高级财务管理8跨国公司财务管理课件

1、高级财务管理高级财务管理 课程组课程组 12021-7-131 内容提要：内容提要： 二、国际套利与国际平价二、国际套利与国际平价 高级财务管理高级财务管理 课程组课程组 22021-7-132 （一）跨国公司的财务目标（一）跨国公司的财务目标 （二）跨国经营的理论基础（二）跨国经营的理论基础 （三）跨国经营的现实基础（三）跨国经营的现实基础 （四）国际经营方法（四）国际经营方法 （五）国际机遇与风险（五）国际机遇与风险 （六）国际金融市场的基本构成（六）国际金融市场的基本构成 一、跨国公司财务管理概述一、跨国公司财务管理概述 高级财务管理高级财务管理 课程组课程组 32021-7-133 推

2、荐：推荐： 母公司股东财富最大化母公司股东财富最大化 （一）跨国公司的财务目标（一）跨国公司的财务目标 母公司股东财富最大化母公司股东财富最大化 VS 子公司股东财富最大化子公司股东财富最大化 高级财务管理高级财务管理 课程组课程组 42021-7-134 1.1.比较优势理论比较优势理论 2.2.不完全市场理论不完全市场理论 3.3.产品周期理论产品周期理论 （二）跨国经营的理论基础（二）跨国经营的理论基础 高级财务管理高级财务管理 课程组课程组 52021-7-135 1.1.关税和各国政府设置的其他障碍减少关税和各国政府设置的其他障碍减少 2.2.交通和通讯技术的提高交通和通讯技术的提高

3、 3.3.国际间不断增长的标准化产品和劳务国际间不断增长的标准化产品和劳务 4.4.优势生产要素的分布不一样优势生产要素的分布不一样 5.5.企业的私有化运动企业的私有化运动 （三）跨国经营的现实基础（三）跨国经营的现实基础 高级财务管理高级财务管理 课程组课程组 62021-7-136 1.1.国际贸易国际贸易 2.2.许可经营许可经营 3.3.特许经营特许经营 4.4.合资经营合资经营 5.5.收购现有企业收购现有企业 6.6.建立境外子公司建立境外子公司 （四）国际经营方法（四）国际经营方法 什么是什么是DFI （Direct Foreign Investment，对，对 外直接投资）？

4、外直接投资）？ 哪些形式属于哪些形式属于DFI？ 高级财务管理高级财务管理 课程组课程组 72021-7-137 1.1.国际机遇指更多的投资机会和更低的筹资国际机遇指更多的投资机会和更低的筹资 成本。成本。 2.2.国际风险指汇率波动的风险、国外经营的国际风险指汇率波动的风险、国外经营的 风险和政治风险。风险和政治风险。 （五）国际机遇与风险（五）国际机遇与风险 高级财务管理高级财务管理 课程组课程组 82021-7-13 公司资产水平公司资产水平 项目边际收益项目边际收益 资本边际成本资本边际成本 纯国内公司纯国内公司 跨国公司跨国公司 跨国公司跨国公司 纯国内公司纯国内公司 XY （五）

5、国际机遇与风险（五）国际机遇与风险 高级财务管理高级财务管理 课程组课程组 92021-7-139 1.1.外汇市场外汇市场 2.2.欧洲货币市场欧洲货币市场 3.3.欧洲信贷市场欧洲信贷市场 4.4.欧洲债券市场欧洲债券市场 5.5.国际股票市场国际股票市场 （六）国际金融市场的基本构成（六）国际金融市场的基本构成 高级财务管理高级财务管理 课程组课程组 102021-7-1310 （一）国际套利（一）国际套利 （二）国际平价理论（二）国际平价理论 二、国际套利与国际平价二、国际套利与国际平价 高级财务管理高级财务管理 课程组课程组 112021-7-1311 套利可以简单地定义为利用报价套

6、利可以简单地定义为利用报价 之间的差异获利，主要包括地点套之间的差异获利，主要包括地点套 利、三角套利和抛补套利。利、三角套利和抛补套利。 （一）国际套利（一）国际套利 高级财务管理高级财务管理 课程组课程组 122021-7-1312 1.1.利率平价理论利率平价理论 2.2.购买力平价理论购买力平价理论 （二）国际平价理论（二）国际平价理论 高级财务管理高级财务管理 课程组课程组 132021-7-1313 一旦市场力量使利率和汇率形成的关一旦市场力量使利率和汇率形成的关 系导致抛补套利不在可行时，我们就系导致抛补套利不在可行时，我们就 处于一种均衡的状态叫做利率平价。处于一种均衡的状态叫

