PMI和股指相关性浅析

1、采购经理人指数PMI和股指浅析引言中国是目前是全球制造业大国，GDP中第二产业占近一半。制造业采购经理人指数是一个全面的先行经济指标，是衡 量中国制造业的“体检表” 。企业应用 PMI 可及时判断行 业供应及整体走势，从而更好的进行决策，同时投资者也 可通过其预测未来经济走势。股市是国民经济的晴雨表，在一定程度上能提前反应社 会经济的发展趋势。了解并研究股市的涨跌和运行规律对 于我们运用股指期货这样金融工具进行套期保值和投机有 非常大指导意义。同时制造业PMI 也是经济的先行指标之一。一般理论界认为若 PMI 下降说明企业对未来经济预期 不乐观，减少投入从而使企业的生产减少，以至于企业盈 利减

2、少业绩下滑，作为价值投资者会减少对企业股票的需 求，致使股指下跌。但两者相对与国民经济（如 GDP都先 行性，二者谁更先行，为揭开这一疑团。笔者通过研究制 造业 PMI 与上证综合指数的关系分析，以解答这一疑问， 同时分析二者影响程度。这是本文的研究价值所在。名词解释：PMI （采购经理人指数）：PurchasingManagersIndex） ，缩写 PMI。采购经理指数（Purchasing Managers Index）是一个综 合指数，按照国际上通用的做法，由五个扩散指数即新订 单指数（简称订单）、生产指数（简称生产）、从业人员指数 （简称雇员）、供应商配送时间指数（简称配送）、主要原

3、材 料库存指数（简称存货）加权而成。使用特性：采购经理指数是以百分比来表示，常以50%乍为经济强弱的分界点：即当指数高于 50%寸，被解释为经济扩张的讯 号。当指数低于50%尤其是非常接近 40%寸，则有经济萧 条的忧虑。它是领先指标中一项非常重要的附属指针。除 了对整体指数的关注外，采购经理指数中的原材料采购价 格指数及产成品价格指数也被视为物价指标的一种，而其 中的就业指数更常被用来预测失业率及非农业就业人口的 表现。采用的数据：在PMI的使用上，我们一般采用两个来源的数据，一个 是官方PMI,另一个是汇丰PMI.本文所采用的数据为汇丰PMI.数据一览：月份制造业较上月增长非制造业较上月增

4、长2013年08月份51%0.7%53.9%-0.2%2013年07月份50.3%0.2%54.1%0.2%2013年06月份50.1%-0.7%53.9%-0.2%2013年05月份50.8%0.2%54.3%-0.2%2013年04月份50.6%-0.3%54.5%-1.1%2013年03月份50.9%0.8%55.6%1.1%2013年02月份50.1%-0.3%54.5%-1.7%2013年01月份50.4%-0.2%56.2%0.1%2012年12月份50.6%056.1%0.5%2012年11月份50.6%0.4%55.6%0.1%2012年10月份50.2%0.4%55.5%1.

5、8%2012年09月份49.8%0.6%53.7%-2.6%2012年08月份49.2%-0.90%56.3%0.70%2012年07月份50.1%-0.10%55.6%-1.10%2012年06月份50.2%-0.20%56.7%1.50%2012年05月份50.4%-2.9%55.2%-0.90%2012年04月份53.3%0.20 %56.1%-1.90 %2012年03月份53.1%2.10 %58%0.70 %2012年02月份51%0.50 %48.4%-4.50 %2012年01月份50.5%0.20 %52.9%-3.10 %2011年12月份50.3%1.30 %56%6.3

6、0 %2011年11月份49%-1.40 %49.7%-8.00 %2011年10月份50.4%-0.80 %57.7%-1.60 %2011年09月份51.2%0.30 %59.3%1.70 %2011年08月份50.9%0.20 %57.6%-2.00 %2011年07月份50.7%-0.20 %59.6%2.60 %2011年06月份50.9%-1.10 %57%-4.90 %2011年05月份52%-0.90 %61.9%-0.60 %2011年04月份52.9%-0.50 %62.5%2.30 %2011年03月份53.4%1.20 %60.2%16.10 %2011年02月份52.

