20120824投中观点：食品添加剂行业格局未定PE机构可适度关注

1、投中观点：食品添加剂行业格局未定PE机构可适度关注发布时间：2012-8-24 来源： ChinaVenture 作者： 李玲浏览次数：501食品行业历来是 VC/PE机构关注的热点，尤其近年来消费者追求低热量、低脂肪、安全食品的理念下促使食品行业发展不断加速，在国内庞大的需求拉动下，食品添加剂作为食品行业的上游行业，往往在一定程度上决定了食品领域终端产品，因此，部分 VC/PE机构将视线逐渐向前转移，延伸产业链关注范围。根据Chi naVe nture投中集团旗下金融数据产品CVSource统计显示，2002年至今，国内共发生 15笔食品添加剂企业 VC/PE融资案例，累计融资规模达7099

2、万美元，平均单笔融资规模为473万美元。其中糖醇制造企业福田药业2008年获得3i集团2000万美元注资成为行业融资规模最大的一起。ChinaVenture投中集团分析认为，在国内庞大的下游食品、饮料、餐饮等行业的强大需求拉动下，食品添加剂行业具备较好的成长空间，同时，行业因其产品品类繁多、生产流程各不相同，国内参与企业多为中小企业竞争格局尚未形成，为VC/PE机构介入提供了较好的契机。在遵循国家政府对食品添加剂允许使用的种类、范围、用量相关规定下，正确把握食品添加剂用量、使用范围，提高对食品添加剂安全性认识，避免食品添加剂出现安全问题还是在可控范围之内。行业集中度低 竞争格局尚未形成食品添加

3、剂，指为改善食品品质和色、香、味以及为防腐、保鲜和加工工艺的需要而加入食品中的人工合成或者天然物质。目的在于延长食品的保质期、保留食品特殊风味、改进和保持食品的营养价值，主要应用于休闲食品、饮料、烘焙食品、冰淇淋、乳制品、快餐食品等领域。按照食品添加剂的来源可将其分为天然与人工合成两类，天然食品添加剂主要来自动、植物组织或微生物的代谢产物;人工合成食品添加剂是通过化学手段使元素和化合物产生一系列化学反应而制成。目前国内天然食品添加剂种类较少,价格相对较高，而人工合成添加剂种类较多，价格相对便宜，就消费者需求来讲，天然食品添加剂更受到消费者欢迎。按照食品添加剂的用途可将其分为：防腐剂、抗氧化剂、

4、发色剂、漂白齐9、调味剂、凝固剂、疏松剂、增稠剂、消泡剂、甜味剂、着色剂、乳化剂、品质改良剂、拮抗剂、增味剂、保鲜剂、酶制剂、被膜剂、香料、营养强化剂及其它等二十二类。其中使用较为频繁、应用领域较广的子行业包括防腐剂、抗氧化剂、甜味剂、增稠剂等，阿斯巴甜、安赛蜜、山梨酸钾、柠檬黄等因国内饮料市场、糖类休闲食品等需求增加而成为食品添加剂中主要品类（见表1）。国内食品添加剂企业袂VOPEM賣案例企业主营业务融贺时间撥机构金额 US$M福H药业木糖醇 麦芽糖醇2008-01-103i Group20 00金禾实业安赛蜜 甲乙麦芽酣2010-06-22寡星谱润 平安创新資本 平安财智17 82博浩生物

5、植物天然色 素开发2011-05-17天翼资本 重庆顶爐按资16.41龙力生物低聚木糖 淀粉搪2003J1-13德华创按2 42中贷都庆大豆肽麦精2305-10-01山东高新按1 62龙力生物低聚木糖 淀粉糖2003 0M1山东高新按1 51都庆发酵工程2002-01-01山东高新按0 91硒谷科拽有机硒2010-05-21力合创按0 34三元生物木糖醇201107-28黄河三角洲按賢Ng河南兴泰乳化抓2010-01-01秉原秉鸿N/A绿色金可越植提取卿2006 07*02晨光创按NA绿色金可越橘提取物2004-08J5鴻商集0N.*A江大百泰防腐剂2002-02-01无锡创按N/ACVSou

