证券投资分析2mba

1、 西南财经大学西南财经大学 一、一、 证券投资风险证券投资风险 系统风险系统风险 非系统风险非系统风险 西南财经大学西南财经大学 系统风险系统风险 系统风险是指由于某种原因系统风险是指由于某种原因 以同样的方式对所有证券的收益以同样的方式对所有证券的收益 产生影响的风险。这种风险有三产生影响的风险。这种风险有三 个特点：第一，公共因素所致。个特点：第一，公共因素所致。 第二，影响所有证券。第三，不第二，影响所有证券。第三，不 能通过投资分散化加以避免。能通过投资分散化加以避免。 西南财经大学西南财经大学 非系统风险非系统风险 非系统风险又称为残余风险，非系统风险又称为残余风险， 是指总风险中除

2、了系统风险外的偶是指总风险中除了系统风险外的偶 发性风险，产生这种风险的原因是发性风险，产生这种风险的原因是 只影响某一种证券收益的独特事件。只影响某一种证券收益的独特事件。 这种风险也有三个特点：第一，独这种风险也有三个特点：第一，独 特因素所致。第二，仅对单种证券特因素所致。第二，仅对单种证券 产生影响。第三，可通过投资分散产生影响。第三，可通过投资分散 化加以避免。化加以避免。 l利率风险利率风险 l购买力风险购买力风险 l信用风险信用风险 l突发事件风险突发事件风险 l税收风险税收风险 l政策风险政策风险 l股票投资的风险则是指实际获得的收股票投资的风险则是指实际获得的收 益低于预期的

3、收益的可能性。造成实益低于预期的收益的可能性。造成实 际收益低于预期收益的原因是股息的际收益低于预期收益的原因是股息的 减少和股票价格的非预期变动。减少和股票价格的非预期变动。 l 购买力风险购买力风险 l 利率风险利率风险 l 汇率风险汇率风险 l 宏观经济风险宏观经济风险 l 社会、政治风险社会、政治风险 l 市场风险市场风险 l金融风险金融风险 l经营风险经营风险 l流动性风险流动性风险 l操作性风险操作性风险 l基本面因素包含两个方面，一方面是指基本面因素包含两个方面，一方面是指 产生于证券市场外部的影响证券价格的产生于证券市场外部的影响证券价格的 经济、政治等因素的基本面宏观因素。经

4、济、政治等因素的基本面宏观因素。 另一方面是指由于公司的外部经营环境另一方面是指由于公司的外部经营环境 和条件以及内部经营管理方面的问题造和条件以及内部经营管理方面的问题造 成公司收入的变动而引起的证券价格的成公司收入的变动而引起的证券价格的 基本面微观因素。基本面微观因素。 l技术面因素是产生于证券市场内部的因技术面因素是产生于证券市场内部的因 素，即证券市场中证券的价格、交易量、素，即证券市场中证券的价格、交易量、 交易方式等等可以造成证券价格短期变交易方式等等可以造成证券价格短期变 动的因素。动的因素。 l证券市场的证券价格的变动时常受各种证券市场的证券价格的变动时常受各种 消息的影响，

5、这些消息往往是未经证实消息的影响，这些消息往往是未经证实 的传闻、有关新闻报道、机构大户的行的传闻、有关新闻报道、机构大户的行 踪等。这些因素常常导致证券价格的短踪等。这些因素常常导致证券价格的短 期异常波动。期异常波动。 l证券价格决定于该证券的价值，价格围证券价格决定于该证券的价值，价格围 绕价值上下波动。在其他因素较为稳定绕价值上下波动。在其他因素较为稳定 的条件下，证券市场的供求关系取着决的条件下，证券市场的供求关系取着决 定性的作用。一定时期内证券市场的证定性的作用。一定时期内证券市场的证 券发行数量与资金的需求直接影响证券券发行数量与资金的需求直接影响证券 价格的总体变动趋势。价格

