国际贸易毕业论文人民币升值对我国经济发展的影响

1、湖 北 省 高 等 教 育 自 学 考 试 本 科 毕 业 生 论 文 评评 审审 意意 见见 表表 论文题目：论文题目：人民币升值对我国经济发展的影响 姓 名： 专 业： 国际贸易 准考证号： 工作单位： 填表日期： 年 月 日 湖北省高等教育自学考试委员会办公室制 指导老师单位职称 指导教师评语： 指导老师： 年 月 日 答辩小组评语： 组长签名： 年 月 日 答辩委员会意见： 负责人签名： （签章） 年 月 日 i 毕业论文原创性声明毕业论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文 中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人

2、或集体已经发表或撰写的成果作品。本 人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。 作者签名： 年 月 日 毕业论文版权使用授权书毕业论文版权使用授权书 本毕业论文作者完全了解学校有关保障、使用毕业论文的规定，同意学校保留并向有关毕业论 文管理部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权省级优秀学士毕 业论文评选机构将本毕业论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或 扫描等复制手段保存和汇编本毕业论文。 本毕业论文属于 1、 保密 ，在 年解密后适用本授权书。 2、 不保密 。 （请在以上相应方框内打“ ” 。 作者签名： 年 月 日 导师签名： 年 月

3、日 日期： 年 月 日 ii 摘要 随着国际金融市场全球化、一体化进程的推进，汇率作为国际价格体系的重要组 成部分之一，在国际市场上成为联系各国的重要纽带，被各国日益重视。改革开放以 前，我国的对外贸易由国家垄断经营，人民币汇率与我国的进出口贸易相脱节。改革 开放后，人民币汇率与我国对外贸易的关系日益密切，人民币汇率的数次下调对刺激 我国的出口起到了重要的作用，2004年我国的贸易额首次超过一万亿美元。同时， 2005年7月21日人民币汇率制度改革，本次改革使人民币汇率更具有弹性，也必将对我 国对外贸易的发展产生深远的影响。因此，研究人民币汇率波动对我国进出口贸易的 影响无论从学术角度还是从政

4、策角度都是很必要的。 2005年7月21日，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有 管理的浮动汇率制度，人民币升值2。人民币汇率形成机制的全面改革对未来我国的 进出口贸易定会产生深远影响。所以，本文通过考察此次汇率微调在短期内对我国进 出口的影响，分析汇率改革给我国外贸行业和企业带来的负面影响和有利作用，进而 研究出应对汇率改革的策略。 关键词：实际有效汇率；汇率变动；进出口贸易 iii abstract as globalization and integration of international financial market has proceed forward

5、 which accompany by the deepened mark tizationthe exchange rate which is one important part of international price system has won more and more attentionit connects each country togetherbefore the reform and opening，all the export and import trade are controlled by the governmentrmb exchange rate ha

6、d nothing to do with the foreign trade，after there form and opening，rmb exchange rate become more and more important to chinas foreign tradethe depreciation of rmb has promoted chinas export tradein 2004chinas foreign trade volume has exceed 1 trillion us dollar for the first timethe study on impact

7、 of rmb exchange fluctuation on chinas import and export is necessary from the views of academic and policy perspective in july 21st 2005，our government began to carry out managed floating exchange rate which is based on the markets supply and demand，and adjusted according to a basket of currenciesr

8、mb was floating upward 2the complete reform of rmb exchange rate must affect our foreign fade deeply in the futureso the paper observes the influence to our export and import from this certain small adjusting of exchange，and analyzes the negative influence and advantage faction which the exchange re

9、form takes to our foreign trade industry and enterprisesthen it does researches and works out some devices to deal with the exchange reform。 keywords: reer；change of exchange rate；import and export trade 目 录 摘要摘要 .ii iv 绪论绪论 .1 一、我国外汇体制改革一、我国外汇体制改革 .2 （一）19791984 年的外汇体制改革 .2 （二）19851993 年的外汇体制改革 .4

10、1.排挤与外汇调剂价并存的双重汇率制度 .4 2.双重汇率制的影响 .4 （三）19942005 年的外汇管理体制改革 .5 二、人民币升值的国内外背景二、人民币升值的国内外背景 .6 （一）国内背景 .7 （二）国际背景 .7 三、人民币升值对中国经济的影响三、人民币升值对中国经济的影响 .7 （一）人民币升值对外汇储备的影响 .7 1.人民币升值对存量外汇储备购买力的影响 .7 2.人民币升值对外汇储备的管理和使用产生的影响 .8 （二）人民币升值对我国宏观经济的影响 .10 1.人民币升值对我国 gdp 的影响 .10 2.人民币升值对物价水平的影响 .12 （三）人民币升值对中国金融业

11、的影响 .17 1.人民币升值与金融危机 .17 2.长期渐进性升值与“泡沫经济” .19 四、总结四、总结 .22 参考文献参考文献 .24 致谢致谢 .25 武汉纺织大学毕业设计（论文） 1 绪论 ( (一)论文的研究对象 近几年，世界上主要国家的货币汇率纷纷出现大幅度调整，美元贬值时代持续。 此时，出口增长强劲，贸易顺差巨大的中国也进行了人民币汇率形成机制的全面改革。 2005 年 7 月 21 日，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管 理的浮动汇率制度。自 2005 年 7 月 21 日起，美元对入民币交易价格调整为 1 美元兑 811 元人民币，作为次日银行间外

