范剑平2012年经济预测PPT课件

1、2012012 2年经济走势和宏观政策取向年经济走势和宏观政策取向 国家信息中心首席经济师国家信息中心首席经济师 兼经济预测部主任范剑平兼经济预测部主任范剑平 主要内容：主要内容： 一、一、2011-20122011-2012年中国经济走势分年中国经济走势分 析和预测析和预测 二、新形势下我国宏观调控政策二、新形势下我国宏观调控政策 的新选择的新选择 一、一、2011-20122011-2012年中国经济走势分析和预测年中国经济走势分析和预测 20112011年年 u世界经济：呈现新兴经济体复苏较快、通世界经济：呈现新兴经济体复苏较快、通 货膨胀压力增大但发达经济体复苏乏力、货膨胀压力增大但发

2、达经济体复苏乏力、 失业率居高不下的分化走势。失业率居高不下的分化走势。 u中国经济：出现经济增速同比下降但物价中国经济：出现经济增速同比下降但物价 涨幅同比上升的复杂局面。涨幅同比上升的复杂局面。 u中国政策：将稳定物价总水平作为宏观调中国政策：将稳定物价总水平作为宏观调 控的首要任务。控的首要任务。 （一）物价上涨势头初步得到控制（一）物价上涨势头初步得到控制 l为了稳定物价总水平，为了稳定物价总水平， 我国出台了控制货币、我国出台了控制货币、 发展生产、保障供应、发展生产、保障供应、 搞活流通、加强监管、搞活流通、加强监管、 安定民生的一系列有针安定民生的一系列有针 对性的措施。对性的措

3、施。 l粮食总产连续第粮食总产连续第8 8个年头个年头 增加，粮油糖肉菜和成增加，粮油糖肉菜和成 品油等重要商品市场供品油等重要商品市场供 应得到较好保障，多数应得到较好保障，多数 省份已经建立社会救助省份已经建立社会救助 和保障标准同物价上涨和保障标准同物价上涨 挂钩的联动机制。挂钩的联动机制。 货币政策发力，负利率导致存款连续下降货币政策发力，负利率导致存款连续下降 l自去年四季度起，货币政策自去年四季度起，货币政策 转向稳健，注重控制货币流转向稳健，注重控制货币流 动性总闸门，动性总闸门，9 9次提高存款次提高存款 准备金率共准备金率共4.54.5个百分点，个百分点，5 5 次上调存贷款

4、基准利率共次上调存贷款基准利率共 1.251.25个百分点，广义货币个百分点，广义货币M2M2 的同比增长率已经连续的同比增长率已经连续6 6个个 月处于月处于16%16%的目标区间之内。的目标区间之内。 1010月份广义货币月份广义货币(M2)(M2)同比增同比增 长长12.9%12.9%，比上年末，比上年末6.86.8个百个百 分点；狭义货币分点；狭义货币(M1)(M1)同比增同比增 长长8.4%8.4%。当月住户存款净下。当月住户存款净下 降降72727272亿。亿。 物价上涨势头初步得到控制物价上涨势头初步得到控制 l居民消费价格在居民消费价格在7 7月份创出本轮物价上涨周期月份创出本

5、轮物价上涨周期 的峰值（的峰值（6.5%6.5%）后，）后，8 8、9 9、1010月份同比涨幅月份同比涨幅 缓慢回落，分别同比上涨缓慢回落，分别同比上涨6.2%6.2%、6.1%6.1%和和5.5%5.5%。 受翘尾因素减少的影响，四季度我国受翘尾因素减少的影响，四季度我国CPICPI同比同比 涨幅将进一步下降，预计全年居民消费价格涨幅将进一步下降，预计全年居民消费价格 同比上涨同比上涨5.55.5% %左右。左右。 l虽然居民消费价格涨幅明显超出虽然居民消费价格涨幅明显超出4%4%的预期目的预期目 标，但仍然处于温和可控状态。标，但仍然处于温和可控状态。 国际大宗商品价格下行对我国控制输入

6、性国际大宗商品价格下行对我国控制输入性 通货膨胀有利通货膨胀有利 8 8月后多次出现单日暴跌现象。近月后多次出现单日暴跌现象。近 期金融动荡中，国际油价等大宗期金融动荡中，国际油价等大宗 商品价格都有商品价格都有10-30%10-30%的跌幅，世的跌幅，世 界经济增长前景转淡带动国际大界经济增长前景转淡带动国际大 宗商品价格下行对我国控制输入宗商品价格下行对我国控制输入 性通货膨胀有利。性通货膨胀有利。 20122012年国际大宗商品价格不会持年国际大宗商品价格不会持 续上升，宽幅震荡为我国企业低续上升，宽幅震荡为我国企业低 位锁定成本创造条件。位锁定成本创造条件。 明年明年3-43-4月份欧

