xx公司血液制品项目财务分析表

1、xx公司血液制品项目财务分析表一、项目背景情况现阶段，发展既面临多重国家战略叠加的历史机遇，也面临诸多矛盾相互交织的风险挑战，机遇大于挑战。从国际看，世界多极化、经济全球化、文化多样化、社会信息化深入发展。世界经济在深度调整中曲折复苏，新一轮科技革命和产业变革蓄势待发。全球治理体系深刻变革，国际经贸规则体系加快重构。同时，国际金融危机深层次影响在相当长时期依然存在，外部环境不稳定不确定因素增多。从国内看，我国发展仍处于可以大有作为的重要战略机遇期。四个全面战略布局协调推进，持续释放新的制度红利。四化同步发展，不断激发新的发展潜能。四大板块和三个支撑带战略统筹实施，进一步拓展区域发展新空间。同时

2、，我国经济发展进入新常态，传统比较优势减弱，发展方式粗放，发展不平衡、不协调、不可持续问题仍然突出。区域协同发展、自由贸易试验区建设、国家自主创新示范区建设，机遇千载难逢，发展潜力巨大。同时，发展中的短板和矛盾问题依然突出，主要是：经济实力不够强，经济总量不大，产业结构不够优化；创新能力亟待提升，民营经济发展不充分，全社会创新创造创业活力有待进一步释放；资源约束趋紧，污染防治任务依然艰巨；社会保障体系不够完善，公共服务水平不够高，基层社会治理有待加强；安全基础比较薄弱，安全生产形势依然严峻；人才发展总体水平不高，高层次人才尤其是领军型人才紧缺。面向未来，站在新的历史起点上，要充分利用有利条件和

3、积极因素，妥善应对风险和挑战，挖掘发展潜力，培育发展动力，厚植发展优势，拓展发展空间。血液制品由于其来源于人体的天然成分，具有其他药品不可替代的优点，特异性免疫球蛋白的应用范围已扩展到军事领域，在多种疾病预防和治疗中占有重要地位。除白蛋白和重组凝血因子类产品允许进口外，其他血液制品只能国内生产。我国批准人血清白蛋白（humanserumalbumin，HSA）的适应证有：休克、水肿或腹水、低蛋白血症、新生儿高胆红素血症、心肺分流术、烧伤、血液透析的辅助治疗、成人呼吸窘迫综合征、脑水肿等引起的颅压升高。这些疾病在白蛋白含量不足时，没有奇特可替代性药物或治疗方案。国内手术量稳定增长，对应国内白蛋白

4、终端需求。静注人免疫球蛋白（intravenousimunoglobulin,IVIG）主要通过抗体补充和免疫调节对多种疾病起到治疗作用，临床应用相当广泛。目前我国共有大类疾病纳入医保目录（2017年版），文献所列样本医院中，6大类疾病占静丙总用量的46.65。针对此次新冠肺炎治疗，北京协和医院以及上海市卫健委，都将重症患者输注静丙作为临床治疗方式之一；同时大量医务人员给自身注射静丙，以提高免疫力，减少或降低病毒感染威胁。一季度血制品行业增速整体不快，与医院端常规诊疗需求大幅下滑有关。虽然疫情治疗所需的静丙有明显增长，但常规诊疗所需的静丙及其他血制品需求明显下降。我国新设浆站产品线必须包含血制

5、品三大类、六个品种，近年来各省浆站审批缓慢，全国新批浆站数量同比大幅减少，同时浆站资源向国企倾斜。截止2019年底国内获批浆站数量252家，血制品企业浆站最多的为天坛生物、上海莱士、华兰生物。2019年国内血制品企业采浆量过1000吨的有天坛生物、上海莱士、华兰生物、泰邦生物。2018年行业采浆量8600多吨，同比增长约7%；2019年行业行业采浆量预计9200吨，同比增长约6%，增速进一步下滑；考虑到从采浆完成至血制品批签发完成间隔8-10个月，即使不考虑疫情因素，2020年年中左右亦可能出现供给趋紧。献浆员年龄近年来出现明显老龄化趋势，50-55岁献浆员贡献超过60%的血浆，部分成熟浆站采