12、汇市场上外汇指定银行之间交易的中间价。汇率是 一国货币单位兑换他国货币单位的比率，是一个国家进行国际经济活动时最重要的综 合性价格指标，在国际金融和国际贸易活动中执行着价格转换职能。汇率把国际价格 与国内价格联系起来，并且决定了一国从事国际贸易的货物和劳务之间的相对价格。 它的变动对一国对外贸易的平衡与国内经济活动的波动都具有深刻的影响。因此，如 何通过调整汇率达到平衡对外贸易收支的目的成为开放经济下各国面临的重大经济问 题。本论文研究的对象就是在中国经济环境下的人民币汇率制度和汇率水平变动对中 国对外贸易产生的影响，探讨如何在当前人民币升值压力下如何继续完善人民币汇率 形成机制。 (二)本文

13、的研究背景及意义 随着我国经济与世界经济的关系日益密切，汇率变动对外贸的影响越发显著。从 1981年我国实行双重汇率制，1994年人民币确立以市场为供求的有管理的浮动汇率制， 1996年实现人民比经常项目自由兑换，到现在以市场供求为基础、参考一揽予货币的 汇率制度，人民币汇率每一次大幅度调整都与进出口贸易状况密切相关。自从1997年 东南亚金融危机爆发，中国外贸受到严重影响，整个社会呼吁人民币贬值以促进出口 发展。人民币汇率问题一度成为国际社会和理论界研究的热点问题。关于人民币汇率 定位的讨论主要就是围绕全球贸易平衡、中国进出口贸易收支展开的。可以肯定的是， 随着对外开放程度的不断加大，人民币

14、汇率与贸易收支的关系将会更加密切。从而引 出了一个非常重要而敏感的问题：人民币汇率对中国的进出口贸易究竟有多大的影响? 随着人民币升值压力的日益增强，人民币汇率会发生怎样的变化?可见，无论从历史还 是现实角度出发，人民币升值对中国进出口影响的研究都具有极为重要的理论和现实 意义。这项研究的重要性还将随着人民币汇率形成机制改革的加深进一步增大。 武汉纺织大学毕业设计（论文） 2 一、我国外汇体制改革 改革开放以来，与国民经济发展和宏观经济体制改革相适应，中国外汇体制经过 一系列改革，取得了突破性进展和丰硕的改革成果，从计划经济时期的外汇垄断经营 与管理体制，到计划管理与市场调节相结合的外汇管理体

15、制，再到目前初步建立的与 建设社会主义市场经济相适应的新外汇管理体制，推进了中国改革开放的进程，促进 了中国国民经济的持续、健康和快速发展，取得了显著的成效。中国外汇体制变革可 分为以下几个阶段： （一）19791984 年的外汇体制改革 1979 年中国经济体制改革之前，中国在社会主义的经济基础上建立了高度集中的 计划经济体制，实行产品经济。这种计划经济体制在一定时期内集中资源进行经济建 设、促进经济快速发展的同时，也造成了长期与国内外市场严重脱节，商品价格不能 反映真正价值，市场作用受到极大限制。受这种计划经济模式的影响，人民币汇率也 与市场严重脱节，长期高估，并实行单一汇率，即对进出口贸

16、易外汇的结算和非贸易 外汇的汇兑都使用同一汇价，很难起到调节中国对外经济发展的价格杠杆作用。 随着党的十一届三中全会以后中国外贸体制和外汇管理制度的改革，单一人民币 汇价的不合理性在中国对外经济交往中显现出来：一是在贸易方面，人民币汇率较高， 并与进出口商品价格脱节，汇率未能反映市场供求状况，出口商品普通亏损，进口盈 利；二是非贸易方面，人民币汇价偏低，中国出国人员把人民币兑成外汇后，在外国 消费不合算，而外国人在中国把外汇兑成人民币后，在中国消费又占了便宜，很不利 于中国对外经济交往活动的扩大。为解决贸易上的汇价问题，增加货源，鼓励出口创 汇，就应该降低人民币汇率；可是为解决非贸易上的汇价问

17、题，又该提高人民币汇价， 单一人民币汇价显然无法满足这两方面的需求。 1979 年 8 月随着中国对外开放步伐的迈出并深入进行以及经济体制改革的推进， 为了发挥汇率在宏观经济和微观经济管理中的重要作用以促进经济增长，国务院决定 改革汇率制度，并 1981 年起实行双重汇率，即适用于贸易外汇收支的贸易内部结算汇 率和适用于非贸易收支的官方公布汇率。 实行双重汇率之后，对经营性进出口贸易的、自负盈亏的部分地区和外贸公司起 到了一定鼓励作用，然而就全国分范围来看，实行的外贸内部结算价并没有达到预期 的目的，外贸亏损逐年增加。而且由于在国际交往中，双重汇率被认为是不公平的表 现，还使中国在对外经济交往

18、中常常处于不利得地位。 从1953年国家进入高度集中的计划经济阶段至1972年底，我国实行基本保持钉住 武汉纺织大学毕业设计（论文） 3 美元的汇率制度，是人民币汇率处于基本稳定的阶段。1953年我国进入社会主义建设 时期，国民经济实行高度集中的计划经济体制，对外贸易由外贸部所属的外贸专业公 司统一经营，采取进出统算，以进贴出，不需要用汇率进行进出口调节，汇率只用于 非贸易结算。同时，以美元为中心的布雷顿森林体系在国际金融领域维持纸币流通条 件下的固定汇率制度，国际经济关系相对稳定。因此，这一时期的人民币汇率基本上 保持固定不变，形成了刚性的人民币汇率制度。 在布雷顿森林体系下的西方国家各主要

