公司成长性分析报告

1、公司成长性分析 公司成长性分析之一： 只有中小型上市公司才可能具有很高的成长性，因为像，工商银行以及宝钢股份这 样的上市公司难以取得每年主营业务收入和净利润的持续大幅度增长，GDP的增速长期来看 代表大盘股主营业务收入的增长趋势，而只有中小型企业因为较低的基数才可能获得很高的 成长。 我们的研究表明，净利润从5000万元成长到10亿元是一个企业发展最快的阶段。如果 太小，则面临很高的风险而长不；如果太大，则因为基数高，市场空间填满而难以持续增长。 公司成长性分析的目的在于观察企业在一定时期的经营能力发展状况。一家公司即使收 益很好，但如成长性不好，也不会很好地吸引投资者。成长性比率是衡量公司发

2、展速度的重要 指标，也是比率分析法中经常使用的重要比率，成长性指标可分为两类：一类反映资产负债表 中资产增长率指标，有总资产增长率与固定资产增长率，一类反映损益表中运用资产获得收 入利润增长的指标，有主营业务收入增长率、主营业务利润增长率及净利润增长率。这些指 标主要有： 1、总资产增长率即期末总资产减去期初总资产之差除以期初总资产的比值。公司所拥 有的资产是公司赖以生存与发展的物质基础，处于扩时期公司的基本表现就是其规模的扩 大。这种扩大一般来自于两方面的原因：一是所有者权益的增加，二是公司负债规模的扩大。 对于前者如果是由于公司发行股票而导致所有者权益大幅增加，投资者需关注募集资金的 使用

3、情况，如果募集资金还处于货币形态或作为委托理财等使用，这样的总资产增长率反映 出的成长性将大打折扣；对于后者，公司往往是在资金紧缺时向银行贷款或发行债券，资金闲 置的情况会比较少，但它受到资本结构的限制，当公司资产负债率较高时，负债规模的扩大空 间有限。 2、固定资产增长率，即期末固定资产总额减去期初固定资产总额之差除以期初固定资产 总额的比值。对于生产性企业而言，固定资产的增长反映了公司产能的扩，特别是供给存在缺 口的行业像现在的电力、钢铁行业，产能的扩直接意味着公司未来业绩的增长，像通宝能源、 皖能电力、九龙电力等都是去年固定资产增长较大的公司，投资者可适当关注。在分析固定 资产增长时，投

4、资者需分析増长部分固定资产的构成，对于増长的固定资产大部分还处于在 建工程状态，投资者需关注其预计竣工时间，待其竣工，必将对竣工当期利润产生重大影响； 如果增长的固定资产在本年度较早月份已竣工，则其效应已基本反映在本期报表中，投资者 希望其未来收益在此基础上再有大幅增长已不太现实。 3、主营业务收入增长率.即本期的主营业务收入减去上期的主营业务收入之差再除以上 期主营业务收入的比值。通常具有成长性的公司多数都是主营业务突出、经营比较单一的公 司。主营业务收入増长率高.表明公司产品的市场需求大，业务扩能力强。如果一家公司能连 续几年保持30%以上的主营业务收入增长率，基本上可以认为这家公司具备成

5、长性，像合力 就是这样不可多得的股票，投资者可适当关注。 4、主营利润增长率，即本期主营业务利润减去上期主营利润之差再除以上期主营业务利 润的比值。一般来说，主营利润稳定増长且占利润总额的比例呈增长趋势的公司正处在成长 期。一些公司尽管年度利润总额有较大幅度的增加，但主营业务利润却未相应增加，甚至大幅 下降，这样的公司质量不高，投资这样的公司，尤其需要警惕。这里可能蕴藏着巨大的风险, 也可能存在资产管理费用居高不下等问题。 5、净利润增长率，即本年净利润减去上年净利润之差再除以上期净利润的比值。净利润 是公司经营业绩的最终结果。净利润的连续增长是公司成长性的基本特征，如其增幅较大, 表明公司经

6、营业绩突出，市场竞争能力强。反之，净利润增幅小甚至出现负增长也就谈不上具 有成长性。（财大证券期货学院金德环长征） 公司成长性分析之二 基本分析之公司成长性分析 上市公司成长性是指公司在自身的发展过程中，其所在的产业和行业受国家政策扶持， 具有发展性，产品前景广阔，公司规模呈逐年扩、经营效益不断增长的趋势 对公司成长性的分析则需评估一家公司的业绩是否会从差到好、从好到更好，不仅仅是 依靠历史数据和过去的经营情况，更重要的是应着眼于公司未来可能产生的变化，同时了解 行业、市场乃至产品的变化趋势 成长性是公司的灵魂，是股市的生命，是国民经济可持续发展的主要动力，是衡量上市 公司经营状况和发展前景的

