券商互联网金融驶进深水区

1、导读：在互联网证券的道路上，各家券商争先恐后，以免错失市场先机，而早期的价格战硝烟逐渐散开。华泰证券的融资计划似乎再次凸显了互联网思维的积极意义。从华泰证券近日的公告可知，其多项债权融资以及拟发行H股的融资计划叠加总额达1200亿元。华泰证券的融资冲动有强烈的补充资本金的需求。据华泰证券三季报显示，公司资产负债率已经达到77%的监管上限。华泰证券的融资目的显然不尽在此，还有其扩张业务而同比扩大资金池的需求。方正证券非银行金融分析团队认为，华泰证券过去通过互联网的思维积累了大量客户，目前经纪业务市场份额达到7.87%，比去年增长了1.78%。“这部分客户未来有望转化为公司资本中介业务，公司此次发

2、布了不超过净资本余额60%(约130亿元左右)短期公司债、不超过500亿元次级债以及不超过300亿元两融收益权资产证券化的融资方案，基本解决了公司在资金上的瓶颈，预计将提升公司整体净资产收益率。”这也是诸多券商的路径。光大证券、广发证券等也在积极融资。而就在此间，互联网证券业务试点第三次扩容，自今年4月首次试点推出以来，至此共有24家券商被列入试点名单。在互联网证券的道路上，各家券商争先恐后，以免错失市场先机，而早期的价格战硝烟逐渐散开。经过“万二”、“万三”的佣金大战之后，从今年以来上市券商的财报可以看出，在互联网券商冲击下，佣金率下滑趋势已经确立。根据上市券商2014年三季报，佣金率由去年

3、同期的0.081%下滑至0.069%。佣金率下滑让不少券商或面临更大的下滑压力，但也令不少券商靠着降低佣金换来了经纪业务市场份额的提升。通过互联网展开低佣金策略，华泰证券今年上半年股基交易平均市场份额达到6.91%，位列全市场第一。去年10月，华泰证券率先开启了“万三”开户；2014年4月，华泰证券又宣布与网易进行合作；二季度，公司经纪业务佣金率已经下降至万分之四点五，较一季度的万分之五点五又下降了一个基点。根据中信建投的测算，2014年上半年光大证券的股基佣金率为万分之七点一，而去年则为万分之七点八，上半年公司股基交易份额3.01%，增长4%，行业排名第十一。在佣金率占比下降的环境下，201

4、4年上半年证券业盈利增速24%。长江证券分析师刘俊认为，这说明了券商行业正在从提供基础功能阶段发展到产品全面创新阶段，将彻底改变依赖二级市场的经营模式，向全投行产业链、综合财富管理平台转型。国泰君安董事长万建华曾指出，去年以来互联网金融发展如火如荼，对传统证券公司的业务模式，特别对单一的通道交易经纪业务形成更大挤压，并将加快与传统金融融合，证券业的管理思维、经营模式面临挑战。可以预见，互联网金融将更深层次地影响和推动证券业，向更加注重客户体验、以客户为中心转变，弱化网点功能、加速金融脱媒，逐渐打破金融业传统的边界和竞争格局，推动证券业加快向综合金融、互联网金融发展。互联网介入所导致的费率低廉，

5、在促使券商分化，而途径则在于服务与产品的差异化。美国互联网证券的道路为我们提供了借鉴。它们经历了两步走的过程，第一步与传统金融竞争，实现以低价获取客源；第二步与互联网金融同业竞争，搭建低成本的细分金融平台。美国嘉信理财(CharlesSchwab)的发展历程充分地体现了这一点。美国嘉信曾是一家以实体营业部为业务基础的传统折扣经纪商。20世纪90年代中期，美国嘉信推出基于万维网的在线理财服务，把传统的经纪和基金等业务捆绑在高速前进的互联网列车上，整个公司的业绩突飞猛进，迅速成为美国最大的在线证券交易商。美国嘉信的成功转型主要得益于三个因素：长期贯彻了细分市场的集成战略；善于发现客户需求，并根据客

6、户需求推出新的金融产品与服务；善于运用先进的IT技术手段支持其经营战略和其新产品和服务的实施。反观我们的互联网证券道路，在向互联网金融转型的大背景下，券商原有以经纪业务为主导的盈利模式，以及业务同质化严重的竞争生态，都面临严峻考验。因此，根据自身特点和客户诉求，尽早明确自己的差异化定位，也就成为券商眼下积极探索的路径。就在互联网证券首次试点推出之后的2014年4月11日，证监会新闻发言人张晓军表示，证监会支持证券经营机构利用互联网等现代技术改造传统业务，统一线上线下业务的监管标准，促进互联网金融的健康发展。不过，券商与互联网金融相融，表象上是服务与产品的创新，而其根基在于金融理念、管理模式、组织架构等一系列的创新与再造。“推动证券经营机构实施差异化、专业化、特色化发展，促进形成若干具有国际竞争力、品牌影响力和系统重要性的现代投资银行。”这是今年国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见对中国证券经营机构提出的新的历史使命。业内人士分析说，今年来券商之间的互联网战争持续不断，加之监管层不断出规划和指引，券商互联