南京工业大学 财务管理 第九章

1、本章目录本章目录 现金管理现金管理 应收账款管理应收账款管理 存货存货 流动资金是企 业经营的润滑 剂 第九章第九章 流动资金管理流动资金管理 第一节 现金管理 持有现金的目的 一一 目标现金持有量的确定二二 现金流量日常管理三三 3 3 一、持有现金的目的 v现金是指在生产过程中暂时停留在现金是指在生产过程中暂时停留在货币形态的 资金 库存现金 银行存款 银行本票 银行汇票 货币资金货币资金 短期国库券 银行承兑汇票 商业票据 大额可转让存单 回购协议 短期有价证券短期有价证券 v 持有现金的目的 满足日常业务现金支付的需要 应付意外紧急事件的需要 用于不寻常的购买机会的需要 5 5 权衡权

2、衡 目标目标 1 流动性流动性 目标目标 2 收益性收益性 保证公司正常经营所需现金支付的同时尽量减 少闲置现金的数量，以提高现金的收益率。 v 现金管理的目标 v 现金管理的内容 （1）现金预算管理）现金预算管理 （2）现金余额管理）现金余额管理 （3）现金流量管理）现金流量管理 机会成本：占用现金的代价，表现为因持有现金不能投资到其他机会成本：占用现金的代价，表现为因持有现金不能投资到其他 领域而丧失的盈利；与现金持有量同向变化。领域而丧失的盈利；与现金持有量同向变化。 管理成本：管理现金的各种开支，如管理人员工资、安全措施费等。管理成本：管理现金的各种开支，如管理人员工资、安全措施费等。

3、 与现金持有量无明显依存关系。与现金持有量无明显依存关系。 短缺成本：缺乏必要的现金，不能应付业务开支所需，而使企业蒙短缺成本：缺乏必要的现金，不能应付业务开支所需，而使企业蒙 受的损失或为此付出的代价；与现金持有量反向变化。受的损失或为此付出的代价；与现金持有量反向变化。 能使上述三项成本之和最小的现金余额，即为最 佳现金余额 （一）成本分析模式（一）成本分析模式 二、最佳现金持有量的确定二、最佳现金持有量的确定 （一）成本分析模式 （1）置存成本（又称机会成本） （2）管理成本 （3）短缺成本 能使上述三项成本之和最小的现金余 额，即为最佳现金余额 O 现金持有量现金持有量 成本成本 总成

4、本总成本 机会成本机会成本 管理成本管理成本 短缺成本短缺成本 回 例：某企业有四种现金持有方案，他们各自的机会成本、管理成本、短例：某企业有四种现金持有方案，他们各自的机会成本、管理成本、短 缺成本如下表：缺成本如下表： 甲方案甲方案乙方案乙方案丙方案丙方案丁方案丁方案 现金持有量现金持有量25 00050 00075 000100 000 机会成本机会成本3 0006 0009 00012 000 管理成本管理成本20 00020 00020 00020 000 短缺成本短缺成本12 0006 7502 5000 四种方案的总成本计算结果如下：四种方案的总成本计算结果如下： 甲方案甲方案乙

5、方案乙方案丙方案丙方案丁方案丁方案 机会成本机会成本3 000 6 000 9 00012 000 管理成本管理成本20 00020 00020 00020 000 短缺成本短缺成本12 000 6 750 2 5000 总成本总成本35 00032 75031 50032 000 丙方案总成本最低，丙方案总成本最低，75 000元是该企业的最佳现金持有量元是该企业的最佳现金持有量 基本假定： （1）一定时期内公司未来的现金需求总量可以预测；）一定时期内公司未来的现金需求总量可以预测； （2）公司所需的现金可以通过证券变现取得，且证券变现）公司所需的现金可以通过证券变现取得，且证券变现 的不确

6、定性很小；的不确定性很小； （3）现金支出过程比较稳定，波动较小，而且每当现金余）现金支出过程比较稳定，波动较小，而且每当现金余 额降至零时，均通过部分证券变现得以补足；额降至零时，均通过部分证券变现得以补足； （4）有价证券的利率或收益率以及每次公司将有价证券转）有价证券的利率或收益率以及每次公司将有价证券转 换为现金所支付的交易成本可以获悉并固定不变。换为现金所支付的交易成本可以获悉并固定不变。 （二）存货模式（二）存货模式 鲍摩尔模型鲍摩尔模型 图图12- 2 存货模式下的现金余额变动 基本原理 与现金持有量相关的成本与现金持有量相关的成本 机会成本机会成本交易成本交易成本 有价证券利率

7、平均现金持有量 (M / 2)i 每次转换成本转换次数 /bTM (/2)(/)CMiT Mb 现金持有总成现金持有总成 本本 图图12- 3 存货模式 计算公式 最低现金持有总成本最低现金持有总成本 *2b iCT 使C最小的现金持有量 （微分求导） 最佳现金持有量最佳现金持有量 2bT M i 有价证券最低交易次数有价证券最低交易次数 * C T N (/2)(/)CMiT Mb 现金持有总成现金持有总成 本本 【例12-2】假设假设M公司预计每月现金需要量为公司预计每月现金需要量为360 000元，现金元，现金 与有价证券的交易成本为每次与有价证券的交易成本为每次200元，有价证券的月利

