财务管理的价值、收益与风险

1、第二章 价值、收益与风险 第一节 资金时间价值 一、时间价值问题的提出 今天的100元和1年后的100元 时间偏好 推迟消费 二、时间价值的概念 货币的时间价值，是指在社会生产和再 生产的过程中，货币经过一定时间的投资 和再投资后所增加的价值 三、时间价值的实质三、时间价值的实质 G=G+G 没有风险和没有通货膨胀的条件下 公债利率与平均风险利率之和 两种表现形式：绝对数利润 相对数利息 四、时间价值的计算 （一）单利计息 指利息的计算不按时间长短，只按借贷 的本金或原始金额支付或收取，而不是把 先前周期中的利息加到本金中去，单利仅 以本金为基数计算利息。即本能生利，利 不能生利。 1、单利终

2、值的计算 单利终值是指现在的一笔资本按给定的利 息率用单利公式计算的未来某个试点的价 值。 S=Pin 例：2-2 某人有现金5000元，存3年定期， 年利率为14，试计算3年年末的本利和为 多少? 2、单利现值的计算 单利现值指未来的一笔资本按给定利息率 用单利法计算的现在的价值。 P=F/(1+i*t) 例：某人打算在2年后用10000元购置家具， 银行年利率10%，则他现在应存入银行多 少元？ (二)复利计息 1、复利终值的计算 指现在的一笔资本按复利计算的 F=P*(1+i)n 某公司现有资本100万元，欲使他5年后达 到2倍，可选择的投资最低报酬率是多少？ 某公司现有资本100万元，

3、欲投资报酬率 为6%的项目，经过多少年才可能使现有资本 增加一倍？ 2、复利现值的计算 指未来一定时间的特定资本按复利计算的 现在价值 P=F/(1+i)n=F*(1+i)-n 例：某公司欲在3年后获得本利和100万元， 假设投资报酬率为12%，现在应投入多少 元？ 例：某公司欲投资一个报酬率为15%的项 目，多少年后才能使本利和翻一倍？ 3、年金终值和现值的计算 指一定时期每次等额收付的系列款项， 记为A。 （1）普通年金 指一定时期内每期期末等额收付的系列 款项，又称后付年金。 （2）预付年金 预付年金是指一定时期内每期期初等额收 付的系列款项，也叫即付年金或先付年金 A、预付年金终值的计

4、算 B、预付年金现值的计算 （3）递延年金 第一次收付发生在第二期或以后各期末的年金 A、递延年金终值与递延期数无关，其计算方法 与普通年金终值相同 B、递延年金现值的计算 （4）永续年金 无限期收付的年金 A/i （5）不等额现金流量的终值和现值 例有一笔现金流量如表所示：贴现率8%，求这 笔现金流量的现值。 年（t） 0 1 2 3 4 现金流量（元） 2000 3000 4000 5000 6000 4、灵活运用名义利率和实际利率 （1）将名义利率调整为实际利率，然后按实际 计算时间价值 （2）不计算实际利率，直接调整相关指标 例，某企业年初存入银行100万元，在利率为 10%、半年复利

5、一次的情况下，到第10年末， 该企业可得到的本利和是多少？ 五、时间价值的意义 1、时间价值是进行筹资决策、评价筹资效 益的重要依据。 2、时间价值是进行投资决策、评价投资效 益的重要依据。 3、时间价值是企业进行生产经营决策的重 要依据。 第二节 财务风险价值 一、风险的概念 某一行动的预期后果所具有的不确定性 二、风险的客观性 客观存在的，是不以人的意志为转移的 三、风险的分类 筹资风险、投资风险和收益分配风险 四、对待风险的态度 喜欢、厌恶、既不喜欢也不厌恶 风险追求者、风险回避者、风险中立者 五、风险价值的衡量和计算 指企业冒险从事财务活动所获得的超过货币 时间价值的额外收益。一般用相

6、对数风险报 酬率表示 投资报酬率=时间价值率+风险报酬率 =无风险最低报酬率+风险报酬率 六、风险的管理 1、风险管理的目的 2、风险管理的程序 （1）确定风险（2）设立目标 （3）制定策略（4）实施评价 3、风险管理的策略 （1）回避风险策略（2）减少风险策略 （3）接受风险策略（4）转移风险策略 第三节 收益与风险的均衡 一、风险与报酬的关系 期望投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬 率 风险收益率=风险价值系数*风险程度 二、风险与收益的选择 效用价值理论认为：人类所能从一个物 品中得到的东西，也就是从这一物品所得 到的利益，在大多数情况下，就是需要的 满足 三、风险与收益的均衡 效用无差

7、异曲线 每一位风险厌恶者，可画出无数条无差异 曲线来表示不同总效用水平下风险与收益 的均衡关系。 对于不同的风险厌恶者，又会有与其它投 资者斜率不同的无差异曲线组 预期报酬率R=R0+b*Q2 四、投资组合风险与收益的衡量 （一）投资组合的预期报酬率与风险 1、投资组合的预期收益率 是组成该组合中的各种投资的预期收益 率的加权平均数，其权数等于各种投资在 整个组合中所占的价值比例 2、投资组合的风险 由投资组合的方差和标准差来衡量 4、多种证券组合的风险和报酬 机会集在一个平面上 5、资本市场线 l总期望报酬率 =K*风险组合期望报酬率+（1-K）*无风险利率 l切点M是市场均衡点 lM代表唯一最有效风险资产组合 （二）系统风险和非系统风险 （1）系统风险。又叫不可分散风险，是由影 响所有公司的因素引起的风险