7、洲债务危机将新风月份欧洲债务危机将新风 险暴发点，美元走强和经济疲软险暴发点，美元走强和经济疲软 将使商品价格出现新一轮下跌。将使商品价格出现新一轮下跌。 国际资本如净流出对我国控制货币供应量国际资本如净流出对我国控制货币供应量 有利有利 发达国家有进一步放松货发达国家有进一步放松货 币流动性的需要，将提升币流动性的需要，将提升 下一时期通货膨胀预期。下一时期通货膨胀预期。 但但9 9月份以来，国际资本月份以来，国际资本 撤离新兴市场，俄罗斯、撤离新兴市场，俄罗斯、 巴西货币明显贬值，人民巴西货币明显贬值，人民 币币NDPNDP也有贬值倾向，国也有贬值倾向，国 家外汇储备在家外汇储备在9 9月

8、份单月月份单月 减少减少608608亿美元，为亿美元，为1616个个 月来首次下降，也是月来首次下降，也是20022002 年以来外汇储备降幅最大年以来外汇储备降幅最大 的一个月。的一个月。 物价上涨三个主要原因和三个拐点物价上涨三个主要原因和三个拐点 u利用向量自回归模型（利用向量自回归模型（VARVAR模型）对我国物价上涨的主模型）对我国物价上涨的主 要原因进行分解，劳动力成本上升、国际通货膨胀（输要原因进行分解，劳动力成本上升、国际通货膨胀（输 入性涨价因素和通货膨胀预期因素）、国内货币信贷高入性涨价因素和通货膨胀预期因素）、国内货币信贷高 投放是三大主要原因。投放是三大主要原因。 u国

9、内货币政策收紧对物价的影响在国内货币政策收紧对物价的影响在20112011年下半年出现拐年下半年出现拐 点。国际因素的拐点在点。国际因素的拐点在20122012年美国大选后才可能出现。年美国大选后才可能出现。 劳动力成本推动的涨价因素将持续更长时间，拐点可能劳动力成本推动的涨价因素将持续更长时间，拐点可能 在在20132013年以后。年以后。 u中国物价涨幅趋于回落是大趋势，但明年回落幅度有限。中国物价涨幅趋于回落是大趋势，但明年回落幅度有限。 20122012年年CPICPI预计上涨预计上涨4%4%左右。左右。上半年上半年4-5%4-5%之间，下半年之间，下半年 下降到下降到4%4%以下。以

10、下。 明年物价涨幅回落有限明年物价涨幅回落有限 l 今年今年CPICPI上涨上涨5.5%5.5%左右，翘尾因素对左右，翘尾因素对20122012年的影响约为年的影响约为1.71.7个百分个百分 点，要实现明年物价控制在点，要实现明年物价控制在4%4%，明年的新涨价因素要比今年的，明年的新涨价因素要比今年的2.82.8个个 百分点低百分点低0.50.5个百分点以上，控制物价的任务仍相当艰难。个百分点以上，控制物价的任务仍相当艰难。 l价格型工具价格型工具-利率政策主要考虑半年后利率政策主要考虑半年后CPICPI水平变化导致水平变化导致 的实际利率，的实际利率，2012011 1年年末还存在加息的

11、需求。年年末还存在加息的需求。20122012年物价年物价 走势前高后低，利率上半年持平，下半年有降息可能。走势前高后低，利率上半年持平，下半年有降息可能。 l数量型工具数量型工具如法定存款准备金率主要考虑包括热钱在内如法定存款准备金率主要考虑包括热钱在内 的流动性总量变化，如果热钱持续流出并达到相当规模，的流动性总量变化，如果热钱持续流出并达到相当规模， 应当及时下降准备金率。近几个月银行存款流失严重，银应当及时下降准备金率。近几个月银行存款流失严重，银 行存贷比告急，有必要下调准备金率补充商业银行头寸。行存贷比告急，有必要下调准备金率补充商业银行头寸。 （二）经济增长平稳减速（二）经济增长

12、平稳减速 l 既要把物价涨幅降下来，又不使经济增速出既要把物价涨幅降下来，又不使经济增速出 现大的波动，是现大的波动，是20112011年宏观调控另一重要着力年宏观调控另一重要着力 点。今年货币政策、房地产政策和汽车补贴政点。今年货币政策、房地产政策和汽车补贴政 策的变化必然会压缩社会总需求规模，在世界策的变化必然会压缩社会总需求规模，在世界 经济复苏大幅低于预期的背景下，刺激政策退经济复苏大幅低于预期的背景下，刺激政策退 出过猛容易造成经济增速大的波动。出过猛容易造成经济增速大的波动。 l货币政策坚持稳健取向，社会融资规模保持合货币政策坚持稳健取向，社会融资规模保持合 理增长。理增长。8 8

