公司治理结构案例分析

1、. 公司治理结构 案例讨论 . 主要讨论内容 公司治理结构的相关理论问题 为什么要关注公司治理结构？ 一场革命，一场运动？ 公司治理结构解决什么问题？ 公司治理结构的案例讨论 公司治理结构的演化趋势 . （一）公司治理结构 的相关理论问题 . 公司治理结构的定义 董事会是公司经营管理的核心组织，对公司的 有效运行负有重要责任，这已经是各国公司法 理论所普遍认同的原则。1992年，英国 CadburyCadbury委员会发表了一份关于公司治理的 报告，特别对董事会的重要作用作了极为精辟 的阐述，“国家经济的发展有赖于公司的效率 和发展。因而，公司董事会履行其职责的效率 决定着国家竞争的位势，董事

2、会应当拥有运行 公司的自由，但必须在合法的框架内行使这个 权力。” . 公司治理自然路径： 经济发展的自然路径 现代公司的形成： Berle-Means 范式所有权与控制 权的分离 现代企业制度和公司治理运动的兴起 . 作为经济学范式的公司治理 作为立法对象的公司治理 外生的政治和法律理论 Marc Roe(1994), Brain R. Cheffins(1998,2000) LLS&V(1997, 1998, 1999, 2000) Hamilton(1999) 内生的法律和政治经济理论 . 投入 构成： 规模 执行与非执行董事 结构： 委员会 组织 领导层 过程： 会议 估价 特色： 背

3、景 个人魅力 生产总量 战略决策过程 产出 财务绩效： 股东财富 整体绩效： 生存和增长 社会绩效： 社会预期 决策管理权 资源独立理论 股东理论 服务的作用 创立 批准 执行 监督 决策控制权 代理理论 法理分析 决策管理+决策控制权 管家理论 战略的作用 偶然性/必然性：立法、所有制形式、社会压力以及管制体制 控制的 作用 . 公司治理模式的几种不同的划 分方式 Insider vs. Outside(OECD, Julian Frank & Colin Mayer, 1995) Arms length Vs. Control-oriented(Erik Berglof, 1997) Ma

4、rket-based Vs. Relationship- oriented( Steven Kaplan, 1997) Market-based vs. Bank-based(Jeremy Edwards & Klaus Fiscal, 1994) Shareholder vs. Stakeholder(Reinhard H. Schmidt & Stefanie Grohs,1999) . 内部人体制与外部人体制的比较 内部人体制外部人体制 所有权集中程度 高低所有权 交叉持股正常不正常 资本市场非流动性流动性市场 公司控制权市场 不活跃活跃 公司法严厉自由法律 证券法自由严厉 . 公司治理

5、模式A 股东股东股东股东股东 管理层 单个股东具有正 式的控制权 控制和现金流要求权 模式A：分散控制权的治理模式 . 公司治理模式B 股东股东股东股东 控制权 股东 管理层 单个股东具有正 式的控制权 控制和现金流要求权 模式B：集中控制权的治理模式 现金流要求权 . 公司董事会的 转变和趋同 执行和非执行董事 交易所和管制机构 公共基金和 其他机构投资者 实践意义 理论意义 学术研究 证券交易所 上市的必要条件 证券市场的一体化 最佳实践规范 公司法的趋同 股东积极主义 压力 公司治理结构的流变趋势 . （二）公司治理结构的 案例讨论 . 公司治理结构的案例讨论 通用汽车公司（GM）的公司

6、治理 英国电信（BT）的公司治理 英特尔（Intel）的公司治理 学员案例讨论 . GM: 通用汽车的公司治理 . GM的公司治理 董事会的使命 公司治理准则 (基于通用汽车公司的公司章程General Motor Corporation By-Law讨论，） . GM：董事会的使命 代表股东执行持续成功的商业经营，保 证对股东的长期回报； 确保管理层顺畅地履行经营责任； 定期评估公司的政策、战略、预算以及 相应的重大事项 评价并履行对公司利益相关者客户、 雇员、供应商、债权人、公司业务对涉 及的社区的责任。 . GM：董事会的组成 公司的经营和事务必须在董事会的掌控 下运行，董事的数量必须根

