国债期货基础知识第一讲1

1、国 债 期 货 基 础 篇一、国债基本情况介绍21.1发行目的21.2国债分类21.2.1按偿还期限不同，国债可分类定期国债和不定期国债21.2.2按使用用途不同，国债可分为赤字国债、建设国债和特种国债31.2.3按债券形式31.3国债期货价格41.4国债的发行和报价41.5国债购买与偿还方式5 1.5.1购买途径51.5.2偿还的方式6二、国债仿真交易规则说明72.1中国金融期货交易所5年期国债期货仿真交易合约72.2规则说明72.3涨跌停板幅度82.4保证金制度82.5持仓限制制度9三、投资群体103.1机构投资者103.2个人投资者11四、主要影响因素124.1政策因素124.2经济因素

2、12五、国内国债期货发展状况135.1国债期货的发展简史135.2国债327事件-事件各方145.3名词解释15一、国债基本情况介绍 国债，又称国家公债，是国家以其信用为基础，按照债的一般原则，通过向社会筹集资金所形成的债权债务关系。国债是由国家发行的债券，是中央政府为筹集财政资金而发行的一种政府债券，是中央政府向投资者出具的、承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证，由于国债的发行主体是国家，所以它具有最高的信用度，被公认为是最安全的投资工具。我国的国债专指财政部代表中央政府发行的国家公债，由国家财政信誉作担保，信誉度非常高，历来有“金边债券”之称，稳健型投资者喜欢投资国债。其种类

3、有凭证式国债、记账式国债、电子式国债三种。国债的债权人既可以是国内外的公民、法人或其他组织，也可以是某一国家或地区的政府以及国际金融组织，而债务人一般只能是国家。1.1发行目的1、 筹措军费 2、平衡财政收支 3、筹集建设资金 4、为偿还到期国债而发行借换国债。1.2国债分类1.2.1按偿还期限不同，国债可分类定期国债和不定期国债 定期国债：是指国家发行的严格规定有还本付息期限的国债。定期国债按还债期长短又可分为短期国债、中期国债和长期国债。 短期国债通常是指发行期限在1年以内的国债，主要是为了调剂国库资金周转的临时性余缺，并具有较大的流动性。 中期国债是指发行期限在1年以上、10年以下的国债

4、（包含1年但不含10年），因其偿还时间较长而可以使国家对债务资金的使用相对稳定。长期国债是指发行期限在10年以上的国债（含10年），可以使政府在更长时期内支配财力，但持有者的收益将受到币值和物价的影响。 不定期国债：是指国家发行的不规定还本付息期限的国债。这类国债的持有人可按期获得利息，但没有要求清偿债务的权利。如英国曾发行的永久性国债即属此类。1.2.2按使用用途不同，国债可分为赤字国债、建设国债和特种国债1.2.3按债券形式从债券形式来看，我国发行的国债可分为凭证式国债、无记名（实物）国债、储蓄国债和记账式国债四种。凭证式国债是一种国家储蓄债，可记名、挂失，以“凭证式国债收款凭证”记录债权

5、，不能上市流通，从购买之日 起计息。在持有期内，持券人如遇特殊 情况需要提取现金，可以到购买网点提前兑取。提前兑取时，除偿还本金外，利息按实际持有天数及相应的利率档次计算，经办机构按兑付本金的1收取手续费。 无记名（实物）国债是一种实物债券，以实物券的形式记录债权，面值不等，不记名，不挂失，可上市流通。发行期内，投资者可直接在销售国债机构的柜台购买。在证券交易所设立账户的投资者，可委托证券公司通过交易系统申购。发行期结束后， 实物券持有者可在柜台卖出，也可将实物券交证券交易所托管，再通过交易系统卖出。目前已停止发行。 储蓄国债储蓄国债（也称电子式国债)是政府面向个人投资者发行、以吸收个人储蓄资

6、金为目的，满足长期储蓄性投资需求的不可流通记名国债品种。电子储蓄国债就是以电子方式记录债权的储蓄国债品种。 记账式国债以记账形式记录债权，由财政部发行，通过证券交易所的交易系统发行和交易，可以记名、挂失、可上市转让。投资者进行记账式证券买卖，必须在证券交易所设立账户。由于记账式国债的发行和交易均无纸化，所以效率高，成本低，交易安全。注解：07国债01是指当年2007年记账式（一期）国债/data1.3国债期货价格 国债指数是在交易所上市的所有固定利率国债为样本,按照国债发行量加权而成。 国债指数上升代表利率下降，流动性宽松；相反，国债指数下降