13、月末，商业银行表外理财资金余额月末，商业银行表外理财资金余额 3.43.4万亿，比年初增长万亿，比年初增长35%35%。 l房地产投资受保障房和前几年土地交易高潮的房地产投资受保障房和前几年土地交易高潮的 后续影响保持后续影响保持32%32%的高增长，投资需求强劲。的高增长，投资需求强劲。 经济平稳减速，就业继续增加经济平稳减速，就业继续增加 l一、二、三季度一、二、三季度GDPGDP同比同比 增长增长9.7%9.7%、9.5%9.5%和和9.1%9.1%， 预计四季度同比增长预计四季度同比增长 8.8%8.8%，全年，全年GDPGDP同比增长同比增长 9.3%9.3%，接近，接近9%9%的潜

14、在增的潜在增 长水平。长水平。 l1-91-9月，全国城镇新增就月，全国城镇新增就 业业994994万人，完成全年万人，完成全年 900900万人目标的万人目标的110%110%。三。三 季度末，城镇登记失业季度末，城镇登记失业 率为率为4.1%4.1%，与二季度末，与二季度末 持平。持平。 工业生产平稳减速工业生产平稳减速 l受刺激政策影响最大的工业生产去年三季度到受刺激政策影响最大的工业生产去年三季度到 今年三季度保持平稳运行，规模以上工业增加今年三季度保持平稳运行，规模以上工业增加 值同比分别增长值同比分别增长13.5%13.5%、13.3%13.3%、14.4%14.4%、14%14%

15、和和 13.8%13.8%，连续五个季度处于，连续五个季度处于14%14%左右；预计全年左右；预计全年 同比增长同比增长14%14%。工业增速的放缓节奏处在平稳。工业增速的放缓节奏处在平稳 合理水平，没有超出预期。合理水平，没有超出预期。 l工业增长的速度和效益关系基本正常，工业增长的速度和效益关系基本正常，1-91-9月月 份，全国规模以上工业企业实现利润同比增长份，全国规模以上工业企业实现利润同比增长 27%27%。 我国投资增速依然强劲我国投资增速依然强劲 l20112011年年1-101-10月份，固定资产投资同比名义增长月份，固定资产投资同比名义增长24.9%24.9% （扣除价格因

16、素后实际增长（扣除价格因素后实际增长16.9%16.9%）。固定资产投资，一）。固定资产投资，一 季度同比增长季度同比增长25%25%，上半年是，上半年是25.6%25.6%，前三季度是，前三季度是24.9%24.9%， 也基本上稳定在也基本上稳定在25%25%这样一个增速附近。这样一个增速附近。 我国投资增速依然强劲我国投资增速依然强劲 l 1-101-10月份全国新开工项目计划总投资同比增月份全国新开工项目计划总投资同比增 长长24.1%24.1%，比，比1-61-6月份的月份的14.9%14.9%大幅回升。大幅回升。 l 固定资产投资到位资金由一季度的增长固定资产投资到位资金由一季度的增

17、长19.2%19.2% 加快到加快到1-101-10月份的月份的22.9%22.9%。 l1-91-9月份，民间投资增长月份，民间投资增长34.2%34.2%，比全社会固，比全社会固 定资产投资增速高出了定资产投资增速高出了9 9个百分点以上，在固定个百分点以上，在固定 资产投资总额中，民间投资所占的比重进一步上资产投资总额中，民间投资所占的比重进一步上 升到升到59%59%。 l 从新开工项目计划总投资和投资到位资金前从新开工项目计划总投资和投资到位资金前 低后高的走势看，今明两年固定资产投资有望保低后高的走势看，今明两年固定资产投资有望保 持稳定增长，预计今年同比增长持稳定增长，预计今年同

18、比增长24.8%24.8%，20122012年年 增长增长21%21%。 明年推动经济增长的有利因素：投资明年推动经济增长的有利因素：投资 l “十二五十二五”规划第二年进入投资项目集中建规划第二年进入投资项目集中建 设阶段，将在一定程度上带动投资及经济增长。设阶段，将在一定程度上带动投资及经济增长。 从从“六五六五”到到“十一五十一五”的经验看，一个五年规的经验看，一个五年规 划中各年的平均投资增速分别为划中各年的平均投资增速分别为17.3%17.3%、24.1%24.1%、 28.5%28.5%、18.8%18.8%、19.8%19.8%，受投资建设周期影响，受投资建设周期影响， 五年规划