19、货币之间汇率的相对固定与我国高度集中 的计划经济体制的环境下，我国在这一时期形成了全国统一的人民币汇率，克服了旧 人民币面额较大、汇率混乱不统一等的内在缺陷，实行可调整的固定汇率制，保持汇 率高度稳定。由于实行计划经济，这一时期的人民币汇率不仅与市场供求无关，也与 对外贸易的调节作用无关，人民币汇率在很大程度上只是政府在确定对外贸易交易结 算时需要考虑和确定的一个结算价格，因此人民币汇率与市场严重脱节，仅作为一种 计划手段和记账单位。 （二）19851993 年的外汇体制改革 1.排挤与外汇调剂价并存的双重汇率制度 从 1981 年到 1984 年，由于美元的大幅度升值，人民币官方汇率逐步下调

20、，已与 贸易内部结算汇率接近，同时实行的双重汇率并没有达到预期目的，外贸亏损没有得 到扭转，反而连年增加。1980 年中国恢复了在国际货币基金组织的合法地位，按照国 际货币基金主旨的有挂规定，其会员国可以实行多种汇率，但必须尽量缩短向单一汇 率过渡的时间。 为解决汇率制度带来的诸多问题，同时加强人民币汇价调节进出口贸易和国际收 支平衡的作用，并逐步达到国际标准，更好地发展对外经贸关系，中国从 1985 年 1 月 1 日起又恢复了单一汇率制，该汇率制以贸易汇价为基础。同时对官方汇率做了较大调 整，从 1984 年 7 月的 1 美元兑换 2.3 元人民币下调到 1985 年 1 月的 1 美元

21、兑换 2.8 人 民币。从此人民币汇率又进行了多次下调。另一方面，1980 年 10 月中国创办了外汇调 剂市场，开展外汇调剂业务，当时规定外汇调剂价在官方汇率上加 10%。在这之后， 随着留成外汇的增加，调剂外汇的交易量越来越大。据估计，到 1994 年汇率并轨之前， 中国的外汇资源大部分处于调剂市场汇价的调解范围之内。因此，这一阶段的外汇体 制名义上是单一汇率，实际上还是形成了官方牌价与外汇调剂价并存的双重汇率制度。 官方牌价与外汇调剂价并存的双重汇率制度的实行，对中国经济发展起到了一定的积 极影响。一是有助于改善外商的投资环境。双轨制的实施使外商可通过外汇调剂市场 武汉纺织大学毕业设计（

22、论文） 4 将人民币利润谎称外汇汇回本国，安心在华投资，同时也有利于外商购买未实现企业 正常运转所需外汇。二是有助于外汇资金的横向流通。外汇调剂市场将创汇企业和用 回企业的外汇资金很好地结合起来，加快了外汇资金的融通。19871990 年全国外汇调 剂金额分别 42 亿美元、62.64 亿美元、85.66 亿美元和 131.64 亿美元，极大的提高了外 汇资金的利用效率，促进了外汇资金的合理配置。三是有利于中国汇率的市场化进程。 中国长期实行的固定汇率制不能很好的反映市场供求的变化，对国民经济和对外贸易 的调节作用甚微。反映外汇市场供求关系变化的外汇调剂市场价格的出现，将市场调 节机制引入汇率

23、体系，有助于合理汇率水平的形成，有助于外汇资源的优化配置。 2.双重汇率制的影响 然而这种双重汇率制也产生了一些消极的后果。一是随着外汇市场的发展壮大， 调剂汇价对官方汇率造成一定冲击，影响了宏观调控的效果，出现一些部门、企业和 个人为了自身利益，利用官方汇率和调剂汇率之间的差异，进行违规操作，扰乱了正 常的市场秩序，损害了国家利益。二是官方汇率和市场汇率之间差异的变化频繁而剧 烈，地区间价格不平衡现象严重，不利于地区经济的协调发展。由于中国长期以来实 行高度集中的计划经济体制，地区部门间“条件”分割现象严重，影响了统一的调剂汇 价的形成。这种地区间市场汇价的不平衡性形成了地区企业间不平等的外

24、贸竞争条件， 不利于形成自负盈亏的机制。三是双重汇率制不符合国际规范，不利于中国对外经贸 关系的长远发展。双重汇率制常被国际上认为是非关税贸易壁垒的形式之一，常常引 起他国对中国的贸易型报复措施。而且双轨制使中国背负巨额贸易补贴，不利于外贸 体制改革的顺利进行。 在一定历史经济条件下形成汇率双轨制，只能作为一种过渡性措施，不可能成为 中国长期的汇率制度。寻求新途径，进行新的汇率改革，成为使中国汇率制度更加合 理化、范化的必然要求。 （三）19942005 年的外汇管理体制改革 1994 年中国实现了外汇体制的重大改革，主要措施包括人民币汇率并轨，实行银 行结售汇制，建立了银行间外汇市场，规范外

25、币结算等。这次改革采取的措施为人民 币汇率的最终市场化奠定了良好基础。 1.1993 年 12 月 28 日国务院发出了加快外汇管理体制改革的通知，中国人民银行 公布了关于进一步改革外汇管理体制的公告 ，宣布 1994 年 1 月 1 日起，对外汇管 理体制进行重大改革。改革的主要内容有：并轨后的人民币汇率实行以市场供求为主 的、单一的、有管理的浮动汇率制度：允许人民币在经常项目下有条件可兑换;在实行 武汉纺织大学毕业设计（论文） 5 银行结售汇制后，建立了全国统一的银行间外汇交易市场，为各外汇指定银行相互调 剂余缺和清算服务；取消任何形成的境内外币计价结算，境内禁止外币流通和指定金 融机构以

