西方经济学货币的供给与需求

1、西方经济学货币的供给与需求1 第四章 货币市场的均衡 第一节 货币的性质与供给 一、货币的定义与职能 定义：经济学中所说的货币，是指人们普遍接受的交换 媒介； “凡是被人们普遍接受用于交换物品和劳务的标准物品都 叫作货币”。即“一般等价物”而已。 职能：交换媒介；贮藏手段； 二、货币种类与供给量 种类：硬币；纸币；活期存款货币；小额定期存款和短 期储蓄存款（P91）；准货币；货币替代物。 格雷欣定律：“劣币驱逐良币” 西方经济学货币的供给与需求2 供给量：货币供给量是一个社会中货币的总存量。 通常西方国家使用的货币供给量的定义有： 1. M0 =现金 2. M1= M0+活期存款 3. M2=

2、 M1 +小额定期存款+短期定期储蓄+货币市场互 助基金 4. M3= M2 +长期大额储蓄(10万元以上)+准货币或货币 近似物 经济分析中的货币供给量一般指M1 有时使用M2或更广义 的货币供给。所以，一个社会的货币供给就是指通货、 活期存款以及政府、厂商和居民在商业银行的其它存款 之和。 货币供给量是由政府政策决定的自变量，曲线是一条没 有弹性的直线。 西方经济学货币的供给与需求3 货货 币币 层层 次次 货 币 项 目 金额构成 M1 M0通货16884.46 旅行支票 活期存款 其他支票存款 合计 59 2640 1724 6111 0.16 6.98 4.56 16.16 M2 储

3、蓄存款 小额定期存款 货币市场存款帐户 公众货币市场互助基金和隔夜回购协议 合计 3017 8716 4967 2433 25244 7.98 23.05 13.13 6.43 66.75 M3 大额定期存款 金融机构和团体持有的货币市场 互助基金 合计 4286 267 31797 11.33 6.00 84.08 L 政府短期公债、商业票据、银行承兑汇票等 合计 6020 37817 15.92 100.00 1985年10月，美国货币供给量及其构成，单位：亿美元 西方经济学货币的供给与需求4 三、货币市场 通常说金融市场就是货币市场。 严格说：一年以内的短期金融市场为货币市场； 一年以上

4、的中长期金融市场为资本市场。 货币市场的主要金融工具：短期债券；短期可转 让存单；各类商业票据。 货币市场的最主要参与者：商业银行；大公司； 一般消费者。 货币市场的作用：是收入循环中的媒介；是商业 活动中的中间环节；是调节利率变动的决定因素。 西方经济学货币的供给与需求5 货货 币币 市市 场场 政府证券市场 存款单市场 商业票据市场 回购协议市场 联邦基金-银行互拆市场 1983年美国货币市场划分及其证券构成 国库券 可转让存单 商业票据 银行承兑 汇票 回购协议 联邦基金 银行承兑汇票市场 3740亿美元：30% 4100亿美元：33% 2400亿美元：19% 200亿美元：2% 750

5、亿美元：6% 1180亿美元：10% 占% 西方经济学货币的供给与需求6 四、资本市场 一年以上的中长期金融市场为资本市场。 资本市场对国民收入的影响会持续多年。因此 其作用为： 在相当程度上决定着经济增长； 对利率的决定也起着重要作用。 从宏观看，无论长期或短期债券还是股票，都 是在同一市场为争夺同一笔总资金而相互竞争。 当经济繁荣、预期利润率普遍上升时，长期债 券的高利率和股票的较高收益会拉动短期利率 上升。 西方经济学货币的供给与需求7 资资 本本 市市 场场 证券市场 抵押贷款市场 公司股票 公司债券 联帮政府 中长期国库券 州和地方 政府公债 住宅抵押贷款 商业和农业 抵押贷款 消费

6、贷款 21500亿美元：33% 5170亿美元：8% 8730亿美元：13% 4040亿美元：6% 15050亿美元：23% 5170亿美元：8% 5940亿美元：9% 占% 1983年美国资本市场 的划分及其证券构成 西方经济学货币的供给与需求8 五、银行业务与货币创造五、银行业务与货币创造 1.法定准备金制度法定准备金制度 银行为应付储户提款而保留的资金称为准备金或银行银行为应付储户提款而保留的资金称为准备金或银行 储备；银行准备金占全部存款的比例称为准备率或法储备；银行准备金占全部存款的比例称为准备率或法 定准备率定准备率rr。 必要准备金必要准备金=储蓄额法定准备率储蓄额法定准备率 银