7、据董事会的 决议实时（from time to time）决定， 但是全体董事成员的数量不得低于10人， 不得超过20人。目前，GM董事会的成 员有13人。 董事会成员中独立董事必须占绝大多数。 . 独立董事的定义 在5年内，不是公司或公司下属机构的雇员； 不是公司重要的咨询顾问或给公司或下属机构 曾经提供过咨询服务的人员； 不是公司或下属机构的重要的消费者或供应商； 与公司或下属机构没有重要的个人服务合约； 与从公司或下属机构接受免税的实体没有发生 过重要的联系； 不能是公司任何人士的配偶、父母、近亲或子 女。 . 董事会所属的委员会 董事会所属委员会的建立必须得到董事会的批准和决 议，在董

8、事会的授权和法律的约束下运行，在董事会 需要的时候，这些所属的委员会必须独立提供所需要 的报告； GM董事会所属的委员会都是常设委员会，包括：投 资基金委员会，审计委员会，执行补偿委员会，公共 政策委员会，董事事务委员会和股本委员会。 每一个常设委员会的成员和主席在股东年会之后的董 事会第一次会议上选举出来，常设委员会所出现的空 缺董事会在任何时候都可以作出决定进行补缺，公司 的任何官员或雇员都不能是常设委员会的成员，投资 基金委员的成员除外。 . GM：投资基金委员会 (Investment Fund Committee) 董事会选举投资基金委员会的成员和主 席； 投资基金委员会对公司和公司

9、下属的机 构赋有觉察的责任，委员会必须履行所 有的关于公司的收益计划的诚信（信托 的）职责，包括雇员退休收入保障法案 （1974年）； 委员会可以执行董事会授权的任何权力、 权威和责任。 . 审计委员会 (Audit Committee) 董事会选举投资基金委员会的成员和主席； 委员会的成员不能符合资格和条件参与公司或 下属机构的激励补偿计划； 审计师必须符合会计师委员会所列举的条件， 必须保证每年的独立工作时间，必须在股东年 会上提交独立的审计报告； 委员会可以执行董事会授权的任何权力、权威 和责任，并在特发性事件发生期间，享有独立 的权力、权威和责任。 . 执行补偿委员会 （Executi

10、ve Compensation Committee) 董事会选举投资基金委员会的成员和主席； 委员会可以执行董事会授权，对公司雇员的任 何激励补偿计划享有至高无上的任何权力、权 威和责任； 委员会决定的补偿内容包括： 公司雇员的补偿计划 评价和建议公司CEO和董事长的补偿计划 公司或下属机构的任何激励补偿计划都必须提交给 执行补偿委员会进行评估 . 公共政策委员会 (Public Policy Committee) 董事会选举投资基金委员会的成员和主席； 委员会必须调查公司以及其下属的机构所有的 商业活动以及与这些商业活动相关的公共政策； 在公司的战略政策形成和执行的过程中，委员 会必须以公司

11、的利益和社区的利益为基准向董 事会作出最佳战略政策推荐； 委员会可以执行董事会授权的任何权力、权威 和责任。 . 董事事务委员会 Committee on Director Affairs 董事会选举投资基金委员会的成员和主席； 委员会对公司董事会的服务以及公司治理结构 负有责任； 委员会必须不断研究公司董事会的规模和人选， 并在每一次股东大会之前作出董事提名和推荐； 委员会也必须评价每一个董事的任职资格和条 件，并向董事会作出推荐； 此外，委员会必须附带地研究每一个董事的薪 酬，并与业绩挂钩进行评估； 委员会可以执行董事会授权的任何权力、权威 和责任。 . 股本委员会 (Capital St

12、ock Committee) 董事会选举投资基金委员会的成员和主席； 股本委员会对公司的政策、项目和实践负有责 任，这些责任包括： 公司以及它的任何所属机构的商业和财务关系， 红利政策、股东收益的披露以及公众关系的问题， 重大的交易 与公司的政策、项目和实践相关的任何重大问题 涉及到公司股本变动的决策和决策过程 委员会可以执行董事会授权的任何权力、权威 和责任。 . BT: 英国电信的公司治理结构 . BT的公司治理结构 董事会的构成 执行委员会及其分工 . 董事长 Christopher Bland(62) 执行董事：2人 CEO： Peter Bonfield(56) Group Fina