26、外的外汇买卖；停止发行外汇券，已发行的外汇券，可以继续使用，逐步兑 回。 2.除人民币汇率并轨，实行银行结售汇制、建立了银行间外汇市场和规范外币结算 以外，还对完善外资外债管理、加强国际收支统计监测及强化外汇宏观管理等方面采 取了一系列改革措施，从而建立起比较完善的外汇管理新体制。上述改革内容的实施 分两个步骤：（1）从 1994 年 1 月 1 日开始，国将过去的双重汇率或多重汇率实现并 轨，统一使用一个单一汇率，即 1 美元可兑换 8.7 元人民币的单一汇率。这一汇率水平 是以市场上外汇供求关系的平衡为基础的，与此同时停止了过去的双重汇率制度下的 外汇留成制，开始实行要求进口商向有关外汇指

27、定银行结汇制度；停止发行外汇兑换 券，并从流通领域中逐步收回这些外汇券。为了保证政策的连续性和新政策的顺利实 施，中国在实施过程中采用了渐进的实施方式，一直持续到 1994 年 11 月 21 日中国人 民银行发布公告宣布“在境内机构和来华人员结算支付中统一使用人民币”，从 1995 年 1 月 1 日起外汇券停止流通。 （2）1994 年 4 月 1 日起中国的外汇管理体制改革又实施 了新的措施，各外汇指定银行相互之间可买卖外汇，并对客户办理外汇业务。各外汇 指定银行必须占用自己的资金头寸向客户买卖外汇，并且拥有的自己的挂牌汇价，即 在中国人民银行规定的基准汇率基础上，在上下 0.25%幅度

28、内自由浮动，这一浮动是 由各外汇指定银行根据自己对市场的判断做出的。这种银行间外汇调剂市场取代以进 出口商为主体的交易额小、成本高、效率低的外汇调剂市场，具有交易成本低，效率 高的特点。此次，外汇体制改革的渐进实施既保持了中国外汇政策的连贯性和一致性， 稳定了外国投资者的信心和热情，也完成了改革的既定目标，为建立起以市场为基础 的人民币汇率形成机制创造条件。 3.在国内关于人民币升值与否的激烈争论中，2005 年 7 月 21 日，中国人民银行宣 布调整人民币汇率，美元对人民币汇率升值 2%，人民币对美元汇率调整为 1 美元兑 8.11 元人民币，同时宣布，自 2005 年 7 月 21 日起

29、，中国人民银行负责根据国内外经 济金融形势，以市场供求为基础，参考包括美元、欧元、日元和韩元在内的一揽子货 币的汇率变动情况，对人民币汇率进行管理和调节，维护人民币汇率的正常浮动，保 持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定，促进国家收支基本平衡，维护宏观经 济和金融市场的稳定。 二、人民币升值的国内外背景 武汉纺织大学毕业设计（论文） 6 （一）国内背景 1994 年以来我国一直沿用的是“以市场供求为基础的单一的、有管理的浮动汇率制 度。 ”这 10 年来，汇率制度没有发生过调整，而中国经济却发生了深刻的变化。这 10 年来，中国经济快速发展，中国国际收支顺差持续扩大，根据国际经济学理论，当

30、一 个国家的经济增长持续高于他国增长，贸易顺差不断扩大的时候，该国的货币就会相 对于他国货币进行升值，从而维持两国贸易之间的平衡。而在此期间，中国的汇率政 策并未进行相应调整，这就造成了人民币升值的压力。 （二）国际背景 美元的贬值及其近一步贬值的预期，带来了人民币升值的压力。我国汇率机制改 革前，美元的整体走弱已经在我国外汇市场上得到了反应。汇改后，实行盯住“一篮子 货币”形成的人民币汇率制度，但美元资产在我国外汇储备资产中的绝对比重决定了人 民币汇率与美元在国际汇市上的总体表现仍直接相关，美元走势几乎决定了人民币汇 率的短期走势。2000 年以来，一些国家施加压力，要求人民币升值。人民币升

31、值对我 国经济产生的影响是多方面的。 三、人民币升值对中国经济的影响 （一）人民币升值对外汇储备的影响 1.人民币升值对存量外汇储备购买力的影响 从静态上看，外汇储备是一笔财富，并且是以各种外币表示的财富。人民币汇率 变动影响外汇储备以人民币衡量的购买力，但不影响以美元衡量的购买力。 需要说明的是，由于人民币升值带来的外汇储备损失，在一定程度上是一种机会 成本是以人民币衡量的损失。从静态角度考虑，在人民币升值前和升值后，中国的 8000 多亿美元的外汇资产，如果政府没有进行外汇干预性抛出，不会减少到 6000 亿美 元，或者更少。中国人民币的升值对其他国家的国内价格影响不大，如在美国国内 10

32、0 美元的一件商品不会因为人民币升值一倍就降价到 50 美元。所以，中国 8000 亿美元 的外汇储备在人民币升值前后在国外的购买力是没有太大变化的。但换个角度来说， 武汉纺织大学毕业设计（论文） 7 假设我们在人民币升值前一天把 8000 亿美元的外汇储备全部兑换为人民币（为了说明 方便，我们假设人民币升值前后的美元对人民币汇率分别为 10：1 和 5：1） ，那么我们 可以换得 80000 医院人民币，在人民币一次性升值一倍后，我们用 80000 亿元可以购 回 16000 亿美元的外汇储备，这样操作之后，中国外汇储备在国外的购买力几乎增加 了一倍。举个例子来说，假设一艘航空母舰价格是 1

