(完整版)乐视公司财务报表分析

1、运用杜邦分析法分析企业财务状况 基于 2013 年至 2015 年乐视网财务报表的分析 学 生 姓 名： 雷子薇 学 号： 2013110901026 专 业： 工商管理 1. 乐视网简介 乐视网成立于 2004年 11月北京中关村高科技产业园区 ,享有国家级高新技术企业资质， 并于 2010 年 8 月 12 日在中国创业板上市，股票简称乐视网，股票代码300104 ，是行业内 全球首家IPO上市公司，目前中国A股唯一上市的视频公司， 目前流通市值643亿元，是创 业板指数的重要股份，在传媒数字行业中是领头公司。乐视网连续三年获得德勤中国高科 技高成长 50 强亚太 500 强、互联网周刊

2、2008 年度成长最快的视频网站 、计算机世 界传媒集团 09 中国互联网优秀项目奖 等等一系列奖项与荣誉。 乐视网公司主要从事基于整个网络视频行业的广告业务、 终端业务、 会员及发行业务以 及其他业务。 伴随着智能终端产品的推出， 公司目前已成为唯一一家基于一云多屏构架、 实 现全终端覆盖的网络视频服务商。 公司在领先的发展战略指引下， 不断夯实 “平台 +内容+终 端+应用”的生态模式，涵盖了互联网视频、影视制作与发行、智能终端、大屏应用市场、 电子商务、生态农业等。持续提升品牌知名度、扩大用户规模，推动各主营业务快速发展。 （注： 广告业务即视频平台广告发布业务； 终端业务即公司销售的终

3、端产品的收入， 不包含 缴纳的服务费； 其他业务指的是目前收入相对较小、 尚未形成规模的业务， 如云视频平台业 务、技术开发服务等。 ） 乐视网是中国第一影视剧视频网站，并在 2005 年就率先进行影视剧网络版权的购买， 通过 6 年的积累，乐视网已经拥有国内最大的正版影视剧版权库，超70000 多集电视剧、 4000 多部电影，几乎覆盖了国内所有的影视剧网络版权。乐视网在国内首创收费 +免费 模 式，截至 2011 年 12 月 31 日已拥有 60 多万收费用户。 公司向收费用户提供清晰度已达 720P 以及 1080P 的高清和超高清视频，且无广告干扰的视频资源，以满足用户观赏体验。同时

4、， 公司利用免费的正版视频吸引用户免费欣赏， 聚集人气， 向客户收取广告费用。 为了进一步 促进三网融合的进程， 乐视网经过两三年的技术研发和储备， 又率先在行业内推出电视端解 决方案 1080P 的 乐视 TV 云视频超清机 。乐视网希望通过自主研发最领先的拥有极强 编解码能力和超高性能 CPU的嵌入式PC,通过不断努力把”革命性”的乐视TV云视频超清机 打造成为业内最高端的家庭影音智能设备。此外，公司自成立之初即看到了3G 手机视频行 业的广阔前景， 公司推出的乐视网移动版客户端累积下载安装量达上亿次。 未来乐视网将坚 持专注于网络视频技术的研究、 开发和应用， 致力于成为全球最大的网络视

5、频服务商， 为人 类生活更舒适快乐做出贡献！ 乐视网（ 300104 ）以 2010 年上市首日收盘价计算，截至 2015 年 12 月 11 日收盘价为 58.80 元，其股价已经上涨 100%，期间股价最高达到 179 元。支撑其股价的是迅速成长的互 联网视频产业以及企业不断的扩张。 但是在其欣欣向荣的背后却是越来越难支撑的高昂的运 营费用和资金上的捉襟见肘。 2/ 8 2. 相关财务报表数据（单位：万元） 排名 名称 主营收;M万兀） 万兀） 总黄产（万兀） 股东帜益（万兀） 1 27,704353 347J59 61,531938 7t868 218 2 2Q7,7fi2 73,547

6、 3,546,5C1 2/31.958 3 东方财宣 281,271 164,857 2,373,343 816.929 4 江苏有线 440,225 77J89 1,&46,53& 1t19firB34 S 电广倍媒 547,388 3354 1,740,559 1,047,113 7 乐视网 1,301,673 57,303 1.69S.215 392/66 行业平均 307308 18.360 552,5SS 2H7ft4 扌游曰期QQ 2015-12-31 2014-12-31 2013-12-31 基未每漲收益阮） 0 31 C.44 0 32 毎股:争资产（元） 376 2.00