6、的总体变动趋势。 l证券投资是大众参与的资本市场，证券价格证券投资是大众参与的资本市场，证券价格 经常受到投资大众心理预期的影响。股票投经常受到投资大众心理预期的影响。股票投 资决策是人的主观行为，客观因素无论怎样资决策是人的主观行为，客观因素无论怎样 变化，最终都得由人来评判其是与非，决定变化，最终都得由人来评判其是与非，决定 是否参与及如何参与股票投资。如果说基本是否参与及如何参与股票投资。如果说基本 因素是从因素是从 质质 的方面影响股票价格，市场因的方面影响股票价格，市场因 素是从素是从“势势”的方面影响股票价格，那么，的方面影响股票价格，那么， 心理因素可以说是影响股票市场价格水平的

7、心理因素可以说是影响股票市场价格水平的 人气。我们可以把引起股票投资风险的心理人气。我们可以把引起股票投资风险的心理 因素归为两类：一类是市场主导心理倾向变因素归为两类：一类是市场主导心理倾向变 化；一类是投资者个人心理倾向变化。化；一类是投资者个人心理倾向变化。 西南财经大学西南财经大学 证券投资分析的意义证券投资分析的意义 证券投资的基本步骤证券投资的基本步骤 一、一、 证券投资分析的含义证券投资分析的含义 证券投资分析的意义证券投资分析的意义 西南财经大学西南财经大学 投入资金购买证券的主要投入资金购买证券的主要 目的有：收购、公开市场业务、目的有：收购、公开市场业务、 投资和投机。投资

8、和投机。 西南财经大学西南财经大学 证券投资分析的意义：证券投资分析的意义： 通过搜集大量的影响证通过搜集大量的影响证 券价格的资料，采用科学的券价格的资料，采用科学的 分析方法，对证券价格变动分析方法，对证券价格变动 的规律进行研究，尽可能的的规律进行研究，尽可能的 规避风险，追求较高的收益。规避风险，追求较高的收益。 证券投资的基本步骤证券投资的基本步骤 西南财经大学西南财经大学 确定证券投资政策确定证券投资政策 进行证券投资分析进行证券投资分析 进行证券投资组合进行证券投资组合 投资组合的修正投资组合的修正 投资组合的业绩评估投资组合的业绩评估 二、证券投资分析的主要步骤二、证券投资分析

9、的主要步骤 西南财经大学西南财经大学 资料的搜集与整理资料的搜集与整理 案头研究案头研究 实地考察实地考察 形成分析报告形成分析报告 三、证券投资分析的信息来源证券投资分析的信息来源 西南财经大学西南财经大学 历史资料历史资料 媒体信息媒体信息 实地考察实地考察 四、证券市场效率理论四、证券市场效率理论 西南财经大学西南财经大学 有效市场假设理论有效市场假设理论 有效市场的分类有效市场的分类 对证券分析的影响对证券分析的影响 有效市场假设理论有效市场假设理论 西南财经大学西南财经大学 20 20世纪世纪6060年代，美国芝加哥大学年代，美国芝加哥大学 财务学家财务学家尤金尤金法默法默提出了有效

10、市场提出了有效市场 假设理论。假设理论。 西南财经大学西南财经大学 认为：在一个充满信息交流和竞争的社认为：在一个充满信息交流和竞争的社 会里，一个特定的信息能够在证券市场会里，一个特定的信息能够在证券市场 迅速传播，股票市场的竞争将会使证券迅速传播，股票市场的竞争将会使证券 价格充分且及时反映该组信息，从而使价格充分且及时反映该组信息，从而使 得投资者根据该信息所进行的交易不存得投资者根据该信息所进行的交易不存 在非正常报酬，而只能赚取风险调整的在非正常报酬，而只能赚取风险调整的 平均市场报酬率。平均市场报酬率。只有市场充分反映了只有市场充分反映了 现有的全部信息，市场价格代表着证券现有的全

