某钢结构股份公司财务分析

1、长江精工钢结构股份有限公司财务分析长江精工钢结构股份有限公司（股票代码：600496,以下简称长江精工）是 一家集建筑钢结构研发设计、制作、安装于一体的大型钢结构上市公司，公司的 钢结构业务始于1996年，现已具有年制作、安装各类建筑钢结构 34万吨、各类 板材700万平方米的生产、施工能力，在国内钢结构行业处于龙头地位。下面我 们将结合公司2008年年报对公司财务状况进行分析。第一部分报表分析我们将结合企业财务报表对企业经营状况及发展趋势进行分析、资产规模、经营规模分析近三年来，公司总资产、股东权益、主营业务收入、净利润等指标均保持上升趋势项目2008 年2007 年2006 年总额（亿元）

2、增长幅度总额（亿元）增长幅度总额（亿元）总资产39.188.43%36.1359.79%22.61股东权益（母公司）8.3810.78%7.571.53%7.45营业收入45.8847.02%31.2169.84%18.37净利润1.30-0.59%1.3160.12%0.82通过表中数据可以看出：1、公司资产规模保持不断增长，与行业内同等规模水平的杭萧钢构（资产 规模31.78亿,年增长率0.83%）、东南网架（资产规模30.86亿,年增长率25.87%） 相比,保持行业领先，与其行业地位匹配。2、营业收入随资产规模增长，并且增幅较大，说明市场占有率不断增长。3、 净利润增幅小于收入及资产增

3、长率，说明获利能力有所下降。07、08年净利润率分别为4.2%和2.8%，有可能是为扩大市场占有率而采取低价策略引起 的连锁效应。对比同行业代表企业的指标，其中杭萧钢构07、08两年净利润率分别为1.28%和1.97%，东南网架07、08两年净利润率分别为2.86%和1.4%,可 以看出公司获利能力虽有所下降，但在行业内仍存在优势。4、从年报中可以看出，企业近两年无新增配售行为，说明企业近年基本依 赖于内生式发展，通过获取经营利润增加股东权益。股东权益总量的增长幅度略 低于近两年资本市场12%-13%勺平均增长率。、报表结构分析F表仅将占资产总额10%以上指标及部分重点指标进行列示2008年资

4、产结构其他资产固定资产19%29%应收账款22%报表主要指标科 目2008-12-312007-12-312006-12-31总金额（万元）占总资产比例总金额（万元）占总资产比例总金额（万元）占总资产比例货币资金54,211.5113.84%58,059.4416.07%57,306.9325.34%应收账款87,637.7122.37%109,622.9430.34%30,116.6113.32%存货113,255.8828.91%79,038.7421.87%65,966.1729.17%流动资产合计282,208.09273,415.50172,445.06固定资产72,657.3818

5、.55%59,902.5316.58%41,572.9418.38%资产总计391,789.09100.00%361,333.87100.00%226,135.24100.00%短期借款95,990.0024.50%88,685.5624.54%52,760.0023.33%应付账款87,470.6722.33%78,987.6121.86%33,530.4714.83%预收账款61,145.6615.61%37,192.8810.29%22,917.9210.13%一年内到期的非流动负债6,000.001.53%3,600.001.00%1,600.000.71%长期借款4,815.811.

6、23%12,115.583.35%1,927.270.85%负债合计304,623.8877.75%271,386.5075.11%142,564.2063.04%所有者权益合计87,165.2122.25%89,947.3724.89%83,571.0436.96%从上表可以看出:1、资产负债率近两年一直居高不下,分别为75.11%和77.75%。资产中流动 资产比例相对稳定，三年来保持在 72%上，负债中以流动负债为主，公司存在 偿债风险。3、在资产规模增加的情况下，货币资金总额近三年来保持稳定水平。但货 币资金总额少于短期借款，同时可动用流动资产不多，说明企业存在短期偿债风 险。4、在营

7、业收入增长47%勺情况下，应收账款中比07略有下降。但从年报附 注中可以看出，主要减少的是1年以内的应收款项，表明公司在今年采取的销售 政策可能更加谨慎、稳妥。同时公司 3年以上的应收款项并未减少，说明公司坏 账风险并未降低。5、存货比上年增加43%主要原因可能为生产规模增加。三、盈利能力分析项目2008 年2007 年2006 年金额（万元）增长幅度金额（万兀）增长幅度金额（万元）营业收入458,771.5147.02%312,054.3369.84%183,729.62营业利润14,715.9737.72%10,685.7811.87%9,551.73净利润12,997.92-0.59%1

8、3,075.2860.12%8,165.85从上表数据可以再次印证，企业生产加工规模以较高速度增长，但08年企业净利润出现小幅下降，说明企业盈利能力有所降低，可能是行业发展周期特性 引起（年报中显示：轻钢行业竞争加剧，利润率降低），同时不排除金融危机影 响。四、现金流量分析项目2008 年2007 年经营活动净现流16,383.222,385.57投资活动净现流-20,085.92-38,437.90筹资活动净现流903.8623,314.83合 计-2,798.84-12,737.50从上表可以看出：1、公司经营性活动流量净额为正，比去年同期有大幅增长，企业经营良好。2、公司投资活动净现流为