7、每骰经董活动产生的呗金流里净额氏） 0.2S 022 主营业务收入防元） 1r301r673 881,394 236,124 主营业奔車RSJ厉玩） 131,004 93.395 66.664 曽业利祠云） 6.G42 4,787 23r671 控资收益仍元） 7,875 1 营支净额厉玩） 475 2,503 969 利润总额厉元） 7,417 7.290 24.54Q 净利莊Kb兀） 57r303 3B.403 25.501 :吕利闻（扌口踪霏经常性渍縊启N万元） 55,493 34.504 24710 経营话动产生的现金流重净颤厉元） 87.57C 2X4ia 17t585 现金及现金寡

8、ff!物净酸加颇C5元） 226r743 -13.337 39t220 总咯严万兀） 1r69S,215 335,102 502r032 逋动資产方元 911J8C 358,488 208,635 总员俵（万元） 1,316,702 550,755 294,080 谎动負ISthrc） 农屏252 140.388 250t660 骰东权益不含少敎殷东枳益【万元 392,766 316.&S3 159,954 （数据来源：网易财经） 3. 基于杜邦分析法的具体分析 3.1数据整理 2015 年 2014 年 2013 年 营业收入 1301673 681894 236124 净利润 57303

9、36403 25501 总资产 1698215 885102 502032 股东权益 392766 316683 159954 营业净利率 4.40% 5.34% 10.80% 权益乘数 4.30 2.79 3.14 资产周转率 0.77 0.77 0.47 资产净利率 3.39% 4.11% 5.08% 股东权益报酬率 14.58% 11.47% 15.95% 3.2基于杜邦分析法对乐视网财务的行业对比分析 F图为2015年期末乐视公司财务报表的杜邦分析图，括号内为同期信息技术行业平均水平。 （行业平均值为信息技术行业总体水平，数据来源为网易财经） 4 / 8 根据杜邦体系，销售净利率 =（

10、销售收入-制造成本-期间费用 其他利润-所得税）/销售 收入，从利润表看出，三年销售收入稳步提升。显然巨额成本是公司盈利能力下降之因，乐 视网2014年度报告解释乐视致新亏损较大的原因是“乐视TV超级电视销量大规模增长所 致”乐视致新是乐视子公司之一，其新业务的拓展失败被一些业内专家视为乐视年度危机 的祸根。三年来，随公司所有者权益增加，公司经营净利润也稳步增加。2014年净资产收 益率（ROE显著下降了 2.66%。 根据杜邦体系，净资产收益率 =销售净利率*总资产周转率*权益乘数，从财务数据可以 看出，ROE在2014年的显著下降的原因在于销售净利率从的下降。 乐视的ROE均高于同业上市公

11、司的平均水平，处于可比公司相应指标的中等偏上水平。 在查阅数据之后得知，乐视的ROA均低于同业上市公司的平均水平。ROA低于行业均值， 但是权益乘数却异常高，从而以高杠杆托起了ROE的值。很大程度上因为其盈利情况不容 乐观。但2015年情况有所好转，内部的具体原因值得细致推敲。 3.3财务状况的具体分析 3.3.1对营业净利率的分析 营业净利率是净利润与销售收入的比率，该指标反映营业收入带来的净利润的多少，表 示营业收入的收益水平。该比率越高，企业获利水平越强。 营业净利率分析 营业收入 净利润总资产营业净利率 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 8

12、00000 600000 400000 200000 0 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 25501 36403 57303 2013 年 2014 年 2015 年 0.00% 从上述统计可以看出， 乐视的营业利润率逐年降低，说明企业获利能力有所下降。从数 据看出2013到2015年的营业收入和净利润都有所上升，销售净利率下降的原因主要可能 为营业成本增加。企业的营业收入不断扩大，但企业的利润却未与营业收入实现同步增长。 企业的营业成本、销售费用、管理费用及财务费用不断增加，所占营业收入的比例不断加大， 造成了企业利润停滞。 而正是由于成本管理的不