33、00 亿美元，我们在人民币升值前 后不进行购买力保全操作的话，那么始终只能购买 80 艘，但如果进行这样的操作，则 在人民币升值之后可以买到 160 艘。当然由于中国外汇储备规模巨大，具体操作起来 是非常复杂的，在短时期内也是难以完成的，但从这里可以看出进行保值操作和不进 行保值操作的区别。 2.人民币升值对外汇储备的管理和使用产生的影响 人民币升值一方面造成了外汇储备购买力的损失，另一方面巨额外汇储备收益率 低下，机会成本很大，同时保有大量的外汇储备给人民币造成了升值的压力。在此背 景之下，国内学者纷纷探讨和研究为人民币减压的各种途径，其中一些学者提出了把 一部分外汇出口转化为战略性物资储备

34、的建议。这其中以当时任国家外汇管理局局长 的郭树清在 2005 年年初政协会议上提出的以部分外汇储备转化为国家石油储备的声音 最为响亮。 首先，建立国家石油储备的必要性和重要性，在近两年来国际原油价格飞涨的情 况下，显得更加毋庸置疑。其次，外汇储备的快速增长成为了人们关注的焦点，成为 人民币升值压力增加的象征性指标之一。因此，使用或者说消耗外汇储备一度被认为 是为人民币减压，避免外汇储备购买力损失的渠道之一。国家已经动用 600 亿美元的 外汇储备为中国银行、中国建设银行、中国工商银行注资。为这些机构注资的必要性 和法律依据这里不做考证，但要指出几个误区。 （1）消耗外汇储备并不能真正减轻人民

35、币升值的压力。表面上看，外汇储备的增 加意味着人民币升值压力的增加，但其内在根源是中国产品的国际低成本优势太大， 造成主要贸易伙伴对中国出现大量贸易逆差。所以，降低外汇储备而不动汇率是不能 改变这种低价格竞争优势的，国外的压力就不会真正的减轻。国外强调中国重估人民 币或者直接升值，目的在于直接削弱中国的低成本竞争优势，减轻其贸易逆差状况。 这里不考虑国外压迫人民币升值是出于给中国设置金融陷阱的情况。 （2）把外汇储备转化为战略性物资储备，比如石油储备，可以在一定程度上避免 美元贬值带来的购买力损失。人民币升值造成的外汇储备损失和美元贬值造成的中国 外汇储备损失不完全一样，人民币升值是相对于据大

36、多数货币的升值，对各种主要货 币升值是普遍的（因为国际上钉住人民币的货币几乎没有） ，尽管幅度可能有微小的差 异，而美元贬值只是带来外汇储备中美元资产的贬值，而相对美元升值的资产，如外 武汉纺织大学毕业设计（论文） 8 汇储备中的欧元资产则相对升值，损失不是普遍的，并且会出现一定的抵消效应。 在美元贬值的情况下，由于人民币是钉住美元的，所以表面上感觉不到美元贬值。 但外汇储备中的美元资产相对于其他储备资产，如欧元，或者相对于其他实物资产， 如石油，却实在的贬值了。表现为相同数额的美元能够购买的欧元资产或者石油数量 越来越少了。如果把外汇储备转化为实物储备，如石油，可以起到一定的保值作用。 在美

37、元贬值而国际石油价格快速上涨的情况下更是如此。举例来说，假设 2004 年上半 年，40 美元可以买 1 桶原油，而到 2004 年下半年，由于美元贬值，50 元才可以买 1 桶原油。假设 2004 年上半年，中国动用 2000 亿美元外汇储备在 40 美元的价位上买进 50 亿桶原油，而到 2004 年下半年，由于美元贬值，每桶原油值 50 美元，此时 50 亿桶 原油值 2500 亿美元（这里不考虑运输费用） ，而如果当初没有把外汇储备转化为原油 储备，当初的 2000 亿美元将是现在的 2000 亿美元，而不是 2500 亿美元。所以造成了 外汇储备购买力的损失，并不是当初的 4000

38、亿美元的外汇储备变成了现在的 3000 亿 美元或者更少？ （3）把外汇储备转化为战略性物资储备，比如石油储备，不能回避人民币升值带 来的购买力损失。需要说明的是，由于人民币升值带来的外汇储备损失，在一定基础 上也是一种机会成本，是以人民币衡量的损失。从静态角度考虑，在人民币升值前和 升值后，中国的 8000 亿美元的外汇资产，还是 8000 亿美元的外汇资产，如果政府没 有进行外汇干预性抛出，不会减少到 7000 亿美元，或者更少。中国人民币的升值对外 国国内商品的价格影响不大，所以中国 8000 亿美元的外汇储备在人民币升值前后在国 外的购买力是没有太大变化的。而把外汇储备转化为石油储备，

39、在人民币升值的情况 下，却不能避免外汇储备购买力的损失。假设人民币是一次性升值（为了说明方便， 我们假设人民币升值前后的美元对人民币汇率分别为 10：1 和 5：1） ，假设石油价格保 持在 50 美元每桶不变，8000 亿美元在人民币升值前全部转化为石油储备，可以得到 160 亿桶石油储备，价值人民币 80000 亿元人民币，在人民币升值之后，石油价格仍在 50 美元每桶（国际石油价格不会因为人民币升值一倍而下降一半） ，此时 160 亿桶石油 储备还是价值 8000 亿美元，但只是价值 40000 亿元人民币。这和不进行储备形式转化 的效果是一样的，即 8000 亿美元的外汇储备在人民币直