6、浆量到一定规模后或不再增长甚至下滑。由于浆站是人群聚集场所，随着新型冠状病毒疫情进一步加剧，全国各地浆站自1月底开始逐渐停止采浆；同时由于检疫期3个月的安排，献浆员如不能及时在3个月后来检测，19Q4所采血浆亦不能投入使用。从全年来看，每年一季度采浆约占全年的15-20%，如全国各地从二季度开始恢复，全年采浆仍可能负增长；同时Q1采浆对应Q4产品上市，全年供给到年底将进一步趋紧。2015-2019年血液制品批签发量上来看，血制品批签发整体明显提升，行业景气度持续回升。2019年血液制品相关产品总签发量为8814万瓶，同比上涨15.19%;其中我国白蛋白批签发5213万瓶，同比增加8%，占总签发

7、量的59.14%。2020Q1国内共批签发血制品2780.10万瓶，同比增长59.16%。从各品种血制品批签发情况来看，2020Q1白蛋白批签发占比59.31%，位居首位;静丙、狂免批签发占比分别为17.47%、9.22%，位列二、三位。白蛋白当前格局国产9000吨血浆供应40%市场份额，进口60%份额对应15000吨血浆，美国预计2019年采浆40000吨，近37%的白蛋白出口到我国，占比已非常高。进口白蛋白占比2019年略有下降，原因有两点：进口品牌调整国内代理致断货；汇率因素，人民贬值致进口厂商调整出口流向致其他国家；白蛋白价格趋势：短期受疫情影响，采浆下滑，预计白蛋白供给也将受到影响。

8、2019年上半年批签发有所下滑，但下半年开始显著恢复增长，全年开始恢复增长。从批签发量来看，天坛2019年批签发298万支，占比26%；前四家天坛、华兰、莱士、泰邦合计占比66%。行业供求关系仍然是景气度的核心决定因素：历史经验看，行业经历了几个阶段，15年国家放开血制品最高零售限价以来，行业掀起新开浆站和并购的浪潮，造成17年行业整体性供过于求；18年开始各企业又开始紧缩政策，导致19年全行业处于紧平衡状态。2020年新冠肺炎疫情将再次推动行业供给较为紧张，预计下半年到明年行业供求关系将进一步紧张。国外血制品消费结构经历了以白蛋白为主到以凝血因子为主（包括重组产品）的过程，凝血因子在我国血制

9、品消费结构中的占比由2010年的4.57%提升到2019年的5.7%。静丙使用量仍有提升空间，目前国内免疫球蛋白产品占比约30.9%，相较美国2015年36%占比仍有进一步提升空间。全球血制品行业呈现寡头竞争的格局，三巨头CSL、Baxalta、Grifols2017年血制品业务的营收都在40亿美元以上，第四名Octapharma营收17亿美元，市场集中度非常高。血制品三巨头CSL、Baxalta和Grifols的发展都依赖于并购带来的规模扩张，通过整合扩张，Grifols年采浆量超过8000吨。国内行业整合也将持续，集中度进一步提升；行业整合也有利于企业丰富品种数量，提高技术水平，增强研发能

10、力，实现由量到质的提升。预测未来五年中国血液制品行业增速将在20%左右，2020年市场规模有望突破400亿元。二、企业背景分析公司将依法合规作为新形势下实现高质量发展的基本保障，坚持合规是底线、合规高于经济利益的理念，确立了合规管理的战略定位，进一步明确了全面合规管理责任。公司不断强化重大决策、重大事项的合规论证审查，加强合规风险防控，确保依法管理、合规经营。严格贯彻落实国家法律法规和政府监管要求，重点领域合规管理不断强化，各部门分工负责、齐抓共管、协同联动的大合规管理格局逐步建立，广大员工合规意识普遍增强，合规文化氛围更加浓厚。未来，在保持健康、稳定、快速、持续发展的同时，公司以“和谐发展”

11、为目标，践行社会责任，秉承“责任、公平、开放、求实”的企业责任，服务全国。三、项目投资概述从政策法规、体制机制、规划设计、标准规范、技术推广、建设运营和产业支撑等方面努力提高产业发展水平，促进产业转型发展，加快构建优势产业发展格局。本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资1933.05万元，其中：建设投资1539.54万元，占项目总投资的79.64%；建设期利息20.02万元，占项目总投资的1.04%；流动资金373.49万元，占项目总投资的19.32%。项目正常经营年份每年营业收入4600.00万元，综合总成本费用3705.19万元，税金及附加21.68

