投资集团财务预测匡算

1、关于投资华锡集团财务预测匡算前提说明1.本财务预测是在远卓未进行实地调研，仅在华锡总部的层面上获取相关资料的基础上进行的，因此本预测的结果可能与今后所做 详细的可研报告中的结果不尽相同；2.本预测中所做之假设大部分是依据现有的资料进行推算或访谈的 结果，具体的情况有待进一步核实；3.由于没有进行华锡下属各企业的实地调研，因此本预测将把华锡 作为一个整体进行预测，而不进行其下属各企业单独的预测；4.由于债转股具有较大的不确定性， 而且五矿有计划将该债权买断， 因此远卓假设上述债权仍以债权的方式存在， 而且不转换成股权；5.在本预测中假设华锡内部是完整的产业链，即华锡销售的产品为锡锭、锌锭、铅锭、

2、锑锭、铟锭，而非售出精矿；同时所售产品 的原料全部来源于铜坑矿和高峰矿，不外购。二、 预测的假设一）、考虑破产没有实施的前提下1.预测的周期： 假设五矿在 2004年年底完成对华锡的收购， 预测从2005年开始，预测期为 20052014 年。2.投资的预测（详见附表一）i.根据访谈结果，要使铜坑矿达到原来设计能力的日处理量，需要分3年投入3亿资金对铜坑矿进行安全治理；ii. 考虑到105号矿体的安全治理已经全部完成，如果重组 后的新公司能拿到105号矿体的采矿权，则只需要分10 年共投入1亿元进行该矿体的系统建设，就可使该矿体 从投入第二年起便形成出矿能力；3.主要品种的价格预测依据五矿有色

3、各相关业务部门的假设，详见附表二。4.产量的假设（具体数据详见附表三）-铜坑矿的相关数据：年矿石处理量：安全治理完成之前，即2005 2007 年处理矿石为170万吨；安全治理完成之后，能达 到铜坑矿的设计产能，即2008 2014年为220万 吨/年；主要品种的品位：锡0.5%、锌2.5%、铅锑0.9%（铅锑的比例为5: 4）、铟与锌伴生，大约1吨锌含1 公斤铟；采矿回收率：75%;高峰矿的相关数据:年矿石处理量：目前高峰矿的100号矿体地质储量为30万吨，但实际可以开采的储量为10万吨，而 目前高峰矿的设计矿石处理能力为 35万吨/年，因 此如果没有105号矿体，则假设高峰矿只有1年的 开

4、采寿命；如果考虑105号，鉴于105号已探明的 剩余储量为180万吨，假设新公司成立后即刻投入 资金进行探矿，据高峰矿总经理介绍，半年后即可 形成出矿能力，假设2006-2014年105号每年的 矿石开采量为20万吨；100号主要品种的品位：锡1.7%、锌12%铅锑13%（铅锑的比例为6: 4）、铟与锌伴生，大约1吨锌 含1公斤铟；105号矿体的品位高于100号，从保 守起见，假设105号矿体的品位与100号相同；采矿回收率：86%;- 冶炼回收率：锡90% 锌90% 铅95%、锑85%5.生产成本-假设不考虑采选冶各环节的增值，所有的增值均体现在冶炼环节； 采选成本（含直接材料、直接人工、维

5、简费和资源税等所 有相关的直接和间接成本） ：铜坑矿 160 元/ 吨，高峰矿 650 元/ 吨；-冶炼成本：根据华锡目前的实际冶炼成本，结合五矿有色相关人员的经验判断，锡 9236 元/ 吨、铅 1500元/ 吨、锑 2000元/吨、锌 3760元/吨、铟 1087元/公斤；6.营业费用：根据华锡的历史数据，假设为销售收入的 2；7.财务费用：假设铜坑矿的安全治理投入、 105 号的系统建设投入、 人员身份置换的费用，除五矿投入的 2.6 亿资本金外，缺口部分 用银行贷款或股东贷款解决，短期贷款利率为 5.31%，长期贷款 利率为 5.58%；8.管理费用：-人员的工资福利，参照华锡目前的工