7、一项非常重要指标。所谓上市公司成长性是指公司在自身的发 展过程中，其所在的产业和行业受国家政策扶持，具有发展性，产品前景广阔，公司规模 呈逐年扩、经营效益不断增长的趋势。 怎样分析上市公司的成长性，关键要明确上市公司成长性分析不同于公司业绩优劣的分 析。上市公司业绩优劣分析，可以从盈利水平、财务状况、经营管理、行业地位、市场占有 率等方面出发，其中包括净资产收益率、资产负债比率、流动比率、存贷周转率等一系列量 化指标。但这种分析是单纯地从静态的角度出发，是滞后性的分析，而对公司成长性的分析 则需评估一家公司的业绩是否会从差到好、从好到更好，不仅仅是依靠历史数据和过去的经 营情况，更重要的是应着

8、眼于公司未来可能产生的变化，同时了解行业、市场乃至产品的变 化趋势。因此，上市公司成长性的分析是全方位的、动态的分析，带有前瞻性的分析预测。 本文试从宏观总结和微观财务两个方面对上市公司成长性作初步的分析。 、上市公司成长性基本因素分析 （一）在因素 1. 上市公司在同行业中具有优势 从市场竞争的角度来讲，一个企业在行业中规模越大，资本实力越强，其长期竞争的能 力就越强。一方面，规模经济可产生更多的边际效益，使其在成本、价格上占有优势；另一 方面，巨大的资本实力可以増强公司的抗风险能力，并使其在激烈的市场中可以投入更多的 资金开拓市场。按照市场竞争的一般结果，通常是行业中最大的几家成为行业巨人

9、，绝大多 数中小企业，不是被兼并，就是被淘汰，所以行业的前几名具有稳定的成长性。 2. 上市公司的产品优势 一种产品的生命周期可分为开创期、成长期、成熟期和下降期四个阶段。其中成长期期 末和成熟期是其利润的最大产出期，此时投资荻利较大。而在开创期，需要大量资金投入， 产品的市场前景又难以确定，风险较大，此时投资，一旦成功，获利丰厚，一旦失败，损失 惨重。而下降期的产品将被新产品所替代，因此不值得投资。 3. 上市公司的财务状况 保持合理的财务结构和盈利水平，具有较强的筹资能力是上市公司成长性的具体表现。 其中，压缩成本、控制开支对公司的利润增长具有杠杆作用。 4. 上市公司的决策体系及开拓精神

10、 保证公司不断成长的决策包括新项目的开发，新技术的应用等。公司要向前发展，就要 有新项目投入运作，这是上市公司业绩增长的主流因素。此外，公司的领导决策层要有开拓 创新精神，不断进取，与时俱进。 （二）外在因素 1.国家的宏观调控及政策倾向 在经济发展过程中，总有一些行业是整个经济发展必不可少的基础行业，如能源、交通、 农业等行业。这些经济发展的基础行业必然会在一个相当长的时间得到国家的大力扶持，并 给予各种优惠政策和特殊待遇。 除了上述基础产业外，对国民经济有重大影响的支柱产业，如科技、石化、机械、电子、 建筑、汽车等，也会得到国家有关倾斜政策的扶持。这些特殊行业的优势为该行业创造了其 它行业

11、无法比拟的成长环境。 2 .上市公司的市场需求状况 市场需企业生产最根本的推动力，而持久旺盛的市场需求才是一个行业和企业长期发展 的保障和基础。如房地产、汽车等行业，随着经济的快速发展和人民生活水平的不断提高， 市场需求也必将日趋旺盛。 3. 上市公司的特殊优惠政策及其它独特优势 （1）中西部概念。国家在“九五”计划中提出要大力发展中西部经济，并进行政策倾 斜，因而中西部的大中型国企的改制上市将会成为今后几年新股的重头戏，同样，位于中西 部的大中型上市公司也会在相当一段时期获得额外的收益。 （2）浦东概念。浦东的各项开发正进入第二次高潮，而且各项政策细则也正在不断深 化和付诸实施，浦东开发的实

12、绩正在逐步地体现出来。因此，浦东概念必将成为一个长期概 念，并不断成为市场的焦点。 （3）东北概念。在中央发出振兴东北老工业基地的号召下，东北各地的上市公司又迎 来了新的发展机遇，同时，也给市场带来了新的投资机会。 （4）其它的地方改策倾斜。由于多数上市公司都是地方的支柱性企业，几乎都受到地 方政府的大力支持，而且在各项税收、物价等方面享有多种优惠政策。 4. 上市公司的集团控股优势 某些大型企业集团公司采用部分上市方式，从而使上市公司成为集团公司中优质资产的 集合体，并接受集团公司的统一领导。沪市中的海尔、宝钢、等公司就是其中的代表，作为 集团公司的窗口，上市公司的业绩往往得到集团公司部的大

