私募股权基金介绍

1、私私募股权基金基本情况募股权基金基本情况 介绍介绍 目录目录 第2页 一、私一、私募股权基金基本情况介绍募股权基金基本情况介绍 一、私募股权基金基本情况介绍一、私募股权基金基本情况介绍 二、中国私募股权行业发展介绍二、中国私募股权行业发展介绍 公募基金与私募基金的区别公募基金与私募基金的区别 第3页 公公募基金募基金私募基金私募基金 募集方式募集方式 募集对象募集对象 投资范围投资范围 退出方式退出方式 公开方式 社会公众，无人数限制 上市公司股票 公开市场交易 非公开、定向 合格投资者*，不超过200 人 非上市公司股权、上市公 司股票，债券，衍生品等 公开市场交易、并购、回 购、股权转让等

2、 VS 私募基金是指向特定投资者募集资金设立的投资基金，而公募基金是以公开方式向投资者募集 资金设立的基金。 注：合格投资者投资于单只私募基金的金额不低于100万元，机构投资者净资产不低于 1000万元，个人投资者金融资产不低于300万元，或最近三年个人年均收入不低于50万元。 业绩报酬业绩报酬 信息披露信息披露 管理费 要求严格，投资目标和 投资组合等都要披露 管理费和业绩分成 要求低，具有较强的保密 性 私募基金组织形式私募基金组织形式 第4页 公司型基金公司型基金 合伙型基金合伙型基金 契约型基金契约型基金 是具有独立法人地位的股份有限公司，有限责任公司，投资者的身 份是公司股东。 以进

3、行投资活动为目的设立的有限合伙企业，通过募集作为有限合 伙人的投资者（“LP”）的基金，由普通合伙人（“GP”）负责投 资运作，是目前股权基金、创投基金的主流形式。 依据基金管理人、托管人、投资者签署的基金合同而设立的投资基 金，也是目前证券投资基金的主流形式。 私募基金组织形式多种多样，包括公司型基金，合伙型基金和契约型基金 私募股权基金的定义及分类私募股权基金的定义及分类 第5页 私募股权基金(Private Equity，简称“PE”) ，是 指以非公开方式向特定对 象募集设立的对非上市企 业进行股权投资并提供增 值服务的非证券类投资基 金。 通过分享投资收益将投资 人与基金管理人的利益

4、绑 定。 属中长期投资，缺乏流动 性。 通过构建多家企业的投资 组合来分散因为少数投资 项目失败所造成的亏损风 险。 按投资阶段划分按投资阶段划分 创业投资创业投资 Venture Capital 成长期投资成长期投资 Growth capital 成熟期企业成熟期企业 投资投资 按投资策略划分按投资策略划分 夹层基金夹层基金 Mezzanine 困境重组困境重组 Distress for control 杠杆收购杠杆收购 Leverage Buyout 按基金类型按基金类型 直接投资基金直接投资基金 Direct PE 母基金母基金 Fund of funds 二级市场基金二级市场基金 PE

5、 Secondary 上市前融资上市前融资 Pre-IPO 成熟市场私募股权基金成熟市场私募股权基金(Private Equity)的不同类别的不同类别 私募股权基金如何设立私募股权基金如何设立 第6页 欧美成熟市场典型基金条款欧美成熟市场典型基金条款 管理费：管理费：投资期内为承诺投资 额的1.5-2.5% 投资期：投资期：一般5年左右 超额利润分成：超额利润分成：优先回报率 8%/超额收益分成20% 存续期：存续期：常见为“10+2”年 付款：付款：根据项目投资情况按需 向LP发付款通知 中国中国PE市场基金条款特点市场基金条款特点 投资期短：投资期短：一般在3年左右 基金存续期短：基金存

