即期外汇交易

1、即期外汇交易即期外汇交易 即期外汇交易 一、定义 即期外汇交易，又称现汇交易或现汇买卖，是指银 行与客户或其他银行之间的外汇买卖成交后，在 当天或两个营业日内办理交割的外汇交易。 在各类外汇交易中，即期外汇交易量是基础，是外汇市场中 最常见、最普遍的交易形式。 基本作用是：满足临时性的付款需要，实现货币购买力的转 移；调整各种货币头寸；进行外汇投机等。 国际外汇市场进行外汇交易时，除非特别指定日期，否则一 概视为即期交易。 二、即期外汇交易分类 1、银行与银行之间的即期外汇交易同业交易 银行由于与客户进行外汇交易，经常会发生买卖 不平衡的情况。即外汇持有额超买或超卖，这都 可能遭受汇率变动的风

2、险。因此，银行必须进行 “外汇抛补”交易，即平盘，设法维持外汇买卖 差额为零的状态。 外汇即期交易中，银行间的交易占大部分 2、银行与客户之间的即期外汇交易客盘交易 三、交割日 1 1、定义、定义 也叫结算日、有效起息日，是买卖双方将资金交 付给双方的日期。 2 2、确定的原则、确定的原则：同时交割原则。 即处理交易货币的两个市场必须同时在营业，两 种货币大约在相同或相近的时间划拨到对方的账 户上去。 在实践中，两个不同时区的外汇市场在同一确定 的时刻同时交割几乎是不可能的，因为不同的地 理位置因时差的关系，银行营业时间不同。 3、即期交割日（spot date） （1）类型 标准交割日（Va

3、lue Spot, VAL SP） 隔日交割（Value Tomorrow, VAL TOM） 当日交割（Value Today, VAL TOD） n 标准交割日 标准交割日是指即期外汇交易在成交后第 二个营业日交割，又称T2交割。 目前大部分的即期外汇交易都采用这种交 割日方式进行交割。 伦敦、纽约、法兰克福、巴黎、苏黎士、 布鲁塞尔、阿姆斯特丹等欧美外汇市场， 即期外汇交易的交割都是在成交后的第二 个营业日。 n 隔日交割 隔日交割是指在成交后第一个营业日交割， 又称T1交割。 世界上某些国家和地区以及某些货币采用 此种交割日方式进行交割。 新加坡、马来西亚、日本、加拿大是在成 交日的次

4、日进行交割，香港的港元兑日元 和港元兑东南亚国家货币、美国的美元兑 加拿大元也是隔日交割。 n 当日交割 当日交割是指在成交日当日进行交割，又 称T0交割。 在远东的东京等地，有的外汇交易当天清 算，所以又称“现货交易”；香港外汇市 场上，美元对港元的即期交易也是当天交 割的。 银行与客户间的交易也是T+0交割 （2）即期交割日的确定 一般而言，spot date是成交后的第二个营业 日。 此交割日必须是两种货币的营业日或付款地国 家的营业日。 第1、2日若不是营业日，则spot date往后顺 延。 顺延不得跨月 成交日 交割日 成交日 交割日 成交日 交割日 周一 二 三 四 五 六 日

5、一 二 交割日的顺延： 注意：交割期的顺延不能跨月。所以有 双底惯例：即期起息日若是当月最后一个营业 日（即期外汇交割的底），则与即期外汇同一时间 进行交易的所有远期外汇的起息日都是相应月份的 最后一个营业日（远期外汇交割的底）。 1、在交割日内，遇上任何一家银行休假，则交割期 顺延； 2、周末进行的交易，交割期顺延； 3、在交割日内，交叉买卖的货币如遇货币发行国的 传统假日，则交割期顺延。 例 某年5月28日（星期四）做成了一笔即期外 汇买卖，按规定，交割日应该是6月1日， 但由于顺延不能跨月，所以，交割日应向 前推到5月29日（星期五）。则与此同时买 卖的一笔三个月远期外汇交易的交割日应

6、该是8月 31日 对“营业日”的理解 除美国外，某日是2个结算国中不管哪国银行的假日，这一 日不算营业日。 当涉及到美国的时候，如果2天中头一天是美国银行的假日， 但另一国不是，则这一天也算营业日，例如：1月1日德意志 银行以欧元买入即期美元 提示：即期外汇交易尽管在两个营业日内进行交割，但仍存在 时差导致的风险。如香港的银行与伦敦的银行进行的即期外 汇交易，虽然交割日都在同一天，但伦敦银行可以比香港银 行至少晚8个小时划转交易的货币。在这个时差内，伦敦银 行可能破产。 成交地与结算地 需要指出的是，两个营业日是以成交地的时间为 准而不是以结算地的时间为准。 成交地是指双方买卖货币的地点；结算