19、第二年往往是建设项目进入投资高峰期五年规划第二年往往是建设项目进入投资高峰期 。20122012年作为年作为“十二五十二五”规划的第二年，在重大规划的第二年，在重大 规划项目建设的带动下，经济增长仍将保持较快规划项目建设的带动下，经济增长仍将保持较快 增长。增长。 l 预计预计20122012年中国固定资产投资增长年中国固定资产投资增长21%21%以上。以上。 20122012年经济增长年经济增长8.7%8.7% q由我国投资率和投资决策机制决定，我由我国投资率和投资决策机制决定，我 国现阶段经济周期受投资周期影响较大，国现阶段经济周期受投资周期影响较大， 固定资产投资的稳定增长和结构改善对固

20、定资产投资的稳定增长和结构改善对 经济运行的速度和质量至关重要。经济运行的速度和质量至关重要。 q20122012年中国年中国GDPGDP初步预测同比增长初步预测同比增长8.7%8.7%。 经济适度回落有利于物价回落。经济适度回落有利于物价回落。 qIMFIMF预测中国预测中国GDP2011GDP2011年年9.5%9.5%，20122012年年9%9%。 3 3、世界经济低速增长对中国出口负面、世界经济低速增长对中国出口负面 影响有限影响有限 l国家外贸政策保持较好的稳定性和连续性，人国家外贸政策保持较好的稳定性和连续性，人 民币名义有效汇率保持稳定。民币名义有效汇率保持稳定。9 9月末，人

21、民币月末，人民币 对美元较上年末升值对美元较上年末升值4.21%4.21%，1-81-8月人民币实际月人民币实际 有效汇率升值有效汇率升值0.38%0.38%。 l虽然人民币兑美元的升值步伐加快，但是也促虽然人民币兑美元的升值步伐加快，但是也促 使了国内企业加快技术进步，提高劳动生产率使了国内企业加快技术进步，提高劳动生产率 等，使我国产品继续保持较强的国际市场的竞等，使我国产品继续保持较强的国际市场的竞 争力。争力。 l出口产品继续保持较强的竞争力，今年我国传出口产品继续保持较强的竞争力，今年我国传 统优势产品出口量价齐增，传统劳动密集型产统优势产品出口量价齐增，传统劳动密集型产 品出口价格

22、明显提高。品出口价格明显提高。 外需下降对我国的负面影响比外需下降对我国的负面影响比20082008年小年小 l进出口市场多元化取得了有效进展。国内经济进出口市场多元化取得了有效进展。国内经济 的稳步增长拉动了进口需求。的稳步增长拉动了进口需求。 l受发达国家经济困局的不利影响逐步加大，我受发达国家经济困局的不利影响逐步加大，我 国对美欧日的双边贸易增速分别为国对美欧日的双边贸易增速分别为20.9%20.9%、17%17% 和和18.2%18.2%，分别低于我国总体进出口增速，分别低于我国总体进出口增速3.73.7个个 、7.67.6个、个、6.46.4个百分点。欧美日传统市场在我个百分点。欧

23、美日传统市场在我 出口中所占比重为出口中所占比重为43.7%43.7%，同比降低，同比降低2 2个百分点个百分点 。对欧美日传统市场依赖减轻，对新兴市场国。对欧美日传统市场依赖减轻，对新兴市场国 家贸易增长强劲。东盟超过日本跃升为我国的家贸易增长强劲。东盟超过日本跃升为我国的 第三大贸易伙伴，同比增长第三大贸易伙伴，同比增长26.4%26.4%。 l20072007年，净出口占我国年，净出口占我国GDP8.9%GDP8.9%，经过几年调整，经过几年调整 ，去年已经下降，去年已经下降3.9%3.9%，今年进一步下降。中国，今年进一步下降。中国 对国际市场依赖减弱。对国际市场依赖减弱。 外需下降对

24、我国的负面影响比外需下降对我国的负面影响比20082008年小年小 l1-101-10月份，出口月份，出口1549715497亿美元，增长亿美元，增长22%22%；进口；进口 14256.814256.8亿美元，增长亿美元，增长26.9%26.9%；贸易顺差；贸易顺差1240.21240.2 亿美元，收窄亿美元，收窄15.4%15.4%。1010月，我国出口月，我国出口1574.91574.9亿亿 美元，增长美元，增长15.9%15.9%；进口；进口1404.61404.6亿美元，增长亿美元，增长 28.7%28.7%；当月贸易顺差；当月贸易顺差170.3170.3亿美元，收窄亿美元，收窄36

25、.5%36.5% 。 l初步预计，初步预计，20112011年全年我国出口增长年全年我国出口增长21%21%左右；左右； 进口增长进口增长24%24%左右。全年累计贸易顺差左右。全年累计贸易顺差16001600亿美亿美 元，同比下降元，同比下降13%13%左右。左右。 l只要人民币汇率保持弹性，预计只要人民币汇率保持弹性，预计20122012年中国出口年中国出口 可以维持可以维持16%16%左右的增长，不会出现左右的增长，不会出现20092009年那样年那样 的大幅负增长局面。的大幅负增长局面。 4 4、房地产市场开始出现实质性变化、房地产市场开始出现实质性变化 限购政策对部分城市的成交量影响

