交易所合约规则对比表

1、附录一、各交易所期权品种合约对照表 品种 股指期权 白糖期权 豆粕期权 铜期货期权 黄金期货期权 交易 所 中国金融期 货交易所 郑州商品交易 所 大连商品交 易所 上海期货交易所 上海期货交易所 标的 沪深300指 数 白糖期货 豆粕期货合 约 铜期货合约 黄金期货合约 交易 单位 1手 1手 1手 1手 1手 合约 乘数 100元 10吨 10吨 5吨 1000 克 行权 方式 欧式 美式。每个交易 日闭市之前 美式。每个 交易日闭市 、八 之刖 交易日T日起至 最后交易日（含 最后交易日）内 可行权，T由交 易所另行规定 交易日T日起至 最后交易日（含 最后交易日）内 可行权，T由交易

2、所另行规定 行权 结果 现金 期货头寸 期货头寸 期货头寸。但可 选择不保留；若 行权前持有相反 期货头寸，行权 后自动平仓，但 可选择保留； 期货头寸。但可 选择不保留；若 行权前持有相反 期货头寸，行权 后自动平仓，但 可选择保留； 报价 单位 占 八、 元/吨 元/吨 元/吨 元/克 最小 变动 价位 0.1点 0.5元/吨 0.5元/吨 1元/吨 0.01元/克 标的 合约 月份 当月、下两个 月及随后2 个季月 1、3、5、7、9、 11 1、 3、 5、 7、 8、9、11、 12 最近八个自然月 最近三个连续月 份的合约以及最 近11个月以内的 双月合约 行权 价格 数量 以前一

3、交易 日沪深300 指数收盘价 为基准，当月 与下两个月 挂3个实值、 1个平值、3 个虚值；季月 挂2个实值、 1个平值、2 个虚值 以前一交易日 结算价为基准， 按行权价格间 距挂5个实值、 1个平值、5个 虚值 每个交易 日，可交易 期权合约的 行权价格范 围，至少应 当覆盖其标 的期货合约 当日停板幅 度额的价格 范围。 按行权价格间距 挂2个实值、1 个平值、2个虚 值 按行权价格间距 挂1个平值，最 少2个实值和2 个虚值 行权 当月与下两 行权价格在 50元/吨 当行权价格低于 当行权价格低于 价格 间距 个月50点； 季月合约 100点 3000元/吨以下 时，行权价格间 距为

4、50元/吨； 行权价格在 3000元/吨以 上，7000元/吨 以下时，行权价 格间距为100 元/吨；行权价 格7000元/吨 以上时，行权价 格间距为200 元/吨 每吨50000元 时，行权价格步 长取为500元； 当行权价格在每 吨50000元到 80000元之间时， 行权价格步长取 为1000元；当行 权价格咼于每吨 80000元时，行 权价格步长取为 2000 元 每克300元时， 行权价格步长取 为10元；当行权 价格在每克300 兀到500兀之间 时，行权价格步 长取为15元；当 行权价格高于每 克500元时，行 权价格步长取为 20元 每日 价格 最大 波动 限制 上一交易日

5、 沪深300指 数收盘价的 10%其中， 期权跌停板 不低于期权 最小变动价 位；看跌期权 涨停板价格 高于其行权 价格的，以其 行权价格作 为涨停板价 格。 与白糖期货每 日涨跌停板的 绝对数相同。其 中，期权跌停板 不低于期权最 小变动价位 标的期货合 约当日涨跌 停板幅度对 应的涨跌额 度 标的期货合约每 日价格最大波动 额度的两倍 标的期货合约每 日价格最大波动 额度的两倍 最后 交易 日 合约到期月 份的第三个 星期五，遇国 家法定假日 顺延 期货合约交割 月份前两个月 的最后1个交 易日 标的期货合 约交割月份 前一个月的 第15个交 易日 标的期货合约交 割月前一个月的 倒数第五

6、个交易 日 标的期货合约交 割月前第一月的 倒数第五个交易 日 到期 日 同最后交易 日 同最后交易日 同最后交易 日 同最后交易日 同最后交易日 附录三、各交易所期权保证金计算方法 交易所 保证金计算方法 沪深300期 权 （中国金融 期货交易 每手看涨期权交易保证金-（股指期权合约当日结算价x合约乘数）+max（标 的指数当日收盘价X合约乘数X股指期权合约保证金调整系数-虚值额，最 低保障系数x标的指数当日收盘价X合约乘数X股指期权合约保证金调整系 数） 所） 每手看跌期权交易保证金-（股指期权合约当日结算价X合约乘数）+max （标 的指数当日收盘价X合约乘数X股指期权合约保证金调整系数