7、行持有准备金的方式：自己库存现金或存入中央银银行持有准备金的方式：自己库存现金或存入中央银 行；准备金又可分为一级储备和二级储备。行；准备金又可分为一级储备和二级储备。 银行的准备金超过必要准备金的部分就是过度储备；银行的准备金超过必要准备金的部分就是过度储备； 过度储备过度储备=现有的总储备现有的总储备必要准备金必要准备金 800美元美元=1000美元美元1000美元美元20% 当银行已有资金贷出时，过度储备是剩余资金即现有当银行已有资金贷出时，过度储备是剩余资金即现有 总储备减去必要准备金之后的余额。过度储备的大小总储备减去必要准备金之后的余额。过度储备的大小 决定着银行贷款的多少和规模。

8、决定着银行贷款的多少和规模。 西方经济学货币的供给与需求9 2.支票交易：商业银行代客户办理结算业务。支票交易：商业银行代客户办理结算业务。 存款人可以用支票偿还各种款项。支票作为货存款人可以用支票偿还各种款项。支票作为货 币可以在市面上流通。因此，银行的活期存款币可以在市面上流通。因此，银行的活期存款 增加意味着货币流通量的增加。增加意味着货币流通量的增加。 3.银行贷款转化为客户的活期存款。由于支票银行贷款转化为客户的活期存款。由于支票 作为货币在市面上流通，所以企业在得到商业作为货币在市面上流通，所以企业在得到商业 银行的贷款后，一般并不取出现金，而是把得银行的贷款后，一般并不取出现金，

9、而是把得 到的贷款作为活期存款（派生存款），存入同到的贷款作为活期存款（派生存款），存入同 自己有往来的商业银行中，以便随时开支票动自己有往来的商业银行中，以便随时开支票动 用。所以银行贷款的增加意味着活期存款的增用。所以银行贷款的增加意味着活期存款的增 加，意味着货币流通量的增加。加，意味着货币流通量的增加。 4.货币创造过程：货币创造过程： 西方经济学货币的供给与需求10 三级银行三级银行企业企业 企业企业 一级银行一级银行 二级银行二级银行 存入存入1000元元 放款放款800元元 存入存入800元元 放款放款640元元 存入存入640元元 企业企业 四级银行四级银行 公众公众 西方经济

10、学货币的供给与需求11 高能货币和货币供应量的关系高能货币和货币供应量的关系P198 通货通货活期存款活期存款 通货通货准备金准备金 货币基础或货币基础或 高能货币高能货币H 货币存量（货币存量（M 1） 西方经济学货币的供给与需求12 第二节 货币的需求 货币需求是一个存量概念而不是流量概念。它不考察 人们每天或每月愿意支出多少货币，而是考察在任何 时间内，人们在其所持有的全部资产中，愿意以货币 形式持有的量或持有的份额。所以货币需求是分析有 关货币的存量问题。 西方经济学货币的供给与需求13 一、凯恩斯货币理论的基本观点 分析从人们对各种金融资产的选择开始：W=M+B 持有M无收益；其机会

11、成本为利息，这取决 于利率。 持有B有收益；可获得债券利息，与债券价格 有关。 加入时间因素和预期的不确定性，有获得收益的 可能； 因而要资产选择以便确定两种资产的最佳持有量： 利率低，则多选M，MD增加；反之亦反； 债息高，则多选B，MD减少；反之亦反； 在MS既定条件下，MD的变化将影响利率的变动， 因此，MS与MD共同作用，将决定利率的高低。 西方经济学货币的供给与需求14 二、交易的货币需求 交易动机；预防动机；这两种动机下的 货币需求为MDT，是收入的函数： MDT =MD（NI）； 并占收入的一定比例 MDT =kNI,k= MT /NI, 在这里K是一个常数。 西方经济学货币的供

12、给与需求15 三、投机动机的货币需求 所谓投机是指通过买卖债券来赚取收入的行为。货币的投机需求来自所谓投机是指通过买卖债券来赚取收入的行为。货币的投机需求来自 于人们对未来利率变动的预期是不确定的，从而不能准确估价债券的于人们对未来利率变动的预期是不确定的，从而不能准确估价债券的 市场价格。二者关系为：市场价格。二者关系为： BP= R/ r ;BPBP= R/ r ;BP为债券价格；为债券价格；R R为债券收益；为债券收益； r r为利息率；当利率为为利息率；当利率为5%5% 时，每年时，每年5 5元收益的债券市场价格为：元收益的债券市场价格为：BP= R/ r=5BP= R/ r=5元元/

13、5%=100/5%=100元；元； 当利率为当利率为6%6%时，债券的市场价格为：时，债券的市场价格为： BP= R/ r=5BP= R/ r=5元元/6%= 83 /6%= 83 元元 由利率上升给债券购买者带来的净损失为：由利率上升给债券购买者带来的净损失为： 如果利率上升为如果利率上升为10%10%债券价格为：债券价格为： BP = R/ r=5BP = R/ r=5元元/10%= 50 /10%= 50 元；元； 由利率上升给债券购买者带来的净损失为：由利率上升给债券购买者带来的净损失为：100-100-（50+550+5）=45=45元元 因此，债券价格与利率之间为反相关变动。因此，