8、率为元，有价证券的月利率为1%。 要求：要求： 最佳现金持有量；最佳现金持有量； 每月有价证券交易次数；每月有价证券交易次数； 持有现金的总成本。持有现金的总成本。 每月有价证券交易次数： 最低现金持有总成本： 2 360 000 200 1%1 200C （元） 解析 最佳现金持有量： 2 360 000 200 M120000 1% （元） （次）3 000 120 000 360 N （三）现金周转模式 赊购原材料 存货周转期 赊销商品 应收账款周转期 收回货款 应付账款周转期 现金周转期 支付材料款 （现金流出） 收回现金 （现金流入） 步骤 1. 1. 计算现金周转期计算现金周转期

9、应付账款周转期应收账款周转期存货周转期现金周转期 从现金周转的角度出发，根据现金周转速度来确定 最佳现金持有量的模式。 图图12- 1 现金周转期 现金周转期 计算期天数 现金周转率 2. 确定现金周转率确定现金周转率 3. 确定最佳现金持有量确定最佳现金持有量 现金周转率 全年现金需求总量 最佳现金持有量 【例例12-1】某公司全年的现金需求量为某公司全年的现金需求量为480万元，其原材料万元，其原材料 购买和产品销售均采用赊购赊销方式，应收账款的平均收账购买和产品销售均采用赊购赊销方式，应收账款的平均收账 期为期为30天，应付账款的平均付款期为天，应付账款的平均付款期为20天，存货平均周转

10、期天，存货平均周转期 为为50天天 。 要求：计算该公司的最佳现金持有量。要求：计算该公司的最佳现金持有量。 现金周转天数 = 50 + 30 -20 =60（天） （万元）最佳现金持有量80 6 480 （次）现金周转率6 60 360 应用前提条件： （1）公司生产经营过程在年度中持续稳定地）公司生产经营过程在年度中持续稳定地 进行，以保证未来年度的现金总需求量可以根进行，以保证未来年度的现金总需求量可以根 据产销计划比较准确地预计；据产销计划比较准确地预计； （2）公司能够根据历史资料比较准确地预测）公司能够根据历史资料比较准确地预测 出未来年度的现金周转期与周转率，预测结果出未来年度的

11、现金周转期与周转率，预测结果 应符合实际，保证科学与准确。应符合实际，保证科学与准确。 （四）随机模式 公司在现金流量每日随机波动、无法准确预测的情况 下确定目标现金余额的一种方法。 米勒米勒-奥尔模式奥尔模式 基本假设：公司每日的净现金流量是一个随机变量， 其变化近似地服从正态分布 图图12- 4 Miller-Orr现金管理模式 基本步骤 第一，确定现金余额的下限（第一，确定现金余额的下限（L L） 第二，估算每日现金余额变化的方差（第二，估算每日现金余额变化的方差（2 2） 第三，确定利息率（第三，确定利息率（r r）和交易成本（）和交易成本（F F） 第四，根据上述资料计算现金余额上下

12、限及最优现金返回第四，根据上述资料计算现金余额上下限及最优现金返回 线线 L可以等于零或大于零的某一安全储备额， 或银行要求的某一最低现金余额。 一般是根据历 史资料，采用 统计的方法进 行分析得到。 计算公式 在米勒在米勒- -奥尔现金管理模型中，当给定奥尔现金管理模型中，当给定L L时，时， 相关的计算公式如下：相关的计算公式如下： 上限（H）的现金余额 LRH23 平均现金余额 3 4LR 平均现金余额 最优现金返回线（R） L r F R 3 2 4 3 F：每次证券转换 的交易成本 2：每日净现金 流量的方差 r：日利率 （按日计算的机 会成本） 【例例12-3】假设根据现金流动性要

13、求和有关补偿性余额的协议，某公司的 最低现金余额为8000元，根据历史资料测算出的每日现金余额波动的标准 差为1000元，有价证券年利率为10%，每次有价证券转换的交易成本为80 元，一年按360天计算。 要求：根据上述资料确定该公司的最优现金返回线（R）的现金余额 和上限（H）以及平均现金余额。 元）(000 14000 8000 6000 8 )360%10( 4 000 1803 3 2 R （元）000 26000 82000 143H （元）平均现金余额000 16 3 000 8000 144 模型应用应注意的问题 （1）最优现金返回线）最优现金返回线R的现金余额并不是现金余额的现

14、金余额并不是现金余额 上限和下限的中间值，它取决于每日现金余额变化上限和下限的中间值，它取决于每日现金余额变化 的幅度、利息率的高低和每次有价证券转换交易成的幅度、利息率的高低和每次有价证券转换交易成 本的大小；本的大小； （2）最优现金返回线）最优现金返回线R的现金余额与交易成本的现金余额与交易成本F正正 相关，而与机会成本相关，而与机会成本r负相关，这一发现与鲍摩尔模负相关，这一发现与鲍摩尔模 式的结论基本上是一致的；式的结论基本上是一致的； （3）随机模式说明最优现金返回线的现金余额及现）随机模式说明最优现金返回线的现金余额及现 金平均余额都与现金流量这一变量正相关，这就意金平均余额都与

15、现金流量这一变量正相关，这就意 味着现金流量更具不确定性的公司应保持更大的平味着现金流量更具不确定性的公司应保持更大的平 均现金余额。均现金余额。 三、现金流量日常管理 现金流量日常管理的目的现金流量日常管理的目的 防止现金闲置与流失，保障其安全性、完整性， 并有效地发挥其效能，加速现金的运转，提高现 金的收益率。 客户签出支票并邮寄客户签出支票并邮寄 供应商收到支票供应商收到支票 支票处理并存入当支票处理并存入当 地供应商开户银行地供应商开户银行 锁箱银行收到支票锁箱银行收到支票 （缩短了邮寄延迟（缩短了邮寄延迟 和处理延迟时间）和处理延迟时间） 支票转账并通过支票转账并通过 清算系统送出清