40、接升值前后的价值由 80000 亿 元人民币下降为 40000 亿元人民币。这里的数值只是为了说明问题方便而假设的，至 于人民币升值 5%或者是 10%的情况下，把外汇储备的任何比例转化为实物储备，例如 是由或者黄金或者其他物资，结果与此类似，都是不可以避免外汇储备由于人民币升 值带来的以人民币衡量的购买力的损失。 通过上面分析可以看出，在人民币升值的情况下，中国居民或企业把外汇资产 （包括任何外汇资产）转化为实物资产（从国际市场购买）不能避免购买力损失，但 是把外汇资产转化为人民币资产（如房地产）则可以避免外汇资产的购买力损失。而 对国外企业和个人来说，只要想办法把外国资产转化为人民币资产，

41、就可以坐收人民 武汉纺织大学毕业设计（论文） 9 币升值的利益，这也是国际投资热钱持续流入中国的原因之一。虽然把外汇储备转化 为一些战略资源储备不能避免人民币升值带来的外汇储备购买力损失，但是用外汇储 备建立这样的物资储备具有重要的意义和现实的必要性。一方面可以满足我过经济长 期发展的战略需要，另一方面可以减轻当前外汇储备收益率很低而造成的机会成本， 使得外汇储备资金可以更多的参与国内资金循环和经济建设。 （二）人民币升值对我国宏观经济的影响 1.人民币升值对我国 gdp 的影响 （1）在当今世界，gdp 总量代表着一个国家的经济规模和实力，是决定一个国家 地位的重要因素。gdp 有名义 gd

42、p 和真是 gdp 之分，前者是没有消除通货膨胀，按 名义价格计算的 gdp，而后者则是消除了通货膨胀的影响，按不变价格计算的 gdp。 真是 gdp 在从时间维度比较一个国家的发展时是比较有用的指标，反映了该国实际产 出的增长情况。此外，根据衡量货币的不同，一个国家的 gdp 可以分为用本国货币表 示的 gdp 和以外国货币表示的 gdp，国际上多用美元作为货币单位衡量一个国家的 gdp。前者乘以本国货币对美元的汇率即可得到以美元表示的 gdp。国际间进行 gdp 比较的时候，往往比较的是名义 gdp，并且习惯上要按照名义汇率统一转化成以美元 表示的 gdp 进行比较。以美元表示的 gdp

43、代表着一个国家在世界经济中的份额和购 买能力，也代表着这个国家的地位、实力和财富规模。从国际范围看，真正重要的是 以美元表示的 gdp。它代表着在世界敢为内的真实购买力。从上可以看出，决定一个 国家的美元 gdp 有两个因素，第一个是以该国货币表示的名义 gdp 的规模，第二个 因素是本国货币兑换美元的汇率，两者相乘即是其以美元表示的 gdp。所以本国货币 的汇率变动将会影响本国以美元表示的 gdp。一个国家的货币升值对本国 gdp 的影响 可以从两个方面来看，一方面，静态地看，即从货币兑换的角度看，本币升值可以使 本国以美元表示的 gdp 增大，从而增强在世界上的经济地位和购买力，从而增加本

44、国 福利。另一方面，从动态的角度看，人民币升值可能影响本国的出口、生产、消费和 就业，进而影响到本国的经济增长速度，可能会较高低以本国货币表示的 gdp 的增长 速度。如果本币升值幅度过大，最终将导致本国货币贬值，则会从本币表示的 gdp 增 长速度和汇率两个方面降低本国以美元表示的 gdp 规模。所以从长远看，人民币升值 对我国 gdp 的影响是不确定的，取决于人民币升值的幅度，我国的汇率制度以及我国 的国际收支状况。 （2）我国的汇率从总体上看，一直是处于贬值态势，从 20 世纪 50 年代的大约 1.5 人民币兑换 1 美元，贬值到 20 世纪 80 年代后期的大约 5.7 人民币兑换

45、1 美元，再 武汉纺织大学毕业设计（论文） 10 贬值到 20 世纪 90 年代中期以后的大约 8.27 人民币兑换 1 美元。以美元衡量，1994 年 的汇率并轨，使我国按美元计算的名义 gdp 从 1993 年的 6076.21 亿美元 （34634.4/5.7）下降到了 1994 年的 5654.10 亿美元（46759.4/8.27）,而当年我国的经济 增长率达到了 12.6%。而如果我国当年汇率改革时定值为 5.7 元人民币兑换 1 美元，并 且一直钉住，那么我国 2005 年以美元计算的 gdp 将为 31652.95 亿美元 （182321/5.76） ，也许早就是世界第四经济大

46、国。以中国当年的成本优势考虑，当初汇 率改革时定值为 5.76：1 和 8.27：1 的结果。本币汇率相当于是各国的经济地租，同样 多的实物资产，如果租金高，福利水平就高。因为本国的币值高，其国际购买力就强， 就会节约实际组员。而汇率水平的决堤的那个有相当大的随意性，所谓的均衡汇率水 平从来没有明确的统一的计算公式。所以出口导向型的发展道路所推崇的汇率贬值来 促进出口成本也是很高的，取得同样的购买力需付出更多的实际资源。以购买力衡量， 我国的汇率水平存在较大幅度的低估，并且我国保持着较高的经济增长速度，所以有 较大的升值承受能力。本币升值不影响以本币计算的名义 gdp，但直接影响以美元计 算的

