论我国资本市场的缺陷及改善

1、重庆工商大学金融市场学论文姓名：赵 文 增学号: 2010052133 班级：财务管理（一）班学院：会 计 学 院教师：曾 胜 论我国资本市场的缺陷及改善重庆工商大学会计学院 财务管理系 2010级财务管理（一）班学号：2010052133 姓名：赵文增 2012-10-21摘要本文主要从我国当前的资本市场出发，一方面，肯定了改革开放三十年以来，我国资本市场迅速发展并取得不俗的成绩，牵引着我国特色社会主义市场经济健康、快速发展；另一方面，对资本市场进行了全面分析，指出其中存在的缺陷和问题，如比较突出的有制度缺陷、法律体系不健全、资本市场本身存在的局限等等。同时，提出了一些合理化的改善建议。关键

2、词：资本市场；缺陷；改善建议the defects and countermeasures of the chinese capital market are studiedabstract the text mainly proceeds from present reality of china,on the one hand, approve the fast development of nearly thirty years of capital market, the socialist market economy with chinese characteristics is

3、under sound and rapid development;on the other hand, analyses capital market with multiple regression method generally and point out the existing defects and problems. for example, the institutional problems, unsoundness of interrelated legal institutions, the defects of capital market itself and so

4、 on.at the same time, some rationalization proposal are put forward in this text.引言中国资本市场是从双重体制并存环境中起步的，随着改革开放的逐步深入，资本市场规模迅速扩张，资本市场资源配置功能逐步得到发挥，直接融资与间接融资比例实现历史性突破，主流公司回归（a股市场势头强劲），资本市场作为经济晴雨表的功能逐渐显现，资本市场对外逐步开放、对外交流不断加强。同时，我国资本市场起步比较晚，发展时间短，与资本市场相关的配套体系还不完善，存在着诸多问题亟待解决。例如，法律体系不完善、补偿制度尚未建立、市场机制有待健全，再次

5、不一一列举。为此，想要强化中国资本市场，需要从多方面进行着手，其中就有：市场、法律、政府、投资者、中介机构、上市公司。一、 中国资本市场现状（一）我国现处于金融通胀 的时代我们可以借用传统西方经济学中通货膨胀 的概念来理解我国目前资本市场的大背景。通货膨胀 按照货币派 的理解是物价的持续上升, 而且这种上升是由于货币过度供应引起的, 即过度的货币追逐相对不足的商品和劳务。如果我们运用这一概念来看我国目前资本市场, 就成为过度的货币追求相对不足的金融产品。过度的货币 主要来源于两个方面, 一个是持续性贸易顺差所带来的货币增加; 另一个是我国居民储蓄结构变化产生的, 由于资本市场的火热, 大量居民

6、储蓄开始从从银行转移出来, 转向资本市场。 相对不足的金融产品是指目前我国国内可供投资的金融产品仅限于股票、债券及期货等相对较少的金融产品。金融通胀 将会产生两个后果: 一方面, 金融通胀导致金融产品价格持续上涨, 而不是一次性或短期的一般水平的上涨;另一方面, 金融通胀导致金融产品价格的总水平上升, 而不是指个别金融产品价格的上升。所以对应我国资本市场, 如果继续存在 金融通胀现象, 作为金融产品价格的股价的总水平将出现持续性上涨。（二）我国资本市场发展现状我国资本市场迅速发展的原因主要表现在以下几个方面：1、大规模经济建设的投资需求，需要通过资本市场筹集资金。2、城乡居民储蓄存款需要借助资

7、本市场转化为投资。3、我国金融市场的深化需要发展资本市场。4、资本市场是随着国家财政货币政策调节宏观经济的要求而产生的。同时，应该看到我国当前资本市场发展中存在的问题，如非市场经济因素、市场经济因素、金融环境的不稳定性以及各项配套改革措施滞后等。因而，相对西方相对成熟的资本市场而言，我国资本市场还存在一些亟待解决的问题：1、 投、融资渠道有限，资源配置功能尚未充分发挥 直接融资比例低； 在直接融资中，债券融资比重低； 债券市场产品还不丰富，投资功能发挥有限：a 缺乏市政债券、资产支持证券和货币市场工具等产品；b 债券市场产品发展不平衡，公司信用债券发展相对缓慢。2、风险规避功能有待于进一步完善