7、代表市场利率上升，流动性收紧。1.4国债的发行和报价1.平价发行。即发行价格等于其票面金额。债券到期时，国家应依据此价格还本付息。 2.折价发行。即发行价格低于债券票面金额。债券到期时国家需按票面价格还本付息。它不同于贴现发行。3.溢价发行。即发行价格高于债券票面金额。债券到期时，国家只按债券票面价格还本付息。 报价单位为百元人民币，以净价方式报价。 例1：报价为97.75，表示每一百元价格为105.83元。合约面额100万，则该合约价值即为97.75*1,000,000/100=977,500元；报价97.82，表示每一百元价格为97.82元。合约面额100万，则该合约价值即为97.82*1

8、,000,000/100=978,200元应计利息：1. 附息式国债指本付息起息日至交割日所含利息金额；2.零息式国债指发行起息日至交割日所含利息金额。净价=全价-应计利息例2：假设现在是1999年11月5日，2016年8月15日到期，息票利率为12%的长期国债的报价为97.75。由于是半年付一次利息，从到期日可以判断，上次付息日是1999年8月15日，下一次付息日是2000年2月15日。由于1999年8月15到11月5日之间的天数为82天，1999年11月5日到2000年2月15日之间的天数为102天，因此累计利息等于：6*82/184 = 2.67。该国债的全价（现金价格）为：97.75元

9、+2.67元=100.42元1.5国债购买与偿还方式1.5.1购买途径（1） 无记名式国债的购买 无记名式国债的购买对象主要是各种机构投资者和个人投资者。无记名式实物券国债的购买是最简单的。投资者可在发行期内到销售无记名式国债的各大银行（包括中国工商银行、中国农业银行、中国建设银行、交通银行等）和证券机构的各个网点，持款填单购买。无记名式国债的面值种类一般为100元、500元、1000元等。 （2） 凭证式国债的购买 凭证式国债主要面向个人投资者发行。其发售和兑付是通过各大银行的储蓄网点、邮政储蓄部门的网点以及财政部门的国债服务部办理。其网点遍布全国城乡，能够最大限度满足群众购买、兑取需要。投

10、资者购买凭证式国债可在发行期间内持款到各网点填单交款，办理购买事宜。由发行点填制凭证式国债收款凭单，其内容包括购买日期、购买人姓名、购买券种、购买金额、身份证件号码等，填完后交购买者收妥。办理手续和银行定期存款办理手续类似。 凭证式国债以百元为起点整数发售，按面值购买。发行期过后，对于客户提前兑取的凭证式国债，可由指定的经办机构在控制指标内继续向社会发售。投资者在发行期后购买时，银行将重新填制凭证式国债收款凭单，投资者购买时仍按面值购买。购买日即为起息日。兑付时按实际持有天数、按相应档次利率计付利息（利息计算到到期时兑付期的最后一日）。 （3）记账式国债的购买 购买记账式国债可以到证券公司和试

11、点商业银行柜台买卖。试点商业银行包括中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、招商银行、北京银行和南京银行在全国已经开通国债柜台交易系统的分支机构。 A：柜台记账式国债。通过银行买柜台记帐式国债，最好开通网上银行帐户，直接在家的电脑上进入银行的网页，输入自己的帐号和密码，在交易时间内就可以自由交易了。 B：投资者购买记账式国债可以在交易所开立证券账户或国债专用账户，并委托证券机构代理进行，投资者必须拥有证券交易所的证券账户，并在证券经营机构开立资金账户才能购买记账式国债。 两者的区别：银行交易不收交易费用，证券公司的交易费用大约是交易金额的0.1%0.3%（含佣金等）。银行柜台记帐式

12、国债没有交易佣金，但客户买入全价通常是低于卖出全价，如果短线买入再卖出可能会浮亏，因为柜台记帐式国债是你和银行之间进行交易，你买的时候通常价格高一点，卖给银行的时候要稍微低一点，银行通常鼓励投资者长期持有。虽然没有交易费用，但当天买进卖出的话银行会赚取你的差价，相当于交易成本。 通过证券公司系统买卖记帐式国债，跟买卖股票一样；通过委托系统下单，很简单，输入要购买的国债代码，再输入交易数量和价格就可以了；一般开户过后，证券公司和柜台银行会给操作手册。1.5.2偿还的方式分期逐步偿还法。即对一种国债规定几个还本期，直到国债到期时，本金全部偿清。 抽签轮次偿还法。即通过定期按国债号码抽签对号以确定偿

