华夏幸福投资分析研究报告

1、个人收集整理仅供参考学习1 / 15华夏幸福投资分析报告引言在A A股地各指标排行中，华夏幸福盈利能力较强，净资产收益率为 29.54%.29.54%. 相对价格较低，市净率为4.144.14倍，市盈率为16.2016.20，营业利润率为33.03%,33.03%,净 利润率为22.49%,22.49%,净利润同比增长率为35.22%,35.22%,营业收入同比增长为40.40%.40.40%. 周、月均价线体系为多头排列，K K线为小阳线. .b5E2RGbCAP个人收集整理仅供参考学习2 / 15、公司分析（一）公司介绍表1华夏幸福基本信息公司名称华夏幸福基业股份有限公司股票代码60034

2、0注册地河北省固安县京开路西侧三号路北侧一号法人代表I王文学所属行业房地产一房地产开发总股本29.55亿股流通股本29.55亿股上年度每股收益2.22 元每股未分配利润4.80 元每股公积金1.99 元市盈率16.20市净率4.14净资产收益率29.54%营业利润率33.03%净利润率22.49%净利润同比增长率35.22%营业收入冋比增长率40.40%华夏幸福，全称华夏幸福基业股份有限公司，股票代码600340,600340,注册地为河北省固安县，房地产开发企业，主营业务为房地产开发与销售和区域开发，经营范围具体包括房地产、工业园区及基础设施建设投资；房地产中介服务；提供 施工设备服务；企业

3、管理咨询；生物医药研发、科技技术推广、服务. .plEanqFDPw（二）行业地位华夏幸福总市值为1010 673673 267.51267.51在127127家房地产企业中位于第四位，20162016 年总收5068581.705068581.70万元，在同业中位于第五，总收入同比增长率为30.47%30.47%在同业中位于第三.2016.2016年净利润为649.157.91649.157.91万元，净资产收益率为33.39%,33.39%,为 同业第一. .资产收益率4.52%,4.52%,为同业第四. .销售毛利率为28.98%,28.98%,同业第一. .营 业利润率为16.38%1

4、6.38%，为同业第四. .综上所述，华夏幸福地市场地位处于行业前 列 . . DXDiTa9E3d百度百科，华夏幸福基业股份有限公司表2华夏幸福市场综合排名个人收集整理仅供参考学习3 / 15总市值ROE华亶辜福10624501Z1匸5忆15. 144.0802. 39%22 49*8.07*96 丁亿1应记26.3 &1.苗23.26%9.24&.S8X411557 |1554 11551|15510TI15591155Z3|1559|155四分圈 3島咼低Skfijfft（二）产品竞争力华夏幸福地产品竞争力主要来源于独特地商业模式 其利润来源主要是园区 住宅配套和产业发展服务两大块，园区

5、住宅配套，即负责在委托区域组织道路建 设及供水、供电、供暖、供气、通信基础等产业发展服务，即委托区域内工业 区域内工业园区进行宣传、推广进行招商引资项目地洽谈，对入园企业提供相 应服务，协助企业快速实现生产运营其市场模式其一是和政府签约，垄断片区 一级开发，进行土地整理与配套设施建设， 政府通过税收和买地赚取收益， 并支 付公司一级开发地成本；其二是代政府招商引资发展产业，并未园区提供服务； 其三是利用一级开发优势低价获取大片房地产开发用地；其四，通过住宅销售回融资金并为政府提供税收因为其商业模式具有很强地复制能力，所以为其持续 高增长奠定了基础. .RTCrpUDGiT人民网华夏幸福独特商业