26、明显，随限购政策对部分城市的成交量影响明显，随 着投机投资性需求逐渐被挤出市场，一线限购城着投机投资性需求逐渐被挤出市场，一线限购城 市的成交量锐减，北京、上海、浙江、海南等地市的成交量锐减，北京、上海、浙江、海南等地 区房屋销售面积和销售额自年初以来连续区房屋销售面积和销售额自年初以来连续6 6个月个月 负增长。负增长。 1-101-10月，全国房地产开发投资月，全国房地产开发投资4992349923亿元，亿元， 同比增长同比增长31.1%31.1%。其中，住宅投资。其中，住宅投资3583235832亿元，增亿元，增 长长34.3%34.3%。全国商品房销售面积。全国商品房销售面积79653

27、79653万平方米，万平方米， 增长增长10.0%10.0%。其中，住宅销售面积增长。其中，住宅销售面积增长9.0%9.0%。 住宅投资新开工面积同比增长率从住宅投资新开工面积同比增长率从8 8月份月份32%32%、 9 9月份月份8.9%8.9%骤降到骤降到1010月份月份2.2%2.2%，未来住宅新开工，未来住宅新开工 面积将呈现负增长局面，供需双降为面积将呈现负增长局面，供需双降为20122012年趋势。年趋势。 1010月份，全国房地产开发景气指数下降为月份，全国房地产开发景气指数下降为100.27100.27 房地产销量萎缩与房价居高不下并存房地产销量萎缩与房价居高不下并存 三季度以

28、来，全国多数城市出现房三季度以来，全国多数城市出现房 地产销量萎缩与房价居高不下并存现象。地产销量萎缩与房价居高不下并存现象。 7070个大中城市中个大中城市中9 9月份月份4747个城市出现房价个城市出现房价 “停涨停涨”，但多数城市商品住宅售价与，但多数城市商品住宅售价与 居民收入相比过高。房价已经形成下降居民收入相比过高。房价已经形成下降 趋势。趋势。 房地产调控进入关键、敏感期。房地产调控进入关键、敏感期。 20122012年房价由前期的僵持局面转向小幅年房价由前期的僵持局面转向小幅 调整的可能性较大。调整的可能性较大。 二、新形势下我国宏观调控政策的新选择二、新形势下我国宏观调控政策

29、的新选择 展望未来，发达国家深受债务问题和财政紧缩展望未来，发达国家深受债务问题和财政紧缩 的困扰，经济复苏乏力。受发达经济体拖累，全的困扰，经济复苏乏力。受发达经济体拖累，全 球经济活力正在减弱，并且内外部失衡进一步加球经济活力正在减弱，并且内外部失衡进一步加 剧，市场信心大幅下降，下行风险逐渐增大。剧，市场信心大幅下降，下行风险逐渐增大。 20122012年全球经济仍将保持低速增长，形势复杂多年全球经济仍将保持低速增长，形势复杂多 变。根据变。根据20112011年年9 9月月IMFIMF世界经济展望秋季报世界经济展望秋季报 告预测，告预测，20122012年世界经济将增长年世界经济将增长

30、4%4%，与今年基本，与今年基本 持平，其中，发达经济体将增长持平，其中，发达经济体将增长1.9%1.9%，新兴和发，新兴和发 展中经济体将增长展中经济体将增长6.1%6.1%。 新形势下我国宏观调控政策的新选择新形势下我国宏观调控政策的新选择 当前，国内外环境十分复杂，出现不少新情况、当前，国内外环境十分复杂，出现不少新情况、 新问题，我们必须始终保持清醒头脑，冷静观察，新问题，我们必须始终保持清醒头脑，冷静观察， 科学判断，未雨绸缪，做出正确的政策选择。科学判断，未雨绸缪，做出正确的政策选择。 切实把握好宏观调控的方向、力度和节奏。要切实把握好宏观调控的方向、力度和节奏。要 敏锐、准确地把

31、握经济走势出现的趋势性变化，敏锐、准确地把握经济走势出现的趋势性变化， 更加注重政策的针对性、灵活性和前瞻性，适时更加注重政策的针对性、灵活性和前瞻性，适时 适度进行预调微调。适度进行预调微调。 l20122012年继续实行积极的财政政策和稳健的货币政年继续实行积极的财政政策和稳健的货币政 策，促改革以调结构、稳增长以防风险、控物价策，促改革以调结构、稳增长以防风险、控物价 以保民生。以保民生。 1 1、化解地方政府融资平台债务风险、化解地方政府融资平台债务风险 l截至截至20102010年底年底，全国地方政府性债务余额，全国地方政府性债务余额 10.7110.71万亿中，地方融资平台是本轮地