7、做利率平价。 p=p=（1+ i1+ ih h）/ /（1+ i1+ if f）1 1 p ip ih hi if f（当（当i if f较小时）较小时） 1.利率平价理论利率平价理论 高级财务管理高级财务管理 课程组课程组 142021-7-1314 购买力平价理论是指在采用同样货币计算时，两个购买力平价理论是指在采用同样货币计算时，两个 不同国家的同类产品价格应该是相同的。不同国家的同类产品价格应该是相同的。 e ef f = =（1+I1+Ih h）/ /（1+I1+If f）1 1 I Ih h I If feef f00本国相对高通胀时外币升值本国相对高通胀时外币升值 I Ih h

8、I If feef f00本国相对低通胀时外币贬值本国相对低通胀时外币贬值 e ef fIIh h I If f （当（当I If f较小时）较小时） 2.购买力平价理论购买力平价理论 高级财务管理高级财务管理 课程组课程组 152021-7-1315 （一）交易风险的计量和管理（一）交易风险的计量和管理 （二）经济风险的计量和管理（二）经济风险的计量和管理 （三）折算风险的计量和管理（三）折算风险的计量和管理 三、跨国公司汇率风险的计量和管理三、跨国公司汇率风险的计量和管理 高级财务管理高级财务管理 课程组课程组 162021-7-1316 交易风险指跨国公司未来现金交易交易风险指跨国公司未

9、来现金交易 对汇率波动的风险。对汇率波动的风险。 计量交易风险的两个步骤：计量交易风险的两个步骤： 1.1.确定各外币预计的流入量或流确定各外币预计的流入量或流 出量净额。出量净额。 2.2.确定这些货币的总体风险。确定这些货币的总体风险。 （一）交易风险的计量和管理（一）交易风险的计量和管理 高级财务管理高级财务管理 课程组课程组 172021-7-1317 经济风险指汇率波动对企业未来经济风险指汇率波动对企业未来 现金流量现值的影响程度。现金流量现值的影响程度。 （二）经济风险的计量和管理（二）经济风险的计量和管理 高级财务管理高级财务管理 课程组课程组 182021-7-13 影响公司本

10、币影响公司本币 流入量的交易流入量的交易 本币升值本币升值 对对交易的影响交易的影响 本币贬值本币贬值 对交易的影响对交易的影响 本国销售本国销售 以本国货币标价的出口以本国货币标价的出口 以外币标价的出口以外币标价的出口 对外投资的利息收入对外投资的利息收入 影响公司本币影响公司本币 流出量的交易流出量的交易 以本币标价进口的物料以本币标价进口的物料 以外币标价进口的物料以外币标价进口的物料 外债利息外债利息 经济风险影响分析经济风险影响分析 高级财务管理高级财务管理 课程组课程组 192021-7-1319 折算风险指跨国公司合并财务报表所折算风险指跨国公司合并财务报表所 面临的汇率波动风

11、险。面临的汇率波动风险。 决定折算风险的因素：决定折算风险的因素： 1.1.跨国经营方式和程度（国际化的程度）跨国经营方式和程度（国际化的程度） 2.2.国外子公司所在地（货币相关性）国外子公司所在地（货币相关性） 3.3.会计方法（不同的折算方法）会计方法（不同的折算方法） （三）折算风险的计量和管理（三）折算风险的计量和管理 高级财务管理高级财务管理 课程组课程组 202021-7-1320 （一）直接对外投资的益处（一）直接对外投资的益处 （二）子公司和母公司的观点（二）子公司和母公司的观点 （三）子公司收益汇回母公司的过程（三）子公司收益汇回母公司的过程 （四）跨国公司资本预算的变量输

12、入（四）跨国公司资本预算的变量输入 （五）跨国资本预算中要考虑的因素（五）跨国资本预算中要考虑的因素 （六）调整项目评估的风险因素（六）调整项目评估的风险因素 四、跨国公司投资管理四、跨国公司投资管理 高级财务管理高级财务管理 课程组课程组 212021-7-1321 1.1.吸引新的需求来源吸引新的需求来源 2.2.进入可能有超额利润的市场进入可能有超额利润的市场 3.3.从规模经济中充分受益从规模经济中充分受益 4.4.利用国外生产要素利用国外生产要素 5.5.利用国外原材料利用国外原材料 6.6.利用国外技术利用国外技术 7.7.利用垄断优势利用垄断优势 8.8.对汇率变动及时反应对汇率