6、资和福利水平；-长期待摊费用的摊销：如前所述，假设铜坑矿的安全治理 投入分三年共投入 3 亿，由于这些投入将在相当长的时间 内发挥作用，假设这些投入记入长期待摊费用，分 10 年 摊销；-矿产资源补偿费：按照国家政策规定为出矿量X 2%x回采率； 社保的提取按照当地的政策规定足额提取；其他管理费用，假设占销售收入的 1；9.营业外支出：-人员身份置换成本：参照华锡破产预案的相关数据，共87650 万元；-非经营性资产剥离成本：参照华锡破产预案的相关数据，每年 3398万元，共支付 5 年；10.税收：-增值税：矿产品13%，冶炼产品17%，综合约占销售收入的 10；-营业税、教育费附加和城市维

7、护建设税约占销售收入的1%；-所得税：享受15%的优惠税率；11.利润的分配：假设净利润提取了 15%的盈余公积及弥补了以前 年份的亏损后按照股比分配，即五矿分配 80%。（二）、考虑破产实施的前提下相比破产没有实施的前提假设，主要在以下几个方面发生了变化：1.财务费用：如果破产实施，则由于人员身份置换的成本减少，银行贷款也将减少，相应财务费用也将减少；2.营业外支出:-非经营性资产剥离的费用：由破产费用承担；-人员身份置换：由于破产解决了 8411人身份置换的费 用，因此新公司只需解决6781人的身份置换问题，按照3.75万元/人算，共25428万元。三、预测的结论1.损益预测详见附表4-附

8、表7;2.投资回收期：-不考虑105号矿体的前提下：如果破产没有实施，投资回收期为9年，即2013年收回2.6亿资本金投资；如果破产实施，投资回收期为 4年，即2008年收回4亿资本金投资；-考虑105号矿体的前提下：如果破产没有实施，投资回收期为4年，即2008年收回2.6亿资本金投资；如果破产实施，投资回收期为 2年，即2006 年收回4亿资本金投资。四、附表附表一：投资估算单位：万元2005200620072008200920102011201220132014不考虑105号矿体的投资需求铜坑矿安全治理100001000010000考虑105号矿体的投资需求铜坑矿安全治理10000100

9、0010000105号矿体的系统建设投入1000100010001000100010001000100010001000投资小计1100011000110001000100010001000100010001000附表二：主要产品的价格单位：元2005200620072008200920102011201220132014锡锭79000750007000070000700007000070000700007000070000铅锭7500750070007000700070007000700070007000锑锭230002000017000170001700017000170001700017

10、00017000锌锭950095001100011000110001100011000110001100011000铟锭5000500030003000300030003000300030003000附表三：主要产品的产量2005200620072008200920102011201220132014锡锭（吨）7053573857387425742574257425742574257425铅锭（吨）13466605660567838783878387838783878387838锑锭（吨）8755433543355610561056105610561056105610锌锭（吨）39488286

11、882868837125371253712537125371253712537125总产量（未考虑105号）铟锭（公斤）39488286882868837125371253712537125371253712537125锡锭（吨）70538369836910057100571005710057100571005710057铅锭（吨）13466208762087622658226582265822658226582265822658锑锭（吨）8755131751317514450144501445014450144501445014450锌锭（吨）394885028850288587255872

12、55872558725587255872558725总产量（考虑105 号）铟锭（公斤）39488502885028858725587255872558725587255872558725附表四：破产没有实施-不考虑105号矿体单位：万元2005200620072008200920102011201220132014一、主营业务收入143,21497,84091,934118,973118,973118,973118,973118,973118,973118,973减：主营业务成本77,44757,96457,37374,24774,24774,24774,24774,24774,24774,

