市场，重塑公司企业的社会信誉，都有极为重要的意义。附担保公司债信 托业务前

34、景看好，但其能否迅速开展，还取决于管理当局在政策、制度方面的支持。表决权信托表决权信托又称为商务管理信托，是由公司股东股票持有人为委托人，信托机构为受托人，股东权利中的表决权为信托财产，股东股票持有人为受益人，以委 托信托公司管理并行使股东表决权为主要信托目的设立的信托。表决权信托创设于美国，其创设目的是为了保障小股东的利益，形成对大股东 的监督制约机制。通过表决权信托，可以将资本分散的小股东投票权由信托机构统一管 理运用。在表决权信托设立后，信托机构成为发行股票公司的名义股东，行使表决权， 并可推选自己的人员进入董事会，对股份公司直接行使管理权。中国的股份由于历史原因，多存在一股独大的问题。

35、通过设定表决权 信托，将分散的中小股东的表决权集中于信托公司统一行使，对于现代企业制度的真正 确立，上市公司治理结构的完善，保障中小投资者的利益，推动中国证券市场健康开展 等都具有重大意义。目前，表决权信托在具体的操作层面，尚有待管理层在政策、制度 层面的积极推动，需要不同管理部门间的协调与协同努力。表决权信托业务在我国仍是 有相当开展空间的，关键在于信托公司如何着手开展这项业务。专利权信托专利权信托属于知识产权信托中的一种， 是指专利权人将其专利权委托给信托 机构管理，由信托机构依信托合同的约定将专利权予以转让、出资入股，或通过其他方 式实现专利工程商业化的目的。专利权信托的受益人为专利权人

36、。通过专利权信托，首先有利于将分散的专利权集中于信托机构，使专利转让的 个人行为变为机构职能行为和社会行为，有助于弥补专利权人因资金短缺，市场信息短缺，缺少经营推广手段等缺乏。信托机构可以利用其金融机构的优势，为专利转化引入 风险投资基金，实现金融资本与知识资本的结合，推动科技资源的合理配置，大大提高 专利技术向产转化的转化率。但是，由于专利技术的专业性、技术性很强，涉及众多产业领域，信托公司的 人才结构并不具有管理推广、经营专利权的优势，这项业务的市场前景如何也有待实践 验证。有价证券信托有价证券信托是指股票、国债、公司债等有价证券的持有者，将其有价证券委 托给信托机构管理、运用的信托行为。

37、有价证券信托的信托财产是各类有价证券。有价 证券信托可分为管理有价证券信托和运用有价证券信托两种。管理有价证券信托是以证券管理为目的的信托业务，信托公司接受委托人的委托后，为委托人管理如下事务：保管有价证券；领取利息、红利；办理缴纳增资 手续；新股申购及中签后通知缴款；行使表决权；其他应办理的事务。运用有价证券信托的委托人不仅委托信托机构管理其证券，而且委托信托机构运用证券以取得利益。运用方法有：融券业务，即将有价证券直接借给第三者，用于 抵押借款或进行证券回购交易，由第三者把借来的资金再作其他投资，赚取利润；利 息、红利暂不分配而作重复运用，形成证券信托与货币信托的组合。由于中国的有价证券近

38、年已经根本无纸化，而且股票、国债、公司债的分红、 派息工作均由交易所、 证券公司通过电脑网络实现电子化操作，证券公司也早已开展新股申购、配股缴款的代理业务，因此，有价证券信托在中国的市场开展空间不大。杨林枫罗志华主要信托品种在中国的开展前景：六特定目的信托不同类别前景不同杨林枫罗志华特定目的信托是指信托的设立具有特定的目的，是为特定目的而设立的信托。这里所指的特定目的信托， 是各种特定目的信托的总称，主要包括为公共利益目的而设立的公益信托、为员工持股和管理层持股目的而设立的员工持股信托和管理层持股信 托、为解决国有企业产权虚置等问题而设立的国有资产管理信托、为进行企业重整和企 业破产关闭清算而

39、设立的企业重整信托与清算信托等。公益信托公益信托是指以公益事业和公共利益为目的，为将来不特定多数的受益者设立的信托。所谓公共利益，包括：救济贫困，救助灾民，扶助残疾人，开展教育、科技、 文化、艺术、体育事业，开展医疗卫生事业，开展环境保护事业、维护生态环境，开展 其他社会公益事业。设立公益信托及确定其受托人，必须经有关公益事业的管理机构批 准。未经公益事业管理机构的批准，不得以公益信托的名义进行活动。公益信托与其他种类信托的一个最大的不同之处在于：公益信托的当事人除委托人、受托人和受益人之外，还应当设置信托监察人。设置信托监察人的目的是为了保 护受益人的权益。信托监察人对受益权及信托利益行使管

40、理、监督权。信托监察人由信 托文件规定。信托文件没有规定的，由公益事业管理机构指定。信托监察人有权以自己 的名义，为维护受益人的利益，提起诉讼或者实施其他法律行为。由于我国缺乏镶赞公益事业的历史传统，现行税制也不利于民间机构和企业参与、支持公益事业，因此，公益信托在我国的开展前景，很大程度上取决于国家有关政 策、法律法规的调整和支持。员工持股信托ESOP员工持股方案Employee StockownerShip Plan 是指企业为到达员工与企业 利益一体化，调发动工工作积极性的目的而推行的由员工持有局部企业股权特殊情况下，也可以是大局部股权或全部股权的方案。员工持股信托是采取信托方式推行员工

41、 持股方案，也就是说，员工持股信托是指以职工持股会或企业为委托人，以信托机构为 受托人，以购股资金及购置的股权为信托财产，以为员工持有和管理股份或股权为目的 而设立的信托。目前，我国采取员工直接持股、职工持股会或持股公司等方式推行员工持股计 划，均存在法律、法规方面的障碍。对于个人直接持股，?公司法?规定，有限责任公司的股东数不能超过 50人，这使个人直接持股不但不适合有限责任公司，往往也不适 合股份。一般而言，员工持有股份的股权往往是通过购置其法人股东 的股权间接持股的，而其法人股东往往又是有限责任公司；对于职工持股会，作为社团 法人又不符合股份发起人的主体资格要求；而对于设立持股公司持股，那么又会 受到公司对外股权投资比例不能超过其净资产50%勺限制。即使设立控股公司，其对外投资比例也不能超过 80%此外，还存在公司所得与个人所得双重征税的问题。通过信托方式推行员工持股方案那么可以有效避开上述法律、法规和政策的限 制，有效地解决持股主体、股权集中管理以及双重征税等问题。因此，员工持股信托