财务管理的基本技能

1、财务管理的基本技能财务管理的基本技能 财务管理财务管理 2 目录 财务与会计的关系 财务管理的重要性 财务管理的基本技能 财务分析 财务预算 投资决策 财务管理财务管理 3 财务与会计的关系 会计将公司的经营活动以一组客观的数 据表现出来，财务根据对这些数据的解 释来评估经营业绩和进行决策。 公司通常将会计和财务设计为一个职能 部门，部门员工同时担负会计核算和财 务分析及决策的职能。 财务管理财务管理 4 财务与会计的关系模型 投资决策 会计职能 财务职能 流动资产 现金 有价证券 应收账款 存货 负债 流动负债 长期负债 固定资产 有形固定资产 无形固定资产 股东权益 股本 保留盈余 筹资决

2、策 资 产 负 债 表 财务管理财务管理 5 目录 财务与会计的关系 财务管理的重要性 财务管理的基本技能 财务分析 财务预算 投资决策 财务管理财务管理 6 公司财务管理目标和内容 公司财务管理的目标和公司的目公司财务管理的目标和公司的目 标一致：股东财富最大化标一致：股东财富最大化 公司财务管理的核心：三个重大公司财务管理的核心：三个重大 决策与管理决策与管理 投资的决策与管理 融资的决策与管理 日常运营管理 财务管理财务管理 7 财务管理贯穿公司价值链的每一部分 财务职能贯穿于整个经营过程 产品和市场开发产品生产销售售后服务 财务管理 策略决策 现金流量预测 筹集资金 投资决策 采购记录

3、、分析 生产记录、分析 降低生产成本 资产管理 价格制定 信用分析 应收账款管理 售后成本核算 收益与成本比较 如何对有价值的客 户提高售后服务 策略与管理 财务管理财务管理 8 财务管理的基本原则 利益最大化原则 风险和报酬对等原则 高收益高风险，低收益低风险；取决于决策者对风 险的态度 资本市场效率原则 资本市场能够有效地反映公司决策信息，进而影响 公司股票价格。 货币的时间价值原则 货币具有时间价值 净增效益原则 不要对沉没成本产生感情 财务管理财务管理 9 目录 财务与会计的关系 财务管理的重要性 财务管理的基本技能 财务分析 财务预算 投资决策 财务管理财务管理 10 财务分析的目的

4、 企业内部管理需求 公司经营状况如何，哪方面需要提高 企业财务状况的优劣势 如何提高未来绩效 企业外部需求 满足债权人的需要 满足投资者的需要 政府部门和公众需求 财务管理财务管理 11 财务分析的方法 比较分析法 横向与纵向比较 实际与计划比较 因素分析法 比率分析（六大指标体系） 市场价值比率市场价值比率 获利能力比率获利能力比率 资产效率比率资产效率比率 杠杆比率杠杆比率 偿债能力比率偿债能力比率 保障比率保障比率 财务管理财务管理 12 财务比率 偿债能力比率偿债能力比率 流动比率流动资产/流动负债 速动比率（流动资产存货 待摊费用）/流 动资产 现金比率现金及现金等价物/流动负债 资

5、产效率比率资产效率比率 应收账款周转率年赊销收入/应收账款 应收账款周转天数365/应收账款周转率 存货周转率销货成本/存货 存货周转天数365/存货周转率 固定资产周转率销货收入/固定资产净值 总资产周转率销货收入/总资产 杠杆比率杠杆比率 资产负债率负债总额/资产总额 负债-权益比率负债总额/股东权益总额 权益倍数资产总额/股东权益总额 保障比率保障比率 利息保障倍数息税前收益/利息费用 固定费用保障倍数 息税前收益租金付款 利息费用租金付款 现金流量保障倍数 息税前收益租金付款折旧 利息 费用 优先股利 租金 付款 债务付款 1T1T 获利能力比率获利能力比率 毛利率毛利总额/销售收入

6、净利率非常项目前净收益/销售收入 资产收益率净收益/资产总额 资产息税前收益率息税前收益/资产总额 权益收益率非常项目前普通股可得收益/普通 股股东权益 市场价值比率市场价值比率 价格-收益比率每股市价/每股收益 每股收益率净收益/普通股数量 股利支付率=普通股每股股利/普通股每股盈利 市场价值与账面价值比率每股市价/每股账面 价值 财务管理财务管理 13 应用比率分析的原则 财务比率是侦探小说中的线索，它的背 后有故事 一个比率没有唯一正确的值 不同的角度，不同的偏好 应结合公司的战略和环境 应用多种分析方法 财务管理财务管理 14 杜邦分析法 杜邦分析方法是利用个主要财务比率指标间的联系，