11、部信息，市场价格代表着证券 的真实价值，这样的市场就称为有效市的真实价值，这样的市场就称为有效市 场。场。 有效市场的分类有效市场的分类 西南财经大学西南财经大学 弱式有效市场弱式有效市场 半强式有效市场半强式有效市场 强式有效市场强式有效市场 弱式有效市场弱式有效市场 西南财经大学西南财经大学 证券价格被假设完全反映包证券价格被假设完全反映包 括它本身在内的过去历史的证券括它本身在内的过去历史的证券 价格资料。价格资料。 半强式有效市场半强式有效市场 西南财经大学西南财经大学 所有公开的可用的信息假定所有公开的可用的信息假定 都被反映在证券价格中。都被反映在证券价格中。 强式有效市场强式有效

12、市场 西南财经大学西南财经大学 所有相关信息（内部信息和所有相关信息（内部信息和 公开信息）假定都被反映在证券公开信息）假定都被反映在证券 价格中。价格中。 西南财经大学西南财经大学 对证券分析的影响对证券分析的影响 与技术分析的关系与技术分析的关系 与基本分析的关系与基本分析的关系 与投资组合管理的关系与投资组合管理的关系 西南财经大学西南财经大学 与技术分析的关系与技术分析的关系 如果市场未达到弱式有如果市场未达到弱式有 效，技术分析有效。效，技术分析有效。 如果市场已达到弱式有如果市场已达到弱式有 效，技术分析无效。效，技术分析无效。 西南财经大学西南财经大学 与基本分析的关系与基本分析

13、的关系 如果市场未达到半强如果市场未达到半强 式有效，基本分析有效。式有效，基本分析有效。 如果市场已达到半强如果市场已达到半强 式有效，基本分析无效。式有效，基本分析无效。 西南财经大学西南财经大学 与投资组合管理的关系与投资组合管理的关系 如果市场是强式有效，组合管理者如果市场是强式有效，组合管理者 会选择消极保守性的态度，只希望获得会选择消极保守性的态度，只希望获得 市场平均的收益率水平。管理者一般模市场平均的收益率水平。管理者一般模 拟主要的市场指数进行投资。拟主要的市场指数进行投资。 如果市场是弱式有效，组合管理者如果市场是弱式有效，组合管理者 会选择积极进取性的态度，希望获得会选择

14、积极进取性的态度，希望获得 高于市场平均的收益率水平，努力寻高于市场平均的收益率水平，努力寻 找价格偏离价值的资产。找价格偏离价值的资产。 对对待待市市场场态态度度 使使用用数数据据性性质质 所所作作判判断断特特征征 投投资资规规模模 风风险险控控制制能能力力 基基本本分分析析 市市场场永永远远是是 错错的的 使使用用市市场场外外 数数据据 只只具具肯肯定定意意义义 战战略略投投资资 极极弱弱 技技术术分分析析 市市场场永永远远是是 对对的的 使使用用市市场场内内 数数据据 只只具具否否定定意意义义 战战术术投投资资 极极强强 心心理理分分析析 有有时时对对， 有有时时错错 兼兼用用市市场场内

15、内 外外数数据据 可可以以肯肯定定， 也也可可否否定定 无无限限制制 极极强强 学学术术分分析析 不不置置可可否否 兼兼用用市市场场内内 外外数数据据 只只 作作 假假 设设 判判 断断 ， 不不作作决决策策判判断断 战战略略投投资资 l股票价格指数的编制方法股票价格指数的编制方法 l我国常用的股价指数我国常用的股价指数 l国际常见的股价指数国际常见的股价指数 l算术平均数法算术平均数法 l加权平均数法加权平均数法 l股票价格指数（当期股价算术平均数）股票价格指数（当期股价算术平均数） （基期股价算术平均数）（基期股价算术平均数）100%100% l股票价格算术平均数采样股票每股股股票价格算术

16、平均数采样股票每股股 票价格总和票价格总和采样股票种类数采样股票种类数 l股票价格指数股票价格指数（当期每种采样股票（当期每种采样股票 价格价格已发行数量）已发行数量） （基期每种（基期每种 采样股票价格采样股票价格已发行数量）已发行数量） 100%100% l绝大多数投资者在一天的交易中，对股绝大多数投资者在一天的交易中，对股 票价格走势变化的了解主要依靠大盘提票价格走势变化的了解主要依靠大盘提 供的数据信息。大盘所提供的项目包括：供的数据信息。大盘所提供的项目包括： 开盘价，最高价，最低价，买入价，卖开盘价，最高价，最低价，买入价，卖 出价，成交价，现手，买盘量，卖盘量，出价，成交价，现手