6、续期短：存续期常为 “7+2”，甚至出现“5+2” 费率灵活度高：费率灵活度高：为了争取投资 人，不惜降低费率 LP参与投资决策：参与投资决策：部分本土LP 享受特权，参与投资决策 付款方式效率低：付款方式效率低：由于GP对LP 承诺的不信任，许多基金采取 一次性付款或者分期付款 私募股权基金私募股权基金(PE)设立方式设立方式 $ $ $ $ $ $ $ LPLP 机构投资 者 母基金金融机构 富有家族 及个人 其他 私募股权基金私募股权基金 (PE)(PE) GPGP 基金普通合伙 人 PE基金99%的资金 PE基金1%的资金 管理费 /收益分 成 被投企业A 本金/投资收益 被投企业B

7、被投企业C 私募股权基金的运作模式私募股权基金的运作模式 第7页 私募股权基金私募股权基金 运作模式运作模式 1 2 3 4 募集：募集： 对合格投资人进行募集，采用 专款专户原则，募集户独立于 基金管理人的账户。 投资：投资： 对拟投资项目进行尽 职调查，建立严密的 风控体系与投资决策 流程。 管理：管理： 私募基金对所投项目进行投后管 理，包括列席股东会，参与企业 重大决策，委派总监等，且定期 向投资者出具管理报告。 退出：退出： 根据投资企业的具体情况 ，通过管理层回购，第三 方并购，挂牌新三板或者 上市等方式退出投资企业 。 谁投资于私募股权基金谁投资于私募股权基金 第8页 欧美成熟欧

8、美成熟PEPE市场机构投资者占比市场机构投资者占比90%90%以上以上 中国市场大型机构投资者缺位中国市场大型机构投资者缺位 全球全球PE基金投资者类型分布基金投资者类型分布 中国中国PE基金投资者类型分布基金投资者类型分布 数据来源：AlpInvest公司 p 从全球PE基金投资者类别分布来看，机构投 资者占九成，其中FOF占比39%，位列第一。 p 从中国PE基金投资者类别分布来看，富有家 族及个人占比近半，养老基金、保险公司和 银行等机构投资者数量很少。 数据来源：清科研究中心 如何甄选私募股权基金如何甄选私募股权基金 第9页 建立科学的、统一的基金评估评价体系，有助客观全面筛选优秀投资

9、标的 建立偏严格的前中台协作的投资决策流程，控制基金投资风险 团队 素质 投资 策略 开发 执行 投后 管理 激励 机制 营运 管理 历史 业绩 专注 性 项目初筛项目初筛 项目受理项目受理 立项前调查立项前调查 商业尽职调查商业尽职调查 核心条款谈判核心条款谈判 第三方尽职调查第三方尽职调查 协议谈判协议谈判 签署投资协议签署投资协议 投后管理投后管理 1）日常管理）日常管理 2）增值服务）增值服务 3）风险监控）风险监控 4）定期报告）定期报告 立项审议立项审议中期审议中期审议投资决议投资决议 制定退出方案制定退出方案 退出决议退出决议 退出退出 严格的投前决策严格的投前决策主动的投后管理

10、主动的投后管理 日常管理：日常管理：每月一至两次日常沟通，季度组织赴现场拜访与深入交流、定期召开交流论坛和投 后管理会议等 增值服务：增值服务：介绍优质项目并提供准入、协调政府关系、争取优惠政策、综合金融服务、提供信 息共享与交流平台、组织相互学习与合作等 全面的子基金考量体系全面的子基金考量体系严格的严格的决策决策流程流程使具有高成长潜力的使具有高成长潜力的投资机会投资机会脱颖而出脱颖而出 目录目录 第10页 一、私募股权基金基本情况介绍一、私募股权基金基本情况介绍 二、中国私募股权行业发展介绍二、中国私募股权行业发展介绍 三、国开金融基金投资业务介绍三、国开金融基金投资业务介绍 私募股权行