12、万元，净利润654.85万元，财务内部收益率26.22%，财务净现值1029.58万元，全部投资回收期5.09年。四、投资估算的编制说明（一）投资估算的依据本期项目其投资估算范围包括：建设投资、建设期利息和流动资金，估算的主要依据包括：1、建设项目经济评价方法与参数（第三版）2、投资项目可行性研究指南3、建设项目投资估算编审规程4、建设项目可行性研究报告编制深度规定5、建设工程工程量清单计价规范6、企业工程设计概算编制办法7、建设工程监理与相关服务收费管理规定（二）项目费用与效益范围界定本期项目费用界定为工程建设费用和项目运营期所发生的各项费用；项目效益界定为运营期所产生的各项收益，并严格遵循

13、财务评价过程中费用与效益计算范围相一致性的原则。五、建设投资估算本期项目建设投资1539.54万元，包括：工程建设费用、工程建设其他费用和预备费三个部分。（一）工程费用工程建设费用包括建筑工程投资（含土地费用）、设备购置费、安装工程费等；工程建设其他费用包括：建设管理费、勘察设计费、生产准备费、其他前期工作费用，合计1301.31万元。1、建筑工程投资估算根据估算，本期项目建筑工程投资为631.89万元。建筑工程投资一览表单位：、万元序号工程类别占地面积建筑面积投资金额备注1生产工程1082.563301.81398.821.11#生产车间324.77990.54119.651.22#生产车间

14、270.64825.4599.701.33#生产车间259.81792.4395.721.44#生产车间227.34693.3883.752仓储工程485.281383.05111.302.11#仓库145.58414.9133.392.22#仓库121.32345.7627.822.33#仓库116.47331.9326.712.44#仓库101.91290.4423.373行政办公及生活服务设施129.53553.0988.413.1行政办公楼84.19359.5157.473.2宿舍及食堂45.34193.5830.944公共工程167.98253.6521.38辅助用房等5绿化工程51

15、6.629.73绿化率15.50%6其他工程949.902.25场地、道路、景观亮化等7合计3333.005491.60631.892、设备购置费估算设备购置费的估算是根据国内外制造厂家（商）报价和类似工程设备价格，同时参照机电产品报价手册和建设项目概算编制办法及各项概算指标规定的相应要求进行，并考虑必要的运杂费进行估算。本期项目设备购置费为633.34万元。主要设备一览表单位：台（套）、万元序号设备名称数量购置费1主要生成设备6443.342辅助生成设备150.673研发设备157.004检测设备138.003环保设备031.673其它设备012.67合计9633.343、安装工程费估算本期

16、项目安装工程费为36.08万元。（二）工程建设其他费用本期项目工程建设其他费用为203.80万元。（三）预备费本期项目预备费为34.43万元。固定资产投资估算表单位：万元序号工程费用名称建筑工程费设备购置费安装工程费其他费用合计所占比例1工程费用631.89633.3436.081301.3190.53%1.1建筑工程费631.89631.8943.96%1.2设备购置费633.34633.3444.06%1.3安装工程费36.0836.082.51%2固定资产其他费用81.7081.705.68%3预备费34.4334.432.40%3.1基本预备费19.5319.531.36%3.2涨价预

17、备费14.9014.901.04%4建设期利息20.0220.021.39%5固定资产投资1437.46100.00%6固定资产投资合计1437.46100.00%六、建设期利息按照建设规划，本期项目建设期为12个月，其中申请银行贷款817.32万元，贷款利率按4.9%进行测算,建设期利息20.02万元。七、流动资金流动资金是指项目建成投产后，为进行正常运营，用于购买辅助材料、燃料、支付工资或者其他经营费用等所需的周转资金。流动资金测算一般采用分项详细测算法或扩大指标法，根据企业流动资金周转情况及本项目产品生产特点和项目运营特点，该项目流动资金测算参照同行业流动资产和流动负债的合理周转天数，采

18、用分项详细测算法进行测算。根据测算，本期项目流动资金为373.49万元。八、项目总投资本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资1933.05万元，其中：建设投资1539.54万元，占项目总投资的79.64%；建设期利息20.02万元，占项目总投资的1.04%；流动资金373.49万元，占项目总投资的19.32%。九、资金筹措与投资计划本期项目总投资1933.05万元，其中申请银行长期贷款817.32万元，其余部分由企业自筹。十、经济测算基本假设及参数选取（一）生产规模和产品方案本期项目所有基础数据均以近期物价水平为基础，项目运营期内不考虑通货膨胀因素，只考