16、算系统送出 供应商收到货款供应商收到货款 并可从银行支款并可从银行支款 邮寄邮寄 延迟延迟 处理处理 延迟延迟 清算清算 延迟延迟 （一）加速收款（一）加速收款 缩短赊账购货的期限缩短赊账购货的期限 缩短收账延迟时间缩短收账延迟时间 （1）使用现金浮游量）使用现金浮游量 （2）推迟应付款的支付）推迟应付款的支付。 （二）付款控制（二）付款控制 p 债权人压力：滥用信用资源，越来越迟付款，将债权人逼的太甚，会债权人压力：滥用信用资源，越来越迟付款，将债权人逼的太甚，会 突如其来地失去这一融通便利，被供货商要求预付款突如其来地失去这一融通便利，被供货商要求预付款 p当债权人被延迟支付的时间足够的长

17、，崩溃来临，结果：当债权人被延迟支付的时间足够的长，崩溃来临，结果： 供货商清理债权供货商清理债权 停止供给停止供给 所有债权补贴突然消失所有债权补贴突然消失 总告：要计逼你的债权人，但是不要逼得太甚总告：要计逼你的债权人，但是不要逼得太甚 债权人压力债权人压力 p缓解债权人压力的最好办法：阻止发生，不要事后补救。缓解债权人压力的最好办法：阻止发生，不要事后补救。 一般债权人的态度变化：一般债权人的态度变化： 30天收款：天收款： 满意满意 45天收款：天收款： 微词微词 60天收款：天收款： 不满不满 更长：更长：停止供货停止供货 （取决于行业）（取决于行业） 表 我国不同支付工具汇总 转账

18、转账 类型类型 工具工具获取资金的时获取资金的时 效效 备注备注 同城同城 转账转账 公司支票公司支票48小时内小时内需要公司财务章需要公司财务章 在特定支票结算领域进行结算在特定支票结算领域进行结算 从签发日期算起从签发日期算起10天有效天有效 银行本票银行本票立即立即从签发日期算起从签发日期算起1个月内有效个月内有效 通过贷记凭证进行当地通过贷记凭证进行当地 资金转账资金转账 24小时内小时内两个清算议程上午两个清算议程上午10:30和下午和下午16:30 经当地银行的内部结算经当地银行的内部结算 机制进行当地资金转账机制进行当地资金转账 24小时内小时内 异地异地 转账转账 经经CNAP

19、S进行当地资金进行当地资金 转账转账 实时执行实时执行 不超过不超过24小时小时 如果收发行是如果收发行是CNAPS的直接结算成员，而且的直接结算成员，而且 它们已与它们已与CNAPS建立了直接联系，那么在接建立了直接联系，那么在接 到指示后可以立即执行；在当地法规下，超到指示后可以立即执行；在当地法规下，超 过过1 000万元人民币的支付必须通过万元人民币的支付必须通过CNAPS 经经EIN进行当地资金转账进行当地资金转账48小时内小时内批次处理（批次处理（batch processed） 通过当地银行内部清算通过当地银行内部清算 机制进行当地资金转账机制进行当地资金转账 2448小时小时

20、即期汇票即期汇票48小时内小时内即期汇票在一个月内有效即期汇票在一个月内有效 银行承兑汇票银行承兑汇票530天天从出票日开始从出票日开始6个月内有效个月内有效 商业承兑汇票商业承兑汇票530天天从出票日开始从出票日开始6个月内有效个月内有效 （三）闲置现金投资管理 闲置现金投资管理的闲置现金投资管理的目的目的是在满足经营过程是在满足经营过程 中对现金的需求之后，将剩余闲置的现金进行中对现金的需求之后，将剩余闲置的现金进行有有 价证券投资价证券投资，以获取最大收益。，以获取最大收益。 1. 7天通知存款天通知存款 特点：定期收益、活期便利 【例】假设50万元的7天通知存款 ，年利率为1.62%

21、，活期存款利率 为0.72。 7天通知存款月利息：50万元1.62%/12=675（元） 活期存款月利息：500.72%/12=300（元） 3232 2.国库券 政府发行的短期有价证券政府发行的短期有价证券 特点：无风险、流动性强特点：无风险、流动性强 3.银行承兑汇票 由出票人签发，并经过银行承兑的远期汇票。由出票人签发，并经过银行承兑的远期汇票。 期限：通常在期限：通常在30180天天 银行承兑汇票的收益一般高于同期存款利率，银行承兑汇票的收益一般高于同期存款利率， 并可以贴现和背书转让，流动性也较好。并可以贴现和背书转让，流动性也较好。 4.商业票据 由信誉较高的大公司发行的短期无担保

22、证券由信誉较高的大公司发行的短期无担保证券 期限：通常在期限：通常在30180天天 5.大额可转让存单 在金融市场上可流通的信誉良好的银行定期在金融市场上可流通的信誉良好的银行定期 储蓄存单储蓄存单 大额可转让存单可在二级市场上转让出售大额可转让存单可在二级市场上转让出售 大额可转让存单的利率通常高于普通存款大额可转让存单的利率通常高于普通存款 6.回购协议 银行或证券经纪商向公司出售某种短期证券，银行或证券经纪商向公司出售某种短期证券， 并同意在特定的日期按规定的价格回购这种证券并同意在特定的日期按规定的价格回购这种证券 的协议。的协议。 回购价格高于证券的出售价格，两者之间的回购价格高于证