32、方政府万亿中，地方融资平台是本轮地方政府 性债务的主要举债主体性债务的主要举债主体，占比约，占比约50%50%。 l20102010年末全国地方本级财政收入年末全国地方本级财政收入4 4万亿元，加万亿元，加 上中央对地方税收返还和转移支付收入上中央对地方税收返还和转移支付收入 3.2 3.2 万亿元，地方财政收入总量达万亿元，地方财政收入总量达7.37.3万亿元，加万亿元，加 上财政部代发的上财政部代发的 4000 4000 亿元地方政府债和地亿元地方政府债和地 方政府性基金本级收入方政府性基金本级收入 3.33.3万亿，则地方政万亿，则地方政 府的达到府的达到 10.610.6万亿，整体债务

33、余额占地方全万亿，整体债务余额占地方全 年可支配收入的年可支配收入的101%101%。 化解地方政府融资平台债务风险化解地方政府融资平台债务风险 l主要风险：主要风险： l一是一是20082008年后突然增加年后突然增加5 5万亿债务，今万亿债务，今 后两年有还本付息的短期流动性风险。后两年有还本付息的短期流动性风险。 l二是部分地方债务负担过高。二是部分地方债务负担过高。 l三是还债资金来源中对土地出让金依赖三是还债资金来源中对土地出让金依赖 较大，土地出让金的波动是影响地方政较大，土地出让金的波动是影响地方政 府债务率的重要变量。府债务率的重要变量。 严格控制增量，逐步消化存量严格控制增量

34、，逐步消化存量 要抓紧清理规范地方政府融资平台公司，要抓紧清理规范地方政府融资平台公司，实施全口径实施全口径 监管，严格控制增量，逐步消化存量，有效化解风险。监管，严格控制增量，逐步消化存量，有效化解风险。 要按照分类管理、区别对待的原则，妥善处理债务偿还要按照分类管理、区别对待的原则，妥善处理债务偿还 和在建项目后续融资问题。和在建项目后续融资问题。 要研究建立规范的地方政府举债融资机制。需要修改要研究建立规范的地方政府举债融资机制。需要修改 预算法预算法，允许地方政府直接发行地方公债，使地方，允许地方政府直接发行地方公债，使地方 债务阳光化、规范化。债务阳光化、规范化。20122012年将

35、扩大地方政府直接发债年将扩大地方政府直接发债 试点范围。对地方债和铁道债等实行所得税减免优惠政试点范围。对地方债和铁道债等实行所得税减免优惠政 策。培育地方债券市场，今后主要通过债券市场为地方策。培育地方债券市场，今后主要通过债券市场为地方 政府融资，在财政风险和银行风险之间建立防火墙。政府融资，在财政风险和银行风险之间建立防火墙。 推进存量平台贷款的风险缓释和整改增信推进存量平台贷款的风险缓释和整改增信 l所有存量平台贷款必须落实合格、足值的抵质押，并所有存量平台贷款必须落实合格、足值的抵质押，并 进行还款方式整改。进行还款方式整改。 l1 1、凡是以公益性资产作为抵质押的平台贷款，应以合、

36、凡是以公益性资产作为抵质押的平台贷款，应以合 法的非公益性资产进行全额置换；法的非公益性资产进行全额置换； l2 2、凡是以政府承诺担保以及以无土地使用权证的土地、凡是以政府承诺担保以及以无土地使用权证的土地 出让收入承诺抵押的平台贷款，应及时追加合法有效出让收入承诺抵押的平台贷款，应及时追加合法有效 的抵押担保。的抵押担保。 l对于整贷整还的存量平台贷款，要求商业银行与地方对于整贷整还的存量平台贷款，要求商业银行与地方 政府和平台客户协商贷款合同的修订和补充完善，做政府和平台客户协商贷款合同的修订和补充完善，做 到项目建成投产之后，每半年偿还本金一次、利随本到项目建成投产之后，每半年偿还本金

37、一次、利随本 清，实现还款科学化，减轻集中还款压力。清，实现还款科学化，减轻集中还款压力。 l对原有期限安排不合理的贷款，在其满足担保抵押落对原有期限安排不合理的贷款，在其满足担保抵押落 实、合同补正到位等条件后，根据现金流与还本付息实、合同补正到位等条件后，根据现金流与还本付息 的实际匹配情况，的实际匹配情况，经批准可适当延长还款期限或展期经批准可适当延长还款期限或展期 一次。一次。 2 2、坚定不移地搞好房地产调控，化解、坚定不移地搞好房地产调控，化解 房地产泡沫风险房地产泡沫风险 u我国经济和财政对房地产的依赖程度过高我国经济和财政对房地产的依赖程度过高 u部分城市房价收入比严重不合理部

