证券投资基金市场运作与收益分配

1、 1 2 3 4 第二节 （二）证券投资基金的特点 1、集合理财、专业管理 2、组合投资、分散风险 3、利益共享、风险共担 4、严格监管、信息透明 5、独立托管、保障安全 ( (二）运作方式不同：二）运作方式不同： 封闭式基金和开放式基封闭式基金和开放式基，区别：，区别： 1 1）存续期不同）存续期不同 2 2）份额限制不同）份额限制不同 3 3）交易方式与场所不同）交易方式与场所不同 4 4）价格形成方式不同）价格形成方式不同 5 5）激励约束机制与投资策略不同）激励约束机制与投资策略不同 （三）投资对象不同： 股票基金、债券基金、货币市场基金、混合基金 （四）投资目标不同： 成长型基金、收

2、入型基金和平衡型基金 （五）投资理念不同： 主动型基金和被动（指数）型基金 （六）募集方式不同： 公募基金和私募基金 （七）基金的资金来源和用途的同： 在岸基金和离岸基金 （八）特殊类型基金： 系列基金、基金中的基金、 保本基金、对冲基金 对冲基金的投资往往有一下特点对冲基金的投资往往有一下特点: : 1)1)信息不公开、投资暗箱操作信息不公开、投资暗箱操作 2 2）投资策略不确定，难以依据历史业绩预测未来）投资策略不确定，难以依据历史业绩预测未来 3 3）在投资中大量运用个中新创的衍生工具和数量模）在投资中大量运用个中新创的衍生工具和数量模 型型 4 4）大量上保证金、担保等机制）大量上保证

3、金、担保等机制 5 5）在税率最低的地方注册，在收益最高的地方投资）在税率最低的地方注册，在收益最高的地方投资 （九）ETF、LOF ETFETF：指可以在证券交易所上市交易的开放式基金：指可以在证券交易所上市交易的开放式基金 LOFLOF：发行结束后，既可在一级市场办理日常的申购：发行结束后，既可在一级市场办理日常的申购 赎回，又可在证券交易所进行实时交易，还可以赎回，又可在证券交易所进行实时交易，还可以 在一、二级市场上进行套利的开放式基金在一、二级市场上进行套利的开放式基金 ETF ETF的特点：的特点： 1 1）被动操作的指数型基金）被动操作的指数型基金 2 2）独特的实物申购赎回机制

4、）独特的实物申购赎回机制 3 3）实行一级市场和二级市场并存的双重交易机制）实行一级市场和二级市场并存的双重交易机制 LOFLOF和和ETFETF的区别表现在：的区别表现在： 1 1）申购、赎回的标的不同）申购、赎回的标的不同 2 2）申购、赎回的场所不同）申购、赎回的场所不同 3 3）申购、赎回的限制不同）申购、赎回的限制不同 4 4）基金投资策略不同）基金投资策略不同 5 5）在二级市场的净值报价不同）在二级市场的净值报价不同 （一）基金业发展的早期探索阶段 （一）基金持有人 （二）基金发起人 （三）基金管理人 （四）基金托管人 （五）证券投资基金市场服务机构 图图61证券投资基金的运作证

5、券投资基金的运作 参 加 基金持有人大会 基金登记、咨询等 基金持有人 基金发起人 证券投资基金 认购基金单位资金 发售基金单位 立 成 管 托 更 换 召 集 基金托管人 提供咨询服务 基金管理人基金服务机构 监 督 指 令 理 管 托 委 代 表 更 换 召 集 6.2.2基金的募集与交易 1.基金的募集 经过申请、核准、发售、备案、公告 2.封闭式基金的交易 现在多是折价发行 3.开放式基金的申购和赎回 （1）申购、赎回的概念 在基金募集期购买基金的行为叫认购； 在基金成立后购买基金的行为叫申购 （2）申购和赎回场所 （3）申购和赎回时间 （4）申购和赎回原则 1） 股票、债券型基金的申

6、购和赎回原则 “未知价”交易原则 “金额申购、份额赎回”原则 2） 货币市场基金的申购和赎回原则 “确定价”交易原则 “金额申购、份额赎回”原则 （5）收费模式与申购份额、赎回金额的确定 1）收费模式与申购费率 申购模式：金额申购与份额申购 收费方式：前端收费与后端收费 计费方法有全额费率（内扣法） 净额费率（外扣法） 我国多采用金额申购（份额赎回）、前端收费、 净额费率（外扣法） 内扣法和外扣法之间的区别 假设你准备申购某基金10000元，申购费率为1.5%，基金 净值为1元 用内扣法算：净申购金额=10000（1-1.5%）=9850 所得份额=9850/1=9850 用外扣法算：净申购金