13、还一定比例国债，直到偿还期结束，全部国债皆中签偿清时为止。 到期一次偿还法。即实行在国债到期日按票面额一次全部偿清。 市场购销偿还法。即从证券市场上买回国债，以至期满时，该种国债已全部被政府所持有。 以新替旧偿还法。即通过发行新国债来兑换到期的旧国债。二、国债仿真交易规则说明2.1中国金融期货交易所5年期国债期货仿真交易合约项目内容合约标的面额为100万元人民币，票面利率为3%的5年期名义标准国债报价方式百元报价最小变动价位0.01个点（每张合约最小变动100元）合约月份最近的三个季月（三、六、九、十二季月循环）交易时间上午交易时间：9:1511：30下午交易时间：13：0015：15最后交易

14、日交易时间:上午9：15-11：30每日价格最大波动限制上一交易日结算价的2 %最低交易保证金合约价值的3 % 当日结算价最后一小时成交价格按成交量加权平均价最后交易日合约到期月份的第二个星期五交割方式实物交割交割日期最后交易日后连续三个工作日可交割债券在最后交割日剩余期限4-7年（不含7年）的固定利息国债交割结算价最后交易日全天成交量加权平均价合约代码TF2.2规则说明1、 根据中国金融期货交易所5年期国债期货仿真交易合约规则，5年期国债期货合约代码TF，标的为面额为100万元人民币、票面利率为3%的每年付息一次的5年期名义标准国债。报价单位为百元人民币，以净价方式报价。最小变动价位为0.0

15、1元，合约交易报价为0.01元的整数倍。交易单位为“手”，1手等于1张合约。合约月份为最近的三个季月，季月是指3月、6月、9月、12月。每日价格最大波动限制为上一交易日结算价的2%，最低交易保证金为合约价值的3%。手续费标准为不高于成交金额的万分之零点一。2、 5年期国债期货合约的交易时间为交易日9:15-11:30(第一节)和13:00-15:15(第二节)，最后交易日交易时间为9:15-11:30。当日结算价为最后一小时成交价格按成交量加权平均价，最后交易日为合约到期月份的第二个星期五，交割日为最后交易日后的连续三个交易日，交割结算价为最后交易日全天成交量加权平均价。合约到期时采用实物交割

16、方式，可交割债券为在最后交割日剩余期限4-7年(不含7年)的固定利息国债。3、 国债期货竞价交易采用集合竞价和连续竞价两种方式。集合竞价在交易日9:10-9:15进行，其中9:10-9:14为指令申报时间，9:14-9:15为指令撮合时间。交易所的结算实行保证金制度、当日无负债结算制度、结算担保金制度和风险准备金制度和会员分级结算制度。2.3涨跌停板幅度每日涨跌停板幅度上一交易日结算价的2 %。合约上市首日涨跌停板幅度为挂盘基准价的4%。2.4保证金制度国债期货合约最低交易保证金标准为3。可实现的杠杆33.3倍。期货交易过程中，出现下列情形之一的，交易所可以根据市场风险状况调整交易保证金标准，

17、并向中国证券监督管理委员会（以下简称中国证监会）报告： （一）期货交易出现涨跌停板单边无连续报价（以下简称单边市）；（二）遇国家法定长假；（三）交易所认为市场风险明显变化；（四）交易所认为必要的其他情形。单边市是指某一合约收市前5分钟内出现只有停板价格的买入（卖出）申报、没有停板价格的卖出（买入）申报，或者一有卖出（买入）申报就成交、但未打开停板价格的情形。 国债期货合约进入交割月份前一个月下旬起，交易所将分时间段逐步提高该合约的交易保证金。合约在某一交易时间段的交易保证金标准自该交易时间段首日前一交易日结算时起执行，保证金不足的，应当在下一个交易日开市前补足。国债期货合约临近交割期时交易保证