38、分城市房价收入比严重不合理 u利率过低使房地产投资成本偏低利率过低使房地产投资成本偏低 u英国汇丰银行根据中国国家统计局的数据计算，英国汇丰银行根据中国国家统计局的数据计算， 20102010年中国内地房地产市值与国内生产总值的年中国内地房地产市值与国内生产总值的 比例已高达比例已高达3.53.5倍，远远超过了美国次贷危机泡倍，远远超过了美国次贷危机泡 沫高峰期的沫高峰期的1.81.8倍，也超过了香港房地产泡沫高倍，也超过了香港房地产泡沫高 峰期的峰期的3.13.1倍，仅仅略低于日本房地产泡沫高峰倍，仅仅略低于日本房地产泡沫高峰 期的期的3.83.8倍，倍，20112011年上半年中国房价和地

39、价继续年上半年中国房价和地价继续 上涨，越来越接近日本泡沫顶峰的水平。当前上涨，越来越接近日本泡沫顶峰的水平。当前 中国房地产泡沫已经达到非常危险程度。中国房地产泡沫已经达到非常危险程度。 房地产泡沫风险房地产泡沫风险 纵观世界各国房地产投机泡沫膨胀的恶果几纵观世界各国房地产投机泡沫膨胀的恶果几 乎莫不如此。日本房地产市场泡沫破裂之后暴乎莫不如此。日本房地产市场泡沫破裂之后暴 跌了跌了80%80%，国民经济陷入了持续二十多年的低迷，国民经济陷入了持续二十多年的低迷 状态，美国房地产次贷泡沫破裂后引发国际金状态，美国房地产次贷泡沫破裂后引发国际金 融危机，导致美国众多的州和城市的地方财政融危机，

40、导致美国众多的州和城市的地方财政 濒临破产边缘，失业率居高不下，而经济始终濒临破产边缘，失业率居高不下，而经济始终 未能进入平稳复苏。未能进入平稳复苏。 当前中国房地产进入关键时刻，不应惧怕房当前中国房地产进入关键时刻，不应惧怕房 价调整带来的震荡而放松政府调控力度，调控价调整带来的震荡而放松政府调控力度，调控 下的震荡损失远远小于放任自流的危机爆发。下的震荡损失远远小于放任自流的危机爆发。 坚定不移地搞好房地产调控坚定不移地搞好房地产调控 要坚持不懈搞好房地产市场调控和保障性住要坚持不懈搞好房地产市场调控和保障性住 房建设，坚持调控决心不动摇、方向不改变、房建设，坚持调控决心不动摇、方向不改

41、变、 力度不放松。各地政府要切实负起责任，继续力度不放松。各地政府要切实负起责任，继续 严格执行政策，进一步巩固调控成果，促进房严格执行政策，进一步巩固调控成果，促进房 价合理调整。价合理调整。 重点抓好保障性住房和普通商品房建设，增重点抓好保障性住房和普通商品房建设，增 加普通商品住房用地，落实好保障性住房开工加普通商品住房用地，落实好保障性住房开工 建设计划，尽快形成有效供应，让人民群众看建设计划，尽快形成有效供应，让人民群众看 到政策的成效。到政策的成效。 利用目前房地产市场相持的这段时间，抓紧利用目前房地产市场相持的这段时间，抓紧 研究和制定促进房地产市场稳定健康发展的治研究和制定促进

42、房地产市场稳定健康发展的治 本之策。本之策。 坚定不移地搞好房地产调控坚定不移地搞好房地产调控 房地产调控将改变近年来的国内资金流向，房地产调控将改变近年来的国内资金流向， 部分资金向债券市场和股票市场分流。制造业、部分资金向债券市场和股票市场分流。制造业、 服务业实业投资资金回归。服务业实业投资资金回归。 20102010年中国银行进行的房地产贷款压力测验年中国银行进行的房地产贷款压力测验 表明，银行系统能够承受大约表明，银行系统能够承受大约30% 30% 的房价下跌的房价下跌 冲击。冲击。 2012 2012年，限购的一线城市房价可能有年，限购的一线城市房价可能有10-20%10-20%

43、的调整，其它非限购城市调整幅度有限。由于的调整，其它非限购城市调整幅度有限。由于 今年住宅用地出让明显减少，未来的住宅供应今年住宅用地出让明显减少，未来的住宅供应 量将减少，需要消化的存量房压力需要几年时量将减少，需要消化的存量房压力需要几年时 间消化，但供给减少使房价出现大幅调整、长间消化，但供给减少使房价出现大幅调整、长 期调整的可能性减少，中国房地产市场仍有望期调整的可能性减少，中国房地产市场仍有望 实现软着陆。实现软着陆。 3 3、鼓励民间投资，促进经济由政策刺激向自主增、鼓励民间投资，促进经济由政策刺激向自主增 长加快转变长加快转变 加快出台鼓励民间投资发展的具体措加快出台鼓励民间投

