CPI现状及形势展望

1、2012年cpi现状及2013年形势展望2012年cpi走势的主要特点和原因分析 2012年，在经济下行趋势逐步趋缓企稳的背景下，物价涨幅相对温和，全年cpi同比上涨2.6%。 cpi涨幅在回落中逐渐趋稳，反弹迹象有所显现 1月份cpi同比上涨4.5%，环比上涨1.5%，为全年最高。此后，随着供求关系的改善以及货币流动性的减弱，cpi同比高位逐步回落，并连续6个月保持在2%左右的平稳水平，10月份仅为1.7%，是自2010年2月以来的最低涨幅。12月份，cpi涨幅比前2个月有所扩大，同比升至2.5%、环比为0.8%（见图1）。图1 2012年112月cpi的同比、环比涨幅 资料来源：国家统计局

2、 全年来看，八大类商品和服务价格呈现出“七升一降”的格局。食品、衣着、烟酒及用品、居住价格同比分别上涨4.8%、3.1%、2.9%、2.1%；医疗保健和个人用品、家庭设备用品及维修服务、娱乐教育文化用品及服务价格同比分别上涨2%、1.9%、0.5%；交通和通信价格同比则下跌0.1%。 鲜菜取代猪肉成为拉动食品价格及cpi上涨的主要品种 2012年，食品价格上涨对cpi的拉动作用最为显著。在cpi上涨的2.6个百分点中，由食品涨价拉动超过1.5个百分点，占cpi涨幅的58.7%。从月度情况看，食品价格对cpi上涨的贡献占比先降后升，由1月份的73.1%逐步回调到10月份的33.5%，此后快速反弹

3、，12月份升至54.8%（见图2）。从食品内部来看，猪肉价格同比涨幅大幅收窄、持续负增长，影响cpi上涨的程度明显减弱。而鲜菜价格同比涨幅始终维持在较高水平，并且从3月份以后，对cpi上涨的拉动作用一直高于猪肉。截至12月份，鲜菜涨价直接拉动cpi上涨超过0.4个百分点，而猪肉价格回落拉动cpi下降近0.2个百分点（见图3）。 图2 2012年112月食品价格同比涨幅对cpi的贡献及其占比 资料来源：根据国家统计局公布的数据计算得到 图3 2012年112月猪肉、鲜菜价格同比涨幅对cpi的贡献 资料来源：国家统计局 造成蔬菜价格涨幅较大的主要原因在于：一是异常天气以及季节性因素的影响。如201

4、2年一季度前后，部分地区遭受严重春旱和持续低温寒潮天气，露地蔬菜、设施农业产量与生长周期受到不同程度的冲击。特别是随着冬储菜的退市，新季蔬菜尚未大量上市，导致个别蔬菜品种供应偏紧，价格出现较快上涨。二是生产成本的刚性上涨压力。受劳动力成本、生产资料价格快速上升的影响，近年来我国蔬菜价格周期波动的底部呈逐步上移的趋势。 与此同时，受前期猪肉价格大幅上涨的影响，2012年生猪养殖规模比上年明显扩大。生猪及能繁衍母猪存栏量均处于历史高位，猪肉市场供给较为充足。在终端消费需求相对平稳的情况下，猪肉价格涨幅降中趋稳。 部分消费品和服务项目价格上涨对cpi带动作用明显 2012年，消费品价格同比涨幅的走势

5、与cpi基本一致，由1月份最高的5.5%逐步回落，10月份达到谷值的1.5%，12月份又回升至2.5%。而服务项目价格总体呈稳中有升的趋势，12月份同比上涨2.5%，比年初有所扩大。在消费品当中，除食品以外，衣着价格同比涨幅较高，拉动cpi上涨近0.3个百分点，占cpi涨幅的10.3%，成为影响cpi上行的新的重要因素。在服务项目中，水电燃料价格、住房租金同比涨幅先降后升；部分劳动用工密集型的服务项目价格涨幅则维持在较高水平。其中，衣着加工服务价格同比涨幅保持在6.5%以上，家庭服务及加工维修服务价格同比涨幅自2月份以后一直在9%以上。 导致上述消费品及服务价格涨幅较高的主要原因是：第一，劳动