8、金融风险仍过度集中于银行体系；规避风险工具匮乏；做空机制不完善。3、价格发现机制还不完善流动性不高，市场价格不能充分反映市场需求；收益率曲线还不完善。4、投资者结构不合理企业债券和公司债券市场投资者定位错误；机构投资者趋同，类型相对单一：a不同投资者群体在债券市场的力量对比和地位并不均衡；b投资理念、投资行为趋同，缺乏非投资型市场参与者。投资者素质总体水平不高。 a金融机构公司治理结构还不健全；b投资者尤其是中小投资者的债券投资管理和运作水平不高。5、交易方式还不健全公司债券交易方式错位，限制了市场发展；交易所债券回购交易方式选择错位；做市商的功能尚未有效发挥：a对做市商的政策支持力度不够；

9、b尚未建立考核淘汰机制 经纪业务有待发展和规范： a货币经纪业务的作用与意义； b我国经纪业务的现状与问题； 5、托管结算制度存在缺陷交易所托管结算制度缺陷： a以席位制为基础的二级托管制度；b日终无担保的净额结算制度； c标准券回购结算制度安排。 银行间债券市场托管结算系统尚不完善。 结算模式单一缺少净额结算等模式。6、基础性建设亟需改善 法律法规制度不完善； 多头监管造成监管协调不顺畅、监管效率低下：a缺少专门规范债券市场的法律法规，债券登记托管存在法律风险；b物权法、担保法与债券市场的发展不相适应，不利于保护债券交易中守约方的正当权益； c企业破产法严重滞后，不利于保护债权人合法利益；d

10、对虚假信息披露、证券欺诈等严重违反金融秩序行为的刑事责任追究制度尚不完善； e证券民事赔偿诉讼制度不完备。 行政管理过度。7、信用环境尚不完善 尚未建立具有约束力的信用评级制度； 债券评级需求不足； 缺乏具有较高公信力和独立性的评级机构； 信用评级业法律地位不明确，尚未建立有效的监管体系； 对信息披露所涉及中介机构的约束力不强。8、会计税收制度不适应市场发展需要 会计制度方面： a债券会计信息缺乏可比性； b会计信息披露广度不足； c会计处理等配套政策出台滞后于产品创新。 税收制度方面： a长期债券投资收益被重复征税； b税收优惠政策不合理； c新产品税收政策不明确。二、推进我国资本市场改革的

11、措施建议1、建立良好的价值投资教育体系，加强中小投资者的风险教育资本市场最大的问题是缺乏有效保护投资者尤其是中小投资者的制度。北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐认为我国资本市场最突出的问题是制度缺陷，主要表现在：初始功能定位和制度设计错误；发行、交易、信息披露、公司制度等方面问题较多；缺乏强制分红制度；退市制度不完善。对此，可以采取的措施有：完善相关制度；限制高市盈率发行和上市首日爆炒股票；倡导价值投资，抑制市场投机；建立投资者适当性分类和管理。比如采取询价确定基本发行价，证监会有权确定发行价格浮动范围、有权叫停发行。还应实行上市第一天涨跌停板制度(比如交易价高于发行价的20%就停牌)，遏制

12、上市首日的疯狂暴炒。此外，为让中小投资者分享一级市场的利益，有必要实行新股申购均股制取消抽签制，每个账户只允许买10000股，机会均等，采取时间优先的办法，售完为止。2、提高上市公司质量（真正做到公司化、市场化），规范市场参与者行为，改革现有经济法律体系，建立健全健康运行的信用体系针对我国投资品种单一、制度缺陷、信用缺失、结构失衡，效率低下、基础薄弱、违规操作、法制不健全等问题。我国应加强进一步加强创新监管方式，具体可以从以下方面着手：加强对拟上市公司的辅导监管、创新上市公司持续监管手段、完善分类评价机制、加强期货市场监管、敦促中介机构归位尽责、提高依法行政水平。参考文献尹淑娥.浅析我国资本市场的现状、问题及对策.中州期刊联盟./w/yl/1332.html辛伟.中国资本市场浅论.世界经济情况,2007（6）:42-45刘小鏹.中国资本市场存在的问题.才智,2012（6）:26曹凤岐.我国资金市场制度存在缺陷.http:/fina