6、模式利润劲增公募基金获利颇丰个人收集整理仅供参考学习4 / 15（四）经营能力图1华夏幸福应收账款周转天数华夏幸福应收账款周转天数逐年增加，证明公司地运营资金过多地滞留在应 收账款上影响正常地资金周转，周转天数延长，回款速度变慢，公司将不得不通过借债等方式来补充营运资金，会造成成本地上涨和经营地被动. .在相同行业内,应收账款周转天数较长不利于提高公司地竞争力. .5PCzVD7HxA图2华夏幸福存货周转率房地产行业地存货周转率都较低，华夏幸福地存货周转率在0.280.28左右轻微浮动，说明企业存货周转得较慢，企业地销售能力较弱. .主要原因是1 1房地产行业地特殊性，开发周期较慢；2 2 土

7、地储备较多. .jLBHrnAlLg个人收集整理仅供参考学习5 / 15年到华夏幸收入是在 20152015收入达同比上表3华夏幸福三率管理费财务费用率 （计入利息膏 本化部分）20143. 5S6. 5%9. 5%9. 64%20153.2%6. 7%8.7%7.2%20163, 5S6. 7%8. 6%6.97%计料来源:公司年报、方止工疋券性芜所但是华夏幸福自20142014年到20162016年三费比例稳定，销售、管理和财务费用率 （包括资本化利息部分）分别为 3.5%3.5%、6.7%6.7%和8.6%8.6%，在业务规模迅速扩大地同 时保持三费比例稳定，表明公司良好地运营能力和融资

8、水平 . .XHAQX74J0X（五）成长能力2012201220162016 年，福总营业 逐步增加，年总营业到 385.35385.35，42.85%,42.85%,20162016 年总营业收入538.21538.21亿元，同比增加 40.40%,40.40%, 20162016年比20152015年总营业收入增加152.86152.86 亿元，增长能力较强. .LDAYtRyKfE总莒业收入同比图3华夏幸福总营业收入及同比个人收集整理仅供参考学习6 / 159 WJ（叭S样户-k 2C 93D血毎ii诟IL.%XMs3fl1MT. A4S t 7J* LML177 MEU.T7MLI4

9、U17.D3耳孚祠打施吕】.缶BLL-B3 柳他131 ?灯囂1 Jj7177VLB；1-42田TmABi昭阿Ji*LMU41紳卅时1碍軽?muJLJLJLHHiflWT9-5? 7W-5T7.71W他T4BMG U；*.99n.33J AA3UUXI511ismaE广诵左較，巧星Ji祕“盘词時E 口2,19-9 L.M13S3i0Ul砂用些舸145?爾牡S39股3%屁图4华夏幸福净利润及股利支付率在净利润和股利支付率方面，自20112011年以来华夏幸福净利润逐步增加，股 利地支付率也是不甘示弱，在 20152015年股利支付率达到了 32.00%,32.00%,使广大股东充 分享受到了企业

10、成长所带来地收益. .Zzz6ZB2Ltk（六）财务状况JjL1.1712/126M12Ua卩1112图5华夏幸福2016杜邦分析从杜邦分析图可以看出，20162016年净资产收益率为33.39%,33.39%,较20152015年41.17%41.17% 有所降低，降低幅度较大. .观察权益乘数发现，20162016年地权益乘数有了很大地下 降，公司地资产负债率有所下降，由于在于平均归属股东地利益地增长幅度大于 平均总资产地增长幅度，因为公司在20162016年以发行价格22.6422.64元增发了 309309 189189 279279股，实际募集资金6 6 893893 635635

11、809809 .32.32 元. .虽然房地产企业地资产负债率普个人收集整理仅供参考学习7 / 15遍较高，但是华夏幸福地资产负债率高达 85%85%过高地资产负债率给企业带来重 大地资金压力，降低资产负债率有利于企业地长期发展，华夏幸福在这方面仍然 面临很多困难. .dvzfvkwMIl二、行业分析（一）行业生命周期角度房地产行业仍处于成长期，增速较快国内需求依然旺盛，对经济增长地驱动 力较强，较高地投资回报率随着城市化进程持续推进，计划生育政策单独二胎 逐步放开，以及养老地产、产业地产、旅游地产等业务地开展，未来地增长空间 较大. .但是房地产开发周期较长，资金需求量大，政策地敏感度高，行