14、债券价格与利率之间为反相关变动。 3 1 3 2 11) 5 3 1 83(100 西方经济学货币的供给与需求16 如果利率较低，如果利率较低，BP较高，人们又预期利率上较高，人们又预期利率上 升、升、BP将要下跌，则人们会把债券卖出去，将要下跌，则人们会把债券卖出去， 由于这些债券是在价格较低时买进的，现在卖由于这些债券是在价格较低时买进的，现在卖 出去有利可图；同时，这时人们将不购买债券，出去有利可图；同时，这时人们将不购买债券， 不然不然BP下跌会遭受损失。在这种情况下，人下跌会遭受损失。在这种情况下，人 们倾向于保持更多的货币。们倾向于保持更多的货币。 相反，如果利率较高，相反，如果利

15、率较高，BP较低，人们又预期较低，人们又预期 利率将下降，而利率将下降，而BP将上升，则他们将购买债将上升，则他们将购买债 券，以求在未来的债券价格上涨中赚取更多的券，以求在未来的债券价格上涨中赚取更多的 收入，同时人们又不去出售债券，因为这些债收入，同时人们又不去出售债券，因为这些债 券是在价格较高时买进的，现在卖出去会使他券是在价格较高时买进的，现在卖出去会使他 们赔本，在这种情况下，人们倾向于保留较少们赔本，在这种情况下，人们倾向于保留较少 的货币。的货币。 西方经济学货币的供给与需求17 每个人对未来的预期不同，从而使每个人心目中的 有效利息率也有所不同。不同利率下债券和货币 的需求就

16、不同。 r O O MD MD r r0 r2 r1 MDA1 MD2MD1 西方经济学货币的供给与需求18 第三节第三节 货币市场的均衡及其机制货币市场的均衡及其机制 一、货币市场的均衡与利率的决定 MD MS MO r0 r r2 r1 M1M2M0 西方经济学货币的供给与需求19 例题 设：A=4800；MDA=300-1000r； MS=5000；则 %10 1000 50003004800 如MD 不变，MS增加50亿，则r =5% 如MS不变，A增加100亿，则r =20% 西方经济学货币的供给与需求20 二、货币市场的自动均衡过程 MSMD的调整过程：r =20%；P107 MD

17、MS的调整过程： r =5%； P107 结论：在既定的MS和收入水平下，货币市 场只能在某一利率水平上达于均衡；由货 币市场供求不平衡而产生的调整过程也就 是货币市场达到均衡的过程。 西方经济学货币的供给与需求21 三、货币供求变动对货币市场均衡的 影响 1.货币供给量变动的影响。 假定货币需求不变，货币供给 增加，这意味着人们实际持有 的货币量大于所需要持有的货 币量。于是产生如下作用机制 MSMD，BD，BP，r，MDA MD，MD=MS；r=5%。 5% 10% 利率 M O MS1MS2 西方经济学货币的供给与需求22 2. 货币需求变动的影响 现假定MS不变,而实际 收入NI发生变

18、动,从而使MD发生变动,这将影响货币市场 的均衡. 如图如图:经济繁荣而使经济繁荣而使NI水水 平提高从而平提高从而MD增加增加,MS 不变不变,利率上升利率上升. 这时人们需要持有的货这时人们需要持有的货 币量大于实际持有的货币量大于实际持有的货 币量，抛出债券以变成币量，抛出债券以变成 货币。货币市场的作用货币。货币市场的作用 机制如下机制如下: MDMS，BS ，BP ,r ， MDA ，MD ;结果结果: r=20%MD=MS=5000 总之，货币市场是受公众持总之，货币市场是受公众持 有货币的愿望（有货币的愿望（MD）和中央和中央 银行的货币政策（银行的货币政策（MS）所左所左 右，

19、它们之间的相互作用决右，它们之间的相互作用决 定了实际利率的高低。定了实际利率的高低。 10% 20% MD(NI=4000) MD(NI=4200) MS M 5000 r 西方经济学货币的供给与需求23 四、从货币市场到最终产品市场的传导机制四、从货币市场到最终产品市场的传导机制 MSrIAENI ；反之亦反。反之亦反。 图示： r r1 r2 MS1MS2 MD M I= f(r) r I1I2 I IS S NI NI1 NI2 b I NI vrI a MSA r C I MD 1 0 0 0 西方经济学货币的供给与需求24 第四节第四节 双重均衡的宏观经济模型：双重均衡的宏观经济模

