云南白药财务管理分析

1、1 云南白药财务分析报告云南白药财务分析报告 （2006-2008） 代码：代码：000538 2010年年12月月14号号 2 组成员：季 节整理资料、做整理资料、做PPT、讲解、讲解 张 倩收集资料、计算数据、制作图表收集资料、计算数据、制作图表 汪 帆收集资料、制作图表收集资料、制作图表 彭佳怡计算数据、制作图表计算数据、制作图表 3 目录目录 公司基本情况公司基本情况 行业基本情况行业基本情况 财务分析说明财务分析说明 主要财务数据分析主要财务数据分析 会计报表结构分析会计报表结构分析 公司经营状况评述公司经营状况评述 公司存在问题及改进意见公司存在问题及改进意见 4 公司基本情况公司

2、基本情况 （一）、公司简介（一）、公司简介 公司法定中文名称：云南白药集团股份有限公司 公司法定英文名称：YUNNAN BAIYAO GROUP CO.,LTD 公司法定代表人：王明辉 公司董事会秘书：尹品耀 联系地址：云南省昆明市二环西路222 号 电话电子信箱： 证券事务代表：马青 吴伟 联系地址：云南省昆明市二环西路222 号 电话8323680 电子信箱： 传真公司注册地址:昆明市国家高新技术产业开发区 公司办公地址：昆明市二环西路222 号 邮政编码：650118 公司国际互联网网址： 电子信箱：yn

3、by 公司选定的信息披露报纸名称：证券时报、上海证券报、中 国证券报 登载年度报告的中国证监会指定网站的网址：http:/ 5 公司年度报告备置地点：本公司档案室 公司股票上市交易所：深圳证券交易所 股票简称：云南白药 股票代码：000538 其他有关资料： 公司首次注册登记日期：1993 年11 月30 日 首次注册地点：云南省昆明市西坝路51 号 公司变更注册登记日期：2000 年5 月4 日 变更注册地点：昆明市国家高新技术产业开发区 企业法人营业执照注册号：5300001003806 税务登记号码：53010221652214x 公司聘请的会计师事务所名称:中审亚太会计师事务所有限公司

4、 办公地址:云南省昆明市青年路延长线志远大厦16 楼 公司前身是成立于1971年6月的云南白药厂，1993年5月进行股份制 改组，同年12月15日在深交所上市。1996年10月经临时股东大会会 议讨论决定更名为云南白药集团股份有限公司。 本公司是云南最大的 中成药生产企业，是中国中成药五十强之一，1997年被确定为云南省 首批重点培育的四十家大企业大集团之一。1997年经外经贸部批准， 获得企业经营进出口权。本公司产品以云丰牌云南白药系列和云丰牌 田七系列为主，共八种剂型六十余个产品。产品销往国内、港澳、东 南亚等地区，并逐步进入日本、欧美等国家、地区的市场。 6 （二）、公司股东情况（二）、

5、公司股东情况 7 控股股东情况 报告期内控股股东为云南云药有限公司。 云南云药有限公司持有本公司45.81%的股份， 其法定代表人：王明辉。成立日期：2002 年12 月09 日，主要业务和产品：中药材种植，各类中 西药品及保健品的研究、开发、生产经营，药用 包装材料、医疗器械的经营，经营本企业自产产 品的出口业务和本企业所需的机械设备、零配件、 原辅材料的进出口业务（国家限定公司经营或禁 止进出口的商品及技术除外）。注册资本6.6 亿 元。股权类型：有限责任公司。 8 实际控制人情况 云南省人民政府国有资产监督管理委员 会是本公司的实际控制人。云南省人民府 国有资产监督管理委员会是云南省人民

6、政 府监督管理云南省国有资产的部门，持有 云南医药集团有限公司100%的股份，云南 医药集团有限公司持有云南云药有限公司 100%的股份。 9 公司与实际控制人之间的产权及控制关系的方框图公司与实际控制人之间的产权及控制关系的方框图 云南省人民政府国有资产监督管理委员会 云南白药控股有限公司 云南云药有限公司 云南白药集团股份有限公司 100% 100% 41.52% 10 其他持有股份10%以上的股东情况 云南红塔集团有限公司持有本公司 12.32%的股份，其法定代表人：李剑波。 成立日期：1996 年1 月29 日，经营范围： 在国家法规、政策允许范围内进行投资、 开发。注册资本56 亿元

