股票期权激励有效性分析——以微软公司为例

1、股票期权激励有效性分析以微软公司为例股票期权激励有效性分析一一以微软公司为例李晓琳张西(北京师范大学经济与工商管理学院)【摘要】如何有效的运用股票期权计划成为很多企业关注的问题,微软公司是最早是由股票期权的企业之一,本文将以微软公司的股票期权为例,着重分析股票期权的效用问题.【关键词】股票期权激励;微软;激励与约束在现代公司制度下,经理人和股东实际上是一个委托代理的关系,股东委托经理人经营管理资产并对经理人的日常行为活动进行监督.但事实上,在委托代理关系中,由于信息不对称,股东和经理人之间的契约并不完全,股东和经理人追求的目标是不一致的,股东希望其持有的股权价值最大化,经理人则希望自身效用最大

2、化,因此股东和经理人之间存在道德风险,需要通过激励和约束机制来引导和限制经理人行为.(一)股票期权激励在不同的激励方式中,最早主要是通过股东向经理人支付工资的形式,公司根据经理人的资历条件和公司情况预先确定工资,并在一定时期内相对稳定,因此与公司业绩的关系并不是非常密切.除基本的工资以外,公司会支付给经理人额外的奖金,奖金一般以财务指标的考核来确定经理人的收入,因此与公司的短期业绩表现关系密切,而与公司的长期价值关系不明显,经理人有可能为了短期的财务指标而牺牲公司的长期利益.但是从股东投资角度来说,他更关心的是公司长期价值的增加,尤其是对于成长型的公司来说,经理人的价值更多地在于实现公司长期价

3、值的增加,而不仅仅是短期财务指标的实现.为了使经理人关心股东利益,就需要使经理人和股东的利益追求尽可能趋于一致,股权激励是一个较好的解决方案.它是通过使经理人在一定时期内持有股权,他们能够以股东的身份参与企业决策,分享利润,承担风险,从而勤勉尽责地为公司的长期发展服务的一种激励方法.股权激励对于防止经理的短期行为,引导其长期行为具有较好的激励和约束作用.股权激励的基本模式有很多,如股票期权,限制性股票,延期支付,员工持股,管理层收购等.其中股票期权是指企业与员工签订合同,授予员工在未来以合同中约定的价格购买一定数量公司普通股的选择权,员工有权在一定时期后出售这些股票,获得股票市价和行权价之间的

4、差价,但在合同期内,期权不可转让,也不能得到股息.股票期权一般包括典型的期权,不确定的期权,涉及次级股票的期权,股票增值权以及混合与可选择的期权五种类型.现实中,企业往往根据自身发展状况及市场情况而选择适合的股票期权计划.(二)微软公司股票期权激励计划的实施微软公司是世界上最大的股票期权使用者之一,也是第一家用股票期权来奖励普通员工的企业.从1982年,公司开始发放年度奖金,并给员工配股.但并非人人都能得到股票,按计划规定,要得到股票需等一年,然后在4年之间分8等份支付.当时原始股份只有95美分,一般新雇用的软件工程师可得2500股,来的早的则得更多些.有了股票,公司取消了加班费,因此反而引起

5、许多员工抱怨.不过,到1992年初,这些原始股每股已上涨千倍以上,达到1500美元.那些保留全部2500股的程序员,已拥有了近四百万美元.渐渐的,公司奖赏员工的方式基本成形,主要分为三部分,第一部分是工资,第二部分是公司股票认购权,第三部分是奖金.公司通常不付给员工高薪,也拒绝支付加班费.但是到9o年代,各类补偿金数目可观,因为股价总在不停地往上窜.其补偿金具体为高达l5的股票认购权以及工资购买股票时享受的折扣.一名雇员工作18个月后,就可获得认股权中25的股票,此后每6个月可获得其中的l2.5,在10年内的任何时间兑现全部认购权.每两年还配发新的认购权,雇员还可用不超过1o的工资以85折优惠

6、价格购买公司股票.微软公司创立了一个低工资高股份的典范,公司的基本丁资甚至比同行业竞争者低得多,但公司雇员拥有股票的比率比其他任何上市公司都要高.(三)微软公司股票期权激励的效用分析股票期权为微软带来的好处微软公司的股票期权激励计划使得公司员工的大部分收入来自于所持股票及利息,持股者回收到的利润纯粹来自于市场价格的攀升.这种不向员工保证提供某种固定收入或福利待遇,而是将员工的收益与其对企业的股权投资相联系,将员工个人利益同企业的效益,管理,员工自身的努力等因素结合起来的做法,具有明显的激励功效.在全球it行业持续向上的时候,微软运用这种方法吸引并保留了大量行业内的顶尖人才,大大提高了公司的核心

7、竞争力,使公司持续多年保持全行业领先地位.大大改善了公司治理结构,一定程度上降低了代理成本,提升了管理效率,增强公司凝聚力和市场竞争力.同时这种也会为社会发展带来积极影响.首先对企业发展而言,不仅可以提高职工参与管理的积极性,而且有利于公司管理的民主化.其次,在一定程度上保证了员工的稳定性,由于股票期权会规定一个行权的期限,如果员工在期限内离开公司则期权无效,这样就间接起到了留住员工的作用.第三,从社会角度来看,股票期权在一定程度上可以提高普通员工的收入,将起到缩小贫富差距的作用.微软股票期权计划实施中的缺陷在一定程度上股票期权对与公司来说也是一把双刃剑,它也存在一定的缺陷.首先是实施成本过高

8、,一般公司为了达到较好的激励效果,会使员工的持股比例保持在较高的水平上,而这样就会给企业带来一定的财务负担.可能会存在股票期权的高成本压倒了它的激励作用的问题,因此只有适当的激励力度才能起到预期的作用,过大的激励力度不仅难已达到预期的效果,甚至可能反而使公司业绩下降,造成负面影响.股票期权的另一个问题是股权的激励作用会随着股价的变化而变化,当公司股票价格上涨时,员工的股票期权有行权的价值,但当公司股票下跌时,期权就变的分文不值,这样持有人就会放弃期权的权利,激励作用也就随之消失.微软公司在采用了股票期权计划一段时间以后,由于高科技行业的衰落,使得人才市场上人才涌动,公司人才竞争的压力相对变小,

9、同时美国股市也一蹶不振,使得股权激励的效果大打折扣.结合以上分析,我认为股票期权计划在企业高速成长阶段特别是对于高科技公司吸引和留住人才有着重要的激励意义,但是要把握好激励与约束的关系,即可以约定只有公司在取得一定效益且公司运行良好之后才可以行权,这样就对于员工能有更好的约束作用.其次,在实施股票期权激励时,一定要综合分析企业盈利情况,发展状况及所处外部环境等问题,从而制定较合理的行权价格,行权期限,持股比例等.要使股票期权激励在股票价格普遍下跌的情况下同样具有激励作用,同时又不至于给企业带来过高的成本问题,让股票期权的激励作用更具持久性.最后,为了达到更好的激励与约束作用,应合理的确定企业内部各个层级之间的利益分配问题,对于企业的核心竞争力的部门予以更多的激励,切实根据各部门的实际贡献来进行分配.微软公司的股权激励计划可以给我国的企业提供很好的借鉴,随着我国企业的成