7、额=10000/（1+1.5%）=9852.22 所得份额=9852.22/1=9852.22 通过例子可以一目了然，同样用10000块钱申购基金，用 外扣法计算比用内扣法计算多2.22份 “前端收费前端收费”与与“后端收费后端收费”的区别的区别 前端收费模式即在申购基金时按前端申购费 率扣除申购费用的方法。 后端收费模式即在赎回基金时，申购费用同 赎回费一起交纳，在申购时不交纳的一种操作模 式。后端申购费一般按基金持有年限的增加而逐 步递减。 后端收费的设计目的是为了鼓励投资者能够长 期持有基金，因此，后端收费的费率一般会随着 持有基金时间的增长而递减。某些基金甚至规定 如果投资人能在持有基

8、金超过一定期限后才卖出， 后端收费可以完全免除 假设前端收费，采用净额费率即外扣法计算申购 费，申购份额可以有两种计算方法 方法一： 净申购金额=申购金额/（1+申购费率） 申购费用=申购金额-净申购金额 申购份额=净申购金额/单位基金净值 方法二： 申购价格=单位基金净值*（1+申购费率） 申购份额=申购金额/申购价格 例6-1某投资人用100万元来申购开放式基金，假定申购 的费率为2%（前端收费，采用净额费率即外扣法计算申 购费），申购当日单位基金净值为1.5元。那么： 申购价格=单位基金净值*（1+申购费率） =1.5*（1+2%）=1.53（元） 申购份额=申购金额/申购价格 =100

9、/1.53=65.36（万份基金单位） 如果是后端收费，则为： 申购份额=申购金额/单位基金净值 后端申购费用=申购金额*申购费率 2）赎回金额的确定 如果基金实行前端收取认购/申购费，则 赎回价格=单位基金净值*（1-赎回费率) 赎回金额=赎回份额*赎回价格 如果基金实行后端收取认购/申购费，则 赎回价格=单位基金净值*（1-赎回费率) 赎回金额=赎回份额*赎回价格-后端申购费用 例6-2 某投资人要赎回100万份基金单位， 假定赎回的费率为1%（前端收费），赎回 日单位基金净值为1.5元，那么： 赎回价格=单位基金净值*（1-赎回费率) =1.5*（1- 1%）=1.485（元） 赎回金额

10、=赎回份额*赎回价格 =100*1.485=148.5 （万元） （6）申购和赎回款项的支付 （7）申购和赎回登记 （8）巨额赎回的处理方式 1）巨额赎回的认定 2）巨额赎回处理方式 （9）暂停申购、赎回申请 （一）基金资产净值 （二）基金的价格 （一）基金收益来源 股利收入；债券、存款利息；买卖差价；买入返售证券 收入 其他收入：因运用基金财产带来的成本或费用的节约 （二）基金收益分配 1、开放式基金收益分配 现金分红方式 分红再投资转换为基金份额 2、封闭式基金收益分配 封闭式基金当年收益应先弥补上一年度亏损，然后 再进行当年收益分配。若亏损，则不分配 基金收益分配后基金份额净值不能低于面

11、值 每份基金单位享有同等分配权 封闭式基金一般采用现金方式分红，但投资者可以 选择将所分配的现金，自动转化成基金单位，即红 利再投资 封闭式基金年度收益分配比例不得低于基金年度已 实现收益的90 例6-4假设基金2010年的收益率为100%，2011年 的收益率为-50%，请分别计算该基金2010至 2011年的年平均收益率 解： （1）算术平均收益率为：（100%-50%）/2=25% （2）几何平均收益率为： 1 100%1 50%10 （）（） 例6-5某基金2011年第1季度的收益率为3%，分别 计算该基金的简单年化收益率与精确年化收益率。 解： （1）简单年化收益率为：3%*4=12

12、% （2）精确年化收益率为： 4 (1 3%)112.55% 夏普比率 假如国债的回报是3，而您的投资组合预 期回报是15，您的投资组合的标准偏差 是6，那么用153,可以得出12 （代表您超出无风险投资的回报），再用 1262，代表投资者风险每增长1， 换来的是2的多余收益 1 2 3 4 5 6 7 思考与练习 1封闭式基金与开放式基金有何异同？ 2交易所交易基金（ETF）与上市型开放式基金（LOF）有何异同？ 3 对冲基金有哪些主要特点？ 4请写出夏普测度、特雷纳测度和詹森指数的表达式，并简要说明 其意义。 5设按2008年2月19日收盘价计算，开放式基金A拥有的金融资产总 值为12724.3万元，总负债为37.4万元，已售出