XXXX年国际会计业十大新闻

1、XXXX 年国际会计业大新闻资金链的“死法与活法” 一场企业倒闭潮席卷了中国最重要的制造业基地珠三角和长三角，更 多的企业则陷入现金财务危机，我们听到最多的词是“资金链断裂” 。权威机构的统计显示：中小板公司 2008 年上半年营业收入平均比上年 同期增长 36.42%，净利润比上年同期增长 47.08%。但同时现金流净额大幅 减少。 268家中小板公司中共有 130家公司 2008年上半年经营活动产生的 现金流净额为负， 268 家公司 2008年上半年经营活动产生的现金流净额合 计为-2.98 亿元， 2007年同期则为 85.16亿元。这是一个令人堪忧的情形。现金是企业的生存之源，直截了

2、当阻碍到 企业的生存。按照摩根士丹利最新公布的 2009中国经济报告， 2009年经济 差不多面还将进一步恶化，许多主流经济学家差不多调低了对中国经济 20 09 年的推测，这也意味着企业资金链吃紧的状况短时期内将无法得到缓解。资金链的五种死法中欧商业评论研究了 2008 年下半年以来发生的数十起企业现金流 断裂倒闭或财务危机的案例，我们认为，当前普遍发生的资金链断裂危机 能够归为营运资金不足、账期风险、流淌负债难以归还导致的流淌性枯竭、 对外担保贷款给自己企业造成被动、以及投资失误等五方面因素。以上五 类因素差不多成为压死企业“骆驼”的要紧“稻草” 。营运资金不足引发的资金链断裂新破产法实施

3、后成为“最大企业重整案”的中国金属（FerroChina,以下 简称“中国金属” ）停产案能够作为运营资金链条断裂的经典案例。中国金属是一家注册地在百慕大群岛、总部在苏州、在新加坡上市的 台资企业。 2008年 10月8日,中国金属 系企业的 20余名台籍高管突然集 体返回台湾,事先无任何预警,旗下 5 家子公司全面停产。次日,中国金 属在新加坡发出的公告显示, 公司无法偿还约 7.06亿 元人民币的营运资本 贷款，其差不多到期和可能到期的各类借款高达 52亿元之巨。 10月10日 起，中国金属正式停牌至今。当地媒体的报道称，中国金属 2007年实现销售 113亿元，税收 1.7 亿 元，净利

4、 4 亿元，镀锌板产量超过鞍山钢铁公司，在全国排名第二。中国金属依靠投资银行的融资，商业银行的巨额贷款以及海内外各路 资本的支持，实现了“裂变式的成长” 。即使在法院主持重整时期，连债权 人都认为中国金属的市场前景并不差，而导致企业猝死的全然缘故在于其 高负债的运营模式和激进的财务战略。由于运营资金不足导致的财务危机通常有以下三种情形： 企业规模扩张过快，以超过其财务资源承诺的业务量进行经营，导 致过度交易，从而形成营运资金不足 ;由于存货增加、收款延迟、付款提早等缘故造成现金周转速度减缓， 现在，若企业没有足够的现金储备或借款额度，就缺乏增量资金补充投入， 而原有的存量资金却因周转缓慢无法满

5、足企业日常生产经营活动的需要 ;营运资金被长期占用，企业因不能将营运资金在短期内形成收益而 使现金流入存在长期滞后效应。信用风险引发的资金链断裂 南京菲尼克斯电气公司财务总监杨芙琴指出，对客户的账期治理是该 企业财务工作的重中之重。新客户必须现款现货，老客户也都有严格的信 用期间，收款只同意银行转账和银票，商业汇票一概不收，宁可失去客户 也要操纵风险。但事实上，大多数企业为了吸引客户都会给予一定的账期。信用风险 要紧分为两种：一为突发性坏账风险，由于非人为的客观情形发生了不可 预见性的变化，造成应收账款无法收回，形成坏账 ;二为大量赊销风险，企 业为习惯市场竞争，采纳过度宽松的信用政策大量赊销

