财务管理学证券投资管理课件

1、财务管理学证券投资管理1 第六章第六章 证券证券投资管理投资管理 证券投资概述证券投资概述 1 债券投资债券投资 2 股票投资股票投资 3 基金投资基金投资 4 证券投资组合证券投资组合 5 财务管理学证券投资管理2 学习目的及重难点学习目的及重难点 v学习目的：学习目的： v了解证券投资的种类和目的，理解证券投资风险了解证券投资的种类和目的，理解证券投资风险 的种类；的种类； v掌握股票、掌握股票、债券投资的价值和收益率债券投资的价值和收益率的计算；的计算； v掌握证券投资组合包含的风险，并学会运用资本掌握证券投资组合包含的风险，并学会运用资本 资产定价模型计算资产定价模型计算证券投资组合的

2、必要报酬率证券投资组合的必要报酬率。 v重点和难点：重点和难点：股票、债券估价模型股票、债券估价模型、资本资产资本资产 定价模型定价模型 财务管理学证券投资管理3 v证券投资的含义证券投资的含义 v证券投资：证券投资：企业把资金用于购买股票、债券等企业把资金用于购买股票、债券等 金融资产，被称为证券投资。金融资产，被称为证券投资。 v证券投资与项目投资不同：证券投资与项目投资不同：项目投资是购买项目投资是购买 固定资产等实物资产，直接投资于生产活动，属固定资产等实物资产，直接投资于生产活动，属 于于直接投资直接投资；而证券投资是购买金融资产，这些；而证券投资是购买金融资产，这些 资金转移到企业

3、手中后再投入生产活动，属于资金转移到企业手中后再投入生产活动，属于间间 接投资接投资。企业在进行证券投资时，必须对证券投。企业在进行证券投资时，必须对证券投 资的价值进行评价，从证券市场上选择合适的证资的价值进行评价，从证券市场上选择合适的证 券进行投资。券进行投资。 6-1证券投资概述证券投资概述 1.证券投资概述证券投资概述 财务管理学证券投资管理4 v证券投资的种类证券投资的种类 v（一）按（一）按发行主体发行主体不同，证券可分为不同，证券可分为政府证券政府证券、 金融证券金融证券和和公司证券公司证券 风险比较风险比较 ：政府证券政府证券金融证券金融证券公司证券公司证券 v（二）按（二）

4、按期限长短期限长短不同，证券可分为不同，证券可分为短期证券短期证券和和 长期证券长期证券 短期证券短期证券长期证券长期证券 6-1证券投资概述证券投资概述 1.证券投资概述证券投资概述 财务管理学证券投资管理5 v（三）按（三）按收益状况收益状况不同，证券可分为不同，证券可分为固定收益证固定收益证 券券和和变动收益证券变动收益证券 风险比较风险比较 ：固定收益证券固定收益证券变动收益证券变动收益证券 v（四）按（四）按体现的权益关系体现的权益关系不同，证券可分为不同，证券可分为所有所有 权证券权证券和和债权证券债权证券 风险比较风险比较 ：债权证券债权证券1，该证券风险，该证券风险整个市场证券

5、风险整个市场证券风险 1，该证券风险，该证券风险整个市场证券风险整个市场证券风险 某种证券的风险收益率某种证券的风险收益率 证券市场上所有证券的平均风险收益率证券市场上所有证券的平均风险收益率 6-5证券投资组合证券投资组合 2.证券投资组合的风险证券投资组合的风险 系统风险系统风险 财务管理学证券投资管理74 公式为：公式为： P= 式中，式中， P-证券组合的证券组合的系数系数 Wi-第第i种证券在证券组合中所占的比重种证券在证券组合中所占的比重 i-第第i种证券的种证券的系数。系数。 i n i i W 1 6-5证券投资组合证券投资组合 2.证券投资组合的风险证券投资组合的风险 财务管

6、理学证券投资管理75 例例17 某公司证券组合中有某公司证券组合中有A、B、C三种股票，所三种股票，所 占比重分别为占比重分别为30%，40%，30%，三种股票的，三种股票的系系 数分别为数分别为0.8，1和和1.5，试计算该证券组合的，试计算该证券组合的系数。系数。 p=30%0.8+40%1+30%1.5 =1.09 6-5证券投资组合证券投资组合 2.证券投资组合的风险证券投资组合的风险 财务管理学证券投资管理76 总风险总风险 非系统性风险非系统性风险 系统性风险系统性风险 证证 券券 组组 合合 风风 险险 证证 券券 投投 资资 组组 合合 中中 证证 券券 的的 个个 数数 6-