23、券的出售价格，两者之间的 差额作为公司购买证券的投资收益。差额作为公司购买证券的投资收益。 7.货币市场基金 通过向大量的小额储户或小公司出售基金份通过向大量的小额储户或小公司出售基金份 额或基金股份来筹集现金，并专门以货币市场工额或基金股份来筹集现金，并专门以货币市场工 具为投资对象进行投资的形式。具为投资对象进行投资的形式。 （一）高现金舞弊（一）高现金舞弊 某些上市公司的现金非常高，远远不是为了满足日常经营某些上市公司的现金非常高，远远不是为了满足日常经营 的需要（刚刚上市、增发或配股的除外），这么高的现金，的需要（刚刚上市、增发或配股的除外），这么高的现金， 可能是因为一下原因：可能是

24、因为一下原因： 1 1、 大量现金本来就是虚构的，根本不存在。大量现金本来就是虚构的，根本不存在。 2 2、 大股东或实际控制人早就占用了这笔资金，只是在报大股东或实际控制人早就占用了这笔资金，只是在报 告期还回，暂时放在账上。告期还回，暂时放在账上。 3 3、 为某些幕后的某些交易作准备。为某些幕后的某些交易作准备。 4 4、 现金被冻结或质押，公司根本无法动用。现金被冻结或质押，公司根本无法动用。 上市公司现金舞弊五大现象 （二）受限现金舞弊（二）受限现金舞弊 某些上市公司虽然账上挂着大量现金，但这些现金公司某些上市公司虽然账上挂着大量现金，但这些现金公司 无法动用，或者只有在特殊条件下才

25、可以动用。简而言之，无法动用，或者只有在特殊条件下才可以动用。简而言之， 这些现金是受到限制的。现金受限通常有以下特征：这些现金是受到限制的。现金受限通常有以下特征： 1 1、 银行存款的数额变化非常小，如果能够看到具体某个银行存款的数额变化非常小，如果能够看到具体某个 账户的收付金额和余额，就更容易发现存款质押。账户的收付金额和余额，就更容易发现存款质押。 2 2、 现金充裕，但四处举债，甚至是贷款逾期不还。现金充裕，但四处举债，甚至是贷款逾期不还。 3 3、 流动资金不足，但有相当多的定期存款、其他货币资流动资金不足，但有相当多的定期存款、其他货币资 金等。金等。 4 4、 其他货币资金的

26、金额较大，但没有说明该资金对应的其他货币资金的金额较大，但没有说明该资金对应的 使用目的使用目的 上市公司现金舞弊五大现象 （三）现金流水舞弊（三）现金流水舞弊 资金运作的现金舞弊属于高技术的舞弊手段，他们可能通过集团内部资金运作的现金舞弊属于高技术的舞弊手段，他们可能通过集团内部 的债权债务互转，通过中间公司使关联交易非关联化，通过银行或集团内的债权债务互转，通过中间公司使关联交易非关联化，通过银行或集团内 部财务公司配合资本运作等，是技术含量最高且难以识别证明的现金舞弊。部财务公司配合资本运作等，是技术含量最高且难以识别证明的现金舞弊。 被曝光者往往是资金链断裂被逼现形，或者被监管机构调查

27、后才得以曝光。被曝光者往往是资金链断裂被逼现形，或者被监管机构调查后才得以曝光。 这类公司虽然手段高明、造假过程复杂，但都有一个共同的特征：资这类公司虽然手段高明、造假过程复杂，但都有一个共同的特征：资 金往来非常复杂，资金流入流出量非常大。这类公司往往处于关系复杂的金往来非常复杂，资金流入流出量非常大。这类公司往往处于关系复杂的 集团当中，尤其是多家公司组成的一个集团当中，尤其是多家公司组成的一个“系系”。如果该集团的实际控制方。如果该集团的实际控制方 资金匮乏陷入困境，那么，马上应该引起警惕，他们随时会想尽各种办法资金匮乏陷入困境，那么，马上应该引起警惕，他们随时会想尽各种办法 挖走上市公

28、司的现金为自己解困。挖走上市公司的现金为自己解困。 对这类现金舞弊公司虽然不好直接识别和证明，但如果能够密切关注对这类现金舞弊公司虽然不好直接识别和证明，但如果能够密切关注 公司的各种信息，还是能够比较有效的防范的。公司的各种信息，还是能够比较有效的防范的。 1 1、 上市公司处于一个关系复杂的集团当中，而且频繁担保与被担保。上市公司处于一个关系复杂的集团当中，而且频繁担保与被担保。 2 2、 集团的实际控制人资金链断裂，十分迫切需要现金。集团的实际控制人资金链断裂，十分迫切需要现金。 3 3、 母公司持有的上市公司股权已经被质押或司法冻结。母公司持有的上市公司股权已经被质押或司法冻结。 4

29、4、 上市公司有莫名其妙的资金往来，尤其是与关联方的现金往来。上市公司有莫名其妙的资金往来，尤其是与关联方的现金往来。 5 5、 现金流量表中现金流量表中“收到收到( (支付支付) )其它与经营活动有关现金其它与经营活动有关现金”金额巨大。金额巨大。 上市公司现金舞弊五大现象 （四）募集资金使用舞弊（四）募集资金使用舞弊 募集资金的使用必须存入专用账户中，做到专款募集资金的使用必须存入专用账户中，做到专款 专用。不少上市公司在募集资金的时候虚报项目所专用。不少上市公司在募集资金的时候虚报项目所 需经费，费尽心机圈到更多的钱；募集到资金后名需经费，费尽心机圈到更多的钱；募集到资金后名 义上还挂在