13、nce Director: Philip R. Hampton(47) 非执行董事：9人 董事会 . BT的公司治理结构 董事会成员2/3由非执行董事构成；12名董事 中，2名是全职的执行董事，董事长为part- time。 董事会每月举行一次会议（8月除外），主要 讨论：战略、发展计划和控制；每年的经营计 划和预算；监督公司的运行和财务绩效。 非执行董事任职3年，在任职期满时，董事会 可以根据提名委员会的建议，予以留任或续聘。 非执行董事的最长任期不得超过10年，非执行 董事的留任必须提前12月作出通告。 . BT董事会所属的委员会 执行委员会 审计委员会 薪酬委员会 提名委员会 养老金委员

14、会 社区关系委员会 . 执行委员会 执行总裁（CEO) BT商业服务 BT零售服务 BTCTO BT无线通信 BT战略与发展 BT网络 BT商务和秘书 BT财务 BT媒体 BT集团通信 BT批发 BT工程 BT个人通信 BT的执行委员会 . BT的执行委员会 为董事会提供公司发展战略建议并审查 它的执行情况； 年度运行计划和资本支出计划、预算 评价公司日常活动和监督公司的大政方 针 . 提名委员会 董事长任主席，由3名非执行董事和1名 常务副总裁构成； 负责所有董事的提名和任命； 定期评价董事的职业技能和资格 推荐董事的留任和续任 . 审计委员会 全部由非执行董事构成； 公司的内部控制和风险管

15、理 出版财务审计报告和审核公司披露的信 息 评价审计师的资格和技能 决定审计费用的支出 . 薪酬委员会 全部由非执行董事组成 决定薪酬标准和退休计划 期权 养老金 . Intel的公司治理 . Intel公司的公司治理结构 董事会的组成 董事会会议 董事会所属的委员会 管理者的业绩评价和责任 . Intel：董事会的组成(1) 董事长和首席执行官的选择 董事会应该在公司规定的时间内自由作出最佳选择。 董事会董事会没有规定董事长和首席执行官两个职位一定要 分离，如果二者是分开的，也没有规定是从非雇员董事中选 出，还是从雇员董事中选出。 董事会的规模 根据公司的规章制度，董事会由11人组成，并定期

16、审查董事 会的规模是否合适。目前，董事会还有3个名誉董事，他们参 加会议，但不投票。董事会对名誉董事的数量没有规定。 . Intel：董事会的组成(2) 内部董事和外部董事 董事会认为，董事会中应有占多数的独立董事。然而，除了 首席执行官，董事会还愿意吸纳一定管理层的人士作为董事。 董事会关于外部董事独立性的解释 公司遵守纳斯达克(Nasdaq)全国市场股票发行人对独立董事 的要求（Section6(c) of Schedule D to the NASD Bylaws）。 董事会成员的标准 提名委员会负责审查目前董事会组成人选所需的技能和专长。 这一评价包括专业的多样性、年龄、技能，如对制造

17、、技术、 融资和市场营销的理解，以及国际背景一切都包含在反 映当时董事会需要的评估手册之中。董事会成员应积极准备、 出席、参加所有的董事会及相关的委员会会议。每一个成员 都应保证作为一个杰出的董事，其他已经存在的或未来计划 的的承诺，都不能对作为董事的义务构成实际的干扰。 . Intel：董事会的组成（3） 新董事候选人的选择 董事会负责选举自己的成员。董事会介入提名委员会的筛选过程。 工作职责变动的董事 董事会认为，董事退休或职位的变化不一定要离开董事会。但是， 董事会可以通过提名委员会，评估在此情况下，董事会成员资格的 合适性。 任期 董事会认为，没有必要规定任期期限。任期限制应有助于保证

