基于流动性的企业短期偿债能力分析指标研究

1、 基于流动性的企业短期偿债能力分析指标研究 永州职业技术学院刘章胜湖南生物机电职业技术学院刘鹤翔摘要：对企业短期偿债能力从内部流动性和外部流动性两个方面进行透视，进而提出对短期偿债能力分析指标体系进行重构，包括对流动比率和速动比率进行整合修正、改进现金流动负债比率和引入易变现率。关键词：流动性短期偿债能力修正后流动比率易变现率f275一、引言自2008年金融危机爆发以来，不管是理论界还是实务界，都越来越清醒地认识到增长不等于发展、盈利不等于安全。因此，企业要健康持续地发展，安全性是基本前提，稳健性是可靠保障。安全性体现在企业既要安排好到期债务偿还，又要有相对稳定的现金流入。也就是说，安全性要求

2、企业必须具有某一时点上的短期偿债能力。短期偿债能力对于任何一个企业都是十分重要的，因为当一个企业丧失短期偿债能力时，它的持续经营能力将受到质疑。可见，短期偿债能力是企业及其利益相关者都应该重视的问题，建立科学的短期偿债能力分析指标体系也极具重要性和现实性。近年来，众多学者对企业短期偿债能力分析指标的局限性及其改进进行了研究，这些研究似乎面面俱到，但针对性不强，人云亦云，尤其是缺乏针对流动性视角的研究。因此，本文拟从流动性视角，对重构企业短期偿债能力分析指标进行深入研究。二、流动性与短期偿债能力在现代财务理论中，流动性是一个极为重要的财务概念，缺乏流动性是短期偿债能力弱的重要标志。关于流动性的定

3、义，主要的观点有：（1）流动性是指资产向现金的无重大损失的轻易转换（herbert b. mayo，1984）；（2）流动性是指金融资产在多大程度上能够在短时间内以完全或接近市场的价格出售（国际货币基金组织货币与金融统计手册，2000）；（3）流动性是一种能力，是一个机构以及时而合理的价格产生或获取足够的现金或现金等价物，来应付到期的承诺的能力（加拿大财务部金融机构监理局）；（4）流动性是指依赖速动资产而非通过增加债务和出售固定资产等履行契约的能力（david）。从以上观点可以看出，流动性概念包含着两个必不可少的要素：（1）资产的变现能力。判断一项资产的变现能力的强弱有两个标志：一是资产转换为

4、现金的时间，即时间越短，变现能力越强；二是资产转换为现金的价值受损程度，即受损程度越小，变现能力越强。从技术上讲，资产与现金的转换构成了流动性的重要基础。没有资产向现金的高效率转换，流动性将无所依附。（2）债务及其他付现契约的履行。这是流动性概念的实质所在。企业的一切经营活动、管理行为均应以追求企业价值最大化为基本准则，而企业价值首先体现为经营活动现金流量的最大化，这种现金流量最大化最终必将体现为保障企业债务及其他付现契约的履行。流动性是蕴涵于企业经营过程中的、动态意义上的偿付能力，也是企业资产运用的固有特征。保持较强的流动性，对于抵消财务风险、增强短期偿债能力具有极为重要的作用。三、流动性视

5、角的企业短期偿债能力透视众所周知，企业的短期偿债能力分析也称作企业流动性分析。由此可见，进行短期偿债能力分析的关键就是分析资产的流动性。从影响短期偿债能力的因素来看，我们可以从两个方面对其进行透视。（一）内部流动性透视内部流动性透视就是通过企业可以自我支配的、受外部因素制约较少的内部流动性资源的变现能力来分析企业的短期偿债能力。企业的内部性资源则是指反映在资产负债表中的“流动资产”项目。在目前分析评价短期偿债能力的指标体系中，流动比率、速动比率和现金比率是一脉相承的。流动比率是流动资产与流动负债的比值，通常被认为是衡量企业短期偿债能力的核心指标。但从流动性视角来看，“流动资产”各项目的变现能力

6、并不相同，而且变现金额可能与账面金额存在较大差异。在所有的流动资产中，除货币资金、交易性金融资产和应收票据具有较强的变现能力外，其余流动资产的变现能力还有待商榷。从理论上讲，基于商业信用而产生的应收账款，其变现能力应该是不成问题的。但实际情况是，应收账款的收回都存在逾期的现象。而应收账款的逾期都会使得其变现能力急剧下降，并且逾期的时间越长，应收账款收回的可能性越小。可见，并非所有账面上的应收账款都能转变为即时偿债的现金。此外，把长期积压的存货在资产负债表列示并依然作为偿还流动负债的资产，同样也会降低流动比率的可信度。至于预付款项，由于根本不能带来未来的现金流入，理应从偿债资产中剔除。为克服流动