47、名义 gdp，直接影响我国的财富总量和国际地位。在中国经济崛起的过程中，在 能够保持国际收支基本平衡的前提下，我们应选择适当的时机释放人民币的升值压力， 借势升值提高我国的经济地位和财富总量。 （3）事实上从 2005 年到 2008 年 12 月，人民币对美元汇率实际升值了 21%，随 着人民币对美元汇率升值，我国 gdp 增长率出现了下降的趋势，我国经济增长率在 2008 年开始下滑，尤其是 2008 年下半年经济增长速度下降很快，原因包括世界金融危 机的冲击、我国 2007 年到 2008 年上半年的紧缩性宏观调控政策，其中人民币升值只 是其中的重要原因之一。2009 年第一季度我国经济

48、增长率下降为 6%左右，人民币累 计升值幅度 20%左右。 2.人民币升值对物价水平的影响 （1）20072008 年的国内通货膨胀与人民币升值的关系 从 2007 年下半年开始，我国的通货膨胀压力日渐突出，2007 年 8、9、10 三个月 的 cpi 都超过了 6%，并且有逐月上扬的趋势。截止到 2008 年 7 月，我国央行年内已 经连续 10 余次提高利率。而在同一时期，人民币对美元汇率出现了持续较大幅度的升 值。 （2）此次通货膨胀的特点 首先，通货膨胀是结构性的。除食品外，其他类别上涨幅度都不大。2007 年食品 类价格上涨，既有国内特有的因素，如猪的蓝耳病等突发疫情导致猪肉价格大

49、幅上涨， 也有国际性的因素，如全球食品价格的上涨。不过，与其他商品相比，食品类价格波 武汉纺织大学毕业设计（论文） 11 动大，周期性强，上涨带有暂时性。据发改委统计，在 2007 年，70%以上的工业品和 80%以上的消费品在国内市场存在供大于求的现象。产能过剩的格局会对相关产品的 价格上涨形成巨大阻力。而随着宏观调控措施陆续出台，经济增速将放缓，产能过剩 的状况会更加严重，从而会“压制”通货膨胀。其次，人民币对内贬值和对外升值并存。 在 2007 年，人民币呈现出越来越明显的对外升值和对内贬值的势头。2007 年 1 至 11 月，人民币对美元汇率已累计升值 5%以上。与此同时，2007

50、年 8、9、10 三个月的 cpi 都超过了 6%，通货膨胀压力日益受到关注。按照通常理论，人民币升值将建设进 出口、增加进口，从而提高国家国内商品总供给，有利于压低国内物价，但现实中人 民币升值对国内的而价格还没有什么影响，甚至在某个时期人民币越升值，国内价格 上涨的越快，这主要是因为人民币汇率与国内价格之间的联系还没有完全建立起来， 另外也是受到国内流动性过剩等因素的影响。第三，本论通货膨胀的成因比较复杂。 2007 年这一轮的通货膨胀不完全是一种货币现象，即由于宽松的货币刺激需求，从而 推动价格水平的总体上升，因而也不完全是可以通过人民币升值的方式来解决。由猪 肉价格上涨劳动的视频通胀有

51、其周期性的特定，主要是由于农产品流通市场的低效率 造成的，导致价格上涨的供给方面的原因远远超过了需求方面的原因。总体上看，该 轮通货膨胀的形成因素，既有国内因素、也有国际因素；既有需求因素，又有供给因 素；既有货币因素，也有生产因素。最后，这一轮同伙膨胀的治理具有特殊难度。 2007 年我国面临复杂的国内外经济形势，而在此背景下生成的通货膨胀，不同于以往 的需求或投资拉动或者供给冲击造成的通货膨胀，因此在治理通货膨胀方面传统的手 段会出现失灵现象。2007 年中央银行屡次出台紧缩政策，如多次加息和跳高存款准备 金率，不仅都没有遏制房地股市过热势头，反而形成火上浇油的效果。人民币升值预 期不减弱

52、，我国外贸顺差不减少，国内流动性过剩的局面就不会改变，在这种情况下 单纯的货币政策调控也许是不够的。为了经济的稳健增长，一直房地产、股市过热， 需要借助一定的行政手偶段作为宏观调控的辅助手段。 （3）国内通货膨胀的主要原因 人民币升值及升值预期是造成国内通货膨胀的主要原因 自 2003 年以来，人民币就面临着升值的压力，在 2005 年中国汇率制度的改革之 后，随着中国的外贸顺差和外汇储备屡创新高，人民币升值的压力越来越大，而人民 币升值的预期也在不断强化。 由于人民币升值加快和升值预期强烈，国际资本源源不断地以外贸顺差，直接投 资或国际游资的形式进入中国，在中国基本上还属于强制性结售汇制度下

53、，外汇储备 的增加带来基础货币的大量投放，是造成国内流动性泛滥的重要原因。 在没有对外贸易的情况下，人民币的发行是对应于国内商品流动的需要而发行的， 国内货币总额与国内商品价格总额是基本相等的。在存在外贸并实行结售汇制度的情 武汉纺织大学毕业设计（论文） 12 况下，国内货币供给分为两部分，一部分是适应国内商品流通需要而发行的货币，一 部分是作为外汇储备保证金而发行的货币，在存在人民币升值预期，并且还受资本项 目管制的情况下，本币资产缺乏购买外汇资产的意愿，因此对应于外汇储备而发行的 人民币也将参与国内商品的购买和投资。而国内商品价格总额是小于国内货币总额的， 这造成了相对于国内商品（资产）来

