远期和期货的定价案例PPT学习教案

1、会计学1 远期和期货的定价案例远期和期货的定价案例 第1页/共41页 第2页/共41页 第3页/共41页 第4页/共41页 远期价格和期货价格的差异幅度还取决于合约有效期的长短。当有效期只有几个月时，两者的差距通常很小。此外，税收、交易费用、保证金的处理方式、违约风险、流动性等方面的因素或差异都会导致远期价格和期货价格的差异。 远期价格与期货价格的定价思想在本质上是相同的，其差别主要体现在交易机制和交易费用的差异上，在很多情况下常常可以忽略，或进行调整。因此在大多情况下，我们可以合理地假定远期价格与期货价格相等，并都用F来表示。 第5页/共41页 第6页/共41页 第7页/共41页 二、无收益

2、资产远期合约的定价二、无收益资产远期合约的定价 无套利定价法无套利定价法基本思路为：构建两种投资组合，令其终值相等，则其现值一定相等；否则就可进行套利，即卖出现值较高的投资组合，买入现值较低的投资组合，并持有到期末，套利者就可赚取无风险收益。众多套利者这样做的结果，将使较高现值的投资组合价格下降，而较低现值的投资组合价格上升，直至套利机会消失，此时两种组合的现值相等。这样，我们就可根据两种组合 现值相等的关系求出远期价格。 第8页/共41页 远 期 合 约 现 金 组 合 A 标的资产 组 合 B 第9页/共41页 第10页/共41页 ()r Tt FSe 第11页/共41页 第12页/共41

3、页 第13页/共41页 972960 25. 0*05. 0 eF 第14页/共41页 48. 8960940 5 . 0*06. 0 ef 第15页/共41页 ()rTt FS e )(* * tTr SeF )()(* * tTrtTr FeF 第16页/共41页 三、支付已知现金收益资产的远期价值三、支付已知现金收益资产的远期价值 仍然采用无套利定价法给支付已知现金收益资产的远期合约定价。构建如下两个组合： 组合组合A A：一份远期合约多头加上一笔数额为Ker(T-t)的现金。 组合组合B B：一单位标的证券加上利率为无风险利率、期限为从当前时刻到现金收益派发日 、本金为I(现金当前的现

4、值) 的负债。 第17页/共41页 ()r T t fKeSI ()r T t fSIKe 第18页/共41页 ()r T t fSIKe () () r T t FSI e 第19页/共41页 () () r T t KSI e ()r T t Se ()r Tt Ie () () r T t KSI e 第20页/共41页 () () r T t KSI e ()r T t Se ()r T t Ie () () r T t SI eK 第21页/共41页 65.1116060 1*1 . 05 . 0*09. 0 eeI 39.27100165.111990 1*1 . 0 ef 58.

5、970)65.111990( 1*1 .0 eF 第22页/共41页 1*07.0 )450(eIF 865. 12 1*07. 0 eI 6 .484)865. 1450( 1*07. 0 eF 第23页/共41页 ()r T t Ke ()q T t e 第24页/共41页 )()(tTqtTr SeKef )()(tTrtTq KeSef )(tTqr SeF 第25页/共41页 7565)10801000( 25010250050 eef 5810121000 250)05010( eF 第26页/共41页 ()r T t Se ()r T t FSe 第27页/共41页 第28页/共

6、41页 ()cTt FS e ()c Tt fFS e 第29页/共41页 ()() 1,1 r T tr T t SY eSY e ()() , lb rTtrTt SeSe 第30页/共41页 )() 1, r T tr T t XSeSe （ （） 11,1 lb rTr T XSY eSY e （） 0,0, lb XYrrr 第31页/共41页 第32页/共41页 ()c T t FSe ()c T t FSe 第33页/共41页 ()c T t FSe 第34页/共41页 第35页/共41页 ()c T t SFe 第36页/共41页 () () y T t T E SSe () T E S ()r T t FSe 第37页/共41页 第38页/共41页 人有了知识，就会具备各种分析能力， 明辨是非的能力。 所以我们要勤恳读书，广泛阅读， 古人说“书中自有黄金屋。 ”通过阅读科技书籍，我们能丰富知识， 培养逻辑思维能力； 通过阅读文学作品，我们