18、董事 会能够吸收新鲜的思想和观点，同时，任期限制具有失去董事的贡 献的缺点，因为长期以来，他们对公司及其运作的认识日益加强， 并为董事会作为一个整体提供了日益增加的贡献。 退休计划 董事会为公司的董事和官员制定了退休计划。按照这一计划，内部董事，除 了首席执行官司或前任首席执行官，他们也是公司的雇员，当他们卸去公司 官员头衔的同时，也从董事会退休。 董事会薪酬 公司职员适时地向薪酬委员会报告公司董事会相对于其他美国大公司的薪酬 状况是合适的。 董事会的薪酬变化，如果有的话，应该由薪酬委员会提出建议，并经董事会 充分讨论协商。 . Intel：董事会会议（1） 会议日期和议程选择 董事会会议一般

19、开一整天，在一个月前确定 日程。一般地，会议在公司总部加利福尼亚 州圣克拉拉市举行，但是，偶然也可在英特 尔公司的其他机构召开。 董事长和公司秘书为每次董事会起草议题， 并事先分发给董事会成员。 每一个董事会成员都有权自由地建议会议议 程中应包含的项目。 . Intel：董事会会议（2） 董事会会议文件事先颁发 对于董事理解公司的业务至关重要的信息、 数据应在会前书面分发给董事会成员。 作为一项普遍的原则，涉及特定事项的会议 文件应事先寄送给董事会成员，这样，会议 时间可以节省，讨论时可以集中于会议文件 中涉及的问题。会议讨论的敏感事项，事先 或会上可以不分发书面文件资料。 . Intel：董

20、事会会议（3） 董事会上的阐述及与雇员的沟通 公司董事会与英特尔的每一个员工都有存在完全的 沟通渠道。 董事会鼓励管理者们让经理们在下述两种情况下， 就某些问题向董事会作阐述：（1）此人涉及此一 领域，能够对董事会讨论的问题作出更多的补充， 或（2）管理者们认为他具有未来潜力，并认为应 该向董事会展示。 外部董事的讨论 董事会的政策是，在例行的董事会会议期间，外部 董事的开会时间与其分开，一般每年开会2次。出 席会议的外部董事将选举一人主持定期的外部董事 会议，或履行外部董事确定的其他职责。 . Intel：董事会所属的委员会 （1） 委员会的数量 目前，有五个委员会，分别是：执行委员会、 审

21、计和财务委员会、薪酬委员会、提名委员 会和公司监事会。董事会也可能根据情况的 变化，设立新的委员会，或解散目前的委员 会。 审计和融资委员会经董事会批准，推荐注册 会计师，负责监督审计工作的效力，公司内 部资金往来，会计组织、控制和财务报告。 . Intel：董事会所属的委员会 （2） 提名委员会向董事会建议董事会的规模和组成，建立提名程序，向董事 会推荐候选人，并由董事会确定竞选人。 薪酬委员会负责管理公司的股票期权计划，包括按照公司股票期权计划， 审查和确定股票期权数量，审查和批准工资及其他与公司的执行官有关 的薪酬事项。 公司监事会审查并向董事会报告公司监管事项（即在决定公司的经营方 向

22、和业绩时，董事会、股东与管理者之间的关系），审查并报告监管原 则，适时提出更改意见。 各委员会成员的任用和服务期限 经与董事长协商，并考虑到个别董事会成员的意见，董事会负责各 委员会成员的任用。 委员会会议的频率、长度及委员会议程 董事长与公司秘书、委员会主席及公司适当的管理者协商后，确定 委员会会议的频率、长度，并形成会议议程。各委员会会议议程和 时间将通知所有董事，并欢迎其他董事会成员出席各委员会会议。 . Intel：管理者的 业绩评价和责任 对官员的正式评价 薪酬委员会主持，并与外部董事一起考核。年度考核 结果与所有官员的工资和和奖金挂钩（包括首席执行 官）。 计划与管理 首席执行官与董事会每年一次对年度计划和管理情况进行评 估。 董事会与机构投资者、新闻界、顾客等的交流 董事会认为，管理层代表公司。董事会成员个人，有时可能 会见或与各种与公司有关的人员交流，但是，必须具备管理 层的知识，在多数情况下，是根据管理层的要求去做的。 . （三）公司治理结构 的演化趋势 . 公