7、-虚值额，最 低保障系数X股指期权合约行权价格X合约乘数X股指期权合约保证金调整 系数） 其中， 保证金调整系数为 15%, 最低保障系数=0.667。 看涨期权虚值额=max（股指期权合约行权价格-标的指数当日收盘价）X 合约乘数，0）； 看跌期权虚值额=max（标的指数当日收盘价-股指期权合约行权价格）X 合约乘数，0 ）。 白糖期权 （郑州商品 交易所） 期权合约交易保证金=Max权利金+期货保证金-1/2*期权虚值额，权利金 + 1/2*期货保证金 其中， 看涨期权虚值额=Max （期权合约行权价格-标的期货合约结算价，0）; 看跌期权虚值额=Max （标的期货合约结算价-期权合约行权

8、价格，0）。 豆粕期权 （大连商品 交易所） 期权合约交易保证金=Max权利金+期货保证金-1/2*期权虚值额，权利金 + 1/2*期货保证金 其中， 看涨期权虚值额=Max （期权合约行权价格-标的期货合约结算价，0）; 看跌期权虚值额=Max （标的期货合约结算价-期权合约行权价格，0）。 铜和黄金期 权 （上海期货 交易所） 期权合约交易保证金=Max标的期货合约结算价X标的期货合约保证金率 X Delta风险值+max期权合约收盘价，期权合约结算价，期权最小保证金 其中，期权最小保证金由交易所另行公布 具体保证金测算： 1）中国金融期货交易所 以 2013/12/27 沪深 300 指

9、数的点位为 2303 为例，I01401-C-2300 和 I01401-P-2300 为 平值合约， IO1401-C-2300的结算价约为113，保证金为： 113*100+max(2303*100*15%-0,0.667*2303*100*15%)=45845 I01401-P-2300的结算价约为103,保证金为： 103*100+max（2303*100*15%-300,0.667*2303*100*15%）=44545 结论：平值附近的沪深300股指期权交易所的保证金在四万五左右，考虑到期货公司加 收的保证金，大约为五至六万。 为了更好的测算股指期权合约保证金的整体情况，下面以20

10、13/12/27日，执行价格为 2300，假设无风险利率为 2.5%，波动率为30%交易所期货保证金为5%期货公司加收2% 的情况下，I01401-C-2300在不同标的指数状态下的期权保证金情况。如下表所示： 标的 指数 期权 合约价 虚值 调整项 保障项 综合调 交易保证 交易 指数 涨跌 幅 合约 结算 价 值 额 整 金 保证 金/标 的市 值 1700 -26% 0.0 0.0 60000 -34500 17008.5 17008.5 17008.5 10.0% 1800 -22% 0.0 1.3 50000 -23000 18009 18009 18010.3 10.0% 1900

11、 -17% 0.2 19.7 40000 -11500 19009.5 19009.5 19029.2 10.0% 2000 -13% 1.6 160.8 30000 0 20010 20010 20170.8 10.1% 2100 -9% 8.1 808.8 20000 11500 21010.5 21010.5 21819.3 10.4% 2200 -4% 27.4 2737.3 10000 23000 22011 23000 25737.3 11.7% 2300 0 67.6 6763.2 0 34500 23011.5 34500 41263.2 17.9% 2400 4% 131.3

12、 13126.6 0 36000 24012 36000 49126.6 20.5% 2500 9% 213.4 21340.5 0 37500 25012.5 37500 58840.5 23.5% 2600 13% 306.3 30633.8 0 39000 26013 39000 69633.8 26.8% 2700 17% 404.1 40406.8 0 40500 27013.5 40500 80906.8 30.0% 2800 22% 503.5 50346.8 0 42000 28014 42000 92346.8 33.0% 2900 26% 603.3 60333.5 0 4

13、3500 29014.5 43500 103833.5 35.8% 般来说，深度虚值时，期权市值较小，调整项不起作用，主要体现为保障项，保证金 约为标的市值的10%; 而深度实值时，虚值项为 0，调整项=标的市值*15%，保证金=期权市值+ 标的市值*15% 因此，一般情况下，保证金占用的区间在10%，50% 2) 郑州商品交易所 以2013/12/27白糖SR405的价格为4857为例，SR405C4900和SR405P4900为平值合约， 结算价分别约为170和220，则： SR405C4900保 证金为： Max170*10+4857*10*(5%+2%)-(4900-4857)*10/