7、。股权类型：有限 责任公司（国有独资） 11 （三）公司董事会、监事会情况（三）公司董事会、监事会情况 1、现任董事、监事、高级管理人员基本情况：第五届董事会、监事会和高级管理人员 及报酬情况 12 13 2、独立董事履行职责情况 本报告期第五届董事会有独立董 事四名，他们能按独立董事的职责， 关注公司经营情况、财务状况及公 司法人治理结构，并亲自出席了公 司2008 年各次董事会及股东大会， 积极参与公司决策，对公司股权转 让、关联交易等重大事项均发表了 独立意见，充分发挥了独立董事的 作用，维护了公司整体利益和中小 股东的合法权益。 独立董事参加董事会的出席情况 姓名本年应 参 加 董事会

8、 次 数 亲自出 席 (次) 委托出 席 (次 缺席 （ 次） 陈小悦7700 郝小江7700 张壮鑫7700 杨 勇7700 14 二、行业基本情况二、行业基本情况 1、医药行业是我国国民经济的重要组成部分，是传统产业和现代产业相结合，一、二、 三产业为一体的产业。新中国成立以来，特别是改革开放20多年，我国已经形成了比 较完备的医药工业体系和医药流通网络，发展成为世界制药大国。据统计口径：我国 现有医药工业企业3613家，可以生产化学原料药近1500种，总产量43万吨，位居世界 第二。改革开放以来，随着人民生活水平的提高和对医疗保健需求的不断增长，医药 工业一直保持着较快的发展速度，197

9、8年至2000年，医药工业产值年均递增6.6，成 为国民经济中发展最快的行业之一。近年来，国内医药市场规模迅速扩大，医药商业 销售额年增长率达到了 20%。据统计，国内药品市场规模已经超过3000亿元。 15 2、2008年下半年以来，世界经济金融形势风云突变、急剧恶化，我国经济发展面临着 严重困难和严峻挑战，中国的医药产业同样也受到了国际市场萎缩和人民币升值等因 素带来的压力，原料药出口受阻，利润增幅急剧下降。但在政府4万亿的一部分投入医 疗医药情况下，在新医改的全面推进下，中国医药企业仍面临着很好的机会。分析医 药商业行业9个主要上市公司2008年年报和2009年一季报显示，2008年整体

10、销售收入 增速有所放缓，但全年增长仍超过20%。 图2：2009年1-2月医药行业毛利率和税前利润率 3、展望未来，中国医药行业景气才刚刚开始，未来提升空间巨大。医药产业 目前进入新医改牵引下的新一轮有序发展期。未来新医改方案将对中国医药 行业的市场结构、产业结构、产品结构等方面产生深刻的影响，到2010年， 医改带来的药品增量至少在1000亿以上，加上行业自然增长部分，预计未来 3-5年医药行业的年增长率不会低于20%。 16 三、财务分析说明三、财务分析说明 本财务分析报告依据云南白药2006-2008年年度财务报告，会计师事务所审 计报告以及通过其它公开渠道取得的有关资料，对该公司进行财

11、务分析。需 要说明的是： 1.1 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证本报告所载资料不 存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确 性和完整性承担个别及连带责任。 1.2 没有董事、监事、高级管理人员对年度报告内容的真实性、准确性和完整 性无法保证或存在异议。 1.3 所有董事均出席了本次董事会。 1.4 中审亚太会计师事务所有限公司为本公司出具了标准无保留审计意见的审 计报告。 1.5 公司董事长总裁王明辉、副总裁财务总监尹品耀及资产财务部经理吴伟 声明：保证年度报告中财务报告的真实、完整。 因此，云南白药集团股份股份有限公司2006-2008年会计数据和