54、说，货币供过于求的局面，造成物价上涨，这是 流动性过剩的根源之一。 中央银行在国内物价上涨，尤其是部分商品和资产过快上涨的情况下，通过调整 存款准备金率、加大央行票据发行等措施冲销过剩的流动性。但是由于存在信用货币 创造等因素，央行的对冲操作不仅在数量上，而且在结构上很难完全抵消货币被动投 放而增加的本币流动性。流动性过剩激活了房地产市场和股票市场，而房地产市场和 股票市场的活跃也盘活了国内庞大的储蓄，进一步加剧了国内的流动性过剩。央行的 对冲操作虽然在一定程度上有助于抑制物价上涨，但是却造成了全社会的本币流通总 额小于全社会的商品价格总额（包括外汇储备） ，这将进一步显得外汇储备过剩促使本

55、币升值。因而进一步吸引国际游资流入，投机国内资产，加剧流动性过剩。 资产市场的财富效应增加了有效需求，抑制了有效供给 2007 年通货膨胀率的快速上涨在很大程度上是由 2007 年资产价格和股票价格快速 上涨造成的。在流动性过剩直接提高国内商品和资产价格的同时，由于流动性过剩激 活了国内房地产和股票市场，而房地产和股票市场的几乎单边上涨的行情给国内外投 资者带来了巨大的财富效应，使得一部分参与者获利丰厚，从而吸引越来越多的人加 入其中，当时城市居民炒股已经非常普遍，还有相当数量的大学生，农民也加入炒股 行列，并且有相当比例的人是借钱或贷款炒股。股票市场的表现让原来那些看空者逐 渐闭嘴，给人的感

56、觉是“撑死胆大的，饿死胆小的”一次次利好消息几乎变成了一道道 股市助燃剂，使得股民的胆子越来越大，投资股票的收益率几乎超过了任何实业投资， 其他行业和渠道的资金源源不断流入股市，所谓股市的“顶”也一次次被拔高。股市给 股民带来了巨大的财富效应，使得他们的消费能力空前提高，这增加了社会总产品的 需求，是造成物价上涨的需求方面的重要力量。 与此相似的是投资了房地产的人群，他们也许会因为前几年购买一套房地产而在 2007 年成立拥有百万资产的富翁，带来了膨胀数倍的财富效应，而对于投资了书套房 产的人，财富效应更加明显，这增加了他们扩大消费的底气和实力，也是造成价格上 涨的需要方面的重要力量。 与股票

57、和房地产在短期内上涨百分之几十到百分之几百的利润空间相比，央行每 次微幅加息，对投资房地产或者股票市的人来说实在是毛毛雨，增加的成本负担几乎 可以忽略不计。这也是这几次央行加息效果不明显甚至适得其反的原因，这是央行货 币政策面临的困境之一。 与此同时，房地产和股票市场的财富膨胀效应对国内各个行业产生了巨大的空吸 武汉纺织大学毕业设计（论文） 13 作用，使得各个领域的资金向房地产和股市集中，这影响了部分实业领域的投资，抑 制了部分产品的有效供给，这也是造成国内通货膨胀的重要原因。 国内企业呈现“三个世界态势”，宏观调控面临困境 中国市场经济发展到今天，一方面我们看到主要国有企业的盈利水平都有大

58、幅度 改善，另一方面我们看到民营经济在国内垄断企业和外资企业的挤压以及人民币升值， 央行升息，调整税收政策和国外贸易摩擦的多重打击之下，经营状况不容乐观。国内 企业越来越呈现出“三个世界”的态势。 “第一世界”是国有垄断行业的企业。这类企业凭借对某种资源或者权利的垄断， 始终维持着高额垄断利润，其职工的工资水平和福利水平显著高于社会平均水平。这 类企业的高利润、高福利水平在很大程度上并不是技术创新能力强、管理水平高的结 果。这个集团的门槛也越来越高，只要挤进这个集团，就意味着有比较高的报酬水平。 “第一世界”的企业对于央行调整利率是不敏感的，因为其自身有比较充裕的资金，在 股市火爆期间有成功上

59、市的国有企业更是这样。 “第二世界”是外资企业。外资企业一方凭借自身的技术、资金、管理优势在中国 市场竞争中处于相对有利的地位，另一方面外资企业享受着中国政府的一些优惠待遇， 至少中国的管理部门对待外资企业的态度要相对好得多，使其相对中国民营企业具有 一种无形的优势。这类企业由于自身资金、实力比较雄厚，对中国信贷资金的依赖程 度相对较低，所以对中国央行的加息具有一定的敏感性。但不是非常敏感。这类企业 更多是关注中国宏观经济走势和中国政府政策导向。 “第三世界”是国内民营企业以及其他国有企业。这些企业大多数资金、技术、管 理实力不强，劳动密集型和加工制造型企业居多，资金上对银行资金 依赖程度比较

60、重。 所以对央行提高利率最为敏感，随着原材料涨价、人民币升值等因素对利润空间的侵 蚀，其经营环境持续恶化，央行持续加息可能会成为“压折骆驼背脊的最后一根稻草”。 由于“第一世界”的企业多是资源垄断性或者是垄断性现代服务业的提供者，在中 国经济高速增长时期，其利润增长速度远高于国家经济增长速度，这类企业对社会产 品的消费需求会有比较大的增长，这是造成物价上涨的需求方面的重要力量之一。 “第二世界”的外资企业在人民币升值、国内劳动力和原材料成本上升等不利因素 的影响下，会选择逐步撤出中国，转移到东南亚某些国家进行生产。如果这种趋势大 规模发生，也将影响中国市场的产品供给。 “第三世界”的企业多数是