6、力成本的趋势性上升，对价格上行构成了长期压力。第二，住房限购政策继续执行、新增就业增加等因素放大了租房市场需求，导致租金价格上涨压力较为明显。第三，资源价格调整和国际大宗商品价格上涨的输入性影响。2012年，国际油价的先扬后抑直接带动了国内成品油价格的相应调整，由此影响到交通类的燃料价格以及居住类的水、电、燃气价格的变动。此外，阶梯电价、天然气价格改革试点的实施，也在一定程度上影响了居住类价格的上涨。 翘尾因素持续快速回落，新涨价因素影响先抑后扬 在全年cpi2.6%的上涨幅度中，翘尾因素的影响为1.1个百分点，占总涨幅的43.6%。从月度情况看，翘尾因素占比在1月份达到3.0%的峰值后大幅持

7、续回落，10月份达到谷值的1.7%之后略有反弹，11月份为2.0%。而受到季节性因素的短期扰动以及异常气候造成的供给冲击，新涨价因素的作用先抑后扬，在6月份达到0.8%的谷值后不断强化，12月份升高到2.5%。2013年，宏观经济平稳运行面临着复杂的形势，推动价格上行的因素比上年增多，cpi上涨的潜在压力有所加大。 消费需求恢复性增长将拉动cpi继续温和上涨 2012年，我国城镇居民人均现金消费支出实际增速为7.1%，持续增长的势头明显减缓；农村居民人均生活消费现金支出实际增速也连续5个季度下滑（见图4）。居民消费需求增长的放缓（尤其是农村家庭）是促使cpi涨幅有所回落的重要原因。从城乡居民实

8、际消费支出的中长期发展趋势来看，2013年城镇居民人均现金消费支出实际增速处于周期性底部和缓慢回升阶段；农村居民人均生活消费现金支出实际增速则处于周期性上升阶段。由此判断，居民消费需求的恢复性增长将会一定程度上拉动cpi涨幅的扩大。 劳动力成本和生产资料价格提高将对cpi上涨形成推力 随着城镇化进程的不断加快，我国人口结构发生了重要变化，2012年劳动年龄（1559岁）人口总量比上年减少345万，出现改革开放以来的首次下降，凸显了农村青壮年劳动力的紧缺，导致劳动力成本上涨压力较大。更重要的是，农业比较效益长期偏低，务农的机会成本持续上升。以粮食生产为例，20062011年劳动力成本占生产成本的

9、比重变化幅度不大，约为40%左右；而单位劳动力机会成本则由35.1元/日大幅提高到78.5元/日，年均递增17.4%（见图5）。预计2013年还将保持一定幅度的上升，加之各地上调最低工资和社保标准，对cpi上行的影响不可低估。 除此之外，2012年农业生产资料价格持续回落后逐步企稳，同比上涨5.6%。预计2013年将呈筑底反弹、波动回升的态势，全年累计涨幅约为8%左右。由此造成种植养殖成本增加，最终传导至食品价格。据测算，农业生产资料价格指数每提高1个百分点，会直接拉动食品价格上升0.4个百分点。按此计算，2013年农业生产资料涨价将拉动食品价格提高3.2个百分点，进而影响cpi上升1个百分点

10、。 国内货币流动性总体适中将对cpi构成一定的上行压力 从目前来看，2013年宏观经济还处于增长阶段转换和寻求新平衡的重要时期，预计经济增长将呈现温和回升态势，增速略高于上年，货币政策将继续保持总体稳健的调控基调。然而，考虑到相对较高的货币存量，以及今年信贷投放和社会融资规模的增长情况，cpi上涨的压力仍然存在。 根据m2增速与m1增速之差与cpi的领先关系，并综合产出缺口情况判断，2012年m2与m1的增速差持续为正，但有所收窄，意味着2013年充当资产储存的货币增长快于充当交易媒介的货币增长，即居民倾向于更少的持有货币，加之产出缺口虽然会逐渐由负转正，但仍处于较低水平，因此，即期有效需求不

11、旺难以拉动cpi走势的大幅反弹。 输入型通胀压力和资源价格改革将对cpi上涨产生一定影响 当前，全球仍处于危机后的深度调整期，发达国家实体经济活力仍显不足，新兴市场国家经济回升动力温和释放，2013年世界经济仍将维持低速增长的态势。由此预计，包括中国在内的新兴经济体的石油需求将出现一定幅度的上升，而多数发达经济体石油需求则会保持稳定或微降，因此对国际油价上涨的支撑作用相对有限。但值得重视的是，欧美日等经济体实施的量化宽松政策，将会向市场注入更多流动性，使得大量资金进入商品期货等市场，从而加大投机基金炒作的货币资金条件。加之中东地缘政治等不确定因素，可能会在一定程度上推高国际油价。从2013年1