12、其它相关资 料在所有重大方面能公允的反映公司的财务状况、经营成果和现金流量，无 须作调整 17 四、主要财务数据分析四、主要财务数据分析 （一）企业偿债能力分析（一）企业偿债能力分析 A、流动比率分析：云南白药、流动比率分析：云南白药20062008年流动比率分别为年流动比率分别为1.80、1.80、 2.60。流动比率增幅明显，说明企业短期偿债能力较强。从公司。流动比率增幅明显，说明企业短期偿债能力较强。从公司2006年年 2008年的资产负债表可以看出，公司流动资产与负债都逐年上升，但流动资年的资产负债表可以看出，公司流动资产与负债都逐年上升，但流动资 产增速快于流动负债增速。产增速快于流

13、动负债增速。2008年受国际金融危机影响，为了维持企业正常年受国际金融危机影响，为了维持企业正常 运营，企业持有大量货币资金，导致流动比率较运营，企业持有大量货币资金，导致流动比率较2007年大幅增长。中国医药年大幅增长。中国医药 制造业的平均流动比率为制造业的平均流动比率为1.22。云南白药的流动比率大大高于行业平均水平，。云南白药的流动比率大大高于行业平均水平， 企业应适当减少现金持有量，扩大投资，减少资产的浪费。企业应适当减少现金持有量，扩大投资，减少资产的浪费。 B、速动比率分析：企业该指标与流动比率指标大致相似说明企业的短期偿、速动比率分析：企业该指标与流动比率指标大致相似说明企业的

14、短期偿 债能力的强弱。债能力的强弱。 企业该指标保持在企业该指标保持在1为好，过大过小都有负面的影响。云南为好，过大过小都有负面的影响。云南 白药白药20062008年速动比率都高于年速动比率都高于1，只有，只有2007年接近于年接近于1，企业的短期偿，企业的短期偿 债能力非常强，但大量持有流动资产导致企业资源未得到充分利用，影响了债能力非常强，但大量持有流动资产导致企业资源未得到充分利用，影响了 企业的获利能力。企业的获利能力。 18 （二）企业营运能力分析（二）企业营运能力分析 1、 应收账款周转率及周转天数：据金融网提供的数据，中国医药制造企业的平均应应收账款周转率及周转天数：据金融网提

15、供的数据，中国医药制造企业的平均应 收账款周转率为收账款周转率为2.88，应收账款周转天数为，应收账款周转天数为125天。云南白药的应收账款周转率和应收天。云南白药的应收账款周转率和应收 账款周转天数这两个指标都优于行业平均水平，且在账款周转天数这两个指标都优于行业平均水平，且在20062008年间，企业应收账款年间，企业应收账款 周转率不断上升，应收账款周转天数不断下降，说明收帐速度快，平均收账期短，坏周转率不断上升，应收账款周转天数不断下降，说明收帐速度快，平均收账期短，坏 帐损失少，资产流动快，偿债能力强。帐损失少，资产流动快，偿债能力强。 2、存货周转天数及存货周转率：上海德路科企业管

16、理咨询有限公司提供的报告显示医、存货周转天数及存货周转率：上海德路科企业管理咨询有限公司提供的报告显示医 药制造业的平均存货周转率为药制造业的平均存货周转率为3.96，平均存货周转天数为，平均存货周转天数为90.91天。相对于行业平均水天。相对于行业平均水 平，云南白药的存货周转率稍低，存货周转天数略高。纵向比较，企业的存货周转率平，云南白药的存货周转率稍低，存货周转天数略高。纵向比较，企业的存货周转率 从从2006年以来一直下降，说明企业存货管理水平下降，销售能力变弱。主要原因是收年以来一直下降，说明企业存货管理水平下降，销售能力变弱。主要原因是收 金融危机影响，导致企业库存增加，产品销售困

17、难。作为行业内领先企业，云南白药金融危机影响，导致企业库存增加，产品销售困难。作为行业内领先企业，云南白药 应加强存货管理，采取积极的销售策略，减少存货营运资金占用量。应加强存货管理，采取积极的销售策略，减少存货营运资金占用量。 19 （三）企业盈利能力分析（三）企业盈利能力分析 20 （三）企业盈利能力分析（三）企业盈利能力分析 从上面两个图表可以看出，从从上面两个图表可以看出，从2006到到2008年，云南白药销售利润率变动浮动年，云南白药销售利润率变动浮动 较小，基本维持在较小，基本维持在30%左右，而医药制造业的行业平均销售利润率为左右，而医药制造业的行业平均销售利润率为9%左右，左右