13、力支持，同时优质资产也不断地 被注入到上市公司中，并使其业绩和发展后劲得到提高和增长。 二、上市公司成长性财务状况分析 （一）盈利水平分析 反映上市公司盈利水平的财务指标主要包括净资产收益率、资产回报率、销售利润率、 盈利増长率、每股销售额及每股现金额等。 净资产收益率=发放普通股股息前的净收益/公司的普通股股东权益总值。它可以反 映出公司能否有效地运用财务杠杆提高股东收益，是分析企业盈利水平高低的一项主要指 标。净资产收益率与企业的盈利水平、投资价值、成长性呈同向变化关系，但具体也无固定 的衡量比率，但一般绩优股净资产收益率均高出20%,甚至更高。 资产回报率=发放股息及缴税前的净收益/平均

14、资产总额。这一比值很高的上市公司较 为容易筹集到生产经营所需资金，因为它可以为投资者提供较高的投资收益。 盈利增长率是企业在过去三年中每股收益的年平均増长率，可以综合反映出企业的竞争 实力、生存能力、管理水平等。分析该项指标时，一方面是增长率要高，另一方面要稳定 增长，而对盈利水平的过分波动则应予以高度重视，是否存在隐藏的市场因素、产品问题 或其它偶然因素，長否会对以后的盈利产生某种程度的影响。 销售利润率二净利润/销售总额，它是衡量上市公司经营效率的主要指标之一。该项 指标越高，表明企业投入的相对成本越低，企业的经营越有效。但由于该指标因行业的不同 往往会产生很大差别，不能机械地套用。 每股

15、销售额二过去一年中的销售总额/股票平均发行数。它所反映的是上市公司每股 股票向社会提供产品与服务的份额。分析每股销售额在过去三年中的变化情况，可以看出上 市公司在市场销售中的发展趋势。 每股现金额=公司经营所产生的现金/股票的平均发行数。每股现金额反映出每股股 票产生现金的多少。 （二）利润相对额分析 该项指标主要是通过每股税后利润来表现的，从财务角度来讲，每股税后利润0.80元 的上市公司比0.40元的上市公司成长性好得多。 分析每股税后利润应注意下面几个问题： 一是每股税后利润要与配股后股权变化相结合。上市公司实行配股引起股权扩大的同 时，实收资金数量增多，经营利润理应相应增加，然而由于上

16、市公司无论是发行原始股还是 配股都采用溢价方式，每增加一股股权给公司带来的实际资金收入是几元甚至十几元，新股 每股税后利润増幅应大大高于原有股权收益。因此，溢价扩股后的每股平均收益应高于扩股 前的每股平均收益。 二是每股税后利润应结合公积金送股变化分析。如果因资本公积金或盈余公积金送股变 化，导致股权总额增加，使每股税后利润减少，这不能说明是经营业绩滑坡。 三是每股税后利润应与股权含有的公积金数量相结合分析。上市公司由于各种原因公积 金累积数额大小不同，因而均摊在每个股权上的公积金存在差异。当A、B两个公司每股税 后利润均为0.60元时，表面看，两公司业绩相同，若A公司每股公积金0.80元，B

17、公司每 股公积金为1.60元，实际反映出A公司的经营业绩优于B公司，且更具有增长潜力。 （三）利润总额分析 利润总额的绝对憎长是上市公司成长的基本表现，利润总额增幅较大，表明公司经营业 绩突出，发展前景乐观，市场竞争能力较强。 利润总额的增长可分为两种借况，一种是波动性增长；另一种是持续稳定增长。前者在 某种程度上暴露出上市公司在生产经营方面可能存在一些问题，后者反映上市公司具有在活 力，长期看好。 （四）主营业务收入分析 上市公司的经营收益通常可以分为三部分：主营业务收入、投资净收益、其它业务收入。 主营业务增长是公司利润增长的主渠道，能够反映公司的主要经营业绩。因此，在公司利润 增长的前提下，要分析是否来自主营业务，这是上市公司具有成长性的主要表现。投资净收 益是公司从事证券投资业务获得的净收入。该项收入具有相对的不确定性，不能真实反映公 司经营实力的强弱。其他业务收入指上市公司从事主营业务以外经营活动获得的收益。通常 情况下，该项收入比重较小。但当某公司利润增长中其他业务收入增长较快时，应结合财务 报告中“经营业务”容分析其成因。 （五）利润增长率与市盈率之比分析 该项指标是指上市公司税后利润增长率对当年比较期的该股市盈率的倍数，这一指标能 够比较真实、客观地庾映该公司的成长性。一般情况下，该指标的倍数最小不