债券质押回购交易业务V1

1、债券质押回购交易业务 主要内容一 债券质押式回购业务情况二 两所一司风险控制指引三 英大证券业务开展情况一、债券质押式回购业务情况质押式回购交易规则即质押式回购的规则，而质押式回购是交易双方以债券为权利质押所进行的短期资金融通业务。在质押式回购交易中，资金融入方（正回购方）（在交易系统中委托显示“融资”）在将债券出质给资金融出方（逆回购方）（在交易系统中委托显示“融券”）融入资金的同时，双方约定在将来某一日期由正回购方向逆回购方返还本金和按约定回购利率计算的利息，逆回购方向正回购方返还原出质债券。一、债券质押式回购业务情况（一）质押式回质押式回购业务概况购业务概况（二）质押式回质押式回购交易参

2、与方式购交易参与方式（三）四种回购业务的比较（四）质押式回质押式回购登记结算业务购登记结算业务规则体系规则体系（五）质押式回质押式回购登记结算业务购登记结算业务（债券、基金）（债券、基金）（六）标准券的计算和管理（一）质押式回购业务概况1、交易结算方式2、质押券的种类匿名撮合交易，中国结算提供多边净额担保结算。 国债、地方政府债、政策性金融债； 符合资格条件的信用债（包括公司债、企业债、分离交易的可转换公司债中的公司债、可转换公司债等）； 债券型基金产品（国债ETF ，企业债ETF等）。 当日购买的债券，当日可用于质押券申报，并可进行相应的债券回购交易业务。当日申报转回的债券，当日可以卖出。上

3、证所 当日买入的可用于回购质押的债券可在当日申报作为质押物，当日可用于进行回购交易。当日申报解除质押的债券可在当卖出。深交所（二）质押式回购交易规则参与方式（三）四种回购业务的比较结算方式结算方式业务主要特征业务主要特征质押物范围质押物范围质押式回购质押式回购多边净额担保结算券商以客户转质的债券做质押向不确定的交易对手方融资，中国结算提供担保国债（含地方政府债）、公司债（公司债、企业债、分离债）、可转债、债券型基金、政策性金融债质押式报价回质押式报价回购购双边净额非担保结算券商以自营证券做质押，向自身客户融资质押式回购的债券、基金份额、现金约定购约定购回回式证式证券交易券交易逐笔全额非担保结算

4、客户以证券做质押（转入质押专户），向券商融资股票、基金、债券股票质押式回股票质押式回购购逐笔全额非担保结算客户以证券做质押（在原账户做质押登记），向券商融资股票、其他证券（四）质押式回购登记结算业务规则体系1、债券登记、托管与结算业务细则（简称债券细则），2008年10月修订实施2、基金类产品质押式回购登记结算暂行办法（简称基金回购办法），2013年11月发布实施3、标准券折算率（值）管理办法（简称标准券办法），2014年1月修订实施4、质押式回购资格准入标准及标准券折扣系数取值业务指引（简称回购指引），2014年6月修订实施5、业务通知及指南：沪市关于在上海证券交易所上市的可转换公司债券计入

5、回购质押库的通知（2012年5月发布实施），沪、深债券登记结算业务指南等（四）质押式回购登记结算业务规则体系 6、关系图业务细则业务细则债券细则债券细则基金回购基金回购办法办法业务指引业务指引回购指引回购指引标准券办标准券办法法业务通知及业务通知及指南指南关于可转债、国债ETF做回购的通知，沪、深分公司的债券指南等（五）质押式回购登记结算业务（债券、基金）1 1、质押库管理、质押库管理（1）质押库设立。 中国结算设立中央质押库，并按结算参与人的经纪、自营、托管业务设立对应的质押库（2）质押券申报入库。 融资方结算参与人通过交易系统，向中国结算申报提交质押券入库。中国结算将质押品转入质押库，并做

6、质押登记。（3）质押关系。 融资方结算参与人以自身名义以自身名义与中国结算建立质押关系。中国结算对质押券享有质权。（五）质押式回购登记结算业务（债券、基金）1 1、质押库管理、质押库管理（4）入库时间 T日申报入库时已经持有的质押品，T日日终转入质押库。 T日买入并申报入库的质押品，在完成交收后转入质押库。 对于申购全部纳入多边净额结算的基金类产品，T日申购并申报入库的，在完成交收后转入质押库。 对于申购不全部纳入多边净额结算的基金类产品，在完成交收后，可申报提交入库。（5）质押券的担保范围 客户的质押券，担保该客户的应付资金的债权、利息、违约金、处置费用等。 券商自营的质押券，担保自营、经纪