7、对企业财务状况及 经营成果进行综合系统分析品家的方法。这种方法由美国杜邦公司创立 并最先采用而得名。 基本公式 股东权益收益率=净利润/股东权益=销售利润率x总资产周转率x权益乘数 销售利润率 提高售价，降低成本 总资产周转率 资产的占用量是否合理 提高应收账款周转率 提高存货周转率 权益乘数 高负债，杠杆利益高 高负债，高风险 财务管理财务管理 15 杜邦分析法图示 股东权益收益率ROE 资产收益率ROA权益乘数权益乘数A/E 净利润率净利润率总资产周转率总资产周转率 总资产净利润销售收入 总成本 固定资产 + 流动资产 销售成本 利息 税金 其它 现金类资产 应收款 存货 短期投资 销售量

8、 销售价格 财务管理财务管理 16 杜邦分析法的具体运用（1） 净利润率净利润率=净利润净利润销售收入销售收入 分解指标影响因素解释部门 营业毛利率 销售价格 销售数量 销售成本及折扣 营业税金及附加 财务部 投标部 项目施工组 营业利润率 销售毛利率 营业费用 管理费用 财务费用 财务部 各业务及管理部门 非常项目 投资收益 营业外收支 财务部门 相关管理部门 财务管理财务管理 17 杜邦分析法的具体运用（2） 总资产周转率总资产周转率=销售收入销售收入资产总额资产总额 分解指标影响因素解释部门 应收账款周转率 赊销收入 平均应收账款余额 信用政策 财务部 投标部 销售部 存货周转率 销售成

9、本 平均存货余额 财务部 项目施工组 采购部门 仓储部门 流动资产周转率 所有流动资产财务部门 相关经营、管理部门 固定资产周转率 所有固定资产财务部门 相关经营、管理部门 财务管理财务管理 18 杜邦分析法的具体运用（3） 权益乘数权益乘数=总资产总资产股东权益股东权益 =1（1-资产负债率）资产负债率） 分解指标影响因素解释部门 资产负债率 资产总额 负债总额 财务部 相关经营管理部门 产权比率 负债总额 股东权益总额 财务部 相关经营管理部门 流动比率 资产总额 流动负债、长期负债金额 财务部 相关经营管理部门 速动比率 流动资产 速动资产 流动负债 财务部 相关经营管理部门 已获利息倍

10、数 息前税前利润 利息总额 财务部门 相关经营、管理部门 财务管理财务管理 19 例题 根据西藏天路公司的2001年度的财务报表，计算如下财务比率： 销售净利率 销售毛利率 营业利润率 总资产周转率 应收账款周转率 存货周转率 流动资产周转率 固定资产周转率 权益乘数 资产负债率 长期负债权益比率 流动比率 速动比率 已获利息倍数 股东权益收益率 每股收益 财务管理财务管理 20 例题答案 指标数值排名行业平均值行业最高值行业最低 销售净利润率6.930835.75757.3506.93 主营业务毛利率18.000860.29073.06020.360 主营业务利润率10.312 总资产周转率

11、0.84010.1990.8400.093 应收帐款周转率10.948315.9607.2670.000 存货周转率11.056819.1306.50514038.461 流动资产周转率1.06620.8601.3330.318 固定资产周转率3.85510.9003.8550.107 权益乘数1.74 流动比率3.55132.1964.3810.553 速动比率3.23232.0444.3280.534 现金比率2.76721.8884.2120.485 资产负债率33.640334.64963.84014.600 长期负债权益比率15.490746.035140.3900.000 利息保障

12、倍数11.34110.72.000 股东权益收益率10.17827.17510.1803.820 每股收益0.23740.2590.5100.101 报表附注: 指标数值(单位：元) 财务管理财务管理 21 目录 财务与会计的关系 财务管理的重要性 财务管理的基本技能 财务分析 财务预算 投资决策 财务管理财务管理 22 财务预算 为什么要做财务预测 根据公司成长战略，预测未来的资金需要 考核经营绩效 改进经营绩效 财务管理财务管理 23 财务预算程序 第一阶段第一阶段 公司高级管理人员和分 部/公司经理制订出公司 战略计划 战略计划包括市场威胁 和机遇的广泛分析，以 及对公司自身优劣势的 评