30、账户上，但早已秘密转出到账外；或者义上还挂在账户上，但早已秘密转出到账外；或者 将改存款质押套取贷款；或者虚报募集资金的使用将改存款质押套取贷款；或者虚报募集资金的使用 金额和使用范围，愚弄广大投资者。金额和使用范围，愚弄广大投资者。 上市公司现金舞弊五大现象 （五）账外现金舞弊（五）账外现金舞弊 由于账外现金很难看到，但为了弄清货币资金的完整性，由于账外现金很难看到，但为了弄清货币资金的完整性， 所以，投资者和审计师必须对它特别小心。账外资金并非和所以，投资者和审计师必须对它特别小心。账外资金并非和 账内资金没有任何联系，首先，追查账外资金的来源，账外账内资金没有任何联系，首先，追查账外资金

31、的来源，账外 资金往往是通过故意漏计现金业务，例如向银行贷款后把资资金往往是通过故意漏计现金业务，例如向银行贷款后把资 金划入账外账户，贷款产生的负债也不入账，使资产负债表金划入账外账户，贷款产生的负债也不入账，使资产负债表 恰好平衡；其次，账外资金的使用很多公司把投资二级市场恰好平衡；其次，账外资金的使用很多公司把投资二级市场 的收益计入主营业务利润，以此来粉饰利润表；最后，每当的收益计入主营业务利润，以此来粉饰利润表；最后，每当 账外资金投资失败或资金链断裂时，账外资金的债主往往会账外资金投资失败或资金链断裂时，账外资金的债主往往会 上门逼债，经常发生诉讼等纠纷，被迫曝光。投资者和审计上门

32、逼债，经常发生诉讼等纠纷，被迫曝光。投资者和审计 师如果从这三个方面仔细分析，提高警惕，还是能够有效防师如果从这三个方面仔细分析，提高警惕，还是能够有效防 范部分账外资金。范部分账外资金。 上市公司现金舞弊五大现象 第二节 应收账款管理 应收账款管理的目标 一一 信用政策的分析与决策二二 应收账款的全程信用管理三三 一、应收账款管理的目标 应收账款是指公司对外销售商品或提供是指公司对外销售商品或提供 劳务时采用赊销方式而形成的应向购货方或劳务时采用赊销方式而形成的应向购货方或 接受劳务方收取的款项。接受劳务方收取的款项。 权 衡 实行赊销 扩大销售、减少存货、 增加利润 增加经营风险 加大信用

33、成本 公司持有应收账款所付出的代价 1.机会成本（应收账款占用资金的利息） 投放于应收账款而放弃的其他投资收益 计算公式： 应收账款的机会成本维持赊销业务所需要的资金资本成本 计算 应收账款平均余额变动成本率 变动成本/销售收入 年赊销收入净额/应收账款周转率 日历天数(360)/应收账款平均收账天数 通常按有价证券利息率计算 【例12-4】假设某公司预测的年度赊销额为1 000万元，应收账款平均 收账天数为90天，变动成本率为60%，资本成本为10%。 应收账款周转率 = 36090 = 4(次) 应收账款平均余额= 1 000 0004 = 250 000(元) 维持赊销业务所需要的资金

34、= 250 00060% = 150 000(元) 应收账款的机会成本=150 00010% =15 000(元) （二） 管理成本 （收账费用） 应收账款的信用成本=机会成本+管理成本+坏账成本 （三）（三） 坏账成本坏账成本 公司对应收账款进行而发生的各种支出 在应收账款一定数量范围内，管理成本一般为固定 成本。 由于债务人破产、解散、财务状况恶化或其他种种 原因而导致公司无法收回应收账款所产生的损失。 二、信用政策的分析与决策 v 影响应收账款投资规模的因素 ： （1）公司的销售规模和市场竞争状况）公司的销售规模和市场竞争状况 （2）赊销占销售总额的比例）赊销占销售总额的比例 （3）公司

35、的）公司的信用政策 信用条件信用标准收账政策 （一）信用标准 客户获得公司商业信用所应具备的最低条件 。 信用标准决策 信用标准较高 丧失销售收入 降低销售利润 权权 衡衡 降低违约风险 降低信用成本 v 信用评估的5C法 （1）品质(Character)客户履行偿还债务的态度和诚意 （2）能力(Capacity)客户是否具有履约付款的能力 （3）资本(Capital)客户破产清算时可用于偿债的资产价值，是客 户偿付债务的最终保证 （4）抵押品(Collateral)客户提供的在其无力偿还债务或拒绝偿还 债务时可以用于抵押的财产 （5）条件(Condition)可能影响客户偿债能力的各种社会经

36、济形势 及其他情况 【例12-5】ABC公司在现行的经营状况下，全年赊销收入净额为480万 元，变动成本率为60%，资本成本（或有价证券的利率）为10%，信用 标准预期的坏账损失率限制为2%。假设固定成本总额不变，该公 司准备放松现行的信用标准，可供选择的方案有： A方案：维持现行的信用标准预期坏账损失率限制为2%； B方案：将信用标准放宽到预期坏账损失率限制为3%； C方案：将信用标准放宽到预期坏账损失率为5%。 假定公司的生产能力有剩余，采用新的信用标准后，各种方案估计 的赊销水平、平均坏账损失率和收账费用等有关数据如表12-2所示。 表12- 2 ABC公司信用标准备选方案 单位：万元