19、虑装产品及服务相对价格变化，同时，假设当年装产品及服务产量等于当年产品销售量。（二）项目计算期及达产计划的确定为了更加直观的体现项目的建设及运营情况，本期项目计算期为10年，其中建设期1年（12个月），运营期9年。项目自投入运营后逐年提高运营能力直至达到预期规划目标，即满负荷运营。十一、经济评价财务测算（一）营业收入估算本期项目正常经营年份预计每年可实现营业收入4600.00万元。（二）正常经营年份增值税估算根据中华人民共和国增值税暂行条例的规定和关于全国实施增值税转型改革若干问题的通知及相关规定，本期项目正常经营年份应缴纳增值税计算如下：正常经营年份应缴增值税=销项税额-进项税额=180.6

20、5万元。（三）综合总成本费用估算本期项目总成本费用主要包括外购原材料费、外购燃料动力费、工资及福利费、修理费、其他费用（其他制造费用、其他管理费用、其他营业费用）、折旧费、摊销费和利息支出等。本期项目年综合总成本费用的估算是以产品的综合总成本费用为基点进行，根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按正常经营年份经营能力计算，本期项目综合总成本费用3705.19万元，其中：可变成本3154.10万元，固定成本551.09万元。正常经营年份项目经营成本3583.82万元。具体测算数据详见综合总成本费用估算表所示。综合总成本费用估算表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第

21、8年第9年第10年1外购原材料、燃料费1807.232108.432560.243012.053012.053012.053012.053012.053012.052工资及福利费142.05142.05142.05142.05142.05142.05142.05142.05142.053修理费50.5650.5650.5650.5650.5650.5650.5650.5650.564其他费用379.16379.16379.16379.16379.16379.16379.16379.16379.164.1其他制造费用31.2731.2731.2731.2731.2731.2731.2731.27

22、31.274.2其他管理费用36.1736.1736.1736.1736.1736.1736.1736.1736.174.3其他营业费用311.72311.72311.72311.72311.72311.72311.72311.72311.725经营成本2379.002680.203132.013583.823583.823583.823583.823583.823583.826折旧费78.8878.8878.8878.8878.8878.8878.8878.8878.887摊销费2.442.442.442.442.442.442.442.442.448利息支出40.0540.0540.054

23、0.0540.0540.0540.0540.0540.059总成本费用2500.372801.573253.383705.193705.193705.193705.193705.193705.199.1其中：固定成本551.09551.09551.09551.09551.09551.09551.09551.09551.099.2可变成本1949.282250.482702.293154.103154.103154.103154.103154.103154.10固定资产折旧费估算表单位：万元序号项目折旧年限123456789101房屋、建筑物20年1.1原值768.04731.56695.086

24、58.60622.12585.64549.16512.68476.20439.721.2当期折旧费36.4836.4836.4836.4836.4836.4836.4836.4836.4836.481.3净值731.56695.08658.60622.12585.64549.16512.68476.20439.72403.242机器设备15年2.1原值669.42627.02584.62542.22499.82457.42415.02372.62330.22287.822.2当期折旧费42.4042.4042.4042.4042.4042.4042.4042.4042.4042.402.3净值

25、627.02584.62542.22499.82457.42415.02372.62330.22287.82245.423合计3.1原值1437.461358.581279.701200.821121.941043.06964.18885.30806.42727.543.2当期折旧费78.8878.8878.8878.8878.8878.8878.8878.8878.8878.883.3净值1358.581279.701200.821121.941043.06964.18885.30806.42727.54648.66（四）税金及附加本期项目税金及附加主要包括城市维护建设税、教育费附加和地方教

26、育附加。根据谨慎财务测算，本期项目正常经营年份应纳税金及附加21.68万元。（五）利润总额及企业所得税根据国家有关税收政策规定，本期项目正常经营年份利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-税金及附加=873.13（万元）。企业所得税税率按25.00%计征，根据规定本期项目应缴纳企业所得税，正常经营年份应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=873.1325.00%=218.28（万元）。（六）利润及利润分配该项目正常经营年份可实现利润总额873.13万元，缴纳企业所得税218.28万元，其正常经营年份净利润：净利润=正常经营年份利润总额-企业所得税=873.13-218.

27、28=654.85（万元）。利润及利润分配表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1营业收入2760.003220.003910.004600.004600.004600.004600.004600.004600.002税金及附加11.7714.2417.9621.6821.6821.6821.6821.6821.683总成本费用2500.372801.573253.383705.193705.193705.193705.193705.193705.194补贴收入5利润总额247.86404.19638.66873.13873.13873.13873.