9、负，表明公司近年来投资规模增加，与企业发展战略及生产规模匹配。3、公司经营活动资金无法满足对外投资需要，资金缺口由新增融资弥补，相比于07年，08年的投资资金缺口大幅度减少。4、2008年每股经营活动现金净额为0.47元比2007年的0.07元大幅度增长,同时大于每股收益0.36元，说明公司收益中有足够现金流入。第二部分财务指标分析我们将通过对一系列指标计算验正对报表数据的判断，并对比与公司规模相 近的钢结构上市公司（以下简称“行业内公司”）指标，进行横向分析一、公司财务指标对比-纵向对比项目/报告期精工公司变动幅度2008年度2007年度投资与收益每股收益（元）-重新计算-归属于母公司0.3

10、60.2924.14%每股净资产（元）-重新计算-归属于母公司2.432.1910.96%全面摊薄净资产收益率（）-归属于母公司14.9513.213.26%扣除后每股收益（元）0.290.31-6.45%偿债能力盈利能力流动比率（倍）0.941.05-10.48%速动比率（倍）0.560.75-25.33%资产负债比率（）77.7575.113.51%净利润率（%）2.834.19-32.46%总资产报酬率（%）3.454.45-22.47%经营能力应收账款周转率（次）4.654.474.03%存货周转率（次）4.213.7113.48%固定资产周转率6.926.1512.52%总资产周转率

11、1.221.0615.09%通过对比公司两年指标变动，我们可以看出：1、公司在净资产持续增加的情况下，能够保持每股收益、净资产收益率稳定上升。同时上文报表分析中表明企业的总资产增长率、营业收入增长率保持稳定增幅，说明企业成长性良好。2、流动比率2,速动比率1，资产负债率75%，说明企业偿债风险较大。3、净利润率和总资产报酬率降低，证明 08年企业盈利能力下降。4、应收账款周转率、存货周转率、固定资产周转率、总资产周转率提高表明企业在销售收入增加的情况下，同时实现了资产经营效果的提升， 说明企业运营能 力也在逐步提高。、与行业平均指标对比-横向对比项目/报告期杭萧钢构东南网架平均指标2008年度

12、2007年度2008年度2007年度2008年度2007年度投资与收益每股收益（元）0.290.150.140.290.220.22每股净资产（元）2.582.354.604.523.593.44全面摊薄净资产收益率（%）-归属于母公司11.206.253.085.697.145.97扣除后每股收益（元）0.260.130.180.260.220.20偿债能力盈利能力流动比率（倍）0.810.841.121.270.971.06速动比率（倍）0.410.440.851.060.630.75资产负债比率（）77.7879.6969.0161.9073.4070.80净利润率（）2.301.661

13、.523.031.912.35总资产报酬率（%）2.641.581.102.611.872.10经营能力应收账款周转率（次）7.314.881.962.574.643.73存货周转率（次）3.594.083.964.823.784.45固定资产周转率3.342.844.714.834.033.84总资产周转率1.150.960.730.860.940.91通过横向对比可以看出:精工公司各项经营指标在行业内均保持相对领先，其较高的资产负债率也是由其所处行业的特点决定的。第三部分杜邦分析精工公司2008年杜邦分析净资产收益率15.51%总资产收益率X3.4517%权益乘数=资产总额/股东权益=1/

14、（ 1-资产负债率）1/(1-0.7775)净利润/129,979,210主营业务收入4,587,715,136主营业务收入平均资产总额/4,587,715,1363,765,614,8101、精工公司: 净资产收益率=主营业务利润率X总资产周转率X权益乘数2008 年15.51%= 2.83%X 1.2183X 1/ (1-0.7775)2007 年17.89% = 4.19%X 1.0624X 1/ (1-0.7511)2、2008年杭萧钢构：净资产收益率=主营业务利润率X总资产周转率X权益乘数11.90% = 2.30%X 1.15X 1/ (1-0.7778)3、2008年东南网架：净

15、资产收益率=总资产收益率X权益乘数3.58%= 1.52%X 0.73X 1/ (1-0.6901)通过以上对比可以看出，精工公司资产结构未发生重大变化， 主营业务利润 率略有下降，但资产运营效果好转，综合作用使得 08年股东净资产收益率略有 下降，但是好于同行业其他公司。第四部分行业分析2008年钢结构行业报告资料显示：2008年钢结构企业的总体经营状况良好，大部分钢结构企业的经营业绩呈增长态势。钢结构企业2008年与2007年相比，产值增长企业占63%, 2008年钢结构企业盈利的占73.9%。下半年开始，金融危机对行业的影响逐渐显现，部分企业受到不同程度的冲 击。超过 90的钢结构企业经

16、营受到不同程度影响，其中受影响明显的企业占 21.6%，未受到影响的企业大多承接了国家重点工程项目。国际市场上，下半年 开始，钢结构出口业务影响显著，很多已确定的项目被暂停或缓建， 新的项目订 单量明显减少。 国内市场方面， 由于项目的投资主体和投资领域变化，外资和 民间自筹资金项目显著减少， 部分轻钢和房产项目受到冲击， 市场的多样性受到 影响。 由于钢材价格低迷和市场不确定因素增多，钢结构工程的价格将会随之 走低，企业收入将下降；同时大型项目相对集中，市场竞争加剧。 政府 4 万亿 的投资领域，大部分与钢结构关系较为密切这对企业是一个利好消息， 但 4万亿 资金来源及落实途径不尽相同， 20 万亿社会投资也需要逐步落实，项目垫资情 况可能会大量出现。结论：通过上述分析，我们认为精工公司在过去的 1 年中，能够坚持“产品专