18、金的收取标准为：保证金制度交易时间段交易保证金比例交割月份前一个月下旬起合约价值的5%交割月份第一个交易日起合约价值的8%最后交易日前二个交易日起合约价值的10%。2.5持仓限制制度 （一）合约挂牌至交割月前一月的最后交易日，进行投机交易的客户号某一合约单边持仓限额为800手； （二）交割月份进行投机交易的客户号某一合约单边持仓限额为300手； （三）某一合约结算后单边总持仓量超过40万手的，结算会员下一交易日该合约单边持仓量不得超过该合约单边总持仓量的25；进行套期保值交易和套利交易的客户号的持仓按照交易所有关规定执行，不受前款第(一)、(二)项限制。 同例1：报价为97.75，表示每一百元

19、价格为105.83元。合约面额100万，则该合约价值即为97.75*1,000,000/100=977,500元；报价97.82，表示每一百元价格为97.82元。合约面额100万，则该合约价值即为97.82*1,000,000/100=978,200元。对应的保证金978,200 * 3% = 29346.三、投资群体3.1机构投资者 主要是指一些金融机构，包括银行、社保基金、保险公司、券商等自营业务、基金公司、投资信托公司、私募基金、公司理财资金、信用合作社、国家或团体设立的退休基金等组织、国外政府或者其他投资者。 机构投资者：主要是指一些金融机构，包括银行、社保基金、保险公司、券商等自营业

20、务、基金公司、投资信托公司、私募基金、公司理财资金、信用合作社、国家或团体设立的退休基金等组织、国外政府或者其他投资者。经过几年的市场洗礼，债券市场格局基本定位，初步形成了以国有商业银行、全国股份制商业银行、保险公司为主体的大型投资队伍，以部分活跃的城市商业银行、农信社为主要代表的兼具自营商功能的中间商队伍，以证券公司、基金公司为主体的风险意识强、运作机制灵活的跨市场队伍。 （1）银行系统。中央银行参与国债流通市场不同于其他机构投资者，它不以盈利为目的，而是通过买卖国债来开展公开市场业务操作回笼或投放基础货币，达到紧缩或放松银根的目的，或者据以调节商业银行的超额准备金。因此，中央银行参与国债流

21、通市场是其执行特定货币政策、改善宏观金融调控的重要渠道。商业银行则不然，商业银行是为了保证其资金负债运营的安全性、流动性和收益性，把国债作为其储备资产的一部分，并运用国债的不同交易方式来调剂头寸余缺，维持整个银行业务营运的信誉。商业银行的资金大部分来源 于客户的各种存款，小部分来自向其他金融机构的拆借和向中央银行的再贷款等。这些资金大都属于短期性，这就决定了商业银行参与国债流通市场是其整个投资组合的一小部分，而且以短期国债为主，赚取的是国债和银行存单的利率差，其风险承受能力取决于整个银行的经营状况。 （2）保险公司。保险公司的主要业务是与投保人签订保险合同，根据合同分期或定期接受投保人的保险费

22、。保险公司的资金是大众零散资金的汇集，它是投保人的资本，在一定时期必须保证一定额度的支付。资金来源的长期性、稳定性和偿还性决定了资金运用的长期性，同时必须安全。所以保险公司投资倾向安全性最大、收益稳定的投资对象，并注重分散投资，极力避免风险。国债投资往往是保险公司的主要投资渠道，它赚取长期国债利率与保险单固定利率的差价。保险公司的风险承受能力比较保守。 (3)退休基金。退休基金是从公司收人中定期、定额扣除而积累起来的，是为公司雇员 在退休前积累下的终身年金。每年的退休金开支在财务上属于公司的负债，这种负债在一定时期基本上是稳定的。公司为能够抵销这笔长 期而稳定的负债，往往要对退休基金进行安全有

23、利的运作，所以公司方面往往通过国债的投 资来保护自己。由于公司承担国债投资的风险，其赚取的收益属于公司所有，而操作退休基金买卖国债的往往是专业人员，所以公司所承受的风险不是很大。 (4)投资基金公司。投资基金公司是指专门从事集中广大投资者的零散资金对各种不同的证券进行投资的机构。其目的是提高投资收益，降低投资风险。因此，投资基金公司注重分散投资，善于及时分析各种市场因素，承担风险能力较强。从组织形式上看，投资基金公司可分为公司型、信托型和其他型。公司型大多数由证券交易商组成，雇有有经验的证券专业人员从事证券经营;信托型由信托业务机构 接受公众委托，按委托规定从事经营；其他型既有保险公司将年金收