12、月上旬国际市场原油期货价格来看，wti原油期货价格已经出现小幅反弹，约为93.2美元/桶，环比上月同期上涨了8.4%，预计全年国际油价还将处于上升通道，高位宽幅震荡的可能性较大。由此会直接影响到国内成品油价格，进而影响到cpi交通类的燃料价格，居住类的水、电、燃气价格的变动。 此外，根据美国农业部的预计，2013年全球粮食产需关系总体偏紧，产需关系由上年的产高于需515万吨转变为产不足需4021万吨。玉米、小麦、大米均产不足需，粮食期末库存比上年减少了8.6%，库存消费比则下降了2个百分点，约为18.6%。由此判断，今年国际粮价很可能呈高位运行态势，从而对我国产生一定影响。但由于2012年粮食

13、生产实现了“九年连增”，国内粮食供给形势大为改善，一定程度上可以化解国际农产品价格上涨的冲击。并且，目前国有粮食企业原粮库存消费比远超过国际公认的安全线水平，也有利于保证国内粮价涨幅可控。 从国内来看，为加快发展方式转变，疏导公共事业领域累积的价格矛盾，国家还将进一步推进资源性产品价格和税费改革，逐步建立起反映市场供求状况、资源稀缺程度和环境治理成本的价格形成机制，预计水、电以及天然气等价格将会出现一定幅度的提高，从而推动水、电、燃料价格有所上涨。虽然其占cpi权重较小，直接影响有限，但价格改革在多个行业的波及效应会对cpi产生一定的影响。 猪肉价格周期性回升将加大cpi的上涨压力 猪肉是我国

14、城乡居民日常的主要肉类消费品，其一般在cpi中的比重为3%左右，对物价走势影响较大。截至2012年11月底，全国千家规模以上养殖企业生猪存栏量虽然同比增长4.7%、环比持平，但增幅均已连续4个月出现回落。根据生猪生长周期判断，在没有明显疫情的情况下，2013年猪肉市场供给将比上年略有减少，猪价很可能呈温和上涨的态势。 与此同时，预计玉米等饲料原料价格以及人工成本预计将会出现一定幅度的上涨，对猪肉价格回升具有一定的支撑作用。而从需求角度来看，一季度正值猪肉消费的旺季，节日需求是拉动猪肉价格上涨的短期因素。 综合以上分析并依据模型测算，在货币政策总体稳健且没有重大灾害疫情发生的条件下，2013年c

15、pi同比呈前低后高的走势，翘尾因素对6、7月份的影响较大，预计全年cpi同比上涨3.2%左右。 政策建议 宏观经济政策应注重增强灵活性和有效性，加强价格综合调控，切实采取有效措施，疏解物价上涨压力。 将价格监测重点前移，增强价格监管的预见性 进一步完善价格监测体系，加大监测覆盖的广度和深度，并将监测重点前移；更加重视对影响重点商品供求的关键性指标的监测，健全价格异常波动的快速反应机制。与此同时，要注重将调控重点转向市场秩序治理，清理规范涉及民生的重要经营服务性收费；加强节日期间的市场价格监管，加大对恶意囤积、合谋涨价等不正当价格行为的监管和处罚，促进合法、公平、公开的市场竞争。 推进鲜活农产品

16、流通体系建设，提升市场调控能力 发挥大市场、大流通体系作用，在继续推动“农超对接”的基础上，加快促进多样化的农产品产销有效对接，推进对接规范化、规模化和一体化发展。加强市场应急调控骨干企业队伍建设，增强迅速集散应急商品的能力。严格落实降低农产品生产流通用水用电价格，3年内免征农产品批发市场、农贸市场城镇土地使用税和房产税等政策措施。此外，进一步完善交通运输业“营改增”试点政策，促进区域间和城市内部运输网络的优化和合理配载，推动运输工具的更新换代，不断提高物流效率。 加强资产市场调控力度，稳定资产价格 丰富和完善房地产市场调控手段，增加普通商品住房的有效供给，防范房地产价格的大幅反弹，稳定市场预期。完善房屋租赁管理制度，增加市场化的租赁房供给；同时切实发挥保障性住房的调节作用，满足不同层次群体的租赁需求。除此之外，加强跨境资金流动监管，适时采取总量对冲措施应对入境热钱，减少资本异常流动对实体经济的冲击。进一步完善人民币汇率形成机制，增强汇率弹性，化解潜在的输入型通胀压力。 适时深化资源价格改革，进一步规范价格