17、，买盘量，卖盘量， 成交量，涨跌幅度等成交量，涨跌幅度等 。 l分时走势图是把股票市场的交易信息实时地分时走势图是把股票市场的交易信息实时地 用曲线在坐标图上加以显示的技术图形。坐用曲线在坐标图上加以显示的技术图形。坐 标的横轴是开市的时间，纵轴的上半部分是标的横轴是开市的时间，纵轴的上半部分是 股价或指数，下半部分显示的是成交量。分股价或指数，下半部分显示的是成交量。分 时走势图是股市现场交易的即时资料。分时时走势图是股市现场交易的即时资料。分时 走势图分为指数分时走势图和个股分时走势走势图分为指数分时走势图和个股分时走势 图。图。 l开盘阶段（开盘阶段（9:309:30至至9:459:45

18、） l盘中阶段（盘中阶段（9:459:45至至14:4514:45） 修正开盘（修正开盘（9:459:45至至10:0010:00） 多空搏杀（多空搏杀（10:0010:00至至14:0014:00） 多空决胜（多空决胜（14:0014:00至至14:3014:30） 多空强化（多空强化（14:3014:30至至14:4514:45） l尾盘阶段（尾盘阶段（14:4514:45至至15:0015:00） 即时走势图 l开盘涨停式多出现在牛市氛围中，某只股票因开盘涨停式多出现在牛市氛围中，某只股票因 传闻利好，或处于主力拉升阶段，开盘即告涨传闻利好，或处于主力拉升阶段，开盘即告涨 停。图停。图1

19、-61-6是是STST松辽汽车松辽汽车20002000年年4 4月月1010日的即时日的即时 走势图。在上证指数处于走势图。在上证指数处于18201820点的相对高位时，点的相对高位时， 主升行情中的领头羊高科技和网络类股票均处主升行情中的领头羊高科技和网络类股票均处 于调整之中，于调整之中，STST板块趁机风起云涌，板块趁机风起云涌，STST松辽汽松辽汽 车开盘即告涨停。松辽汽车的强势上攻，说明车开盘即告涨停。松辽汽车的强势上攻，说明 庄家的介入较深，其后的走势更印证了这一点。庄家的介入较深，其后的走势更印证了这一点。 lSTST凯地凯地20002000年年4 4月月1010日的即时走势，股

20、价开盘日的即时走势，股价开盘 就跌停，就跌停，1111：0000左右突然放量拉升，似火箭发左右突然放量拉升，似火箭发 射式。此类走势，一定是庄家所为。若属行情射式。此类走势，一定是庄家所为。若属行情 启动初期，可以择机介入。但若是已有较大的启动初期，可以择机介入。但若是已有较大的 升幅，则应小心为妙。在行情启动初期，可认升幅，则应小心为妙。在行情启动初期，可认 为是为是“利空出尽是利多利空出尽是利多”。该类走势多是因为。该类走势多是因为 突发利空，或是主力震荡出货所致。投资者可突发利空，或是主力震荡出货所致。投资者可 结合日结合日K K线图加以辨别，并密切关注其后的走线图加以辨别，并密切关注其

21、后的走 势。势。 l强力推升式也多见于强庄个股的主升行情中，强力推升式也多见于强庄个股的主升行情中， 筹码基本为庄家所控，主力采用近似筹码基本为庄家所控，主力采用近似4545线向线向 上推升，以吸引市场人士的注意，投资者短线上推升，以吸引市场人士的注意，投资者短线 可以跟进，但要注意设定止损点。图可以跟进，但要注意设定止损点。图1-101-10是美是美 亚股份亚股份20002000年年4 4月月1010日的分时图。该股全日走日的分时图。该股全日走 势呈推升式，第二日高开曾达涨停，随后大跌，势呈推升式，第二日高开曾达涨停，随后大跌， 见图见图1-111-11。投资者短线跟进此类股票，一定要。投资