37、方案方案 项目项目 A方案方案 （2%） B方案方案 （3%） C方案方案 （5%） 年赊销额年赊销额480.00560.00600.00 应收账款平均收账期（天）应收账款平均收账期（天） 30.00 45.00 60.00 应收账款周转率（次）应收账款周转率（次） （360） 12.00 8.00 6.00 应收账款平均余额（应收账款平均余额（） 40.00 70.00100.00 维持赊销业务所需要的资金维持赊销业务所需要的资金 （变动成本率）变动成本率） 24.00 42.00 60.00 平均坏账损失率平均坏账损失率2%3%5% 坏账损失（坏账损失（） 9.60 16.80 30.00

38、 收账费用收账费用 2.00 3.50 5.00 表12- 3 ABC公司信用标准分析评价 单位：万元 方案方案 项目项目 A方案方案 （2%） B方案方案 （3%） C方案方案 （5%） 年赊销额年赊销额480.00560.00600.00 变动成本变动成本 （变动成本率）变动成本率） 288.00336.00360.00 信用成本前收益信用成本前收益192.00224.00240.00 信用成本：信用成本： 应收账款机会成本应收账款机会成本24.010%=2.4042.010%=4.2060.010%=6.00 坏账损失坏账损失 9.60 16.80 30.00 收账费用收账费用 2.00

39、 3.50 5.00 小计小计 14.00 24.50 41.00 信用成本后收益信用成本后收益178.00199.50199.00 1 信用期限 延长信用期限延长信用期限 扩大销售扩大销售 增加收益增加收益 权衡权衡 增加机会成本增加机会成本 增加管理成本及坏账成本增加管理成本及坏账成本 （二）信用条件（二）信用条件 公司接受客户信用时所提出的付款要求，主要包括信信 用期限、折扣期限用期限、折扣期限及现金折扣现金折扣。 【例12-6】假设WWW公司在现行的经济政策下，预测的年度赊销收入 净额为180万元，其信用条件是“n/30”，变动成本率为70%，资本成本 (或有价证券利息率)为10%。假

40、设公司固定成本总额保持不变。该公司 信用经理考虑了三个信用条件的备选方案： A方案：维持“n/30”的信用条件； B方案：将信用条件放宽到“n/60”； C方案：将信用条件放宽到“n/90”。 各种备选方案估计的赊销水平、坏账损失率和收账费用等有关数据 如表12-4所示。 表12- 4 WWW公司信用条件备选方案 单位：万元 方案方案 项目项目 A方案方案 （n/30） B方案方案 （n/60） C方案方案 （n/90） 年赊销额年赊销额180.00198.00216.00 应收账款周转率（次）应收账款周转率（次） （360/信用期间）信用期间） 12.00 6.00 4.00 应收账款平均余

41、额（应收账款平均余额（） 15.00 33.00 54.00 维持赊销业务所需要的资金维持赊销业务所需要的资金 （变动成本率）变动成本率） 10.50 23.10 37.80 平均坏账损失率平均坏账损失率2%3%5% 坏账损失（坏账损失（） 3.60 5.94 10.80 收账费用收账费用 2.00 3.20 4.80 表12- 5 WWW公司信用成本与收益比较（A、B、C方案） 单位：万元 方案方案 项目项目 A方案方案 （n/30） B方案方案 （n/60） C方案方案 （n/90） 年赊销额年赊销额180.00198.00216.00 变动成本（变动成本（变动成本变动成本 率）率） 12

42、6.00138.60151.20 信用成本前收益信用成本前收益 54.00 59.40 64.80 信用成本：信用成本： 应收账款机会成本应收账款机会成本10.510%=1.0523.110%=2.3137.810%=3.78 坏账损失坏账损失 3.60 5.94 10.80 收账费用收账费用 2.00 3.20 4.80 小计小计 6.65 11.45 19.38 信用成本后收益信用成本后收益 47.35 47.95 45.42 提供现金折扣提供现金折扣 抵减收入 降低收益 权权 衡衡 降低信用成本 2 2 现金折扣和折扣期限现金折扣和折扣期限 项目项目变化变化收益收益机会机会 成本成本 收

43、账收账 费用费用 坏帐坏帐 损失损失 现金折现金折 扣成本扣成本 信用期间信用期间延长延长增加增加增加增加增加增加增加增加 信用标准信用标准松松增加增加增加增加增加增加增加增加 现金折扣现金折扣 比例比例 提供提供增加增加减少减少减少减少减少减少增加增加 收账政策过宽 利：减少收账费用 弊：增加坏账损失 增加资金占用 收账政策过严 利：减少坏账损失 减少资金占用 弊：增加收账费用 收账政策是指公司向客户收取逾期未付款的收账政策是指公司向客户收取逾期未付款的 收账策略与措施。收账策略与措施。 权 衡 收账政策决策 （三）收账政策（三）收账政策 图12- 10 收账费用与坏账损失关系 收账政策收账