7、2%-0.70 %44.1%-12.30 %2011年01月份52.9%-1.00 %56.4%-0.10 %2010年12月份53.9%-1.30 %56.5%3.30 %2010年11月份55.2%0.50 %53.2%-7.30 %2010年10月份54.7%0.90 %60.5%-1.20 %2010年09月份53.8%2.10 %61.7%1.60 %2010年08月份51.7%0.50 %60.1%0.00 %2010年07月份51.2%-0.90 %60.1%2.70 %2010年06月份52.1%-1.80 %57.4%-5.30 %2010年05月份53.9%-1.80 %6

8、2.7%-0.30 %2010年04月份55.7%0.60 %63%4.60 %2010年03月份55.1%3.10 %58.4%12.00 %2010年02月份52%-3.80 %46.4%-8.70 %2010年01月份55.8%-0.80 %55.1%-2.40 %2009年12月份56.6%1.40 %57.5%5.20 %2009年11月份55.2%0.00 %52.3%-9.80 %2009年10月份55.2%0.90 %62.1%3.20 %2009年09月份54.3%0.30 %58.9%-1.00 %2009年08月份54%0.70 %59.9%1.00 %2009年07月份

9、53.3%0.10 %58.9%3.50 %2009年06月份53.2%0.10 %55.4%-5.50 %2009年05月份53.1%-0.40 %60.9%-1.90 %2009年04月份53.5%1.10 %59%3.30 %2009年03月份52.4%3.40 %55.7%13.80 %2009年02月份49%3.70 %41.9%-9.10 %2009年01月份45.3%4.10 %55.7%13.80 %2008年12月份41.2%2.40 %48.9%3.50 %2008年11月份38.8%-5.80 %45.4%-11.30 %2008年10月份44.6%-6.60 %56.7

10、%-1.40 %2008年09月份51.2%2.80 %58.1%4.30 %2008年08月份48.4%0.00 %53.8%-4.30 %2008年07月份48.4%-3.60 %58.1%1.20 %2008年06月份52%-1.30 %56.9%-3.60 %2008年05月份53.3%-5.90 %60.5%-2.40 %2008年04月份59.2%0.80 %62.9%2.60 %2008年03月份58.4%5.00 %60.3%13.40 %2008年02月份53.4%0.40 %46.9%-10.20 %2008年01月份53%-2.30 %57.1%0.00 %上证综合指数与

11、制造业采购经理人指数（制造业 PMI）关 系的实证分析。D-MiEMOO Mg10 OOaw空5* si Z二楚 UDC ST况 S空昇 seK “IF破3皱 CZ rjss st 冯屋如上图所示截取了 2005年至2013年初的数据，进行 PMI 对比股指沪深300的轨迹图。我们可以发现以下特点：第一：2006年初开始至2007年末结束的大牛市时间段， PMI指数长期在50以上，代表经济增长健康稳定且有持续 性。指数呈平稳形态，但是对应沪深 300却是大幅走强。第二：股指在2007年末，提前于PMI见顶，并提前走弱， 在2007年末至2008年三季度这段时期，PMI指数还是维持 在50以上。第三：2008年后的PMI由于4万亿波动比较大，但是却 和沪深 300 的走势相对吻合。综上所述：可以得出：第一：大股市处于单边市场时，如大牛市，或者牛市结 束之后的初期暴跌开始之后这段时期，PMI 和和股指的关联度并不高，甚至背离。这是由于牛市或者熊市的投资的不 理性心理所决定的。第二：在相对平稳的市场，由于投资者比较理性， PMI 这 类先行指标往往会得到投资者有其是机构的认同，所以曲 线的温和程度也比较高。总的来说，在股市没