β系数与资本资产定价模型

1、财务成本管理（ 2019 ）考试辅导第三章 + 价值评估基础考点四 系数与资本资产定价模型（熟练掌握）项目 系数资本资产定价模型（即证券市场线）单项资产的 系数是反映单项资产报酬率与市场上全证券市场线反映股票的部资产的平均报酬率之间变动关系的一个量化指标，含义即单项资产所含的系统风险对市场组合平均风险的影响必要报酬率与 值（系统性风险）的线性关系程度，也称为系统风险指数（ 1）公式法：2 J=cov （ Kj ， km） / M=r / 2M计算JMJM=r JM J/ MRi =Rf + （ Rm-Rf ）公式一种股票 值的大小取决于： 该股票与整个股票市场的相关性；它自身的标准差；整个市场

2、的标准差。（ 2）回归直线法（省略，无需掌握计算）当 =1 时，表示该单项资产或资产组合的报酬率与市场平均报酬率呈相同比例的变化，其风险情况与市场投经济资组合的风险情况一致；如果证券市场线的斜率 1，说明该单项资产）取决于全体投资（R-Rmf含义或资产组合的系统风险大于整个市场投资组合的风险；者的风险回避态度如果 1，说明该单项资产或资产组合的系统风险小于整个市场投资组合的风险第 1 页财务成本管理（ 2019 ）考试辅导第三章 + 价值评估基础对于投资组合来说，其系统风险程度也可以用 系数来衡量。投资组合的 系数是所有单项资产 系数的加权平均数，权数为各种资产在投资组合中所占的比重。计算公式

3、为：p=投资 投资组合的 系数受到单项资产的 系数和各种组合 资产在投资组合中所占比重两个因素的影响。或 : p=E（ Rp） / （ Rm-Rf ）该公式适用于在已知投资组合的风险报酬率E（ RP），市场组合的平均报酬率Rm 和无风险报酬率 Rf 的基础上，可以推导出特定投资组合的 系Rp=Rf + p（ Rm-R f ）投资组合的必要报酬率也受到市场组合的平均报酬率、无风险报酬率和投资组合的 系数三个因素的影响。其中：在其他因素不变的情况下，投资组合的风险报酬率与投资组合的 系数成正比， 系数越大，风险报酬率就越大；反之就越小数证券资本资产定价模型认为证券市场线是一条市场均衡线，市场在均衡

4、的状态下，所市场有资产的期望报酬率都应该落在这条线上，也就是说在均衡状态下每项资产的期线与望报酬率应该等于其必要报酬率，其大小由证券市场线的核心公式来决定。市场在资本资产定价模型的理论框架下，假设市场是均衡的，则资本资产定价模型还均衡可以描述为：期望报酬率 =必要报酬率经典题解【例题 ?多选题】下列关于单个证券投资风险度量指标的表述中，正确的有（）。（ 2017 年第套）A. 贝塔系数度量投资的系统风险B. 方差度量投资的系统风险和非系统风险C. 标准差度量投资的非系统风险D. 变异系数度量投资的单位期望报酬率承担的系统风险和非系统风险【答案】 ABD【解析】方差、标准差、变异系数度量投资的总

5、风险（包括系统风险和非系统风险），贝塔系数度量投资的系统风险。选项 C 错误。【例题 ?多选题】影响某股票贝塔系数大小的因素有（）。（ 2017 年第套）A. 整个股票市场报酬率的标准差B. 该股票报酬率的标准差C. 整个股票市场报酬率与无风险报酬率的相关性D. 该股票报酬率与整个股票市场报酬率的相关性【答案】 ABD【解析】贝塔系数 =该股票报酬率与整个股票市场报酬率的相关系数该股票报酬率的标准差/ 整个股票市场报酬率的标准差。选项A、 B、D 正确。【例题 ?多选题】下列关于资本资产定价模型 系数的表述中，正确的有（）。A. 系数可以为负数B. 系数是影响证券报酬的唯一因素C. 投资组合的

6、 系数一定会比组合中任一单只证券的系数低D. 系数反映的是证券的系统风险【答案】 AD第 2 页财务成本管理（ 2019 ）考试辅导第三章 + 价值评估基础【解析】 系数反映的是证券的系统性风险，所以选项D 正确；根据 系数的计算公式可知， 系数可正可负，所以选项A 正确；根据资本资产定价模型可知， 系数不是影响证券报酬的唯一因素，所以选项B 错误；由于投资组合的 系数等于单项资产的系数的加权平均数，所以选项C错误。【例题 ?多选题】贝塔系数和标准差都能衡量投资组合的风险。下列关于投资组合的贝塔系数和标准差的表述中，正确的有（）。A. 贝塔系数度量的是投资组合的系统风险B. 标准差度量的是投资组合的非系统风险C. 投资组合的贝塔系数等于被组合各证券贝塔系数的加权平均值D. 投资组合的标准差等于被组合各证券标准差的加权平均值【答案】 AC【解析】贝塔系数专门度量系统风险，所以，选项A 正确；标准差度量的是投资组合的全部风险，既包括非系统风险，也包括系统风险。所以，选项B 错误；投资组合的贝塔系数等于组合中各证券贝塔系数的加权平均数，所以，选项C 正确；投资组合的标准差