14、2, 170*10+4857*10*(5%+2%)/2)=4884.9 SR405P4900保证金为： Max220*10+4857*10*(5%+2%)-0,220*10+4857*10*(5%+2%)/2)=5599.9 结论：平值附近的白糖期权的保证金大约为五千至六千。 为了更好的了解白糖期权合约保证金的整体情况，下面以2013/12/27日，执行价格为 4900，假设无风险利率为 2.5%，波动率为20%交易所期货保证金为 5%期货公司加收2%, SR405期货在不同价格的情况下，SR405C4900的期权保证金情况。如下表所示： 标的 期货相 期权 合约价 虚值额 调整 保障 综合

15、交易保 交易 指数 对执行 合约 值 项 项 调整 证金 保证 价涨跌 幅 结算 价 金/标 的市 值 4300 -12.24% 24.8 248.0 -6000.0 10 1505 1505 1753.0 4.1% 4400 -10.20% 39.3 393.3 -5000.0 580 1540 1540 1933.3 4.4% 4500 -8.16% 59.6 595.6 -4000.0 1150 1575 1575 2170.6 4.8% 4600 -6.12% 86.5 864.9 -3000.0 1720 1610 1720 2584.9 5.6% 4700 -4.08% 120.9

16、 1209.0 -2000.0 2290 1645 2290 3499.0 7.4% 4800 -2.04% 163.3 1632.9 -1000.0 2860 1680 2860 4492.9 9.4% 4900 0.00% 213.8 2138.0 0.0 3430 1715 3430 5568.0 11.4% 5000 2.04% 272.3 2722.7 0.0 3500 1750 3500 6222.7 12.4% 5100 4.08% 338.2 3381.9 0.0 3570 1785 3570 6951.9 13.6% 5200 6.12% 410.9 4108.8 0.0 3

17、640 1820 3640 7748.8 14.9% 5300 8.16% 489.5 4894.8 0.0 3710 1855 3710 8604.8 16.2% 5400 10.20% 573.1 5730.8 0.0 3780 1890 3780 9510.8 17.6% 5500 12.24% 660.8 6607.9 0.0 3850 1925 3850 10457.9 19.0% 5600 14.29% 751.8 7517.7 0.0 3920 1960 3920 11437.7 20.4% 一般来说，深度虚值时，调整项不起作用，保证金体现为保障项， 但由于保证金比例较 低，而如

18、果剩余时间较长时，期权权利金较高，则保证金占比会提高，由于期货的保证金会 根据月份以及持仓量进行调整， 因此，具体分析的时候还需要根据情况而定， 一般来说约为 标的市值的4%-12%; 而深度实值时，虚值项为 0,调整项=期货保证金，保证金=期权市值+期货保证金，由 于实值期权价格太贵，加入权利金之后，占用的资金将超过期货的保证金， 占比为10%以上， 这是会存在提前行权的可能性 因此，一般情况下，保证金占用的区间在4%，20%。 3) 大连商品期货交易所 2013/12/27，豆粕 M1405期货的价格为 3385，以平值期权 M1405C3400和 M1405P3400 为例，结算价分别约

19、为132和180，则： M1405C3400的保证金为： Max132*10+3385*10*(5%+4%)-(3400-3385)*10/2, 132*10+3385*10*(5%+4%)/2)= 4291.5 M1405P3400的保证金为： Max180*10+3385*10*(5%+4%)-0, 180*10+3385*10*(5%+4%)/2)=4846.5 结论：从上面的例子可以看出，平值附近的豆粕期权的保证金大约在四千至五千元左右。 为了更好的了解豆粕期权合约保证金的整体情况，下面以2013/12/27 日执行价格为 3400，假设无风险利率为 2.5%，波动率为20%交易所期货

20、保证金为 5%期货公司加收4%, M1405期货在不同价格的情况下，M1405C3400的期权保证金情况。如下表所示： 标的 指数 期货相 对执行 价涨跌 幅 期权 合约 结算 价 合约价 值 虚值额 调整 项 保障 项 综合 调整 交易保 证金 交易 保证 金/标 的市 值 2800 -17.65% 7.0 69.5 -6000.0 -480 1260 1260 1329.5 4.7% 2900 -14.71% 14.4 144.5 -5000.0 110 1305 1305 1449.5 5.0% 3000 -11.76% 27.3 272.8 -4000.0 700 1350 1350 1622.8 5.4% 3100 -8.82% 47.4 473.5 -3000.0 1290 1395 1395 1868.5 6.0% 3200 -5.88% 76.4 763.8 -2000.0 1880 1440 1880 2643.8 8.3% 3300 -2.94% 115.5 1155.4 -1000.0 247