期货投资与期权一次导学PPT学习教案

1、会计学1 期货投资与期权一次导学期货投资与期权一次导学 第1页/共41页 第2页/共41页 第3页/共41页 第4页/共41页 第5页/共41页 第6页/共41页 第7页/共41页 第8页/共41页 F，S F St St,i 0 T A B 时间基差 空间和等级基差 第9页/共41页 Ft,m 9 月 Ft 7 月 5 月 St 3 月 T 0 T 0 T Ft，m 第10页/共41页 第11页/共41页 St 3 月 5 月 F 7 月 9 月 0 T 0 T 第12页/共41页 第13页/共41页 第14页/共41页 第15页/共41页 第16页/共41页 第17页/共41页 第18页/

2、共41页 第19页/共41页 基差交易 现货市场的基差风险承担者 基差交易 期货市场的现货价格风险承担者 期货交易 套期保值者 第20页/共41页 买方叫价 基差交易 多头套期保值或者多头投机者 空头套期保值 空头套期保值者 第21页/共41页 买 方 叫 价 （ 1 ） 如 果 协 议 达 成 ， 甲 方 可 以 规 避 基 差 风 险 。 甲 方 在 现 货 市 场 上 寻 找 现 货 的 买 方 允 许 现 货 买 方 在 一 段 时 期 内 选 择 某 时 点 的 期 货 价 格 作 为 计 价 基 础 。 在 计 价 基 础 上 ， 加 上 甲 方 的 协 议 基 差 ， 形 成 现

3、 货 交 割 的 价 格 。 基 差 趋 宽 甲 方 亏 损 基 差 不 变 甲 方 可 以 规 避 价 格 风 险 基 差 趋 窄 甲 方 盈 利 甲 方 在 期 货 市 场 上 进 行 空 头 套 期 保 值 ， 期 初 买 进 基 差 将 面 临 基 差 风 险 甲 方 在 现 货 市 场 上 持 有 现 货 ， 面 临 将 来 现 货 价 格 下 降 的 风 险 这里甲方提出（卖出）的协议基差等于或者绝对值小于 起初买进的基差，使得自己的基差交易有趋窄的趋势。 第22页/共41页 买 方 叫 价 （ 2） 乙 方 对 价 格 预 期 趋 弱 需 要 有 一 段 时 间 观 察 乙 方

4、为 了 保 障 货 源 的 稳 定 降 低 经 营 风 险 乙 方 认 为 将 来 基 差 比 协 议 基 差 趋 窄 乙 方 的 交 易 动 机 这里乙方认为买进的协议基差是较宽的， 将来交割时期的实际基差较窄，意味着 将来现货的 买入价格更高。 第23页/共41页 买 方 叫 价 （ 3 ） 实 际 价 格 趋 强 ， 乙 方 以 较 高 的 价 格 购 买 商 品实 际 基 差 比 协 议 基 差 趋 宽 ， 乙 方 以 较 高 的 价 格 购 买 商 品 。 乙 方 的 交 易 风 险 乙方在基差买卖上买窄卖宽而失利。 第24页/共41页 场外交易 将来需要现货 多头套期保值者 将来销

5、售现货 空头套期保值者 多头套期保值者愿意 以高于目前期货价格 购买现货 价格上升，在期货市场上盈利 为了保障货源供给，委托经纪人 进行场外交易 空头套期保值者因为 在期货市场上的亏损 愿意以较高价格销售 价格上升，在期货市场上亏损 为了保障货物的销售，委托经纪人 进行场外交易 第25页/共41页 2 2 * 022 f sf sff h hh 为单位头寸利润风险最小化的最佳套期保值比率。 第26页/共41页 2 * f fssf fssfsf h s sf 为期货价格变动的标准差： 为现货价格变动的标准差： 为期货价格变动和现货价格变动的相关系数。 2 * f sf h f 第27页/共41

6、页 2 * f fssf h 第28页/共41页 1 由于：Ph/Ns=s+hf 将 S = o + 1 F +代入，可得： 这就是最小二乘法的最佳套期保值比率。 第29页/共41页 2 2 S UF 其比率越接近于1，说明进行套期保值和不进行套期保值对 于组合头寸盈利的影响的差别不大，是无效的表现。 第30页/共41页 2 2 2 1 S R 这个公式又是回归统计分析中的调整过的可决系数。 第31页/共41页 第32页/共41页 第33页/共41页 第34页/共41页 1 2 3 预 期 收 益 4 收 益 风 险 1：风险极度厌恶者； 4：风险极度偏好者。 第35页/共41页 对风险厌恶程度越高，套期保值比例越接近于100% 。 收益风险 预期收益 0 HR=100% 0 第36页/共41页 第37页/共41页 第38页/共41页 对 期 货 价 格 走 势 的 预 期 对 预 测 价 格 低 置 信 度 对 预 测 价 格 高 置 信 度 期 货 价 格 上 升 随 着 时 间 的 变 化 ，HR 趋 向 于 零 套 期 保 值 比 率 等 于 零 （ HR= 0 ) 期 货 价 格 平 稳 套 期 保 值 比 率 处 于 正 常 范 围 ： 1 HR 0 套 期 保 值 比 率 处 于 正 常 范 围 1 HR 0 期 货 价 格 下