6、，虽能在一定程度 上扩大市场份额，但也埋伏着引发信用风险的危机。在 2008 年的企业倒闭潮中，大量中小企业的财务危机差不多上信用风 险造成。在广东东莞，那些赊销给合俊玩具的小型企业专门多都血本无归。流淌性不足引发的资金链断裂大多见于两种情形：其一，增加流淌负债补偿营运资金不足，企业为 补偿营运资金缺口，用借入的短期资金来填 充，造成流淌负债增加引发流 淌性风险 ;其二，短资长用，企业运用杠杆效应，大量借入银行短期借款， 增加流淌负债用于购置长期资产，虽能在一定程度上满足购 置长期资产的 资金需求，但造成企业偿债能力下降，极易引发流淌性风险。在这两种情形中，第二种情形更为危险，曾昙花一现的中国

7、普尔马斯 特超市（下称“普马” ）即属此例。南京大学会计系教授陈志斌曾对中国普马作过专门研究。 1996 年注册 成立的中国普马在成立后的 8 年内在中国开设了近 50家分店，迅速跻身为 中国最大的零售商之一。如此大规模的扩张需要大量的资金来支持，中国 普马的核心模式是以当地银行的贷款开新店扩张，通过供货商赊销经营， 通过各个分店之间的现金调配来平稳现金流，甚至调配分店的资金作为新 店的资本金。这种高速增长的模式看似完美无缺，然而流淌性不足，资金链紧绷像 紧箍咒一样如影随形。 2004年，当西南某银行收回一笔 2 亿元贷款时，中 国普马各地的门店终于像多米诺骨牌一样倒掉。投资失误引发的资金链断

8、裂 企业由于投资失误，无法取得投资回报而给企业带来风险。投资风险 产生的缘故为 :一是投资项目资金需求超过预算 ;二是投资项目不能按期投 产;导致投入资金成为沉没成本。闻名的广东合俊玩具厂的倒闭案亦属于此种情形。合俊玩具厂 2006 年 之前毛利率一直不错， 2006 年以后由于原材料成本上涨、人民币升值等， 毛利率从原先的 13%降低到 5%。为了扩大产能、寻求“多元化”进展，该 公司在 2006 年和 2007 年分别斥资收购一家马上倒闭的玩具厂和一个银矿 采矿权，但玩具厂最后没能救活，银矿投资也因为一直没有拿到采矿许可 证而无法产生效益，而主业经营又每况愈下，最终导致企业一夜之间被清 盘

9、。有关方缺失产生连带风险引发的资金链断裂 企业在与其他企业开展担保、借贷以及存款业务过程中，因对方内部 发生重大缺失而受到牵连，从而引发的资金链风险。改善资金链的五大措施或许您会讲，是的，对那些面临破产和被收购的企业来讲，一切差不 多为时已晚。但经济危机的漫漫长夜或许还将连续，因此用一些工具来衡 量您的运营状况，实施有效的风险治理，仍旧是未雨绸缪的明智之举。专门多大公司的高管们相信，当前和专门长一段时刻内企业运营所面 临的最大风险不是来自企业本身，而是外部宏观经 济风险。尽管来自外部 的宏观风险不可操纵，对企业的治理者而言，必须考虑如何样最大限度地 减轻宏观经济风险所带来的缺失，如何样有效地利

10、用现有的资本来度过危 机，同时为危机过后的新一轮经济复苏作好充足的预备。面对恐慌、动荡以及救援努力搅动着的市场，为了保证资金使用价值 的最大化，确保现金流的连续性、盈余性和安全性，许多企业差不多开始 加大企业的现金流治理，制定挽救措施。措施一：退出激进预算大伙儿都在查找挽救资金链的秘笈，但现金流紧张只是一个结果，而 非缘故，现金枯竭只是是压跨骆驼的最后一根稻草罢了。作为企业治理者而言，第一需要凝视造成这种结果的缘故：是否是由 于激进的财务预算，将投资以及规模的扩张放在了首要目标而忽视了对利 润质量的治理 ?或者当营运现金流显现负值的情形下仍持续地追加投资 ?或 者太过依靠于单一的融资渠道 ?所