24、人者的年金投资于证券，也有银行作为代理人根据授权将一定存款混合运用于投资，两者最终目的都是为了获取一定的投资收益。 (5)国债基金。国债基金是汇集个人投资者零散的资金，由专门的管理机构按一定规则进行国债市场投资的组织形式，亦是众多的个人投资者通过专业性、集中性的国债基金管理 机构间接参与国债交易的投资方式;这种投资方式必须保证个人投资者获得不少于国债平均票面利息收人的收益。因此，国债基金投资根 据国家规定的投资比例，进行风险分散的投资组合，其投资安全性高，收益有保障。发达的国债市场其交易主体以机构投资者为主，但这并不等于将个人投资者排斥在市场之外，因为机构投资者的资金最终还是来源于个人或家庭部

25、门。个人投资者持有国债对国债流通市场乃至整个国债市场能起到稳定作用，而机构投资者之间的交易买卖对市场起到增强其活力的作用。但是，无论国债流通市场是以个人投资者为主，还是以机构投资者为主，都需辅之以经纪商作为其交易的媒介。3.2个人投资者 部分银行客户、个人投资者、传统购买国债和股票等理财客户。需求方向主要是上述机构投资者和部分资金宽裕有投资和保值需要的个人投资者。由于可以规避一定的利率波动风险，可以成为机构投资者化解风险多了投资选择。组合投资、套期保值等会丰富投资者的投资选择。四、主要影响因素 国债期货属于利率期货，一般利率期货价格和市场利率呈反方向变动。一般地，如果市场利率上升，利率期货价格

26、会下跌；反之，如果市场利率下降，利率期货价格会上涨。影响市场利率及利率期货价格的主要因素：政策因素、经济因素、主要经济体利率水平、其他因素。4.1政策因素 一国的财政政策、货币政策、汇率政策对市场利率变动的影响最为直接和明显。 （1）财政政策：扩张性的财政政策，市场利率会上升；紧缩性的财政政策，市场利率会下降。 （2）货币政策 扩张性的货币政策，市场利率会下降；紧缩性的货币政策，市场利率会上升。 （3）汇率政策 当一国货币汇率下降时，有利于促进出口，进口商品成本上升，推动一般物价水平上升，从而导致实际利率下降。当一国货币汇率上升时，正好相反。 一国货币贬值，受心理因素影响，往往使人们产生该国货

27、币汇率进一步下降的预期，在本币贬值预期下，引起短期资本外逃，国内资金供应的减少将推动本币利率的上升；当一国货币升值时，正好相反短期推动利率下降。4.2经济因素 1、经济周期、通货膨胀、经济运行情况。 2、全球主要经济利率水平。 3、其他因素 包括人们对经济形势的预期、消费收入水平、消费信贷等其他因素也会在一定程度影响市场利率走向。 此外，财政收支情况、国债拍卖情况，其他金融市场必然股票市场走势都会对其利率变动产生一定影响。五、国内国债期货发展状况5.1国债期货的发展简史自1992年至1995年5月，国债期货试点交易历时两年半。作为中国金融期货的先驱，国债期货在中国期货市场的发展史上拥有独特的地

28、位。17年前，由于可供交割的国债现券数量远小于国债期货的交易规模，市场投机气氛浓厚，透支、超仓、内幕交易、恶意操纵等现象十分严重，首次国债期货交易试点以失败告终。经过17年的发展，中国经济金融环境发生了较大变化。加入世界贸易组织后，中国利率市场化改革进程不断推进，利率风险日益显现，金融机构和企业面临的竞争日益加剧。2010年，融资融券和股指期货相继推出，为股市规避系统性风险提供了高效的风险管理工具。国债期货是金融期货的重要组成部分，恢复和发展国债期货交易的必要性和可行性逐渐具备。 目前利率期货是世界上成交量最大的金融衍生品之一，而我国这一领域尚是空白。当前，国内利率风险暴露已进入活跃期，风险管

29、理需求日趋旺盛，对国债期货的需求迫在眉睫。如今已不同于往日，国债现货市场日益成熟，重启国债期货的障碍已基本解决。 当年国债期货试点交易时，1995年国债发行总量不过1000亿元，且约75%的部分不能上市流通。这直接导致国债期货可供交割量极为有限，对于做多一方极为有利，最终引发了“327”国债期货风波。近年来，我国债券市场规模高速扩张，以2000年为例，2000年国债交易量达到8560亿元，其中现货交易427亿元，回购交易8133亿元，分别是1999年的12.2倍和4.1倍。经过十几年的发展，2005年我国国债发行量超过7000亿，2009年我国共发行国债16418亿元，扣除年内到期10072亿