13、足，造成了企业盈利能力不足，应该从各方 面减少成本。 3.3.2对资产周转率的分析 体现了企业经营期间全部资 总资产周转率是考察企业资产运营效率的一项重要指标标, 5 / 8 产从投入到产出的流转速度，反映了企业全部资产的管理质量和利用效率。 2015 年 2014 年 2013 年 应收账款周转率 4.96 4.80 3.57 存货周转率 11.87 13.24 19.26 固定资产周转率 26.77 26.10 13.19 流动资产周转率 2.05 2.40 1.59 总资产周转率 0.77 0.77 0.47 资产周转率分析 应收账款周转率 存货周转率 固定资产周转率 0.8 0.75

14、0.7 0.65 0.6 0.55 0.5 0.45 0.4 0.35 0.3 流动资产周转率总资产周转率 8 / 8 经过数据的查找我们可以看出乐视逐年应收账款周转率有所下降，其主要是由于公司经 营规模扩大，营业收入增加，应收账款增幅较大所致。但2014年提升至4.8说明公司应收 账款收回速度正在加快，应收账款的变现速度加快，公司对应收款的管理工作效率有所提高。 存货周转率持续大幅度下降，说明公司的存货占用水平越来越高，但考虑到公司所在互 联网行业的特殊性，在 2013年之前主要业务是网络视频提供服务，商品存货较少，随着公 司终端产品现货增加与合并花儿影视存货，存货周转率也会相应提高，但不能

15、简单断定公司 的存货流动性减弱。 总资产周转率越高说明企业的结构安排越合理，乐视网公司的数据表明，乐视2014年 和2015年的总资产周转率相对持平并相较2013年有所上升，表明企业总资产周转速度变 快，销售能力降提高，资产利用效率上升，营运能力良好。 3.3.3对权益乘数的分析 权益乘数，是指资产总额相当于股东权益的倍数。权益乘数表示企业的负债程度，权益 乘数越大，表明企业的负债程度越高，一般会导致企业财务杠杆率较高，财务风险加大。 从乐视的数据可以看出三年权益乘数分别为4.302.793.14。权益乘数较高，一般权益乘 数不超过2，认为是企业的负债程度比较低，风险比较小。说明乐视的短期偿债

16、能力较弱, 实现互联网软硬件生态化 无法简单的判断其长期的 借入资金才会产生正向 且企业整体负债水平较高，我认为主要原因是公司扩大生产规模, 战略，增加了对外长期融资贷款导致。由于互联网公司的特殊性, 债偿能力。 乐视应当注意只有当企业的资产报酬率大于借入资本成本率时, 的财务杠杆效应，使企业价值随债务增加而增加。否则，负债经营只会使企业无力承担债务 利息，而陷入财务危机。 334对资产净利率的分析 总资产利润率是评价企业资产运营效益的重要指标。越高，表明资产利用效率越高， 说明企 业在增加收入、节约资金使用等方面取得了良好的效果；该指标越低，说明企业资产利用效 率越低。 2013年2014年

17、2015年 从中能够看出，乐视净资产利用率逐年下降，但资产周转率是上升维稳在0.77的。因为总 资产利润率是由销售净利率和总资产周转率共同决定的，我们可以看出是营业方面出现问 题，在3.3.1对营业利润率的分析中已经提到问题和改进可能措施。 3.3.5对股东权益报酬率分析 股东权益报酬率 股东权益报酬率 股东权益报酬率也称净资产收益率。该指标越高，说明投资带来的收益越高；净资产收益率 越低，说明企业所有者权益的获利能力越弱，该指标体现了自有资本获得净收益的能力。净 资产收益率是衡量股东资金使用效率的重要财务指标。一般来说，负债增加会导致净资产收 益率的上升。 从2014年和2015年的计算指标可以看出，乐视 2015年的净资产收益率大于 2014年的资 产收益率，说明2015年投资者带来的收益更高， 且获利能力更强。反映了 2015年的获利能 力、经营能力、财务决策、筹资方式等多种因素综合作用的结果要优于2014年。并且始终 高于行业平均水平。 4. 总结 从盈利能力来看， 乐视的销售收入和成本三年来都有大幅