20、型： IS-LM模型模型 引言：凯恩斯难题：利率的不确定 性；两市场单独决定；商品市场的 分析以利率不变为前提，货币市场 的分析以收入不变为前提。 西方经济学货币的供给与需求25 一、产品市场的均衡：一、产品市场的均衡：ISIS曲曲 线的推导线的推导 1.1.均衡条件：两部门经济中均衡条件：两部门经济中 收入的均衡要求：收入的均衡要求： C+S=C+IC+S=C+I；简化后为：简化后为：I=SI=S 由凯恩斯的储蓄函数和投资 函数得：I（r）=S（NI） 这就是IS曲线的方程式。它 表示IS曲线是使储蓄与投资 相等的实际收入和利率组合 点的轨迹。 2. IS曲线的推导：曲线的推导： r I I

21、=I(r) NI S S= S(NI) I=S IS r1 r2 I1I2 S1 S2 NI1NI2 A B 西方经济学货币的供给与需求26 3.不均衡及其调整不均衡及其调整 C点：点：ISADASNI D点：点：ISADMBS BDBPr D点：点：LBSBP r r NIMDA MDT MD=MDT+MDA MDT=MD(NI) MDa=MD(r) r1 r2 NI2NI1 LM MDT2 MDT1 MDA1MDA2 C点 D点 r r1 r2 NI2NI1 LM O NI A B A B 西方经济学货币的供给与需求29 三、两个市场的同时均衡：三、两个市场的同时均衡：ISLM模型模型 I

22、SLM模型的方程：S（NI）=I（r）； MD（NI，r）=MS/P 1.1.NINI与与r r的同时决定：的同时决定： 2.2.均衡的稳定性：从非均衡的稳定性：从非 均衡到均衡的调整过程均衡到均衡的调整过程 IS LM E NI r r0 NI0 O D: IS; LM A: IM B:IS;LS; LM NI O r IS LM 西方经济学货币的供给与需求30 3.ISLM模型与均衡国民收入的决定模型与均衡国民收入的决定 ISLM模型只说明产品市场和货币市场 的交点决定均衡收入和均衡利率，但并 不说明这种收入一定是在充分就业下的 收入。如图5.6为小于充分就业的均衡。 既然IS与LM的交点

23、决定AD和NI，则IS与 LM曲线移动时AD与NI都将变动，这正 是政府宏观经济政策的基础。 西方经济学货币的供给与需求31 小结： 上述分析表明，只有在IS曲线上才能使I=S，只有 在LM曲线上才能使L=M，因而，IS与LM的交点共同决 定NI与r，这个交点就是上面两个方程式的解；由于 它们都是以收入和利率为未知数，因此，当NI被决 定时，r也就同时被决定了。上图表明，IS与LM交于 E点，表示产品市场与货币市场同处均衡状态。NI0使 I=S而同时L=M； r0使L=M而同时使I=S。 NI0和r0为 可以稳定并存的收入和利率水平，即均衡的收入和 利率水平。 西方经济学货币的供给与需求32

24、四、双重均衡模型的公式推导 IS曲线的方程： 假定储蓄函数和投资函数均线性的：即： S=S（NI）； S=-C0+（1-b）NI；I=I（r）； I=I01r； (1=I/r)；则: I01r =-C0+（1-b）NI 解得 或者 2.LM曲线的方程:由第四章第四节货币市场的均衡公式可得: NI b r vv CI 11 00 1 r bb NI vIC 11 100 NI a K a MS r MD 0 西方经济学货币的供给与需求33 五、五、 三部门经济的三部门经济的ISLM模型模型 三部门经济的均衡条件：NI=C+I+GP。 假定投资函数仍为线性；政府支出为固 定数额GP0；边际税率为零

25、，即税收不是 收入的函数；则可得IS曲线的方程式： NI=C0+b（NI-NT）I0- 1r+GP 解得： r bb bNT NI vGPIC 11 1000 西方经济学货币的供给与需求34 均衡收入和均衡利率的决定：均衡收入和均衡利率的决定： A：I+GPS+NT而而LM;NI ,r B: I+GPM;NI , r C: I+GPS+NT而而LM;NI , r D: I+GPS+NT而而LM;NI , r I+GP I S S+NT I+GP S+NT 450 IS NI r NI LM IS r E A B C D 西方经济学货币的供给与需求35 第五节第五节 ISLM模型的操纵模型的操纵 一、一、LMLM模型的移动模型的移动 货币需求增加的影响： LM左移；r；NI。反之亦反。 货币供给增加的影响： LM右移；r；NI；反之亦反。 MDA2 MDA MDT NI MDT=MD（NI） r LM2 LM1 IS LM2 LM1 NI2 r1 r2 MS2 M