13、变动及时反应 9.9.对贸易限制采取措施对贸易限制采取措施 10.10.国际性的分散经营国际性的分散经营 （一）直接对外投资的益处（一）直接对外投资的益处 高级财务管理高级财务管理 课程组课程组 222021-7-1322 1.1.税收差异税收差异 2.2.汇兑限制汇兑限制 3.3.汇兑过量汇兑过量 4.4.汇率变动汇率变动 （二）子公司和母公司的观点（二）子公司和母公司的观点 高级财务管理高级财务管理 课程组课程组 232021-7-1323 1.1.付给所在国政府的公司所得税。付给所在国政府的公司所得税。 2.2.提取留存收益。提取留存收益。 3.3.余款汇回母公司还需向所在国政余款汇回母

14、公司还需向所在国政 府缴纳预提所得税。府缴纳预提所得税。 （三）子公司收益汇回母公司的过程（三）子公司收益汇回母公司的过程 高级财务管理高级财务管理 课程组课程组 242021-7-1324 1.1.初期投资初期投资 2.2.消费者需求消费者需求 3.3.价格价格 4.4.可变成本可变成本 5.5.固定成本固定成本 6.6.项目寿命期项目寿命期 7.7.残值残值 8.8.资金转移限制资金转移限制 9.9.税法税法 10.10.汇率汇率 11.11.要求的收益率要求的收益率 （四）跨国公司资本预算的变量输入（四）跨国公司资本预算的变量输入 高级财务管理高级财务管理 课程组课程组 252021-7

15、-1325 1.1.汇率波动汇率波动 2.2.通货膨胀通货膨胀 3.3.融资安排融资安排 4.4.冻结资金冻结资金 5.5.残值的不确定性残值的不确定性 6.6.项目对现金流量的影响项目对现金流量的影响 7.7.所在国政府的优惠政策所在国政府的优惠政策 （五）跨国资本预算中要考虑的因素（五）跨国资本预算中要考虑的因素 高级财务管理高级财务管理 课程组课程组 262021-7-1326 1.1.调节风险的折现率调节风险的折现率 2.2.敏感性分析敏感性分析 3.3.模拟法模拟法 （六）调整项目评估的风险因素（六）调整项目评估的风险因素 高级财务管理高级财务管理 课程组课程组 272021-7-1

16、327 （一）跨国公司的资金来源（一）跨国公司的资金来源 （二）跨国公司融资方式（二）跨国公司融资方式 （三）跨国公司融资风险管理（三）跨国公司融资风险管理 五、跨国公司融资管理五、跨国公司融资管理 高级财务管理高级财务管理 课程组课程组 282021-7-1328 1.1.跨国公司内部的资金跨国公司内部的资金 2.2.子公司东道国的资金子公司东道国的资金 3.3.母公司本土国的资金母公司本土国的资金 4.4.国际资金国际资金 （一）跨国公司的资金来源（一）跨国公司的资金来源 高级财务管理高级财务管理 课程组课程组 292021-7-1329 1.1.国际股票融资国际股票融资 2.2.国际债券

17、融资国际债券融资 3.3.国际信贷融资国际信贷融资 4.4.国际租赁融资国际租赁融资 （二）跨国公司融资方式（二）跨国公司融资方式 高级财务管理高级财务管理 课程组课程组 302021-7-1330 1.1.调整举债的币种结构调整举债的币种结构 2.2.调整举债的利率结构调整举债的利率结构 （三）跨国公司融资风险管理（三）跨国公司融资风险管理 高级财务管理高级财务管理 课程组课程组 312021-7-1331 （一）跨国公司税收管理目标（一）跨国公司税收管理目标 （二）国际避税的可能（二）国际避税的可能 （三）国际避税的主要方法（三）国际避税的主要方法 六、跨国公司税收管理六、跨国公司税收管理

18、 高级财务管理高级财务管理 课程组课程组 322021-7-1332 1.1.根据有关国家的税法、税收协定来避免跨国公司出根据有关国家的税法、税收协定来避免跨国公司出 现双重征税的情况。现双重征税的情况。 2.2.利用有关国家为吸引外资而采取的优惠政策，实现利用有关国家为吸引外资而采取的优惠政策，实现 最多的纳税减免。最多的纳税减免。 3.3.利用各种避税港来减少公司所得税。利用各种避税港来减少公司所得税。 4.4.利用内部转移价格把利润转移至低税负国家，以便利用内部转移价格把利润转移至低税负国家，以便 使纳税额最少。使纳税额最少。 5.5.利用其他方法来减少所得税的支付。利用其他方法来减少所得税的支付。 （一）跨国公司税收管理目标（一）跨国公司税收管理目标 高级财务管理高级财务管理 课程组课程组 332021-7-1333 1.1.税收管