28、13873.13873.136弥补以前年度亏损7应纳所得税额247.86404.19638.66873.13873.13873.13873.13873.13873.138所得税61.97101.05159.66218.28218.28218.28218.28218.28218.289净利润185.89303.14479.00654.85654.85654.85654.85654.85654.8510期初未分配利润0.00167.30423.40812.161320.311777.642189.242559.682893.0811可供分配的利润185.89470.44902.401467.011

29、975.162432.492844.093214.533547.9312提取法定盈余公积金18.5947.0490.24146.70197.52243.25284.41321.45354.7913可供投资者分配的利润167.30423.40812.161320.311777.642189.242559.682893.083193.1414应付优先股股利15提取任意盈余公积金16应付普通股股利17投资方利润分配18未分配利润167.30423.40812.161320.311777.642189.242559.682893.083193.1419息税前利润349.88545.29838.3711

30、31.461131.461131.461131.461131.461131.4620息税折旧摊销前利润431.20626.61919.691212.781212.781212.781212.781212.781212.78十二、项目盈利能力分析（一）财务内部收益率（所得税后）项目财务内部收益率（FIRR），系指项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计为零时的折现率，本期项目财务内部收益率为：财务内部收益率（FIRR）=26.22%。本期项目投资财务内部收益率26.22%，高于行业基准内部收益率，表明本期项目对所占用资金的回收能力要大于同行业占用资金的平均水平，投资使用效率较高。（二）财务净现值

31、（所得税后）所得税后财务净现值（FNPV）系指项目按设定的折现率（采用基准收益率ic=12.00%），计算项目经营期内各年现金流量的现值之和：财务净现值（FNPV）=1029.58（万元）。以上计算结果表明，财务净现值1029.58万元（大于0），说明本期项目具有较强的盈利能力，在财务上是可以接受的。（三）投资回收期（所得税后）投资回收期是指以项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间，是财务上投资回收能力的主要静态指标；全部投资回收期（Pt）=（累计现金流量开始出现正值年份数）-1+上年累计现金净流量的绝对值/当年净现金流量，本期项目投资回收期：投资回收期（Pt）=5.09年。本期项目全部投资回收

32、期5.09年，要小于行业基准投资回收期，说明项目投资回收能力高于同行业的平均水平，这表明项目的投资能够及时回收，盈利能力较强，故投资风险性相对较小。项目投资现金流量表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年1现金流入0.002760.003220.003910.004600.004600.004600.004600.004600.004600.001.1营业收入0.002760.003220.003910.004600.004600.004600.004600.004600.004600.001.2补贴收入1.3回收固定资产余值1.4回收流动资金2现金流

33、出1539.542614.862731.793430.093698.873605.503605.503605.503605.503605.502.1建设投资1539.540.002.2流动资金224.0937.35280.1293.372.3经营成本2379.002680.203132.013583.823583.823583.823583.823583.823583.822.4税金及附加11.7714.2417.9621.6821.6821.6821.6821.6821.682.5维持运营投资3所得税前净现金流量-1539.54145.14488.21479.91901.13994.5099

34、4.50994.50994.50994.504累计所得税前净现金流量-1539.54-1394.40-906.19-426.28474.851469.352463.853458.354452.855447.355调整所得税87.47136.32209.59282.87282.87282.87282.87282.87282.876所得税后净现金流量-1539.5483.17387.16320.25682.85776.22776.22776.22776.22776.227累计所得税后净现金流量-1539.54-1456.37-1069.21-748.96-66.11710.111486.33226

35、2.553038.773814.99十三、财务生存能力分析根据财务计划现金流量表可以看出，从经营活动、投资活动和筹资活动全部现金流量来看，计算期内各年累计盈余资金都大于零，运营期不需要增加维持运营所需投资，说明本期项目有足够的净现金流量维持正常生产运营活动，而且，累计盈余资金逐年增加，项目的现金流量状况较好；因此，本期项目具备较强的财务盈力能力。十四、偿债能力分析（一）债务资金偿还计划本期项目按照“按月还息，到期还本”的模式偿还建设投资借款计算，还款期为10年。借款偿还资金来源主要是项目运营期税后利润。（二）利息备付率测算按照建设项目经济评价方法与参数（第三版）的规定，利息备付率系指在借款偿还期内的息税前利润（EBIT）与应付利息（PI）的比值，它从付息资金来源的充裕性角度反映出项目偿还债