44、资发展的具体措 施，切实扩大准入范围，切实降低准入施，切实扩大准入范围，切实降低准入 门槛，切实取消不合理的限制。门槛，切实取消不合理的限制。 充分发挥中央投资在优化结构、改善充分发挥中央投资在优化结构、改善 民生等方面的积极作用，支持农村基础民生等方面的积极作用，支持农村基础 设施、科教文卫以及生态环保、自主创设施、科教文卫以及生态环保、自主创 新和战略性新兴产业等领域建设。新和战略性新兴产业等领域建设。 4 4、财政政策保持积极取向、财政政策保持积极取向 完善财税政策，推进结构性减税，集中解完善财税政策，推进结构性减税，集中解 决保障和改善民生的紧迫问题。增值税扩大决保障和改善民生的紧迫问

45、题。增值税扩大 到建筑业、物流业等，上调增值税和营业税到建筑业、物流业等，上调增值税和营业税 起征点，减轻小企业税负。起征点，减轻小企业税负。 在财政收入增速放缓，财政支出依然保持在财政收入增速放缓，财政支出依然保持 较高增长的背景下，有必要继续实施积极的较高增长的背景下，有必要继续实施积极的 财政政策，保持适当规模的财政赤字。财政政策，保持适当规模的财政赤字。 5 5、保持货币信贷总量合理增长、保持货币信贷总量合理增长 保持货币信贷总量合理增长，优化融资保持货币信贷总量合理增长，优化融资 结构，提高金融服务水平。信贷政策要与产结构，提高金融服务水平。信贷政策要与产 业政策更好地结合起来，切实

46、做到有保有压。业政策更好地结合起来，切实做到有保有压。 保证国家重点在建、续建项目的资金需要，保证国家重点在建、续建项目的资金需要， 防止出现防止出现 半拉子半拉子 工程，重点支持实体经济工程，重点支持实体经济 尤其是符合产业政策的中小企业，支持民生尤其是符合产业政策的中小企业，支持民生 工程尤其是保障性安居工程。工程尤其是保障性安居工程。 充分重视货币政策的滞后和累积效应，充分重视货币政策的滞后和累积效应， 提高政策的前瞻性。当前国内外经济形势非提高政策的前瞻性。当前国内外经济形势非 常复杂。宏观政策效应会有时滞，要增强政常复杂。宏观政策效应会有时滞，要增强政 策的前瞻性，避免货币政策的滞后

47、效应与多策的前瞻性，避免货币政策的滞后效应与多 种因素叠加，对下一阶段实体经济产生过大种因素叠加，对下一阶段实体经济产生过大 影响。影响。 货币政策失去进一步紧缩的必要性货币政策失去进一步紧缩的必要性 通货膨胀见顶，股市见底，通货膨胀见顶，股市见底，20122012年我国股年我国股 市运行的政策环境明显好于市运行的政策环境明显好于20112011年，政策市年，政策市 特征明显的沪深股指运行区间将高于特征明显的沪深股指运行区间将高于20112011年。年。 一年期央票利率一年期央票利率2828个月以来首次下调，表个月以来首次下调，表 明随着物价水平回落，加息的可能性小于降明随着物价水平回落，加息

48、的可能性小于降 息的可能性，息的可能性，20122012年存在上半年逐步降低准年存在上半年逐步降低准 备金率、上半年逐步降息的可能性，为股市备金率、上半年逐步降息的可能性，为股市 和债券市场提供较好的政策环境。和债券市场提供较好的政策环境。 如果出现资本净流出局面，人民币汇率将如果出现资本净流出局面，人民币汇率将 结束单边升值的趋势，进入宽幅双向波动的结束单边升值的趋势，进入宽幅双向波动的 更市场化汇率形成局面。更市场化汇率形成局面。 信贷规模控制仍然存在。信贷规模控制仍然存在。 6 6、积极推动经济发展方式转变、积极推动经济发展方式转变 l今年是今年是“十二五十二五”开局之年，要为转变经济发展方式创开局之年，要为转变经济发展方式创 造良好环境，引导各方面把工作着力点放在加快经济结造良好环境，引导各方面把工作着力点放在加快经济结 构调整、提高发展质量和效益上，放在增加就业、改善构调整、提高发展质量和效益上，放在增加就业、改善 民生、促进社会和谐上。目前，经济增长方式粗放、结民生、促进社会和谐上。目前，经济增长方式粗放、结 构不合理的问题仍然较为突出，特别是部分高耗能产品构不合理的问题仍然较为突出，特别是部分高耗能产品 生产增长较快，一些过去停工减产的也在恢复生产，产生产增长较