7、、托管业务的上述债务及费用。（五）质押式回购登记结算业务（债券、基金）1 1、质押库管理、质押库管理（6）客户同意。 结算参与人申报提交客户质押券入库的，必须征得客户同意。如果结算参与人擅自提交，应对客户承担法律责任；不影响中国结算取得质权和进行清算交收处理（7）质押券权益处理。 债券利息和基金现金分红，予以派发；债券兑付本息和基金其他权益，共同担保债务，多余部分可转出（8）欠库计算。 每日日终计算各证券账户的标准券余额：标准券余额=标准券总量- 未到期回购余额。如果标准券余额小于零，则发生欠库；应当于次一交易日补足。（9）质押券申报出库。 通过交易系统申请转回。在确保不会导致欠库的情况下，中

8、国结算办理转回手续。质押券出库后，质押关系解除。（五）质押式回购登记结算业务（债券、基金）2 2、清算交收、清算交收 一次成交，两次结算（初始成交结算与到期购回结算）。 清算。T日日终，对所有多边净额结算的品种合并清算。 交收。T+1日16：00为最终交收时点，中国结算进行与结算参与人的交收。如果参与人应付资金不足，则发生资金交收违约（透支）。（五）质押式回购登记结算业务（债券、基金） 3 3、资金交收违约处理（所有担保结算业务）、资金交收违约处理（所有担保结算业务） T+1日。暂不交付相关证券（实施待交收、T+1DVP品种的证券，回购质押券），扣划券商的自营证券，收取违约金和垫付利息等。 T

9、+2日。如果参与人补足透支，则中国结算交付待处分证券及权益。 T+3日。如果T+2日仍未补足，则中国结算有权处置待处分证券及权益，采取自律管理措施等。 4 4、资金交收违约处理（质押式回购业务）、资金交收违约处理（质押式回购业务）T+1。不允许转回多余质押券。T+2日。参与人未能补足透支的，应向中国结算指定可供处置的质押券明细。参与人未足额指定的，中国结算将按业务规则自行确定拟处置的质押券。T+3日。中国结算处置质押券。其他措施：暂停回购结算业务，并提请交易所暂停回购交易资格，取消结算参与人资格等。（五）质押式回购登记结算业务（债券、基金） 5 5、证券交收违约（欠库）处理、证券交收违约（欠库

10、）处理T日首日欠库。实施欠库扣款，扣划该参与人的等额结算备付金。T+1日连续欠库。收取违约金，每日千分之一。补足质押券。次日返还已扣划的结算备付金。（五）质押式回购登记结算业务（债券、基金） 6 6、客户管理与客户违约处理、客户管理与客户违约处理客户协议。证券公司应与客户签订包含中国结算制定的必备条款的质押式融资回购委托协议。证券业协会正在制定协议范本。结算参与人可申请开立证券处置账户。当客户发生违约、且结算参与人对中国结算不违约时，结算参与人可申请扣划客户质押券，并提交符合要求的客户协议。中国结算可协助办理客户质押券划转，并报告证监会。（五）质押式回购登记结算业务（债券、基金） 1 1、基本

11、概念：标准券、基本概念：标准券沪深差异。上海的标准券代表的是融资额度，计量单位为“元”；深圳的标准券代表的是一张虚拟的融资额度为100元的“券”，计量单位为“张”。市场影响。一般情况下，对市场无影响。但对于面值不为100元的债券（例如分期偿还的债券），沪、深的标准券折算率将存在差异，但是折合的回购融资额度基本相当，不产生实质性影响。（六）标准券的计算和管理 2 2、计算、发布和适用时间、计算、发布和适用时间T日日终，中国结算按照公式计算各质押券的标准券折算率（值）。T日日终，中国结算和沪、深交易所分别通过各自通信系统、网站予以发布。T日发布，T+2日适用。给市场预留了T+1日、T+2日两天的补

12、券时间。（六）标准券的计算和管理 3 3、两个公式的适用范围、两个公式的适用范围公式一。在交易所已经发生交易的产品公式二。la）新上市或新入库的质押券，最迟在回购首日的前一日，计算回购首日及次一交易日适用的折算率（值）。lb）上市以后从未发生交易的质押券，继续按照公式二计算。（六）标准券的计算和管理 4 4、计算公式一、计算公式一 （1）债券 标准券折算率=上期平均价（1-波动率）折扣系数 面值（或100元） 其中：u上期平均价：最近5个有交易的交易日（“上期”）加权平均成交价u波动率（上期最高收盘价-上期最低收盘价）（上期最高收盘价+上期最低收盘价）2折扣系数：国债和政策性金融债0.98，公