11、有这些咨询题的根源在于一个太过乐观 和激进的同时失去监控的财务预算。正如凯捷咨询公司总经理助理沈芷琳所讲，如果一个企业在年初制定 的财务预确实是理性的或在安全水平线上，按道理现金流是可不能显现咨 询题的。但更多时候，企业因为将预算制定得过于乐观和激进，过分重视 规模扩张而忽视了资金的安全，从而在实际执行时失去信号指导的作用 ;或 者由于在考核指标的设定中只考虑现金的时点状况，不能解决期间资金流 淌的安全性咨询题，从而导致执行者在过程中的冒进行为。因此，客观地进行环境阻碍因素分析和企业战略分析，确保现金流向 与环境变化相和谐，重新制定稳健的财务预算，是危机中的首要任务。措施二：改善成本 关于差不

12、多处于现金流危机边缘的企业而言，最快速的方法是将现金 从日常的营运中如何样解放出来。裁员、减薪、关闭生产线或卖掉价值奉 献率不高的项目差不多上企业常用的手段。韩国三星集团在 1997 年亚洲金融危机时做出了一个典范。当时长期负 债差不多成为公司净资产 3 倍的三星濒临倒闭，公司秉承了缩减 40%的国 内人员、减少 40亿美元库存、剥离和卖掉大致价值 8亿美元 120 个产品的 项目的系列措施，最终起死回生。尽管几乎所有的企业都在进行消减成本的工作，但沈芷琳认为，聪慧 的公司会将成本的细分做到精细化，将成本的预算作为企业资源配置治理， 理清成本的投入产出关系，消减那些以后可不能或者只是专门少带来

13、产出 的一些成本。麦肯锡所提出的职员业绩治理识别流程便具有如此的功效。其伦敦分公司副董事马修？古思里奇(MatthewGuthridge),在内部的一 篇文章中指出，企业在进行大规模裁员之前，应该对职员进行业绩和潜力 评估,了解何种类型的人才目前推动 了业务价值,何种人才从现在起 3年 之内会推动业务价值以及目前和今后有何种人才可供使用同时还要注意 替代人才的培养成本。充分考虑战略咨询题的绩效治理能够最大限度地减 小企业精简的负面文化阻碍、提升盈利水平并关心识别企业应努力留住的 人才措施三：检修供应链 供应链的治理在萧条时期变得专门重要。一个流传在钢铁行业的见笑 是因为生铁的价格差不多跌到比前

14、期废铁的价格还低,以至于将囤积了废 铁的废品回收商套牢。尽管零库存是企业比较期望的状态,但如何使整个供应链的效率不受 阻碍 ？因为几乎所有企业都在减产,需求变得难以估量,极大地挑战了企业 销售推测的准确性。在卡博特公司,财务总监要求销售人员更多去了解客户的生产打算和 库存打算,同时制定产成品库存目标,再按照产成品目标制定原料库存目 标，以此安排原材料的采购打算。为最大程度减少库存，公司每周甚至每 天安排采购打算；关于小品种，卡博特则完全实行零库存的订单生产。措施四：广开资金源关于资金饥渴的企业而言，单一依靠银行贷款并不是明智的选择。在 宏观经济进入下行周期中，银行最常扮演落井下石的角色。因此企

15、业在注 意资本金和借贷之间的比例、长期负债和短期负债之间的比例，幸免短资 长用的同时，尽量广开财路，使资金来源多元化。相比银行贷款，寻求上市筹资也因股市紧缩而变得更加困难。只是风 险投资信托打算、股权融资或者私募基金投资也是企业能够考虑的途径。措施五：合理瘦身与逆势扩张关于一个高负债低现金的企业而言，重新凝视过去的投资行为，出售 有关资产或者关闭生产线能够快速缓解现金的饥渴，在决定出售什么资产、 出售多少之前，必须进行慎重的价值奉献分析，抛弃长期对企业价值奉献 为负值的资产，才能使优质资产得到保全从而带来新生的机会。基于价值奉献的分析，三星在最困难的 1997年，卖掉120个产品项目 之后，在所有对手都在收缩战线的时候仍加大了芯片厂的投资，现在看来， 这无疑是一个最正确的决定。FASB和lASB改进公允价值会计准则FASB和IASB要求当企业在某种程度上并没有频繁、 充分地使用非金融资产，而此 项资产的公允价值计量又是建立在资产被频繁、充分使用的基础之上时，企业应 对外披露该项资产的有关信息。FASB和IASB临时确定了“频繁和充分” (highest a