44、政策收账费用收账费用机会成本机会成本坏账损失坏账损失 松松少少多多多多 紧紧多多少少少少 （三）收账政策（三）收账政策 【例12-8】假设M公司应收账款原有的收账政策和拟改变的收账政策 如表12-7所示。 假设资本成本(或有价证券利息率)为10%，变动成本率为60%。 表表12- 7 M公司收账政策备选方案 单位：万元 方案方案 项目项目 现行收账政策现行收账政策拟改变的收账政策拟改变的收账政策 年收账费用年收账费用 应收账款平均收账天数（天）应收账款平均收账天数（天） 坏账损失坏账损失/年赊销额年赊销额 年赊销额年赊销额 80 60 3% 6 000 120 45 2% 6 000 2008

45、-04-182008-04-18 公司理财公司理财 刘淑莲刘淑莲 孙晓琳孙晓琳61 61 表12- 8 M公司收账政策分析评价表 单位：万元 方案方案 项目项目 现行收账政策现行收账政策拟改变的收账政拟改变的收账政 策策 年赊销额年赊销额6 0006 000 应收账款平均收账期（天）应收账款平均收账期（天） 60 45 应收账款周转率（次）应收账款周转率（次） 6 8 应收账款平均余额应收账款平均余额1 000 750 维持赊销业务所需要的资金维持赊销业务所需要的资金 600 450 收账成本：收账成本： 应收账款机会成本应收账款机会成本 60 45 坏账损失坏账损失 180 120 收账费用

46、收账费用 80 120 分析评价：分析评价： 拟改变收账政策比现行政策减少的应收账款拟改变收账政策比现行政策减少的应收账款 机会成本机会成本 15 拟改变收账政策比现行政策减少的坏账损失拟改变收账政策比现行政策减少的坏账损失60 小计小计75 拟改变收账政策比现行政策增加的收账费用拟改变收账政策比现行政策增加的收账费用40 三、应收账款的日常管理 1. 信用调查：为评估顾客信用搜集信息资料。信用调查：为评估顾客信用搜集信息资料。 客户资信调查是从交易前期的客户筛选的角度来避免信用风险。客户资信调查是从交易前期的客户筛选的角度来避免信用风险。 2. 信用评估：用信用评估：用5C评估法定性分析，用

47、信用评估法定量评估法定性分析，用信用评估法定量 分析。分析。 6363 3. 信用决策：对是否给予顾客信用做出的决定。信用决策：对是否给予顾客信用做出的决定。 4. 收账程序：信函、电话、派人面谈、法律行动。收账程序：信函、电话、派人面谈、法律行动。 5. 应收账款的整体监控应收账款的整体监控 （1）应收账款坏账率）应收账款坏账率 在某一销售时期内发生的已注销的坏账占销售总额的比例 %100 销售总额 已注销的坏账 应收账款坏账率 %100 赊销总额 已注销的坏账 应收账款赊销坏账率 如果公司的坏账率超过了行业标准，或者呈现持续上升 的趋势，公司的信用政策就可能过于宽松，需要及时地调整 ，防止

48、过分的信用风险暴露给公司带来无法弥补的损失；如 果坏账率过低，公司则需要重新审视自己的信用政策是否过 于保守。 计算公式 （2）逾期账款率 一时期逾期账款占总的应收账款的比率一时期逾期账款占总的应收账款的比率 计算公式计算公式 通过对公司连续几个时期内的逾期账款率的趋势分 析，洞察公司应收账款的趋势。 对于一个公司而言，逾期账款率应该在一定时期内 保持相对的稳定性。 %100 当期应收账款 期末逾期账款 逾期账款率 （3）应收账款账龄分析）应收账款账龄分析 通过考察应收账款的账龄结构，即公司各通过考察应收账款的账龄结构，即公司各 种账龄应收账款的余额占应收账款总额的比重，种账龄应收账款的余额占

49、应收账款总额的比重， 来揭示每个客户的风险性和每笔应收账款发生坏来揭示每个客户的风险性和每笔应收账款发生坏 账的可能性。账的可能性。 通常逾期拖欠的时间越长，账款催收的难通常逾期拖欠的时间越长，账款催收的难 度越大，成为坏账的可能性就越高。度越大，成为坏账的可能性就越高。 表12- 13 某公司应收账款账龄分析表 应收账款账龄应收账款账龄账户数量账户数量金额（万元）金额（万元）比重（比重（%） 信用期限以内信用期限以内160180 36 逾期逾期1个月以内个月以内 90100 20 逾期逾期2个月以内个月以内 45 60 12 逾期逾期3个月以内个月以内 35 45 9 逾期逾期4个月以内个月

50、以内 20 60 12 逾期逾期5个月以内个月以内 10 25 5 逾期逾期6个月以内个月以内 8 20 4 逾期逾期6个月以上个月以上 6 10 2 合计合计500100 6. 坏账损失管理：减少和避免坏账损失的发生。坏账损失管理：减少和避免坏账损失的发生。 1. 某企业生产甲产品的固定成本为某企业生产甲产品的固定成本为80 000元，变动成本率为元，变动成本率为60 。该企业有两种信用标准可供选择，。该企业有两种信用标准可供选择， 若采用若采用A标准，则其坏账损失率为标准，则其坏账损失率为5，销售收入为，销售收入为400 000元，元， 信用期为信用期为30天，可能的收账费用为天，可能的收

51、账费用为3 000元；元； 如果采用如果采用B标准，则其坏账损失率为标准，则其坏账损失率为10，销售收入为，销售收入为600 000 元，信用期为元，信用期为45天，可能的收账费用为天，可能的收账费用为5000元。企业的资金成本元。企业的资金成本 为为10。 要求：试对信用标准进行选择。要求：试对信用标准进行选择。 返回 课堂练习课堂练习 采用采用A标准时：标准时： 销售毛利销售毛利400 000（160）80 00080 000（元）（元） 应收账款的机会成本应收账款的机会成本400 000360306010 2 000（元）（元） 可能的坏账损失可能的坏账损失400 000520 000（