7、地则一般 是指被交易货币的发行国或地区。 例如，在伦敦的两家银行进行美元的买卖，伦敦 是成交地，纽约则是结算地。因此，在即期外汇 交易中，交割日最好是结算地银行的营业日，否 则就不能实现外汇资金的转移，从而不能开始计 息。 国内外汇即期交易交割日 实行T+2 由于中国规定即期交易波动幅度不可超过1%，各 银行为吸引客户，将T+2，T+1按远期操作。 2012年12月3日，中国央行规范外汇市场即期交易， 强调人民币兑美元交割日T+1、T+2品种也需遵守 波幅不超过1%规定。 四、即期汇率的套算规则 1、如果两个即期汇率都是以美元作为基础货币，那 么应交叉相除，所求的基础货币作除数。 2、如果两个

8、即期汇率都是以美元作为计价货币，那 么应交叉相除，所求的计价货币作除数。 3、如果两个即期汇率中，其中一个美元为基础货币， 另一个美元作为计价 货币，那么应同边相乘，同边 相乘后顺序不变 例一：已知：USD/CNY=6.2760/80 USD/HKD=7.7860/80 求： HKD/CNY=? 套算实例套算实例 解：因即期汇率都是以美元作为基础货币，应交叉 相 除得出HKD/CNY USD/CNY=6.2760/80 USD/HKD=7.7860/80 HKD/CNY=6.27607.7880/6.27807.7860 =0.8056/71 解：因即期汇率都是以美元作为报价货币，应交叉相除

9、得出EUR/AUD EUR/USD=1.3020/40 AUD/USD=1.0240/60 则： EUR/AUD=1.30201.0260/1.30401.0240 =1.2690/734 例二：已知：EUR/USD=1.3020/40 AUD/USD=1.0240/60 求：EUR/AUD=? 解：因在两个即期汇率中，一个即期汇率是以美元 作为基础货币，而另一个即期汇率是以美元作为计价 货币，应通过同变相乘套算出EUR/CNY的汇率 EUR/USD=1.3020/40 USD/CNY=6.2760/80 所以： EUR/CNY=1.30206.2760/1.30406.2780 =8.171

10、4/865 例三： 已知：EUR/USD=1.1020/40 USD/CNY=6.2760/80 五、客户市场即期外汇买卖的内容 1、汇款。汇出款项银行卖出外汇，客户买入外汇；汇入 款项银行买入外汇，客户卖出外汇。 2、托收和信用证结算。出口收汇银行买入外汇，客户卖 出外汇；进口付汇银行卖出外汇，客户买入外汇。 3、外币兑换。银行卖出（买入）外汇，客户买入（卖出） 外汇。包括旅行支票和信用卡等。 4、外汇票据贴现。银行买入外汇，客户卖出外汇。 5、外币现钞交易。包括现金、外汇旅行支票、汇款单等。分 零售（买卖差价大。因为：手续繁杂、不生息、支付费用、 有风险）和批发（买卖差价小。总行决定汇率、

11、批发价加上 手续费） 外汇票据贴现实例 2007年10月30日，某出口公司持有一张12月30日为 到期日，金额为1万美元的远期汇票到银行要求贴 现，贴现率为6%，即期汇率为： USD1CNY6.2127/6.2374 则贴现价格为： 10000美元（1-6%2/12）9900美元 银行需要付出人民币： 99006.212761505.73人民币 即期外汇交易的汇率电汇、信汇、票汇 电汇一般不需扣除利率和时间费用，但信汇和票汇 汇率一般需扣除利率和时间费用。 信汇和票汇汇率与电汇汇 率转换公式 信汇（票汇）汇率电汇信汇（票汇）汇率电汇 汇率汇率11占用货币资金占用货币资金 的利率的利率( (邮程

12、天数邮程天数 2)/3602)/360 【例】假设纽约外汇市场当日银行报价为 GBP/USD=1.5460-80,GBP/USD=1.5460-80,美元的利率为5 5, ,美 国与英国的邮程为一周，则GBP /USDGBP /USD的信 汇汇率或票汇汇率是多少？ 解：信汇解：信汇( (或票汇或票汇) )汇率汇率= =电汇汇率电汇汇率1-1-占用占用 货币资金的利率货币资金的利率( (邮程天数邮程天数-2)/360-2)/360 信汇（票汇）信汇（票汇） 的买入价的买入价=1.5460=1.54601-1- 5%5%(7-2)/360=1.5449(7-2)/360=1.5449 信汇（票汇）