7、5证券投资组合证券投资组合 2.证券投资组合的风险证券投资组合的风险 财务管理学证券投资管理77 -一种用于描述证券投资必要收益率与系统一种用于描述证券投资必要收益率与系统 风险之间关系的著名理论。该模型中，某种证券的风险之间关系的著名理论。该模型中，某种证券的 期望收益率就是无风险收益率加上这种证券的系统期望收益率就是无风险收益率加上这种证券的系统 风险溢价。风险溢价。 证券市场上收益与风险关系的描述证券市场上收益与风险关系的描述 6-5证券投资组合证券投资组合 2.证券投资组合的风险证券投资组合的风险 a.资本资产定价模型资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Mod

8、el） 财务管理学证券投资管理78 6-5证券投资组合证券投资组合 2.证券投资组合的风险证券投资组合的风险 = + j( - ) 证券（组合）证券（组合） j的必要收益率的必要收益率 无风险收益率无风险收益率 j 证券（组合）证券（组合） j的的系数系数 -整个证券市场的平均收益率整个证券市场的平均收益率 j( - )风险收益率风险收益率 财务管理学证券投资管理79 例例18 市场上市场上A股票为固定成长股，其股票为固定成长股，其 系数为系数为1.2 市价为市价为100元每股，预计第一年每股股利为元每股，预计第一年每股股利为4元，以元，以 后每年增长后每年增长5%，若目前市场上的短期国库券利

9、率为，若目前市场上的短期国库券利率为 4%，市场证券组合的必要收益率为，市场证券组合的必要收益率为8%，试判断可，试判断可 否对该股票进行投资。否对该股票进行投资。 方法一方法一：分别计算：分别计算A股票的必要收益率和预期收益股票的必要收益率和预期收益 率。率。 必要收益率必要收益率KA=4%+1.2(8%-4%)=8.8% 根据公式根据公式 100=4/(Rs-5%) 解得解得A股票的预期收益率股票的预期收益率Rs=9% 6-5证券投资组合证券投资组合 2.证券投资组合的风险证券投资组合的风险 财务管理学证券投资管理80 由于由于预期收益率预期收益率9%大于必要收益率大于必要收益率8.8%，

10、所，所 以可以进行以可以进行A股票的投资。股票的投资。 方法二方法二：首先计算：首先计算A股票的必要收益率，再计算内股票的必要收益率，再计算内 在价值。在价值。 必要收益率必要收益率KA=4%+1.2(8%-4%)=8.8% 内在价值内在价值VA=4/(8.8%-5%)=105.26元元 由于内在价值大于市价，所以可以进行由于内在价值大于市价，所以可以进行A股票股票 的投资。的投资。 6-5证券投资组合证券投资组合 2.证券投资组合的风险证券投资组合的风险 财务管理学证券投资管理81 Rj = + j( - ) M = 1.0 系系 统统 性性 风风 险（险（ ） 必必 要要 收收 益益 率率

11、 风险收益风险收益 无风险收益无风险收益 SML 证券市场线证券市场线（Security Market Line）:描述单个描述单个 证券（组合）的期望收益率与系统风险间线性关证券（组合）的期望收益率与系统风险间线性关 系的直线系的直线。 6-5证券投资组合证券投资组合 2.证券投资组合的风险证券投资组合的风险 财务管理学证券投资管理82 v证券投资组合的方法证券投资组合的方法 投资组合的三分法投资组合的三分法 按风险等级和报酬高低进行投资组合按风险等级和报酬高低进行投资组合 选择不同的行业、区域和市场的证券作为投资组合选择不同的行业、区域和市场的证券作为投资组合 选择不同期限的证券进行投资组合选择不同期限的证券进行投资组合 v证券投资组合应用的限制条件证券投资组合应用的限制条件 资本市场的有效性资本市场的有效性 资本市场的非垄断性资本市场的非垄断性 投资者要具备较好的专业素质投资者要具备较好的专业素质 6-5证券投资组合证券投资组合 3.证券投资组合实务证券投资组合实务 财务管理学证券投资管理83 证券投资组合的策略与方法证