13、价，并确定公司追求 的目标 第二阶段第二阶段 将第一阶段制定的市场 定位目标转化为具体的 内部行动措施 明确规定各部门经理必 须做什么才能达到目标 做出大致的财务预测 第三阶段第三阶段 根据行动措施制定出定 量的计划和预算 财务管理财务管理 24 数据判断 审核历史数据，判断哪 些财务报表项目与销售 成比例变化 判定哪些项目作为销售 比例的估计是有把握的， 哪些必须依据其他信息 来预测 预测销售额 利用市场研究报告等尽 可能准确地估计销售额 模式推断 借助最新估计的销售额 推断出历史模式，用来 估计单个财务报表项目 所有变动成本和大部分流动资产与流动负债都存在随销 售变动而变动的趋势 销售百分

14、比法销售百分比法 销售百分比法 财务管理财务管理 25 预计财务报表 预计财务报表预计财务报表是对公司在预测期结束时其财务报表看起来会是什么样的预计， 主要用来估计未来的外部资金需要量。 制定预计财务报表的步骤： 对历史数据进行分析，找出报表项目之间的变动关系 编制预计损益表 编制预计资产负债表 根据预计损益表和资产负债表，编制现金流量预测表 财务管理财务管理 26 天河公司是个小规模的公司，他已经经营了5年，有40多名职工，上个财务年度的 销售额为875万元。公司目前银行长期借款为180万元，年利率为12%。根据与银 行的协议，公司尚有年利率12%的250万的借款额度可用，如果超过250万，

15、超过 部分将收15%的高息。 公司总经理要求财务部门编制三年期的财务预测。销售收入预计前两年每年增长 15%，由于经济好转，第三年增长25%。现用机械设备只能维持1100万元的销售收 入的产能，购买一台200万元的新设备才能解决问题。公司股利每年上升10%，上 年度为每股5分。公司所得税率为25%。 财务经理对过去几年的财务报表进行了趋势分析，总结出报表数据的相互关系： 销售成本销售收入的75% 货币资金（年底）最低保持为销售额的1% 应收帐款（年底）10万+销售额的20% 存货（年底）12万+销售额25% 应付账款（年底）销售额的35% 其它费用（不包括利息）5万+销售额的18% 例题 财务

16、管理财务管理 27 例题(续) 天河公司去年底的损益表资产负债表 万元万元 销售收入875货币资金9 销售成本(656)应收账款185 其它费用(162)存货231 息前税前利润57流动资产合计425 利息费用(22)固定资产410 利润总额35资产总计835 所得税(9)应付帐款306 净利润26长期借款180 股利（每股5分）(10)负债合计486 未分配利润16股本200 公积金149 股东权益合计349 负债及权益总计835 财务经理要求你根据上述条件，编制未来三年的损益表、资产负债表和现金预算表。 财务管理财务管理 28 预计损益表 第一年第年第三年 销售收入100611571446

17、 销售成本(755)(868)(1085) 其它费用(186)(213)(265) 息前税前利润657696 利息费用(22)(22)(44) 利润总额435452 所得税(11)(13)(13) 净利润324139 股利（每股5分）(11)(12)(13) 未分配利润212926 例题答案 财务管理财务管理 29 现金需求预测 0年1年2年3年 应收账款185211241299 存货231263301374 应付账款(306)(352)(405)(506) 净营运资金110122137167 净营运资金变动额(12)(15)(30) 购买固定资产现金支出0(200)0 来源于留存收益的现金2

18、12926 期初现金91812 期末现金9181214 现金需求量01806 例题答案(续) 财务管理财务管理 30 目录 财务与会计的关系 财务管理的重要性 财务管理的基本技能 财务分析 财务预算 投资决策 财务管理财务管理 31 投资的种类 维护性投资 继续这一业务是否有利？ 改良性投资 能否降低成本，提高性能？ 当前业务的扩充 维持市场份额，还是扩大市场份额？ 新产品和新业务 自行开发还是兼并收购？ 财务管理财务管理 32 投资决策常用方法 净现值法是判别投资可行性最科学的方 法 现金流量的预测 能够满足企业义务要求的是现金，而不是收 益。企业如不能满足其要求，就要支付罚息， 甚至导致破