11、业的发展进程私募股权行业的发展进程 第11页 现代PE自上个世纪中叶起源于美国之后得到了快速的发展，PE已经成为世界金融体系的重要组 成部分。 目前在欧美，每年有数千亿美元资金进入市场，为上万家企业提供发展资金。 中国PE行业发展近二十年，但是最近5年时间迅猛发展，全国上下掀起一股PE的热潮。 募资规模募资规模 史上第一家PE 机构ARDC诞生 60年代出现了 有限合伙制并 流行至今 北美第一家行 业组织NVCA成 立 北美最早的敌 意收购案例诞 生 第四次第四次PEPE浪潮浪潮 （2004-2004-现今）现今） 第二次第二次PEPE浪潮浪潮 （1982198219921992） 第一次第一

12、次PEPE浪潮浪潮 （1940194019811981） 数十亿以上的大型 收购案例层出不穷 KKR、黑石、凯雷等 PE机构纷纷上市 PE二级市场基金进 入繁荣发展阶段 全球金融危机严重 打击了欧美PE市场 2009年以后人民币 基金在中国PE行业 占主导地位 PE投资进入中国市 场 互联网泡沫破裂和 创投行业崩溃 欧洲最大的杠杆收 购案例出现，规模 35亿美元 史上第一个国际性 机构投资者协会成 立 早期创投繁荣早期创投繁荣杠杆收购兴起杠杆收购兴起杠杆收购复兴杠杆收购复兴 美国政府允许养 老金投资PE基金 KKR开创了上市 私有化的先河 北美最早的管理 层收购（MBO） 出现 KKR完成了2

13、0世 纪最大的收购案 例，交易额331 亿美元 高速多元发展高速多元发展 第三次第三次PEPE浪潮浪潮 （1993199320032003） 私募股权行业发展进程私募股权行业发展进程 中国中国PEPE投资规模占投资规模占GDPGDP比例较低，发展空间巨大比例较低，发展空间巨大 第12页 不同国家地区不同国家地区PE投资规模占投资规模占GDP比例对比比例对比 中国股权投资市场投资总额占GDP比例较低，相比欧美等发达国家市场的股权投资规模，中国股权投资市 场未来发展空间巨大 作为亚洲新兴市场的闪耀“明星”，境内外投资者普遍看好中国PE市场中长期发展潜力 数据来源：EMPEA Industry St

14、atistics. 中国中国PEPE市场与欧美成熟市场与欧美成熟PEPE市场的区别市场的区别 第13页 中中 国国 PEPE 市市 场场 与与 欧欧 美美 成成 熟熟 PEPE 市市 场场 的的 区区 别别 GPGP发展历史发展历史 中国市场上新管理人数量层出不穷，尚缺乏完整的历史业绩和 成熟的基金运作机制。 中国本土合格机构LP数量少，并且大多数投资人投资PE时间短， 经验缺乏。LPLP成熟度成熟度 中国市场PE基金以非控股投资策略为主，而控股型买断式 (Buyout)投资策略相对占比例低。 投资策略不同投资策略不同 中国市场退出以IPO退出为主，而欧美成熟市场退出方式较为 多样。 退出方式

15、不同退出方式不同 由中国外汇管制政策造成，境外投资人通过美元基金，境内投 资人通过人民币基金投资，两类基金在同一市场上竞争，而人 民币基金具有先天优势。 中国特色的中国特色的“美元美元 基金基金”和和“人民币人民币 基金基金”共存现象共存现象 中国本土基金的条款有别于欧美市场常见的条款，条款区别主 要体现在“预定好分批付款时间”、“较短投资期和基金期 限”、“LP可能参与部分投资决策”等方面。 基金条款不同基金条款不同 中国中国PEPE市场规模增长迅猛，人民币基金占主导地位市场规模增长迅猛，人民币基金占主导地位 第14页 2005-20142005-2014年中国年中国PE/VCPE/VC投资

