期权培训交易与策略

1、期权交易策略与期权交易策略与系统应系统应 用用 期权的交易方期权的交易方 做多认购期权做多认购期权 适应于：投资者预计标的证券将要上涨，但是又不希望承担下跌带来的损 失。或者投资者希望通过期权的杠杆效应放大上涨所带来的收益，进行方 向性投资。 盈亏平衡点：行权价格+权利金 最大收益：无限 最大损失：权利金 到期损益：MAX（0，到期标的证券价格-行权价格）-权利金 平安从37.5到39.966涨幅为6.68% 2.39元买入对应期权收益有望2.576 元（107.78%） 做多认沽期权做多认沽期权 适应于：投资者预计标的证券价格下跌幅度可能会比较大。如果标的证券 价格上涨，投资者也不愿意承担过

2、高的风险。 盈亏平衡点：行权价格-权利金 最大收益：行权价格-权利金 最大损失：权利金 到期损益：MAX(行权价格-到期时标的股票价格，0)- 权利金 平安从37.5到34.864跌幅为7.04% 0.069元买入对应期权收益有望 0.067元（97.1%） 5*-12 做空股票认购期权做空股票认购期权 适用于：投资者预计标的证券价格可能要略微下降，也可能 在近期维持现在价格水平（不会涨）。 盈亏平衡点：行权价格+权利金 最大收益：权利金 最大损失：无限 到期损益：权利金- MAX（到期标的股票价格-行权价格，0） 需冻结保证金 *-12 举例：假设投资者卖出50ETF股票认购期权，当前最新价

3、为 2.842元，行权价格为2.782元，期限为一个月，期权成交价 为0.13元。 情形1：期权到期时，50ETF价格为3.5元，期权将被购买者执 行，因此投资者必须以2.782元的行权价格进行股票交割，并 承受潜在的损失。损益为0.13-（3.5-2.782）=-0.588，即 投资者损失0.588元。 承受股价下跌风险，潜在损失没有上限 情形2：期权到期时50ETF的价格为2.5元，则期权购买者将不 会执行期权，投资者收益为0.13元，收益全部权利金。 收益为权利金，收益有上限 做空股票认购期权做空股票认购期权 *-12 适用于：投资者预计标的证券 短期内会小幅上涨或者维持现 有水平（不会

4、跌）。 盈亏平衡点：行权价格-权利金 最大收益：权利金 最大损失：行权价格-权利金 到期损益：权利金-MAX（行权 价格-到期标的股票价格，0） 需冻结保证金 做空股票认沽期权做空股票认沽期权 8*-12 举例： 假设投资者卖出股票股票认沽期权，当前最新价 为5.425元，行权价格为5.425元，期限为两个月，期权 成交价为0.26元。 情形1：期权到期时，股票价格为6.2元，投资者卖出的 期权不会被执行，投资者获利全部权利金0.26元。 收益的上限是权利金 情形2：期权到期时，股票价格为4.6元，投资者卖出的 期权会被买家执行，投资者损益为0.26-（5.425-4.6） =-0.565，即

5、亏损0.565元。而投资正股亏损为0.825元。 损失的上限是行权价格-权利金 做空股票认沽期权做空股票认沽期权 *-12 买入、卖出期权的操作逻辑总结 预计股价会上升，买入认购期权，可以获得 上涨带来的收益。 预计标的证券价格下跌幅度可能会比较大，买 入认沽期权支付权利金保护股价下跌风险。 预计标的证券价格可能要略微下降，或维持 目前水平（不会涨），卖出认购期权增加权 利金收入追求超额表现。 预计标的证券短期内会小幅上涨或者维持现 有水平（不会跌），卖出认沽期权同时也可 增加权利金收入。 卖出开仓风险比较大，不太适合新投资者 备兑开仓：投资者在拥有足额标的证券的基础上，卖出相应数量的认购期

6、权合约。 例子：王先生持有中国平安，现在价格37元/股，认为反弹压力位37.5元， 短线可能维持在附近震动，其可按0.3元的价格卖出执行价格为37.5元的中 国平安的股票认购期权，达到了2个目的： 获得了0.3元的权利金收入，增加了投资收益 可以将中国平安的股票以37.5元的心理价位出售 期权到期时： 如果股票市价37.5元，程大叔有义务以37.5元的价格向认购期权的购买方 出售中国平安股票，相当于程大叔以37.5元的心理价位卖出了股票，止盈 出局 两个问题： 股价继续大涨，若涨至45元呢？ 股价大跌，跌至30元呢？ 备兑开仓策略 何时使用：预计股票价格变化较小或者小幅上涨 使用目的： 赚取卖