13、司债0.70-0.95，可转债0.48-0.71，可根据情况进行调整。（六）标准券的计算和管理4 4、计算公式一、计算公式一 （2）基金类产品沪市标准券折算值= Min（上个交易日收盘价，上个交易日加权平均成交价）（1-波动率）折扣系数深市标准券折算率= Min（上个交易日收盘价，上个交易日加权平均成交价）（1-波动率）折扣系数100元 其中：折扣系数折扣系数根据不同品种的具体情况确定。国债ETF为0.94；公司债ETF为标的债券的加权平均折扣系数。可根据情况进行定期或不定期调整。（六）标准券的计算和管理5、计算公式二 （1）债券 标准券折算率=计算参考价折扣系数面值（或100元） 其中： 计

14、算参考价：发行价。分离债根据同等债券确定。 折扣系数：国债0.94，公司债0.70-0.91，可转债0.50-0.70。可根据情况进行调整。（六）标准券的计算和管理 5 5、计算公式二、计算公式二 （2）基金类产品 沪市标准券折算值=计算参考价折扣系数 深市标准券折算率=计算参考价折扣系数100元 其中： 计算参考价：基金份额净值或参考值 折扣系数：根据具体情况确定 。国债ETF为0.94；公司债ETF为标的债券的加权平均折扣系数；可根据情况进行定期或不定期调整。（六）标准券的计算和管理二、两所一司风险控制指引风控指引制定的出发点、目的风控指引进行规范的业务模式风控指引对投资者适当性管理提出的

15、要求风控指引一般风控指标、托管比例、集中度参与机构持续性风险管理和内部风险控制落实和实施风控指引的后续工作风控指引（一）（二）（三）（四）（五）（六）（一）风控指引制定的出发点、目的为更好地推动参与机构从多个方面建立完善的回购风险内控制度和措施，加强对自身及客户的风险管理，在“管券”的基础上，把“管人”落到实处。解决当前回购业务风控指标体系不健全的问题解决参与机构对回购融资主体风险管理措施与手段缺乏的问题解决参与机构自身的风险管理内控机制不健全的问题出发点、出发点、目的？目的？（二）风控指引进行规范的业务模式是指证券公司、保险机构等参与机构通过直接拥有或租用的交易单元进行回购交易并且作为中国结

16、算的结算参与人，直接办理自身回购交易的证券资金结算业务的模式是指证券公司接受投资者委托，通过直接拥有的经纪业务交易单元进行回购交易并且作为中国结算的结算参与人，以自身名义办理回购交易的证券资金结算业务的模式是指投资者通过租用交易单元的方式进行回购交易并且委托托管人（中国结算的结算参与人），办理回购交易的证券资金结算业务的模式（三）风控指引对投资者适当性管理提出的要求符合条件的合格投资者可参与融资回购交易签署债券质押式回购委托协议和风险揭示书券商按监管要求建立工作制度和操作指引风险承受能力持续跟踪，两年一评、定期检查（四）风控指引一般风控指标、托管比例、集中度风控管理风控管理主要原则主要原则证券

17、公司经纪客户开展融资回购交易的，回购标准券使用率不得超过90%回购融资主体开展融资回购交易，其持有的债券主体评级为AA+级、AA级的信用债入库集中度占比不得超过10%回购融资主体开展融资回购交易的，融资回购交易未到期金额与其证券账户中的债券托管量的比例不得高于80% 回购融资主体相关风控指标违反本指引规定的，应当在发生后的五个交易日内调整至符合本指引的相关规定其他其他（五）参与机构持续性风险管理和内部风险控制应当根据投资者适当性管理的要求，对可以参与融资回购交易的投资者进行适当性管理；参与机构（经纪券商、托管人等结算参与人）应当按照一般性风控指标的要求，对回购融资主体的风险进行监测和管理；参与

18、机构可以结合市场情况、自身风险承受能力，综合考虑回购规模、回购未到期金额与债券托管量占比、标准券使用率、入库集中度占比、流动性情况等因素，对回购融资主体进行差异化风险管理。一、二、三、（六）落实和实施风控指引的后续工作一是组织市场培训，就风控指引的起草背景、目的以及主要监控指标进行解读，指导参与机构建立内部风险控制机制以及风控监测系统；二是两所一司根据风控指引一般风控指标开展日常债券回购业务监测和管理工作，并且按照指引要求对违反相关指标的参与主体采取必要的自律管理措施和纪律处分；三是研究建立回购融资主体数据报送机制，下一步两所一司将通过配套出台相关通知等形式，进一步明确数据报送制度的相关要求四是中国结算根据市场情况和自身风险管理需求，依据现有规则授权