6、rce 2012 03mw.ChiraV表1常见食品添加剂子行业及代表企业同时，食品添加剂行业是较为明显的具备技术壁垒的行业，企业专业技术的发展程度往往决定企业在行业中的地位, 我国食品添加剂行业起步较晚，与国外技术水平相比差距较大，企业自主研发能力普遍偏弱，从产品种类结构上，主要 集中在一些使用时间长、技术已被大中化掌握的食品添加剂，而在一些新型添加剂上普遍存在研究技术滞后、产品生产 成品咼、工艺落后等现象。食品添加齐怖业属于精细化工范畴，近年来多次被列入国家重点规划中，并获得政策和资金上的扶持。国家发改委公布的产业结构调整指导目录2011年本中将精细化工定义为国

7、家鼓励类产业；十二五”期间提出提高精细化工总量,高端领域如功能型食品添加剂等仍会作为投资热点。一系列利好政策的出台为食品添加剂行业发展奠定了良好的基础,也为VC/PE机构投资提供了较好的政策背景。截至目前,A股共有7家食品添加剂企业登陆资本市场，糖类、植物提取企业居多，这与下游食品行业需求度关联度较高（见表2）。截至目前证监会披露的拟上市企业名单中，着色剂生产企业曲 靖博浩和酶制剂企业溢多利生物正在排队上市。常见食品添加剂子ff业及代表企业子行业代表种类代表企业防腐剂山梨酸、山梨酸钾、 山梨酸钙、乳酸等植州三和食品杭氧化剂维C、异维C等利安隆化工着色剂柠權萤、靛蓝、叶董 素等曲靖博浩（己预攒議

8、招脸）香精香料香兰素.甲乙基奏芽 酣等金禾实业0002597 SHp 百润股份ii：OOi2560 SZ）甜味剂縛精、甜蜜素、阿斯 巴甜、安褰蜜等金禾实1(002597 SH5酶常删淀粉酶制剂 蛋白酶制剂等溢塞利生物（已预按霹招股）増稠剂按甲基纤维素钠杭州三和食品ChinaV&ntur&S中集团研究部20让03表2A股已上市食品添加剂企业PE机构对行业关注度有限由于食品添加剂行业产品品类繁多，且生产流程各不相同，每种食品添加剂市场规模相对较小，因此，国内市场参 与主体多为中小型企业，行业基本处于完全竞争状态，市场价格完全由供需决定，尚未出现某几家大型企业垄断市场的VC/PE机构的介入提现状。另

9、外，国内部分食品添加剂企业的生产设备及配置在国际已处于领先水平，加上国内综合生产成本较发达国家低 的成本优势，使得世界食品添加剂生产有向国内转移的端倪出现。这种市场格局和发展态势恰恰为 供了良好的契机。根据ChinaVenture投中集团旗下金融数据产品CVSource统计显示，2002年至今，国内共发生15笔食品添加剂企业获VC/PE机构注资案例，累计融资规模达7099万美元，平均单笔融资规模为473万美元。其中糖醇制造企业福田药业2008年获得3i集团2000万美元注资成为行业融资规模最大的一起（见表3）。AS已上市食品添加剂企业企业主营业务上市代码上市时间募資金额 tfc元）晨光生物高效

10、辣椒红300318 SZ20101 VOS6 90量子高科低聚果搪、低聚半乳櫃300149.3Z2010-12-224 76安琪酵母酵母主产及加工600293 SH2000-03-134 16保龄宝低聚异麦芽糖.低聚果糖002206 3Z2009-00-234 11新和成VE VA002001 SZ2004-06-254 02菜茵生物多品类植物提馭002166 SZ2007-09-131 63星湖科技氨基酸和核背酸生产600866 SH1994 03-130 67CVSource 2012 03ChinaVenture com cn表3国内食品添加剂企业获VC/PE融资案例在国内苏丹红、三聚氰

11、胺、瘦肉精等因食品添加剂使用不当出现长期负面影响下，国内消费者对食品添加剂行业谈 之色变，这主要还是因消费者对行业认知度不够。在遵循国家政府对食品添加剂允许使用的种类、范围、用量相关规定 下，正确把握食品添加剂用量、使用范围，提高对食品添加剂安全性认识，避免食品添加剂出现安全问题还是在可控范 围之内。附：相关报告国际巨头抢占国内休闲食品市场本土企业成长空间犹存PE可关注果汁茶饮高端水等软饮料细分领域研究垂询万格Fiona Wan（分析师）Email : F媒体垂询杨丽玲 Lillian Yang（媒介专员）Tel: +86-10-597996

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