7、出股票认购期权所获得权利金（主要） 可以以一个心仪的价格卖出自己所持有的股票 步骤有以下两步，缺一不可： 购买（或者拥有）股票并冻结 卖出一个以该股票为标的的股票认购期权 与卖出开仓的区别 备兑开仓策略 牛市价差期权策略 l买入一份较低行权价格K1认购期权+卖出一份较高行权价格K2的认购期权。 l最大亏损：支付的净权利金 l最大盈利：两个行权价的差额-净权利金 例子：程大叔认为X股票未来会上涨，但是上涨幅度有限，程大叔估计股价 会在8元/股与12元/股之间徘徊，所以: l购入一个价格为2元，行权价格为8元/股的股票认购期权，获得股票上 涨的收益。 l卖出一个价格为1元，行权价格为12元/股的股

8、票认购期权。认为价格 不太可能超过12元/股，通过卖出认购期权减少成本。 l最大盈利：3元 l最大亏损：1元 温和上涨垂直套利 熊市价差期权策略 l购买具有较高行权价K2的股票认购期权+卖出同样数量具有相同到期日、较低 行权价K1的股票认购期权。 l最大亏损：两个行权价的差额-净权利金 l最大盈利：获得的净权利金 例子：程大叔认为Y股票未来会下跌，但是下跌幅度有限，程大叔估计股价会在8元/股 与12元/股之间徘徊，所以: l售出一个价格为2元，行权价格为8元/股的股票认购期权，获得股票下跌的收 益。 l购入一个价格为1元，行权价格为12元/股的股票认购期权。限制股票上涨时 可能产生的损失。 l

9、最大盈利：1元 l最大亏损：3元 温和下跌垂直套利 期权合约每日价格涨停板 = 该合约的前结算价 + 涨跌幅； 期权合约每日价格跌停板 = 该合约的前结算价 - 涨跌幅； 认购期权涨跌幅 = max 行权价0.2%, min （2正股价行权价），正股价10； 认沽期权涨跌幅 = max 行权价0.2%, min （2行权价正股价），正股价10。 例子：中国平安3月21日收盘价36.09元，涨跌幅为3.609元，如2014年3月到期、行权 价为35元的认购期权，合约结算价为1.421元，则 该期权合约涨跌幅 = max 350.2%, min （236.0935），36.0910=3.609元

10、涨停板=1.421+3.609=5.03元 跌停板=1.421-3.609=-2.1880取0.001元 3月行权价35元的认沽期权涨跌幅max 350.2%, min （23536.09），36.0910 =3.391元（涨停价4.812元，跌停价0.001元） 对同一标的，实值期权涨跌幅等于标的资产涨跌幅，而虚值期权涨跌幅小于标的资产 涨跌幅 期权的涨跌停板 五种交易指令： 1.限价GFD：手工设定价格，申报当日有效，未成交部分可以选择撤单。 2.限价FOK：手工设定价格，申报后立即全部成交；否则系统自动撤单。 3.市价剩余转限价GFD：按市场最优价成交（买一或卖一），未成交部分转限价（价

11、 格同已成交部分成交价） 4.市价FOK：市价申报后立即全部成交；否则系统自动撤单。 5.市价IOC（FAK）：按最优报价最大限度成交，不成交部分系统自动撤单。 行权要素行权要素 实值合约 认购：行权价市价 认沽：行权价市价 行权日 即合约到期 日，（每月 第四个星期 三） 行权对象 指按期权合约 规定，期权权 利方行权时适 用的合约标的 交易价格 行权价格 期权合约简称 例：中国平安例：中国平安 购（沽）购（沽） 3 3月月 3500 3500 中国平安：证券简称 购（沽）：认购（认沽）期权 3月：到期月份为3月 3500：行权价格为35元 期权期权高风险高收益，做期权交易前高风险高收益，做

12、期权交易前 首先需判断标的证券的行情走势！首先需判断标的证券的行情走势！ QQQQ群：群：122944628 做多认沽期权做多认沽期权 适应于：投资者预计标的证券价格下跌幅度可能会比较大。如果标的证券 价格上涨，投资者也不愿意承担过高的风险。 盈亏平衡点：行权价格-权利金 最大收益：行权价格-权利金 最大损失：权利金 到期损益：MAX(行权价格-到期时标的股票价格，0)- 权利金 平安从37.5到34.864跌幅为7.04% 0.069元买入对应期权收益有望 0.067元（97.1%） *-12 举例：假设投资者卖出50ETF股票认购期权，当前最新价为 2.842元，行权价格为2.782元，期限为一个月，期权成交价 为0.13元。 情形1：期权到期时，50ETF价格为3.5元，期权将被购买者执 行，因此投资者必须以2.782元的行权价格进行股票交割，并 承受潜在的损失。损益为0.13-（3.5-2.782）=-0.588，即 投资者损失0.588元。 承受股价下跌风险，潜在损失没有上限 情形2：期权到期时50ETF的价格为2.5元，则期权