18、， 说明云南白药销售获取利润的能力较强，在业内处于领先地位。公司净资产说明云南白药销售获取利润的能力较强，在业内处于领先地位。公司净资产 收益率呈下降趋势，但仍高于行业平均水平（收益率呈下降趋势，但仍高于行业平均水平（8.78%），公司的资产负债表），公司的资产负债表 显示，显示，2006到到2008年，公司的净利润一直增加，净资产收益率下降的原因是年，公司的净利润一直增加，净资产收益率下降的原因是 公司资产负债率下降，公司资本结构中权益资本增加，且市场对公司信心好公司资产负债率下降，公司资本结构中权益资本增加，且市场对公司信心好 于预期，导致公司股价不断上升，平均普通股股东权益增加。云南白药

19、每股于预期，导致公司股价不断上升，平均普通股股东权益增加。云南白药每股 盈余呈上升趋势，原因是在金融危机中，公司及时调整经营策略，公司销售盈余呈上升趋势，原因是在金融危机中，公司及时调整经营策略，公司销售 成本得到了有效控制，销售净利不断增加。成本得到了有效控制，销售净利不断增加。 21 五、会计报表结构分析五、会计报表结构分析 （一）资产负债表结构分析（一）资产负债表结构分析 22 （一）资产负债表结构分析（一）资产负债表结构分析 1、资产方面：2006-2008年，云南白药资产大幅增长，06至08年的总资产增 长率分别为30.69%、30.80%、72.46%。云南白药资产迅速增加的主要原

20、因 是：（1）06到08年，公司深化改革，加大营销力度，分公司顺利实现从粗 放型到集约型、从生产型到经营型的转化，云南白药的市场攻击力快速提升。 之后，云南白药又在研发领域实行“首席科学家制”，通过自主创新，诞生 一批畅销的优势产品族群。如白药系列、三七系列和其他天然药物系列，先 后开发培育了云南白药创可贴、云南白药气雾剂、云南白药牙膏、云南白药 痔疮膏、云南白药急救包等产品，云南白药创可贴更是打破了美国强生公司 一家独大的垄断局面。公司经营格局从原来的一枝独秀变为多点支撑。云南 白药还通过“订单制”使生产和销售之间建立起一种新型的产销关系。通过 “虚拟企业”模式注入现代运作理念以及建立“事业

21、部制”等方式共同促成 了这家创始于1902年的百年品牌焕发新的生机。2008年，云南白药实现主营 收入57亿元和净利润4.6亿元，均为国内中药行业第一位。2008年销量过亿 产品7个。今年一季度，云南白药实现主营收入15.2亿元，同比增长34.54%； 实现净利润1.14亿元，同比增长31.7%。（2）云南白药大规模地进行了资产 并购和重组，公司规模扩大，资产增加。06到08年，公司先后收购了昆明兴 中药业、昆明云健制药有限公司、昆明金殿药业、无锡药业和丽江药业100% 股权，同时对云药集团下属四家公司进行了托管。资产并购和重组后，实现 了研发和营销等资源共享，降低了公司成本，扩大了销售额，产

22、生了规模效 应。（3）2008年公司成功定向增发，平安寿险以27.87元增持云南白药5000 万股限售股，公司募集到13.94亿元资金。同时昆明呈贡新厂区的建设部分完 成，也增加了云南白药的账面资产。 23 2、负债方面：云南白药的资产负债率在3年间明显下降，公司的负债 略有上升。06年流动负债较上年增加33495.7 万元；07年增加 39210.9万元；08年增加24528.6万元。主要原因都是应付账款增加、 应付票据增加、预收账款增加以及其他应付款增加。从资产负债表可 以看出，公司负债中流动负债占绝大多数，公司很好的运用了短期负 债筹资速度快、富有弹性、成本低的优点，且公司对负债规模进行