7、比率的不足而运用的速动比率指标，其速动资产中仍然可能含有逾期的应收账款，这使得速动比率在一定程度上会被高估。基于流动比率和速动比率都有可能高估企业的短期偿债能力，解决之道就是采取更极端保守的态度即采用现金比率指标来分析企业短期偿债能力。现金比率被看作是流动比率和速动比率的补充和延伸，也是对企业短期资产的流动性和短期偿债能力更为严格的计量。但是，现金比率在分析短期偿债能力时通常仅仅是一个辅助性指标，因为不可能要求企业目前持有的现金类资产来保障所有的流动负债，企业也没必要总是保持足够偿还债务的现金类资产。现金流动负债比率是从现金流入的动态角度对企业短期偿债能力进行再次修正，能充分体现企业经营活动所

8、产生的现金净流量在多大程度上保证当期流动负债的偿还，直观地反映出企业实际的短期偿债能力。但应该指出的是，不同企业或同一企业在不同会计期间的经营活动现金流量有较大差别，使该指标在横向和纵向可比性上都存在较大的缺陷。（二）外部流动性透视外部流动性透视就是通过受外部因素制约较大且需要企业主动争取的流动性资源来分析企业的短期偿债能力。这部分流动性资源虽然没有在资产负债表中反映出来，但也会影响企业的短期偿债能力，甚至影响力还相当大。1准备很快变现的长期资产。企业依据本身的经营战略往往在特定时期准备将一些长期资产变现，这无疑会增强短期偿债能力。企业对长期资产的变现应持谨慎态度，如果迫于偿债压力而出售有价值

9、的长期资产，虽然短期内增加了资产的流动性，但不利于企业的长远发展。2尚未使用的银行授信额度。银行给予企业一定的授信额度，在这个额度之内，企业可以随时向银行申请取得贷款，从而提高企业的现金支付能力。3偿债能力的声誉。这主要体现在两个方面：一是出现短期债务困难时能达成延期付款或较易取得贷款；二是可以通过发行股票或债券来解决资金短缺问题，提高短期偿债能力。四、企业短期偿债能力分析指标体系的重构通过以上流动性视角的短期偿债能力透视可以发现，目前分析评价短期偿债能力的指标均存在诸多缺陷或不足。因此，我们有必要对企业短期偿债能力分析指标体系进行重构。（一）从流动性视角对流动比率和速动比率进行整合修正在流动

10、资产中剔除变现能力不强或不具备变现能力的流动资产，并在考虑外部流动性资源的基础上，对流动比率和速动比率进行整合修正。修正后的流动比率=流动资产+银行授信额度（逾期一年的应收账款+预付款项+长期挂账的其他应收款+无变现能力的积压存货+一年内到期的非流动资产+其他流动资产）/(流动负债预收账款)（二）针对现金流动负债比率存在的缺陷加以改进首先，要考虑期初现金及现金等价物余额的影响；其次，将企业取得短期借款收到的现金作为支付短期债务的一部分重要现金流入。改进后的现金流动负债比率=（期初现金及现金等价物余额+经营活动产生的现金流量净额+取得短期借款收到的现金）/(流动负债预收账款)（三）根据营运资本需

11、求的资金结构测算流动性从理论上讲，企业理想的管理目标是长期资金与长期融资相匹配，短期资金与短期融资相匹配，但这个目标是不易达到的。由于营运资本是流动资产与流动负债的差额，因此一般认为营运资本需求应来源于短期融资。但是，只要企业处于持续经营状态，营运资本需求就会永远存在，且必然在长期内保持一定水平。可见，营运资本的重要部分来自短期负债，另一部分来自长期融资，因此可以根据营运资本需求的长期融资部分来测定流动性。我们首先来定义：长期融资净值=长期融资固定资产净值短期融资净值=短期融资现金营运资本需求=长期融资净值+短期融资净值或：营运资本需求长期融资净值=短期融资净值然后引入易变现率：易变现率=（长

12、期融资固定资产净值）/营运资本需求=长期融资净值/营运资本需求由上式可知，在其他条件不变的情况下，营运资本需求中的长期融资比重越大，也符合匹配战略，企业的短期偿债能力越强。此时，一个企业及其利益相关者关注的关键问题便应运而生，那就是易变现率的比值是多少才是安全的。根据易变现率=长期融资净值/营运资本需求，我们可以得出营运资本需求来源的三种情况：第一，易变现率大于1，资金来源的持续性强，偿债压力小，管理起来比较容易，表明企业采用的是保守型（或稳健型）筹资政策；第二，易变现率小于1，资金来源的持续性弱，偿债压力大，表明企业采用的是激进型筹资政策；易变现率等于1，表明营运资本需求来自www.lw仅由长期融资净值实现，企业采用的是配合型筹资政策。易变现率从融资和投入的长期持续经营角度出发，动态地对资金的利用进行了匹配，弥补了流动比率和速动比率的局限与不足，能够更加客观地对企业短期偿债能力进行评价。参考文献：1.汪平财务理论（修订版）m北京：经济管理出版社，2008:3972.刘章胜，赵红英新编财务报表分析m大