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文档简介

1、债务融资成本债券融资是指企业通过向个人或机构投资者出售债券、票据筹集 营运资金或资本开支。债务融资是有一定成本的，那么债务融资成本 是指什么呢？有哪些特点呢？请阅读下面的文章进行了解。融资成本融资成本是资金所有权与资金使用权分离的产物，融资成本的实 质是资金使用者支付给资金所有者的报酬。因此，企业融资成本实际 上包括两部分：即融资费用和资金使用费。成本特点近年来，国内已有许多研究者从不同角度对上市公司的股权融资 偏好进行了研究，但一些研究的局限性在于：没有能够牢牢抓住融资 成本这一主线展开对上市公司的股权融资偏好行为的实证研究。而我 们认为，无论是债务融资还是股权融资，上市公司的任何一种融资方

2、式都是有成本的，而评价上市公司外源融资策略合理与否及融资结构优劣的最重要的标准或出发点就是上市公司的融资成本。上市公司的融资成本存在 名义成本”和真实成本”之分。目前国内大多数关于上市公司融资成本的研究中所提到的或所计算出来的融资成本实际上只是表面意义上的，即应属于名义资本成本”。而的关键和实质则是究竟应如何合理计量上市公司的真实资本成本”或真实融资成本”。对于实施增发再融资的上市公司而言，无论是股权融资成本还是融资总成本都要比名义融资成本要高得多。相关分析一般情况下，融资成本指标以融资成本率来表示：融资成本率=资金使用费+（融资总额-融资费用）。这里的融资成本即是资金成本，是一般企业在融资过

3、程中着重分析的对象。但从现代财务管理理念来看，这样的分析和评价不能完全满足现代理财的需要，我们应该从更深层次的意义上来考虑融资的几个其他相关成本。首先是企业融资的机会成本。就企业内源融资来说，一般是无偿”使用的，它无需实际对外支付融资成本（这里主要指财务成本）。但是，如果从社会各种投资或资本所取得平均收益的角度看，内源融 资的留存收益也应于使用后取得相应的报酬，这和其他融资方式应该 是没有区别的，所不同的只是内源融资不需对外支付，而其他融资方 式必须对外支付以留存收益为代表的企业内源融资的融资成本应该是 普通股的盈利率，只不过它没有融资费用而已。其次是风险成本，企业融资的风险成本主要指破产成本和财务困境成本。企业债务融资的破产风险是企业融资的主要风险，与企业 破产相关的企业价值损失就是破产成本，也就是企业融资的风险成 本。财务困境成本包括法律、管理和咨询费用。其间接成本包括因财 务困境影响到企业经营能力，至少减少对企业产品需求，以及没有债 权人许可不能作决策，管理层花费的时间和精力等。最后，企业融资还必须支付代理成本。资金的使用者和提供者之 间会产生委托一代理关系，这就要求委托人为了约束代理人行为而必 须进行监督和激励，如此产生的监督成本和约束成本

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