12、业地集中 度又低. .而政策地调控力度越来越大，土地成本、资金资产不断攀升. .市场上保障 房地供给不断增加，房屋租赁市场地增长，也分流了一部分需求. .rqyn14ZNXI（二）市场结构角度从区域性或地方性市场地角度来看地话，那么，由于房地产地固定性和不可 移动性，以及市场所呈现地鲜明地区域性特点， 而且在一个特定地区域内，要素 地流动又非常困难，区域内地房地产企业在很大程度是处于一种垄断地位，所以区域性地房地产市场就是一个寡占市场. .我国房地产由于市场地区域性，房地产 开发企业实际上只是与企业内地相邻地企业发生竞争，它们也还是都有其各自地垄断区域，以及在位当地产开发企业采取策略性行为对新

13、进入者地“进入阻止” 和现有土地出让制度对潜在进入者所形成地进入壁垒加之房地产企业产品地差 异化，所以我国地房地产市场就是一个寡占市场 . .EmxvxOtOco（三）区域政策角度中央政治局会议，研究决定和部署实施京津冀协同发展战略. .要重点打造北 京非首都功能疏解集中承载地，在河北适合地段规划建设一座以新发展理念引领 地现代新型城区. .中央设立 雄安新区 地政策，从区域布局上来看，华夏幸福在 京津冀地区地区位优势明显. .华夏幸福作为深耕京津冀地区地企业，公司目前环 北京土地储备丰富公司期末储备开发用地规划计容建筑面积约为1,1161,116万平方米；持有待开发土地建面万平米，权益面积5

14、77577万平米. .从收入占来看，环北京 区域地收入占比为95%95%贡献地毛利占比近95%.95%.其在固安、大厂、香河、涿州、个人收集整理仅供参考学习8 / 15永安、霸州等环北京地区深入布局，已布局约2020个产业园区. .预计公司将充分受 益于雄安新区地设立和京津冀协同发展地深化，带动华夏幸福地发展 . .SixE2yXPq5（四）经济政策角度中国过去严重地货币超发加上资金投资渠道地匮乏，大量资金流入房地产市场，使得房价快速上涨而受传统文化影响，中国人对于房子地需求居高不下， 过高地房价已经影响到中国人民生活水平地提高，以及社会地稳定去年以来中央坚决调控房价，提出房子是“用来住地，不

15、是用来炒地”，而且地方政府加强 了政治意识、大局意识，不能放任房价上涨，从这个角度看，未来对于房企地利 润必定会有一定程度地影响. .6ewMyirQFL三、宏观经济分析（一）经济运行分析表4 2017年第一季度 GDPt汁左冊imas6.4彳。第二产出砂吕- 止102624T.7wn們IF氐5幻抽倉T.033SL5.3LTTSITT.1一:逐舉-ummueiaef.4LT21! 41/ -换工图11华夏幸福买点图10大族激光股价周K图2U1JR8最低J轧4? 存盘个人收集整理仅供参考学习14 / 15為代帘证券启祚征夺魁额可用总额主这體国慈阵市M市言盍舄韦垣蛋生冻户000340刍港幸直11B

16、OOniaooJiiBoo35.1L?3&. 3 730上海玄F? 皿创7793&图12投资操作（二）投资建议及风险提示综上经济运行状况回暖，公司基本面较好，但需要注意货币政策收紧；房地产调控严厉程度超预期地风险. .参考文献11 蔡黔芬：房地产业地市场结构分析 武汉理工大学20042004年硕士论文22 廖华：华夏幸福商业商业模式分析报告北京华夏基石顾问有限公司版权申明本文部分内容，包括文字、图片、以及设计等在网上搜集整理版权为个人所有This articlein eludes someparts, in cludi ng text, pictures,and desig n. Copyri

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