13、信汇（票汇） 的卖出价的卖出价=1.5480=1.54801-1- 5%5%(7-2)/360=1.5469(7-2)/360=1.5469 练习 假设纽约外汇市场当日银行报价为假设纽约外汇市场当日银行报价为 USD/CHF=1.3460-80,USD/CHF=1.3460-80,美元的利率为美元的利率为5 5, , 美国与瑞士的邮程为美国与瑞士的邮程为8 8天，则天，则USD/CHFUSD/CHF 的信汇汇率或票汇汇率是多少？的信汇汇率或票汇汇率是多少？ 假设在第一天，投资者以0.8500的汇率买 入10万欧元，在第三天，以0.8600沽出 10万欧元平仓 (即前后共持有两日)，假设 欧元的

14、长仓需支付年利率2%，计算方法： 1. 1.盈亏计算方法盈亏计算方法: : (卖出价 买入价) 平仓数量 (0.8600 0.8500) 100 000 = 1 000 (美元) 2. 2. 利息计算方法利息计算方法: : 开仓数量 开仓价位 利率 360 持仓日数 100 0000.8500 2% 360 2 =9.44 (美元) (应付利息) 3. 3. 以上买卖所产生的总盈利以上买卖所产生的总盈利: : (1)利润1 000 (2) 支出 9.44 =990.56 (美元) 若要转化为港元则如下：990.567.8* 7 726. 40 (港元) 若投资者在2001年12月3日以124.

15、00的汇 率买入50万美元兑日元，其后日元汇价反 复下跌，在2002年1月28日以 134.80沽出 50万美元兑日元平仓。 1.盈亏计算方法: (沽出价 买入价) 平仓数量 = 盈亏/平仓价(美元) (134.80 124.00) 500 000 = 5 400 000/134.80 (美 元)= 40 059.35(美元) 2. 利息计算方法: 投资者在2001年12月3日以124.00买美元沽日元时可获年利率 1%的利息收入，而他平仓日期是在2002年1月28日 ，持仓日 数共56天，其计算方法如下：仓数量 利率 360 持仓日数 500 000 1% 36056 =777.78 (美元

16、) (应收利息) 3. 总盈利: (1) 利润 40 059.35 (2) 利息收入777.78 = 40 837.13 (美元) 若要转化为港元则如下：40 837.137.8318 529.61 (港元) 外汇交易的报价方法 1.银行报价 2.进出口报价 （1)1)本币报价改为外币报价时，应按买 入价计算 例如我国某出口商出口机器设备，原来以人民 币报价，每件6万元人民币，但进口商要求以 美元报价，即期美元对人民币的汇率为100美 元=826.46-828.94元人民币，则该出口商在报 价时应该遵循的原则为经过美元报价之后获得 的美元卖到银行换得的人民币的数目应与原报 价的数目相同。很明显

17、，出口商在获得美元后， 要以826.46的价格把每100美元卖给银行，因 此要获得6万人民币应该报出的美元价格为 60000/826.467259.88美元。 （2)2)外币报价改为本币报价时，应该按 卖出价计算 例如，某瑞士出口商原来以美元报价，为 每件100美元，现在进口商要求以瑞士法郎 报价，即日汇率为USD/CHF 1.3313/18，这 种情况下遵循的原则还是出口商把收回的 瑞士法郎卖到银行后可以换回原报价数量 的美元。出口商把1单位瑞士法郎卖到银行 会获得1/1.3318美元，因此报价应该用卖 出价，需要1001.3318133.18瑞士法郎。 （3)3)一种外汇报价改为另一种外汇

18、报价时，一种外汇报价改为另一种外汇报价时， 先依据外汇市场所在地确定本币和外币，先依据外汇市场所在地确定本币和外币， 然后再按照一、二两项原则然后再按照一、二两项原则处理处理 例如，我国某出口商原以美元报价，为每件1万 美元，现在应客户的需要，改为以日元报价， 纽约外汇市场当日的即期汇率为USDJPY 118.5762，外汇市场所在地在美国，则可以 把美元作为本币，那么应该以买入价折算，间 接标价法，买入价在后，所以日元报价为 1186200日元。 银行间外汇即期交易 （一）外汇交易室的组织结构 交易部 信息咨询部（研究部） 经理室 客户部 结算部 金融部 （二）交易室的作业流程 1 1、交易

