《漫步华尔街》读书笔记

1、漫步华尔街读书笔记艾略特波浪理论： 艾略特波浪理论的立论前提是：股市存在着可以预测的如同波浪一样波动的投资者心理，并且波动的投资者心理会推动市场自然而然地潮起潮落、涨涨跌跌。艾略特认为，通过观察投资者的心理波动可以识别市场的重要变动。对投资者的启示：股价过去的走势不可能以任何有意义的方式用于预测未来的股价。 各种技术理论只是富了炮制和推销技术服务的人，以及雇佣技术分析师的证券经纪公司。这些证券经纪公司希望分析师的分析有助于鼓动投资者更频繁的进行买入卖出的交易， 从而为公司带来更多的佣金收入。使用技术分析确定股票买卖时机的做法尤为危险。 因为股票市场有着长期向上的趋势，所以持有现金可能风险非常大

2、。为避开市场阶段性下跌而经常保持大量现金头寸的投资者，很可能在市场迅猛涨升的某些阶段被排斥在市场之外。小结：本章作者分析了许多技术分析存在的问题，对投资者有很深的教育意义。技术分析忽视了政策与外部环境对大盘和公司的影响，也忽视了公司自身发展对股价的影响。技术分析可能预测对几次，但是人们往往忽视了他们没有预测对的多次。国内个别的所谓“专家”、“股神”也是一样。 在股市不长的历史中， 偶尔在一个小的时间段出现几个认识正确的人是正常的，但是他们的理论却不一定永远有效。“一个坏的钟表一天中还有两次撞对的时候”，因此，对于他们的理论， 还需要自己认真学习、辨识，切忌人云亦云，毫无主见。第七章 .基本面分

3、析究竟有多出色证券分析师果真是天眼通吗？在 20 世纪 80 年代之后，即便强大的 IBM 也未能延续可靠的增长模式， 宝丽来、柯达、北电网络、施乐以及众多的公司， 它们都曾经实现过持续的高速增长，道德经读后感直到有一天“屋顶坍塌”，神话终结。 即使在20 世纪 90 年代经济繁荣发展的时期，也只有1/8 的大公司每年成功实现了持续增长；而在进入新千年的头几年里甚至没有一家大公司实现增长。分析师不可能预测连续的长期增长，因为这根本就不存在。直言不讳地说，这些证券分析师认真估测的数据（基于行业研究、工厂参观等）并不比通过简单的外推以往趋势得到的估计情况准确多少， 任何行业都不是容易预测的。在某一

4、年比一般同行表现出色的分析师，在下一年丝毫不比其他人更有可能做出上乘的预测。水晶球为何浑浊不清我认为有五个因素可以帮助解释证券分析师为何在预测未来时困难非常之大。这五个因素是：1）随机事件的影响；2）公司利用“寻机性”会计处理方法制作靠不住的盈利报告；3）许多分析师基本不称职；4）最佳分析师流向营销部门或转而管理投资组合、对冲基金；5）研究部门与投资银行部门之间的利益冲突。在 20 世纪 90 年代和 21 世纪初，会计舞弊行为看来更加司空见惯了。 破产倒闭的网络公司、 高科技领先企业， 甚至“旧经济”的蓝筹公司全都卖力的通过媒体大肆宣传自己的盈利，误导投资者。众多分析师纷纷效仿“路易（一个数

5、据计算错误而误导他人购买证券的分析师）”。一般情况下，由于太懒惰不想亲自做预测，他们宁愿抄袭其他分析师的预测结果，或者不加咀嚼便囫囵吞下公司管理层发布的“指导性意见”。证券分析师习惯上很少建议投资者卖出股票，这一点表明了他们与投资银行业务之间存在密切关系。 分析师不愿意得罪作建议时涉及的公司。 在互联网泡沫期间，大多数个人投资者却令人悲哀的接受了分析师的字面（“买入”和“持有”）意思。中间道路：我的个人观点我们先简要复述一下有关股市如何运行的两种截然不同的观点：大多数投资经理的观点是：专业人士在资金管理方面毋庸置疑会胜过所有业余和漫不经心的投资者；另一方面，学术界的多数人士认为： 由专业人士管

6、理的投资组合的绩效并不能超过随机选取的具有相同风险特征的股票组合。我走的是中间道路。此外，我也不造成全盘接受市场有效理论的主张，部分原因是该理论建立在几个脆弱的假设之上。 第一个经不住推敲的假设是市场存在充分定价。 这种推理思路是接近于“博傻”理论的思考方式。股票市场有时并非根据什么人的价值估测值进行交易投资者经常在投机狂潮中被冲昏头脑。专业投资者在很大程度上对20 世纪的数次股市狂潮包括世纪之交的互联网泡沫负有责任。有效市场理念的第二个脆弱假设是信息瞬间完成传播。 第三个是将一只股票已知的信息转换成真实价值的估计值会面临极大的困难。小结：一、虽然基本面分析不一定在短期内有效，但是在长时间内是

7、有效的。作者把短期与长期股市的走势与预测弄混了。如茅台、苏宁等几年涨了十几倍， 而许多股几年未涨过。二、虽然许多证券分析师对基本面分析存在偏差，甚至错误，但也说明了整体收益仍大于大多数散户。这也是作者鼓励买共同基金的原因。三、个人仍然要选择基本面好、管理严格、业绩稳定增长的公司，虽然这些公司以后发展速度无法预测准确，但总比差公司稳定， 且共同基金也是会买入这些公司的股票。四、后面分析的三点是对市场有效性致命的三点驳斥。作者在本章列举了美国七十年代、八十年代、21 世纪初许多基金排名的变化和业绩增长速度的变化。 从中可以看出， 股市如人生， 某些与指数变化相同的基金就如同我们普通人的财富增长与社会财富增长同步一样。而