筹资决策方法PPT学习教案

1、会计学1筹资决策方法筹资决策方法第1页/共68页第2页/共68页第3页/共68页第4页/共68页第5页/共68页第6页/共68页第7页/共68页第8页/共68页第9页/共68页第10页/共68页第11页/共68页第12页/共68页第13页/共68页第14页/共68页第15页/共68页第16页/共68页第17页/共68页第18页/共68页第19页/共68页第20页/共68页第21页/共68页第22页/共68页第23页/共68页第24页/共68页第25页/共68页第26页/共68页第27页/共68页第28页/共68页第29页/共68页第30页/共68页第31页/共68页第32页/共68页第33页/

2、共68页kl= kl (1 TC)第34页/共68页ndntddkFkINPt)1 ()1 (1NPd = 债券销售的净收入，即销售价格减去销售成本。I = 各期的利息，等于票面值乘以票面利率。F = 债券面值。n = 债券期限。第35页/共68页税后成本 kd= kd (1 TC)TC = 公司所得税税率第36页/共68页每张债券的实际收入NP =905（1-2%）=887元年利息 I = 1000 10%=100元面值 F =1000元根据计算，kd=12%债券税后成本=12% （1-30%）= 8.4%第37页/共68页ppNPDIVk NPp = 优先股销售的净收入，即销售价格减去销售

3、成本。DIV = 各期的股利第38页/共68页每股优先股的实际收入NPp=10(1-2%）= 9.8元优先股成本kp = 1.5/9.8 = 15.3%第39页/共68页gkDIVNPcc1gNPDIVkcc1NPc =普通股销售的净收入，即销售价格减去销售成本。第40页/共68页%31.15%5%3202021gNPDIVkcc第41页/共68页)(fmifcirrrkrf 无风险利率rm 市场资产组合的收益率 i 第i种股票的贝塔系数第42页/共68页%3 .12%)6%15(7 . 0%6)(fmifcirrrk第43页/共68页)(fmifcirrrk第44页/共68页niiikwWA

4、CC1式中：WACC = 加权平均资本成本 ki = 资本i的个别成本（税后） wi = 资本i在全部资本中所占的比重 n = 不同类型资本的总数第45页/共68页资本形式 数额比重税前成本债务300030%9.0%优先股100010%10.2%普通股600060%14.0%WACC=30%9.0% (1-30%)+10% 10.2%+60% 14.0%=11.4%第46页/共68页第47页/共68页第48页/共68页项目项目当前销售水平当前销售水平预测销售水平预测销售水平销售收入300,000 360,000 减：变动成本180,000 216,000 固定成本前收入120,000 144,

5、000 减：固定成本100,000 100,000 息税前收益20,000 44,000 （+20%）（+120%）第49页/共68页项目项目当前销售水平当前销售水平预测销售水平预测销售水平销售收入300,000 240,000 减：变动成本180,000 144,000 固定成本前收入120,000 96,000 减：固定成本100,000 100,000 息税前收益20,000 -4,000 （-20%）（-120%）第50页/共68页第51页/共68页SSEBITEBITDOL/第52页/共68页第53页/共68页FVCSVCSFQVPQVPSSEBITEBITDOL)()(/第54页/

6、共68页6000,100000,180000,300000,180000,300FVCSVCSDOLS6%20%120/SSEBITEBITDOLS第55页/共68页第56页/共68页EBITEBITEPSEPSDFL/第57页/共68页项目项目当前销售水平当前销售水平预测销售水平预测销售水平息税前收益20,000 44,000 减：利息5,000 5,000 税前收益15,00039,000减：所得税（40%）6,00015,600净利润9,000 23,400 流通在外的普通股股数10,00010,000每股收益0.90 2.34 （+120%）（+160%）33.1%120%160/EB

7、ITEBITEPSEPSDFL第58页/共68页IEBITEBITNIEBITTNEBITTEPSEPS/ )(1 (/)1 (IEBITEBITDFL33. 1000, 5000,20000,20DFL第59页/共68页企业的负债率越高，利率越高，则财务杠杆系数就越大。企业的EBIT越大，则财务杠杆系数越小。第60页/共68页DFLDOLSSEPSEPSDCL/IEBITFEBITIFQVPQVPDCL)()(第61页/共68页833. 16DFLDOLDCL第62页/共68页对于内在营业风险较高的企业，可以通过降低财务风险，使企业的风险调整到合适的水平。因此，实际中可以发现，营业杠杆较高的企业，财务杠杆相对较低；反之，营业杠杆较低的企业，则