30、元，2009年国债净融资额为6346亿元，为2008年的5.12倍而1995年国债余额仅为3300.3亿元。价格被操纵的可能性大大降低。 2010年与2011年的国债发行总量均超过1.7万亿元，2011年末国债余额达7.7万亿元，是1995年底的20多倍。此外，我国国债中的可流通比例近几年均超过85%，较1995年大幅增加。同时，国债品种不断优化，在品种数量大幅增加的同时，期限结构也趋于合理，从最短期3个月到最长期50年，多个品种充分满足投资者不同时间段的需求，国债品种已足以支撑重启国债期货。国债期货与股指期货不同，它能够规避利率风险的特性使得需要应用国债期货的投资者层面非常广泛。5.2国债3

31、27事件-事件各方 多头：中经开 1988年4月，由财政部和中国人民银行批准成立了中国农业开发信托投资公司。这家小规模的信托公司一开始就有着浓厚的“政府背景”，它以接受财政部农业周转金委托管理起家，之后接受全部财政周转金和农综办资金的委托管理。1992年1月，改名为中国经济开发信托投资公司，简称“中经信”或“中经开”。其业务扩大至信贷、证券、实业投资等自营业务。 散户和中小机构，跟着“多头司令”中经开做多。 空头：上海万国证券1988年2月，管金生负责筹建上海第一家证券公司。在他执掌期间，万国证券一级市场承销业务占中国总份额的60%，二级市场经纪业务占到全国总份额的40%。由做空改为做多：辽国

32、发 由做空改为做多：辽国发辽国发掌门人高岭兄弟是中国早期资本市场的大炒家之一，股票、期货、债券、资金拆借，哪里都有其身影。1995年的“327国债事件”更让辽国发“一鸣惊人”。1995年2月23日，抢先得知“327”贴息消息，立即由做空改为做多。管金生铤而走险，当日16时22分13秒突然发难，砸出1056万口（每口面值20000元人民币的国债）卖单，把价位从151.30打到147.50元，使当日开仓的多头全线爆仓。上交所正式下令宣布23日16时22分13秒之后的所有327品种的交易异常，是无效的.如果按照上交所定的收盘价到期交割，万国赔60亿元人民币；如果按管金生自己弄出的局面算，万国赚42亿

33、元；如果按照151.30元收盘价平仓，万国亏16亿元。2010年与2011年的国债发行总量均超过1.7万亿元，2011年末国债余额达7.7万亿元，是1995年底的20多倍。此外，我国国债中的可流通比例近几年均超过85%，较1995年大幅增加。国债期货有助于规避利率风险，我国维持负利率水平已达24个月，投资者和普通百姓面对人民币外升内贬的双重风险束手无策；国债期货有助于推进利率市场化，为债券市场提供有效的定价基准，形成健全完善的基准利率体系。5.3名词解释期货：期货（Futures）与现货相对。期货是现在进行买卖，但是在将来进行交收或交割的标的物，这个标的物可以是某种商品（例如黄金、原油、农产品

34、），也可以是金融工具，还可以是金融指标。交收期货的日子可以是一星期之后，一个月之后，三个月之后，甚至一年之后。买卖期货的合同或者协议叫做期货合约。买卖期货的场所叫做期货市场。投资者可以对期货进行投资或投机。对期货的不恰当投机行为，例如无货沽空，可以导致金融市场的动荡。国债期货：国债期货是利率期货(Inter est Rate Futures)的一种，是一个标准化的买卖契约，国债期货以国债为标的，是用来规避利率波动所引起的国债价格及收益变动风险的重要工具，国债期货的买卖双方承诺以约定的价格，于未来特定日期，买卖一定数量的国债。套保：国债期货市场的套期保值（Hedging）一般是指，投资者为了防御国债场上价格的逆向运动而造成的损失所采取的抵消性的金融技术。通常的做法是，投资者预计将来要在现货市场上买进或者卖出国债，于是在期货市场上现在也买进或卖出国债期货合约，以使将来在期货市场上对冲时，刚好和现货市场上的交易相反。套利：套利（Arbitraging）是利用国债现货