19、室的每一个成员授权额度的确定、交易室的每一个成员授权额度的确定 包括： 交易员可以进行操作的工具或货币确定 每一工具或货币的头寸限额的设定 单笔最大交易金额及累积金额的设定 每一工具或货币在每段期间内的头寸限额的设定 每位交易员最大损失限额的设定 外汇交易员 首席交易员(Chief Dealer) 高级交易员(Senior Dealer) 普通交易员(Dealer) 低级交易员(Junior Dealer) 实习生(Trainee) 头寸管理员(Position Clerk) 外汇交易员 由于外汇市场变化迅速，即时报价只在即时有效，因此，得 到头寸授权的交易员都有额度内的决定权。 首席交易员：

20、有时兼任交易经理（Treasury Manager），负 责交易室和交易队伍的全部工作，决定整个交易活动的战略 和计划，分配和控制限额，管理交易活动的交易头寸状况， 承担外汇交易的损益责任。 首席交易员，是联系经理室与交易员的桥梁。每日向上级部门 提供当天交易的简明报告；如果超过权限做交易，一定要事 先得到批准同意； 对下管理包括：监督每个交易员的工作，协调整个交易室的工 作，协调现汇交易与期货交易的关系；果断决策，坚决制止 交易员在错误的行为上越陷越深 高级交易员具体负责大宗交易，在首席交易员的 指挥下，贯彻交易战略、管理货币头寸并对其分 管的交易员进行监督管理。另外，高级交易员还 直接向其

21、他银行与客户报价，联系与外汇经纪人。 普通交易员是外汇交易计划的执行者，决定外汇 交易的成败。 低级交易员直接负责掌握头寸或分管较少的货币， 并在交易额度内给予高级交易员以支持。 实习生与头寸管理员具体负责提供头寸的即时状 态，把交易单输入电脑，接电话或操作交易 交易单 编号： 交易类别： 即期 远期 期权 填写时间 交割日： 年 月 日 交易对手： 交易内容：买入 价格 卖出 付出： 收入： 经纪商： 交易员签名 交割部审核 3、交易的清算交割 2、交易过程的详细记录 某银行交易单范例 （三）即期同业交易的程序 1、选择交易对手（即报价行） 2、报出自己银行的名称（询价行） 3、询价。包括交

22、易货币、交割日、金额和交易类 型。 4、报价。双向报出最后两位数。 5、成交。询价行先表示买卖金额，然后由报价行 承诺。 6、证实。报价行交易员说出“Ok, done”后，为 保证交易不出差错，交易双方都要互相证实。包括： 买卖货币的名称、汇率、金额、交割日及结算方法 等。 同业交易询价 询价注意事项（Price Hitter） 1、 即期汇率 2、 R.C.-被报价币（reference currency） 3、 买卖行为可以不明示 4、 数量（R.C.的数量）Mount 同业交易报价 报价行（price market） 1、价格一经报出，报价行就要承担买卖义务 2、语言简单明了，不含糊，用

23、肯定语气，不用 about、perhaps等词，如果出现类似模糊措辞， 意味着该交易员无意以该价格成交。 3、若询价行反映过慢，报价持续几秒之后，报 价行会以“My risk”来取消前次报价。 例：日元报价USD/JPY= 93.10/20，93.10是报价者买入USD/JPY的价格， 93.20是报价者卖出USD/JPY的价格，而对客户来说则是93.10卖出， 93.2买入。成交在数字小的一方是客户卖出，即成交在93.10的价位则 是客户卖出日元。许多客户，甚至银行职员，在与对方敲定价格时常 常弄错。 同业交易成交 成交（price hitter） 1、询价行要迅速决定。如不快速决定，报 价

24、行自行中止报价，用“My risk.”表示。 2、决定方式： 同意成交 不同意：谢绝再次询价 “Thanks nothing”或“nothing”， “My risk.” 同业交易证实 证实（price market； price hitter） 1、买卖行为 agree / ok done 2、价格（买入价或者卖出价） 3、交割日 value date 4、A/C NO.（账号） 即期汇率的报价程序 1、确定本银行的开盘汇率 确定开盘汇率的主要因素： 位于前一时区的外汇市场的收盘价 世界政治和经济领域里的新变化 本行持有的外汇头寸的数量 2、对外报价 分析以上因素后，报价行报出对美元的开盘汇