13、247主营业务税金及附加1,4329789191,1901,1901,1901,1901,1901,1901,190二、主营业务利润64,33538,89833,641减：营业费用2,8641,9571,839管理费用8,2528,7019,642财务费用13,27513,80614,337三、营业利润39,94314,4347,823加：投资收益43,53643,53643,53643,53643,53643,53643,5362,3792,3792,3792,3792,3792,3792,37910,03210,03210,03210,03210,03210,03210,03214,337

14、14,33714,33714,33714,33714,33714,33716,78716,78716,78716,78716,78716,78716,787减：营业外支出91,0493,3983,398四、利润总额减：所得税-51,10511,0364,425五、净利润-51,10511,0364,4253,3983,39813,38913,38916,78716,78716,78716,78716,7871,1882,5182,5182,5182,51813,38913,38915,59914,26914,26914,26914,269六、可分配利润-51,1059,3813,76211,3

15、8011,38013,25912,12812,12812,12812,128七、五矿实际分配的利润8,1489,7039,7039,703附表五：破产实施-不考虑105号矿体单位：万元2005200620072008200920102011201220132014一、主营业务收入143,21497,84091,934118,973118,973118,973118,973118,973118,973118,973减：主营业务成本77,44757,96457,37374,24774,24774,24774,24774,24774,24774,247主营业务税金及附加1,4329789191,19

16、01,1901,1901,1901,1901,1901,190二、主营业务利润64,33538,89833,641减：营业费用2,8641,9571,839管理费用8,2528,7019,642财务费用9,4719,81210,343三、营业利润43,74818,42811,818加：投资收益43,53643,53643,53643,53643,53643,53643,5362,3792,3792,3792,3792,3792,3792,37910,03210,03210,03210,03210,03210,03210,03210,34310,34310,34310,34310,34310,3

17、4310,34320,78120,78120,78120,78120,78120,78120,781减：营业外支出25,429四、利润总额18,31918,42811,818减：所得税2,7482,7641,773五、净利润15,57115,66410,04520,7813,11720,78120,78120,78120,78120,78120,7813,1173,1173,1173,1173,1173,11717,66417,66417,66417,66417,66417,66417,664六、可分配利润13,23613,3148,53815,01415,01415,01415,01415,

18、01415,01415,014七、五矿实际分配的利润10,58810,6526,83112,01112,01112,01112,01112,01112,01112,011附表六：破产没有实施-考虑105号矿体单位：万元2005200620072008200920102011 201220132014一、主营业务收入143,214177,692 165,997 193,036 193,036 193,036193,036 193,036193,036193,036减：主营业务成本77,44795,84094,671 111,545 111,545 111,545 111,545111,54511

19、1,545111,545主营业务税金及附加1,4321,7771,6601,9301,9301,9301,9301,9301,9301,930二、主营业务利润64,33580,07569,66679,561减：营业费用2,8643,5543,3203,861管理费用8,2529,69510,57810,968财务费用13,32813,85914,39014,390三、营业利润39,89052,96741,37850,342加：投资收益79,56179,56179,56179,56179,56179,5613,8613,8613,8613,8613,8613,86110,96810,96810,

20、96810,96810,96810,96814,39014,39014,39014,39014,39014,39050,34250,34250,34250,34250,34250,342减：营业外支出四、利润总额减：所得税五、净利润91,0493,3983,3983,39851,15949,56937,98046,9445,4597,04251,15949,56932,52239,9023,3980000046,94450,34250,34250,34250,34250,3427,0427,5517,5517,5517,5517,55139,90242,79042,79042,79042,79

21、042,790六、可分配利润-51,15942,13427,64333,91733,91736,37236,37236,37236,37236,372七、五矿实际分配的利润14,89527,13327,13329,09829,09829,09829,09829,098附表七：破产实施-考虑105号矿体单位：万元2005200620072008200920102011201220132014一、主营业务收入143,214177,692165,997 193,036 193,036 193,036 193,036 193,036193,036 193,036减：主营业务成本77,44795,84094,671 111,545 111,545 111,545 111,545 111,545 111,545111,545主营业务税金及附加