22、者短线跟进此类股票，一定要 注意设定止损点，还要注意该股处于何种价位，注意设定止损点，还要注意该股处于何种价位， 即是涨升已久的高价区，还是拉升阶段。若是即是涨升已久的高价区，还是拉升阶段。若是 高价区，还是少碰为妙，此种股票只有观赏价高价区，还是少碰为妙，此种股票只有观赏价 值，而无收藏价值。值，而无收藏价值。 l阶梯上升式多见于主力拉升吸筹阶段，阶梯上升式多见于主力拉升吸筹阶段， 盘内易见每次拉升均有较大的成交量配盘内易见每次拉升均有较大的成交量配 合。该类走势，可大胆跟进，短线多有合。该类走势，可大胆跟进，短线多有 收益。图收益。图1-131-13是齐鲁石化的即时走势。是齐鲁石化的即时走

23、势。 该股当日呈明显的三浪上升，庄家搜集该股当日呈明显的三浪上升，庄家搜集 筹码的迹象十分明显。其后股价的走势筹码的迹象十分明显。其后股价的走势 更证明了这一典型即时走势的技术意义。更证明了这一典型即时走势的技术意义。 l尾市冲高式主要出现在主力震荡冼盘和尾市冲高式主要出现在主力震荡冼盘和 高位派货阶段，全天交易多数时间处于高位派货阶段，全天交易多数时间处于 下跌走势，尾市收盘阶段突然拉高。这下跌走势，尾市收盘阶段突然拉高。这 是由于大多数技术分析指标依据收盘价，是由于大多数技术分析指标依据收盘价， 主力为了维持股价的某一形态，在收盘主力为了维持股价的某一形态，在收盘 时拉高股价。时拉高股价。

24、 l是因为突发利空消息，由于抛售者众，股价开是因为突发利空消息，由于抛售者众，股价开 盘即跌停。介入跌停的股票，要密切关注在跌盘即跌停。介入跌停的股票，要密切关注在跌 停处成交量的变化情况，如果在跌停处不时有停处成交量的变化情况，如果在跌停处不时有 较大的成交量，则有可能是主力在暗中吸货。较大的成交量，则有可能是主力在暗中吸货。 如果跌停处成交量较小，则不要轻易去抢反弹。如果跌停处成交量较小，则不要轻易去抢反弹。 常言道：不要去接正在下落的物体。图常言道：不要去接正在下落的物体。图1-171-17是是 STST北旅的即时走势，上午因公布年报暂停交易，北旅的即时走势，上午因公布年报暂停交易， 下

25、午开市后，就告跌停。后来上海证券交易所下午开市后，就告跌停。后来上海证券交易所 发报公告称发报公告称STST北旅因连续三年亏损，被作为北旅因连续三年亏损，被作为PTPT。 更名为更名为PTPT北旅后，其股价连续下跌。北旅后，其股价连续下跌。 l跳空跌停式也是因为突发利空消息，股跳空跌停式也是因为突发利空消息，股 价开盘跳空往下，由于抛售者众，股价价开盘跳空往下，由于抛售者众，股价 直奔跌停。此类股票，也不要去抢反弹。直奔跌停。此类股票，也不要去抢反弹。 图图1-191-19是春都股份的即时走势。图是春都股份的即时走势。图1-191-19 是春都股份的股价走势。是春都股份的股价走势。 l高台跳水式也常见于主力震荡冼盘和高高台跳水式也常见于主力震荡冼盘和高 位派货阶段，全天交易多数时间处于上位派货阶段，全天交易多数时间处于上 涨走势，且形态良好，尾市收盘阶段突涨走势，且形态良好，尾市收盘阶段突 然杀跌。若是升势初期，则是通过杀跌，然杀跌。若是升势初期，则是通过杀跌， 以获取