25、率， 然后由交易员据此套算出非美元货币间的开盘汇率。 3、修订原报价 交易员报价技巧 买卖差价Spread是报价银行承担外汇交易 的利润和风险报酬。 一般情况下买卖价差在15之间 价差越大（小），利润越大（小），风险越小 （大），但市场竞争力越小（大）。所以报价时 确定价差非常关键，既要考虑利润与风险，又要 考虑市场竞争力。那么，在报价时通常要考虑哪 些因素呢？ 1.外汇交易员本身已持有的头寸。 头寸分为： 多头寸(Long Position)，指拥有或买入某种货币； 空头寸(Short Position)，指卖出某种货币。 每位外汇交易员都有被授权的外汇交易头寸限额 （Position Li

26、mit） 若交易员持有多头寸，且金额较大，接近限额,那 么外汇交易员可能会偏低报价，买入价和卖出价都 较低。 反之，若交易员持有空头寸，且金额较大，接近 限额,那么外汇交易员可能会提高报价：买入价与卖 出价都较高。 2.各种货币的风险特征和极短期走势。 （1）若一种货币的风险较大（小），则买卖差价 Spread较大（小）。 一般而言，在国际外汇市场上，交易频繁的货币如欧元、 日元、英镑、瑞士法郎等的买卖价差会较小，其他交易不频 繁的货币的价差比较大。 （2）极短期走势：1小时、5分钟、甚至5秒钟的走 势。大多数交易员所持有的头寸不会超过1天。 报价方必须顺着市场的走势报价：如果某种货币的 短期

27、走势是升值（贬值），则要提高（降低）报价。 3.市场的预期心理：各种货币的走势在很大程度上 受到市场对该种货币预期的影响。 4.询价方的交易意图：询价方在询价时一般不会 透露买卖意图，报价方必须同时报出买卖价。若估计 询价方要买入（卖出）某种货币，则提高（降低）该 货币报价。 5.收益率与市场竞争力：二者是矛盾的。报价方 在报出价格之后，希望询价方愿意以所报价格交易， 为增加市场竞争力，需要缩小买卖价差，然而这样利 润相对减小。因此交易员在报价时要兼顾市场竞争力 与利润。 综合上面考虑的因素，交易员的基本报价技巧有四类： 1.市场预期被报价币升值时，报价银行应提高被报价 币的价格。 市场预期被

28、报价币升值，询价方想购入该币，那么报 价银行提高报价，也容易成交，盈利机会增大。 注意：Spread是不能轻易扩大的 。 假设市场USD/CHF 为1.2410/20 1.2410/20 1.2415/25 ： 抬高报价 市场价格 报价银行价格 2.市场预期被报价币贬值时 市场的参与者会倾向于卖出被报价币以期获得利润， 报价银行应降低被报价币的价格。 1.2410/20 1.2405/15 ：降 低报价 市场价格 报价银行价格 4.报价银行有强烈成交愿意时 减小Spread以吸引询价方进行交易。询价者得到的买 入价高于市场价，卖出价低于市场价，有较高的成交 愿意。 1.2410/20 1.24

29、13/17 ：减少 价差 市场价格 报价银行价格 3.报价者不愿意交易时 有时报价银行的部位已平仓或市场价格波动过大，报 价者不愿买入或卖出被报价币，可以通过扩大价差， 询价者得到的报价无论是买价还是卖价都比市价差。 1.2410/20 1.2405/25 ：扩大价差 至20点 市场价格 报价银行价格 即期同业交易应注意事项 1、不能按路透交易机刚报出的价格成交，此时汇 率与彼时汇率不相同 2、不能要求对方按以前的报价交易 3、报价行根据本行的头寸及交易员对汇率走势的 预测来报价，并不是市场上最好的价格 4、不能集中所有货币的交易在一家银行进行 同业交易实例1 ABC: Hi! Bank of

30、 China, Shanghai Branch calling, spot CHF 1 pls? XYZ: Mp, 13/18. ABC: 13 done. XYZ: Agree. At 1.3213 we buy USD 1 million against CHF, value May 20, 2006. USD to XYZ NY for our account 53692136. ABC: CHF to ABC Zurich for our account 87619832. Thanks for deal. USD1=CHF 1.3213/18 Sell USD at 1.3213 交易过程 意义说明 A：GBP 5 Mio A(银行)询价：英镑兑美元，金额500万 B：1.6773/78 B(银行)报价：价格GBP1USD 1.6773/78 A：My Risk A不满意B的报价，在此价格下不作交易， 即此价格不再有效，A可以在数秒之内再次向B询价 A：NOW PLS A：再次向B询价 B：1.6775 Choice B：以1.6775的价格任A选择买（751 则以b买a开始，以c买b结束 （二）例题（二）例题 某日： 纽约外汇市场USD1=EUR1.9100/1