52、元）（元） 采用采用A标准的净收益标准的净收益80 0002 0003 00020 000 55 000（元）（元） 采用采用B方案：方案： 销售毛利销售毛利600 000（160）80 000 160 000（元）（元） 应收账款机会成本应收账款机会成本600 000360456010 4 500（元）（元） 可能的坏账损失可能的坏账损失600 0001060 000（元）（元） 采用采用B标准的净收益标准的净收益160 000450060 0005 000 90 500（元）（元） 比较净收益，应选择比较净收益，应选择B标准。标准。 返回 第三节 存货管理 存货管理的目标 一一 与存货相关

53、的成本二二 存货经济批量的基本模型三三 ABC分类管理四四 一、存货管理的目标 1、储存存货的目的：、储存存货的目的： 保证生产或销售的经营需要；保证生产或销售的经营需要； 出自价格考虑出自价格考虑 2、存货管理目标：各种存货成本与存货效益之间作出、存货管理目标：各种存货成本与存货效益之间作出 权衡，达到两者的最佳结合权衡，达到两者的最佳结合 二、与存货相关的成本二、与存货相关的成本 （ 1、进货成本进货成本（购置成本）（购置成本）存货的取得成本，由进价成本和进货费用存货的取得成本，由进价成本和进货费用 构成。一般与进货数量成正比例关系。购置成本构成。一般与进货数量成正比例关系。购置成本DU

54、2、订货成本、订货成本订购材料和商品而发生的费用。与订货数量数量无关，订购材料和商品而发生的费用。与订货数量数量无关， 而与订货次数呈正比例关系。订货成本而与订货次数呈正比例关系。订货成本D/QKF1 3、储存成本、储存成本企业为持有存货而发生的费用。一定时期内的储存成本企业为持有存货而发生的费用。一定时期内的储存成本 总额等于该期内平均存货量与单位储存成本之积。储存成本总额等于该期内平均存货量与单位储存成本之积。储存成本TCc F2+KcQ/2 4、缺货成本缺货成本因存货不足而给企业造成的损失。用因存货不足而给企业造成的损失。用TCs表示表示 D年需要量年需要量 U单价单价 Q每次进货量每次

55、进货量 K每次订货变动成本每次订货变动成本 KC单位储存变动成本单位储存变动成本 F1（F2）订货（储存）固定成本订货（储存）固定成本 储备存货的总成本储备存货的总成本 Tc= TCa十十TCc十十TCs=F1+D/QK+DU+F2+KcQ/2 企业存货的最优化，即是使企业存货的最优化，即是使TC值最小。值最小。 一、存货决策一、存货决策 订货变动成本D/QK 存货成本 TC 存储成本 TCc 缺货成本 TCs 储存变动成本K cQ/2 订货固定成本F1 储存固定成本F2 订货成本 购置成本DU 取得成本 TCa 类别类别构成构成详细项目详细项目与订货批量的关系与订货批量的关系决策相关性决策相

56、关性 取得取得 成本成本 订货成本订货成本 订货变动成本订货变动成本 D/QD/QK K 反方向变化反方向变化相关相关 订货固定成本订货固定成本F F1 1无关无关不相关不相关 购置成本购置成本 D DU U 存在价格折扣时，存在价格折扣时， 与订货批量成反方与订货批量成反方 向变化向变化 存在价格折存在价格折 扣时相关扣时相关 储存储存 成本成本 储存变动成储存变动成 本本 K Kc cQ/2Q/2与同向变化与同向变化相关相关 储存固定成储存固定成 本本 F F2 2无关无关不相关不相关 缺货缺货 成本成本 TCsTCs反方向变化反方向变化存在缺货时存在缺货时 相关相关 经济订货量经济订货量

57、也称经济批量法，即为使企业存货总成本为最也称经济批量法，即为使企业存货总成本为最 低的每次订货数量。低的每次订货数量。 经济订货量基本模型的假设条件经济订货量基本模型的假设条件： （1 1）企业能够及时补充存货，即需要订货时即可立即取得存货）企业能够及时补充存货，即需要订货时即可立即取得存货 （2 2）能够集中到货，而不是陆续入库；）能够集中到货，而不是陆续入库； （3 3）不允许缺货，即缺货成本为零，）不允许缺货，即缺货成本为零，TCTCS S为零，这是因为良好的存货管理为零，这是因为良好的存货管理 成本本来就不应该出现缺货成本；成本本来就不应该出现缺货成本； （4 4）需求量确定且能预测，即）需求量确定且能预测，即D D为已知常量；为已知常量； （5 5）存货单价不变，不考虑现金折扣，即）存货单价不变，不考虑现金折扣，即U U为已知常量；为已知常量； （6 6）企业现金充足，不会因现金短缺而影响进货；）企业现金充足，不会因现金短缺而影响进货； （7 7）所需存货市场供应充足，不会因买不到需要的存货而影响其它。）所需存货市场供应充足，不会因买不到需要的存货而影响其它。 存货相关总成本的简化公式存货相关总成本的简化公式 Tc= TCa十十TCc=F1+D/QK+DU+F2+KcQ/2 当当F1、D、K、U、F2、Kc为常数时，为常数时，TC的大小取决于的大