19、产。 资金成本 资金投入者所要求的最低回报，剩余部分才 能归企业所有 财务管理财务管理 33 计算现金流量的方法 只有增量的现金流出与流入才是相关的， 不必考虑沉没成本 通常假设现金流量发生在每期期末 与投资项目有关的现金流量可分为： 初始现金支出 未来营运现金流量 未来非营运现金流量 项目净残值 项目带来的选择权是有价值的 财务管理财务管理 34 计算现金流量的基本格式 项目项目开始第一年第二年第三年最后一年 固定资产投入通常此时 发生 通常有残值 收入 营运资金投入发生发生发生发生发生回笼 销售收入发生发生发生发生发生 现金性成本、费 用支出（不包括 利息） 发生发生发生发生发生 支付所得

20、税发生发生发生发生发生 净现金流入/（流 出） - + - + - + - + - + - 折现率10.90.850.760.650.54 净现金流入/（流 出）现值 -+ - + - + - + - + - 财务管理财务管理 35 计算增量现金流量举例 某化工公司正在考虑重置包装设备的问题： 购买新设备：购买价格5百万元，安装成本60万元，其中50万元可以资本化，10万元立即费用化。 使用期为10年，账面净值变为50万元，但只能以30万元转让出去。使用新机器每年可以节约150 万元的成本，由于期效率很高，平均要增加3万元的库存，由于商业信用，可以增加1万元的应付 账款。 旧设备的账面价值目前

21、为1百万元，还可以使用10年，5年后账面价值为0，目前可以25万元的价 格卖出。 公司的所得税率为20% 该公司的所得税率为20%，请计算新设备的相关税后现金净流量。 初始净现金支出： 购买新设备支出+净营运资金支出增加+出售旧设备收入+出售旧设备亏损抵税+购置成本费用化抵税 =-560-2+25+75x0.2+10 x0.2=-520 净营业现金流量： 1-5年：节省成本+收入增加+增加折旧抵税=150 x(1-0.2)+0+(50-20)x0.2=126 6-10年：节省成本+收入增加+增加折旧抵税=150 x(1-0.2)+0+50 x0.2=130 净残值： 增加的营运资金收回+设备残

22、值收入+处理设备亏损抵税=2+30+(50-30)x0.2=36 年012345678910 现金流量-520126126126126126130130130130166 该项目税后现金流量如下 财务管理财务管理 36 资金成本 资金成本是资金提供者所期望的最低报 酬率 增量资金成本 理论上讲，使用项目所用的资金的成本-边 际资金成本： 银行借款和债券-实际利率 权益资金-股东要求的回报率 混合构成-加权资金成本 财务管理财务管理 37 如何计算资金成本 债务成本：利息抵税 银行借款 实际借款利率 长期债券 票据实际利率，不一定是票面利率。 使用内涵报酬率法计算 权益成本 普通股 资本资产定价

23、模型：Re = Rf + b(Rm-Rf) 财务管理财务管理 38 如何计算资金成本 当公司的资金为混合构成时，使用加权 资金成本 WACC= 权益资金 成本 权益市值 权益 市值 + 负债 市值 + 债务 资金 成本 (1-税率） 负债市值 权益 市值 + 负债 市值 财务管理财务管理 39 现金流量、资金成本和净现值的计算 例一、 甲公司是一个多元化经营的中型公司，现拟投资一个生产建筑材料的项目。经初步评估，该 项苜蓿初始资金6000万元，3000万元用于购买厂房，2000万元用于购买生产性设备，1000万 元用于营运资金。初始资金起初一次性投入，立刻开始生产。项目持续期5年，每年需增加投

24、 入营运资金100万元，投资期满时全部收回。厂房建筑物折旧期为20年，机械设备为10年，都 与税法规定一致。期满时残值估计收入分别为1000万元和500万元（忽略税收因素） 第一年到第五年的销售收入分别为：3500、5100、8000、9600、8400万元，原材料成本、人 工成本、和综合费用占销售收入的比例分别为30%、20%、20%。假设收入和支出都于当期期 末实现。公司所得税率为30%，税款于当期期末缴纳。 该项目所需资金，通过下列方式筹集：发行1000万股新股，发行价位每股4元；发行5年期债 券2000万元，发行价等于面值，票面利率为6%。此项筹资不影响甲公司的资本结构。目前市 场无风险债券利率为4%，股票市场期望报酬率为10%。建筑材料行业中与甲公司经营规模和 资本结构类似公司的贝他系数为1.5。 根据以上条件，请计算： 1. 该项目的现金流量。 2. 该项目的资本成本。 3. 计