23、总 体控制，公司的财务风险小。 24 （二）利润表结构分析（二）利润表结构分析 25 26 从利润表和下面的两个图中可以看出，06到08年云南白药营业收入和净利润 双增，2008年公司主营收入增长率和净利润增长率分别为39.06%、38.19%。 2008年，云南白药实现主营收入57亿元和净利润4.6亿元，均为国内中药行 业第一位。2009年云南白药呈贡新厂区建设可基本完成，新基地产能设计将 是现有产能的3-5倍。公开资料显示，呈贡生产基地占地1029亩，一期投资 10.8亿元，设计14个剂型，产能100亿。同时，新园区还将引进德国等最先 进的制药装备，提升云南白药生产体系的过程自动化控制水平

24、和生产效率， 这一项目的实施将成为云南白药高速发展的新起点，云南白药的盈利能力必 将大幅增强。 27 （三）现金流量表分析三）现金流量表分析 1.经营活动产生的现金流量分析经营活动产生的现金流量分析 2006到到2008年，公司销售商品收到的现金分别为年，公司销售商品收到的现金分别为352360.69万元、万元、 459458.61万元、万元、658115.71万元。说明公司的销售能力增强，销售改革收到万元。说明公司的销售能力增强，销售改革收到 了良好效果。公司经营活动产生的现金流量分别为了良好效果。公司经营活动产生的现金流量分别为29216.27万元、万元、7102.28 万元、万元、806

25、89.69万元。万元。08年增幅较前两年明显，主要公司加强了日常经营管年增幅较前两年明显，主要公司加强了日常经营管 理。理。 2.投资活动产生的现金流量分析投资活动产生的现金流量分析 云南白药云南白药06到到08年投资活动的现金净流量都为负值，主要是由于云南白药不年投资活动的现金净流量都为负值，主要是由于云南白药不 断并购和资产重组，扩大投资，导致资金大量流出。从比例上来说，投资活断并购和资产重组，扩大投资，导致资金大量流出。从比例上来说，投资活 动的现金净流量占销售商品现金净流量的比例为动的现金净流量占销售商品现金净流量的比例为5%不到，从公司整体来说，不到，从公司整体来说， 风险是很小的。

26、长期来看，投资是为了扩大生产，随着中国医改的进行，社风险是很小的。长期来看，投资是为了扩大生产，随着中国医改的进行，社 会对医药的需求会继续扩大，云南白药未来的现金流肯定会增加。会对医药的需求会继续扩大，云南白药未来的现金流肯定会增加。 3、筹资活动的现金净流量、筹资活动的现金净流量 据现金流量表显示，云南白药在据现金流量表显示，云南白药在06到到08年间筹资活动的现金净流量依次年间筹资活动的现金净流量依次 2601.14万元、万元、2407.76万元、万元、124152.99万元。万元。06和和07现金流出的原因是公现金流出的原因是公 司偿还到期账务，公司在这两年中融资较少。司偿还到期账务，

27、公司在这两年中融资较少。08年由于成功定向增发中国平年由于成功定向增发中国平 安安5000万股限售普通股，产生了万股限售普通股，产生了13.94亿元的现金流入。从现金流量表可以亿元的现金流入。从现金流量表可以 看出，公司的债务融资明显偏少，虽然降低了公司的财务风险，但财务杠杆看出，公司的债务融资明显偏少，虽然降低了公司的财务风险，但财务杠杆 效果不明显，公司价值较低。效果不明显，公司价值较低。 28 六、公司经营情况评述六、公司经营情况评述 29 从上面两个图表中可以看出，云南白药的各项指标都优于行业均值，说明公 司的经营状况良好。云南白药是中华医药的瑰宝，在过去的五年，云南白药 是中国最优秀的中药企业，年销售收入保持30%的增速，其核心竞争力在于 独特的资源优势、出色的管理能力以及超前的战略眼光。从2006年起，公司 经营业绩跃居中国中医药行业首位，营运能力和管理效率居于同行业领先水 平，使云南白药从一个地方性的企业成长为