16、总额复合增长率达投资总额复合增长率达50.8%50.8%，募资总额复合增长率为，募资总额复合增长率为34.6%34.6% 20082008年之前中国年之前中国PEPE市场美元基金市场美元基金“唱主角唱主角” ” 20082008年之后人民币基金快速崛起并主导市场年之后人民币基金快速崛起并主导市场 中国PE市场十余年发 展，募资、投资规模增 幅显著，市场发展潜力 巨大 作为亚洲新兴市场的 明星，中国PE市场一 直得到来自海内外投资 者的青睐 2008年全球金融危机 后，由于中国PE市场 借贷杠杆率低，中国领 先于全球其他国家和地 区快速走出行业低谷， 并在2011年再度创造历 史新高 人民币基金

17、快速崛起， 并已经成为中国PE市 场主力 数据来源：清科研究中心 投资金额投资金额CAGR：50.8% 募资金额募资金额CAGR：34.6% 0.40.2 1.7 4.4 23.7 12.3 17.5 43.8 25.1 29.7 56.5 0.3 3.8 16.4 36.6 44.8 6.5 21.2 23.2 9.6 11.7 23.1 10715 38 108105 217 560 590 511 671 11 22 64 79 59 1923 57 3137 74 0 100 200 300 400 500 600 700 800 - 10.0 20.0 30.0 40.0 50.0

18、60.0 20042005200620072008200920102011201220132014 人民币基金募集金额(US$B)美元基金募集金额(US$B)人民币基金募集数量美元基金募集数量 本土基金数量众多、本土基金数量众多、 缺乏业绩，筛选难度大缺乏业绩，筛选难度大 第15页 外资外资PE/VC机构机构 优势：优势：运营经验丰富 、善于操作中后期大 中型并购交易 难点：难点：基金数量较少 ；进入门槛较高，对 投资人挑剔 本土本土PE/VC机构机构 优势：优势：熟知中国资本 市场运作特点及企业 文化 难度：难度：基金数量众多 、多数缺乏完整的历 史业绩，大幅增加了 基金筛选难度 中国活跃中

19、国活跃PE/VC基金按照机构性质、成立时间以及平均投资规模分布基金按照机构性质、成立时间以及平均投资规模分布 备注：气泡大小代表最新一期基金的规模(US$M) 成立10-20年以内成立5-10年以内成立2-5年以内成立2年以下 成立20年以上 初创期初创期成长期成长期成熟期成熟期 平均投资规模平均投资规模 黑石 贝恩 TPG 凯雷 摩根大通 鼎晖投资 弘毅投资 博裕资本 华平 九鼎投资深圳创新投资集团 达晨投资 SAIF Partners 中金佳成 IDG资本 本土PE/VC数量市场占比过七成外资PE/VC数量市场占比两成 英联投资 春华资本 初创期初创期成长期成长期成熟期成熟期 近4000支

20、逾1000支 退出渠道单一退出渠道单一 ，IPOIPO开闸使境内外上市回暖开闸使境内外上市回暖 第16页 2013年年PE/VC支持企业上市数量大幅下滑，支持企业上市数量大幅下滑， 但该行情在但该行情在2015年牛市下得到缓解年牛市下得到缓解 2014以来以来PE/VC支持企业境内外上市平均账面回报水平不断企稳支持企业境内外上市平均账面回报水平不断企稳 中国中国PE市场退出渠道单一：市场退出渠道单一： IPO仍然是现阶段PE基金最 重要的退出渠道，占比逾八 成。 中国企业境外中国企业境外IPO：境外经 济形势不明朗，资本市场低 迷，多数中概股陷入股价下 跌的泥潭，2012年以来中国 企业境外上市数量锐减。 中国企业境内中国企业境内IPO：7月， IPO发行和发审会全面暂停， 但新申报企业却在快速增加。 据证监会官网披露数据，截 至7月2日，在会拟上市公司 数量达607家，以IPO方式 退出的“消化能力”仍然有 限。 中国中国PE“暴利时代暴利时代”已经结已经结 束：束：只有真正遵从“价值投 资”的PE基金才能为投资 者持续带来优异的